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Já alguma vez te perguntaste de onde vêm os preços do teu corretor forex? 🤔
Nesta lição, vamos explorar as fontes dos preços dos corretores forex e como são determinados.
Ao negociar forex, estás a especular sobre a direção futura das moedas, assumindo uma posição longa ("comprar") ou curta ("vender"), dependendo se achas que a taxa de câmbio de um par de moedas vai subir ou descer.
Especificamente, procura lucrar com as flutuações nas taxas de câmbio entre moedas, apostando se o valor de uma moeda, como o iene japonês, vai subir ou descer em relação a outra, como o dólar australiano.
Os movimentos de preçosno mercado forex são desencadeados pelo fortalecimento (valorização do preço) ou enfraquecimento (desvalorização do preço) das moedas.
A tua capacidade de abrir E fechar transacções está limitada aos preços que o teu corretor forex te oferece, uma vez que não existe outro mercado para estas transacções.
Portanto, agora a pergunta é...
Como é que sabes que os preços que TU vês na plataforma de negociação do teu corretor são um reflexo exato do que está a acontecer no mercado forex "real" (institucional)?
Vamos rever uma parte da história anterior entre o Batman e o Homem-Aranha:
O jogo funciona da seguinte forma: Tenta adivinhar se a taxa de câmbio GBP/USD vai subir ou descer. Digamos que a taxa de câmbio atual é de 1,4000. Achas que vai subir ou descer?
Repara como o Homem-Aranha parece ter inventado um preço para o GBP/USD?
Felizmente, o Batman não se limitou a acreditar na palavra do Homem-Aranha e usou o seu Batfone para verificar o preço junto de uma fonte externa.
Se não estás familiarizado com a história acima, isso significa que não leste a nossa lição anterior sobre Como funcionam os corretores de Forex. É altamente recomendável que leias esta lição primeiro.
Tal como o Batman, deves perguntar-te a mesma coisa em relação aos corretores forex.
De onde vêm os preços do corretor forex? Os preços são exactos?
Para um determinado par de moedas, o teu corretor forex irá apresentar-te dois preços:
- Um preço mais alto ("ASK") pelo qual podes comprar ("go long")
- Um preço mais baixo ("BID") ao qual podes vender ("ir curto")
Coletivamente, os preços ASK e BID são referidos como o "preço" do corretor forex para ti.
A diferença entre o preço mais baixo e o mais alto é conhecida como o spread.
Vê estas cotações na sua plataforma de negociação (ou "terminal do cliente"). Estas cotações apresentadas são conhecidas como um "fluxo de preços".
Mas de onde vêm os preços?
Será que o corretor forex os inventa?
É possível.
Mas é altamente improvável.
Agora podes estar a pensar, "Huh? É possível?" mas...
Sabias que o teu corretor forex pode mostrar QUAISQUER preços que desejar?
Como já falámos numa lição anterior sobre o mercado cambial, os comerciantes de retalho não podem negociar no mercado cambial institucional ou "interbancário".
Somos considerados não dignos de crédito ("demasiado pobres"). Por isso, se quiseres especular sobre as taxas de câmbio, tens de encontrar um corretor forex de retalho.
O corretor forex "cria um mercado forex" para tu negociares.
Isto é feito sob a forma de CFDs (se estiveres fora dos EUA) ou de contratos de câmbio à vista (se estiveres nos EUA). Que, em conjunto, podem ser chamados simplesmente de "contratos FX" de retalho.
Estes contratos envolvem apenas duas partes: tu e o corretor forex.
E uma vez que estes contratos são criados pelo corretor forex, este pode tecnicamente cotar os preços de compra e venda que quiser. E cabe-te a ti escolher se queres negociar a esses preços.
Como e onde um corretor forex obtém os seus preços é totalmente à sua discrição.
Na sua plataforma de negociação, pode mostrar-te preços derivados de fontes externas ou não.
Isto significa que os preços oferecidos pelo teu corretor forex podem ou não refletir os preços disponíveis noutros locais, como por exemplo noutro corretor forex.
Porque é que isto acontece?
Os preços cotados pelo corretor não deveriam ser idênticos aos preços no mercado cambial (institucional) subjacente?
E é aí que reside o problema.
No mercado cambial, para cada par de moedas, não existe um "preço de mercado".
O mercado cambial é o que se chama um mercado debalcãoou OTC.
Num mercado OTC, não existe um "local" centralizado onde todos os participantes do mercado se reúnem e podem ver o mesmo preço de mercado ÚNICO.
Como funciona a formação de preços nas bolsas
Para te ajudar a compreender melhor porque é importante entender o significado do mercado de FX ser um mercado OTC, vamos compará-lo com um mercado baseado em bolsa, como o mercado de acções dos EUA.
Um dos princípios fundamentais de um mercado baseado em bolsa é que deve oferecer acesso justo e igual a todos os participantes. As bolsas publicam cotações para que todos possam ver e negociar.
Para entenderes melhor isto, vamos ver rapidamente como funciona a fixação de preços nas bolsas de valores dos EUA:
Quando ocorre uma transação, uma bolsa reporta a transação a um feed de dados consolidado chamado SIP (Securities Information Processor), que divulga os dados.
Por exemplo, quando a NYSE executa uma transação para comprar acções da Apple, comunica a transação a um SIP.
Para além das transacções, os melhores preços de compra e venda em diferentes locais de negociação são partilhados com o público para o SIP.
O SIP combina então todas as cotações para determinar a melhor oferta de compra e venda nacional (NBBO).
Esta consolidação de dados ocorre muito rapidamente. O tempo médio que as SIPs demoram a recolher, consolidar e divulgar um relatório de transação é de cerca de 17 microssegundos (milionésimos de segundo).
Para pôr isto em perspetiva, um piscar de olhos humano demora 100 milissegundos (um décimo de segundo) ou 100.000 microssegundos! Isto significa que os dados de preços são actualizados em menos de 0,017% do tempo que demora a piscar um olho!
O NBBO é extremamente importante porque indica aos operadores o preço a que TODOS podem comprar e vender nesse momento.
Em 2005, a SEC aprovou o Regulamento do Sistema do Mercado Nacional, conhecido como RegNMS, que exige que os corretores obtenham a "melhor execução" para todas as ordens dentro do NBBO. Basicamente, o RegNMS obriga os corretores a encaminhar as ordens para o local que oferece o melhor preço (que se baseia na NBBO).
A vantagem de ter dados consolidados no mercado de acções dos EUA é que a NBBO fornece preços de "referência" inequívocos que permitem a todos os operadores avaliar se obtiveram um preço justo.
O NBBO permite que todos conheçam a melhor oferta de compra e venda de todas as acções cotadas na bolsa, independentemente do local onde são publicadas, tudo menos de um milissegundo após a alteração das cotações.
Isto proporciona preços justos e iguais para todos os operadores, grandes e pequenos.
Todos os negociadores estão protegidos pelos preços que a bolsa mostra porque TODAS as transacções devem ocorrer a preços não piores do que o NBBO no momento em que a transação foi executada.
Como funciona a formação de preços no mercado Forex
Num mercado baseado em bolsa, existe um "mercado único" que permite a todos interagir aos mesmos preços.
Em contraste, o mercado Forex não opera numa bolsa pública centralizada. Não existe um "mercado único", o que significa que não existe um "preço de mercado" único.
Não existe o equivalente a um feed de dados como o SIP que consolida todas as transacções que ocorrem e os melhores preços de compra/venda que são cotados.
Isto significa que o mercado cambial NÃO tem o equivalente a um NBBO para cada par de moedas que forneça um preço de "referência" inequívoco ao qual todos os corretores cambiais teriam de aderir.
Como é que os corretores de Forex de retalho obtêm os seus preços
Os corretores de forex respeitáveis baseiam os seus preços nos preços de outros participantes de FX, normalmente bancos e outras instituições financeiras não bancárias (NBFIs) do mercado institucional de FX.
Estes participantes no mercado são conhecidos como fornecedores de liquidez (LPs).
Um grupo de fornecedores de liquidez (LPs) é conhecido como pool de liquidez.
São estes preços que o corretor forex utiliza como preço de REFERÊNCIA de um par de moedas subjacente. Ou, pelo menos, deveria usá-los.
Como mencionado anteriormente, um corretor forex irá cotar dois preços diferentes para um par de moedas: o preço de compra e o preço de venda.
Vês estas cotações na tua plataforma de negociação (ou "terminal do cliente"). Estas cotações que chegam são conhecidas como um "fluxo de preços".
O preço que TU vês é baseado nos preços que o teu corretor obtém destes fornecedores de liquidez.
O corretor tem um conjunto de vários LPs dos quais recebe preços para os vários pares de moedas que oferece.
O corretor forex agrega ou recolhe estes preços em tempo real para encontrar o melhor preço de compra e venda disponível.
Ambos os preços não têm necessariamente de vir do mesmo LP. Por exemplo, o melhor preço de compra disponível pode vir de uma LP, enquanto o melhor preço de venda disponível pode vir de outra LP.
Os preços agregados são introduzidos num "motor de preços" que transmite os preços (o teu "fluxo de preços") para a tua plataforma de negociação.
O preço que TU vês terá normalmente uma margem de lucro adicionada (a menos que pagues comissão).
Teoricamente, tudo isto deveria ser um processo automatizado em que o corretor não tem controlo sobre a seleção do melhor preço disponível a partir do conjunto de fornecedores de liquidez (LPs) nem pode intervir manualmente para alterar quaisquer preços transmitidos para a plataforma de negociação (para além de adicionar uma margem de lucro).
O facto de dois operadores utilizarem o mesmo corretor não significa automaticamente que ambos vêem os mesmos preços de compra e venda no seu fluxo de preços. Clientes diferentes podem ter cotações de preços diferentes. Depende da forma como os corretores definem o perfil dos seus clientes e se o motor de preços está configurado para variar os preços por perfil. Isto é conhecido como "discriminação de preços". Pergunta ao teu corretor se faz discriminação de preços entre clientes.
Fornecedores de liquidez
Todos os corretores de forex respeitáveis apresentam a TI o "seu" preço com base na liquidez a que têm acesso.
A liquidez a que têm acesso depende dos seus fornecedores de liquidez (LPs).
Os corretores de Forex que são suficientemente grandes para terem um corretor principal (PB) podem aceder a uma mistura de diferentes fornecedores de liquidez, tais como bancos de nível 1, ECNs e agregadores.
A maior parte da liquidez global de FX é fornecida por grandes bancos com departamentos de FX dedicados e são referidos como fornecedores de liquidez "Tier-1". Este grupo de fornecedores de liquidez "Tier 1" é constituído por nomes como Bank of America, Barclays, BNP Paribas, Citi, Commerzbank, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, J.P Morgan, Nomura, Société Générale e UBS.
Ao ligarem-se a vários LPs, estes grandes corretores de forex podem melhorar os seus preços e oferecer aos seus clientes a melhor oferta disponível e os melhores preços de venda de entre os LPs.
Como?
Quando vários fornecedores de liquidez transmitem os seus preços de compra e venda, o "motor de preços" do corretor seleciona o melhor preço de compra e venda, o que resulta no melhor spread disponível.
Teoricamente, o volume de negociação coletivo dos clientes do corretor incentiva a concorrência de preços entre os LPs.
Cada LP está a competir para ser a contraparte de cobertura do corretor forex, o que proporciona a alavancagem para exigir melhores preços.
Ter vários fornecedores de liquidez também é importante, especialmente durante condições de mercado anormais, como em alturas de extrema volatilidade, quando alguns fornecedores de liquidez podem decidir alargar os spreads ou deixar de cotar os preços.
Para os corretores A-Book, isto é crucial, uma vez que o seu modelo de execução está totalmente dependente da disponibilidade dos fornecedores de liquidez para fornecerem liquidez de qualidade, mesmo durante condições de mercado voláteis ou ilíquidas.
Os corretores de forex mais pequenos obtêm os seus preços ligando-se a um feed de liquidez agregado fornecido por um Prime of Prime ("PoP") e, por vezes, em conjunto com outros fornecedores de liquidez não bancários ("NBLPs"), conhecidos como "criadores de mercado electrónicos".
Exemplos de criadores de mercado electrónicos activos nos mercados cambiais são a XTX Markets, a Citadel Securities, a Virtu Financial, a Global Trading Systems, a HC Technologies e a Jump Trading.
Os fornecedores de PoP têm relações de prime broker (PB) com grandes bancos, o que lhes dá a capacidade de agregar preços de vários LPs e distribuí-los a pequenos corretores de forex.
Vês os logótipos dos bancos no website de um corretor forex? Se vires os logótipos dos grandes bancos (Barclays, Citi, UBS, etc.) no site de um corretor forex de retalho, não acredites no que dizem. Devido à sua pequena dimensão, a maioria dos corretores de forex de retalho NÃO tem relações diretas com estes fornecedores de liquidez "Tier 1". Apenas os maiores corretores forex com relações PB podem reivindicar isso. Os restantes têm de confiar num PoP e é o PoP, e não o corretor, que deve exibir os logótipos dos bancos.
Tem cuidado com a manipulação de preços
Os potenciais conflitos de interesse surgem da falta de transparência nos preços dos contratos de câmbio.
Nem sempre é claro se o preço está efetivamente ligado a um mercado subjacente e é difícil de verificar.
O teu corretor forex pode estabelecer os seus preços oferecendo cotações de preços de terceiros, mas não tem qualquer obrigação de o fazer ou de continuar a fazê-lo.
Alguns corretores de forex podem até exigir que os seus clientes reconheçam que os preços de referência utilizados para determinar o valor do ativo subjacente (por exemplo, pares de moedas) podem diferir do preço disponível no mercado.
Como consequência, os investidores têm muitas vezes dificuldade em verificar a exatidão dos preços que lhes são apresentados na plataforma de negociação do corretor.
Por exemplo, na tua plataforma de negociação, podes ver os preços que o teu corretor apresenta, mas, a menos que tenhas outras plataformas de negociação abertas de outros corretores, é difícil comparar as cotações.
Isto torna qualquer posição aberta ou pendente vulnerável à manipulação de preços.
Por exemplo, os investidores queixaram-se de que os corretores de forex alteram os preços à sua própria discrição para cancelar uma transação vencedora para evitar o pagamento ou fechar transacções para realizar perdas de clientes.
As condições voláteis do mercado proporcionam as oportunidades perfeitas para a manipulação de preços e para a "caça à paragem", em que um corretor fecha a posição de um negociante para obter lucros para si próprio.
Se colocares ordens de stop-loss ou take-profit, uma vez que o corretor sabe exatamente onde estão essas ordens, pode manipular o chamado "preço de mercado" para atingir o teu stop-loss ou não atingir o teu take-profit. Isto significa que o corretor ganha ou evita uma perda.
Embora esta prática não seja tão comum como no passado, continua a ser praticada por corretores duvidosos que operam em jurisdições não regulamentadas ou minimamente regulamentadas.
Se um corretor estiver sob uma jurisdição reguladora com requisitos mínimos (ou nenhuns) de comunicação de transacções, pode ser muito difícil de provar, e é por isso que ainda hoje continua.
Outra queixa envolve corretores que se envolvem em práticas de derrapagem assimétrica.
A "derrapagem" refere-se a situações em que o preço a que a ordem é executada difere do preço cotado (para uma ordem de mercado) ou do preço solicitado (para ordens stop-loss ou take-profit).
Uma grande quantidade de derrapagem pode ocorrer durante notícias de última hora ou quando é divulgado um relatório de dados económicos importantes.
Um corretor pode introduzir uma derrapagem "assimétrica" na execução da ordem, em que se o preço beneficiar o corretor, executa a ordem. Mas se não for o caso, então o preço é deslizado e re-cotado com outro preço que favorece o corretor.
E se o mercado se mover de forma a beneficiar-te, o corretor não executará a tua ordem com a melhoria de preço.
Como ter a certeza de que obténs um preço justo
Como comerciantes de retalho, esperamos que os preços cotados sigam de perto o mercado subjacente.
Mas a semelhança entre estes preços e o "mercado" depende do corretor forex.
Os corretores de Forex adoptam um certo grau de discrição na fixação de preços, especialmente durante períodos de elevada volatilidade do mercado.
Este uso de discrição é o que faz com que algumas plataformas de negociação forex e CFD de retalho tenham umametodologia de fixação de preços pouco clara e confusa.
Uma metodologia de fixação de preços é o processo ou procedimento utilizado por um corretor forex para determinar os preços a mostrar aos seus clientes.
Houve casos em que os clientes de certos corretores de forex apresentaram queixas formais às agências reguladoras sobre práticas de preços injustas.
Exemplos de queixas incluem:
- Como os precos nao foram determinados de forma justa e os clientes foram mostrados precos que nao estavam nem perto do preco de mercado prevalecente no momento em que um comercio foi feito!
- Como o corretor forex exerceu injustamente o seu próprio poder discricionário para fechar as posições dos seus clientes, resultando em perdas realizadas!
O problema é que os preços não são facilmente verificáveis, pois há uma falta detransparência em torno do processo em que os corretores de forex de retalho e os fornecedores de CFD apresentam os preços aos seus clientes.
Aqui estão alguns recursos online que podes utilizar para avaliar a proximidade entre os preços que o teu corretor forex oferece e os preços que os outros oferecem:
Lembra-te, uma vez que o mercado FX é um mercado OTC, não existe um preço único. Por isso, embora os preços possam não ser exatamente os mesmos, só se devem desviar um pouco. Um pip ou menos, dependendo do par de moedas.
Como podes ter a certeza de que estás a obter o melhor preço disponível e que os preços não estão a ser manipulados pelo teu corretor?
Se o corretor afirmar que estás a negociar preços provenientes diretamente dos seus fornecedores de liquidez, pode fornecer-te EVIDÊNCIAS?
As plataformas de negociação forex e CFD de retalho devem ser capazes de explicar claramente como determinam os seus preços, incluindo:
- Como utiliza fornecedores de liquidez (LPs) terceiros não afiliados para obter os seus preços
- Como utiliza fontes de preços independentes e verificáveis externamente para garantir que os preços dos LPs seguem de perto os preços de mercado prevalecentes
- Como aplica qualquer diferencial ou margem de lucro.
Os preços e os spreads devem ser fixados através da concorrência de preços de vários fornecedores de liquidez (LPs).
Mas isso não é tudo.
Pergunta ao teu corretor com que frequência revê os seus fornecedores de preços.
Os corretores devem comparar os preços fornecidos pelos seus fornecedores de liquidez com fontes de preços externas, tanto em tempo real para os preços actuais como, pelo menos, semanalmente para os preços médios.
Isto ajuda a garantir que não existem desvios significativos em relação aos "preços de mercado" nos preços apresentados aos clientes.
Nos casos em que o preço está fora dos parâmetros pré-determinados aceitáveis, o corretor deve dispor de sistemas que o alertem imediatamente para que possa investigar e tomar medidas imediatas.
Não te esqueças de perguntar quais são esses "parâmetros pré-determinados aceitáveis".
Por último, o corretor forex deve poder fornecer-te uma política escrita que explique claramente a sua metodologia de preços, sobre a forma como abre e fecha CFDs (ou contratos de câmbio à vista) de forma honesta e justa.
A política também deve abranger quaisquer circunstâncias em que os preços se desviem da metodologia de preços declarada.
Se o corretor não puder fornecer-te a sua metodologia de preços, procura um que possa.