This article has been translated from English to Malay.
Pernah tak awak terfikir dari mana datangnya harga yang diberikan broker forex awak? 🤔
Dalam pelajaran ni, kita akan selidik sumber harga broker forex dan bagaimana ia ditentukan.
Bila berdagang forex, awak sedang berspekulasi tentang arah masa depan mata wang, sama ada ambil posisi panjang ("beli") atau pendek ("jual") bergantung pada sama ada awak rasa kadar pertukaran pasangan mata wang akan naik atau turun.
Secara spesifik, awak cuba untuk meraih keuntungan dari turun naik kadar pertukaran antara mata wang, bertaruh sama ada nilai satu mata wang, seperti yen Jepun, akan naik atau turun berbanding mata wang lain, seperti dolar Australia.
Pergerakan harga dalam pasaran forex dicetuskan oleh mata wang yang sama ada menguat (harga naik) atau melemah (harga turun).
Kemampuan awak untuk buka DAN tutup dagangan adalah terhad kepada harga yang ditawarkan oleh broker forex awak, sebab tiada pasaran lain untuk dagangan ini.
Jadi sekarang soalannya ialah...
Macam mana awak tahu harga yang awak nampak pada platform dagangan broker awak adalah gambaran tepat tentang apa yang berlaku dalam pasaran forex "sebenar" (institusi)?
Jom kita tengok semula satu bahagian dari cerita sebelum ini antara Batman dan Spiderman:
Permainan ni macam ni: Cuba teka sama ada kadar pertukaran GBP/USD akan naik atau turun. Katakan kadar pertukaran semasa ialah 1.4000. Awak rasa ia akan naik atau turun?
Perasan tak macam mana Spider-Man macam buat-buat harga untuk GBP/USD?
Nasib baik, Batman tak terus percaya cakap Spider-Man dan guna Batphone untuk sahkan harga dengan sumber pihak ketiga.
Kalau awak tak biasa dengan cerita di atas, ini bermakna awak belum baca pelajaran kami sebelum ini tentang Bagaimana Broker Forex (Macam) Berfungsi. Disarankan sangat awak baca pelajaran ini dulu.
Macam Batman, awak patut tertanya-tanya perkara yang sama tentang broker forex.
Dari mana datangnya harga broker forex? Adakah harga tu tepat?
Untuk mana-mana pasangan mata wang, broker forex awak akan beri dua harga:
- Harga lebih tinggi (“ASK”) di mana awak boleh beli (“go long”)
- Harga lebih rendah (“BID”) di mana awak boleh jual (“go short”)
Secara keseluruhannya, harga ASK dan BID disebut sebagai "harga" broker forex kepada awak.
Perbezaan antara harga yang lebih rendah dan yang lebih tinggi dikenali sebagai spread.
Awak nampak sebut harga ini pada platform dagangan (atau “terminal pelanggan”). Sebut harga yang dipaparkan ini dikenali sebagai “aliran harga”.
Tapi dari mana datangnya harga-harga ini?
Adakah broker forex hanya membuatnya?
Mungkin.
Tapi sangat tak mungkin.
Sekarang awak mungkin fikir, “Huh? Mungkin?” tapi…
Tahukah awak bahawa broker forex awak mungkin tunjuk apa-apa harga yang diinginkannya?
Seperti yang kita bincangkan dalam pelajaran sebelum ini tentang pasaran FX, pedagang runcit tak boleh berdagang dalam pasaran FX institusi atau “interbank”.
Kita dianggap tidak layak kredit (“terlalu miskin”). Jadi jika awak nak spekulasi pada kadar pertukaran mata wang, awak perlu cari broker forex runcit.
Broker forex “mencipta pasaran forex” untuk awak berdagang.
Ini sama ada dalam bentuk CFD (jika awak di luar U.S.) atau kontrak tempat FX bergolek (jika awak di U.S.). Yang mana bersama-sama, boleh dipanggil runcit “kontrak FX“.
Kontrak-kontrak ini hanya melibatkan dua pihak: awak dan broker forex.
Dan kerana kontrak-kontrak ini dicipta oleh broker forex, secara teknikalnya ia boleh meletakkan sebarang harga bid dan ask yang dikehendakinya. Dan terpulang kepada awak sama ada awak nak berdagang pada harga-harga tersebut.
Bagaimana dan di mana broker forex mendapatkan sumber harganya sepenuhnya atas budi bicaranya.
Pada platform dagangannya, ia mungkin menunjukkan harga yang diperoleh dari sumber luar atau mungkin tidak.
Ini bermaksud harga yang ditawarkan oleh broker forex awak mungkin atau mungkin tidak mencerminkan harga yang tersedia di tempat lain seperti dari broker forex lain.
Kenapa jadi macam ni?
Tidak patutkah harga yang disebutkan oleh broker forex identik dengan harga dalam pasaran FX asas (institusi)?
Dan di situlah masalahnya.
Dalam pasaran FX, untuk setiap pasangan mata wang, tiada satu “harga pasaran” yang tetap.
Pasaran FX adalah apa yang disebut sebagai “berlaku di luar kaunter” atau OTC market.
Dalam pasaran OTC, tiada “tempat” terpusat di mana semua peserta pasaran berkumpul dan dapat melihat harga pasaran tunggal yang sama.
Bagaimana Harga Bekerja di Bursa
Untuk membantu awak lebih memahami kenapa penting untuk memahami kepentingan pasaran FX sebagai pasaran OTC, jom kita bandingkan ini dengan pasaran berasaskan bursa seperti pasaran saham U.S.
Salah satu prinsip asas pasaran berasaskan bursa ialah ia mesti menawarkan akses yang adil dan sama rata kepada semua peserta. Bursa menerbitkan sebut harga untuk semua orang melihat dan berdagang.
Untuk memahami ini dengan lebih baik, jom lihat secara cepat bagaimana harga berfungsi dalam bursa saham U.S.:
Apabila dagangan berlaku, bursa melaporkan dagangan kepada suapan data konsolidasi yang dipanggil SIP (Pemproses Maklumat Sekuriti), yang menyebarkan data.
Sebagai contoh, apabila NYSE menjalankan dagangan untuk membeli saham Apple, ia melaporkan dagangan tersebut kepada SIP.
Selain dari dagangan, harga bid dan ask terbaik di tempat dagangan yang berbeza dikongsi dengan awam kepada SIP.
SIP kemudian menggabungkan semua sebut harga untuk menentukan Bid dan Tawaran Terbaik Nasional (NBBO).
Penggabungan data ini berlaku dengan sangat cepat. Masa purata yang diambil oleh SIP untuk mengumpul, menyatukan, dan menyebarkan laporan dagangan adalah sekitar 17 mikrodetik (sejuta detik).
Untuk letak dalam perspektif, mata manusia berkedip dalam masa 100 milidetik (sepersepuluh detik) atau 100,000 mikrodetik! Ini bermakna data harga dikemas kini dalam kurang dari 0.017% masa yang diambil untuk berkedip mata!
NBBO sangat penting kerana ia memberitahu pedagang harga di mana mereka SEMUA boleh membeli dan menjual pada saat itu.
Pada tahun 2005, SEC meluluskan Sistem Pasaran Nasional Regulasi, dikenali sebagai RegNMS, yang memerlukan broker untuk mendapatkan “pelaksanaan terbaik” untuk semua pesanan dalam NBBO. Pada dasarnya, RegNMS mewajibkan broker untuk mengarahkan pesanan ke tempat yang menawarkan harga terbaik (yang berdasarkan NBBO).
Kelebihan mempunyai data konsolidasi dalam pasaran saham U.S. ialah NBBO menyediakan harga "rujukan" yang jelas yang membolehkan semua pedagang menilai sama ada harga yang mereka dapat adil.
NBBO membolehkan semua orang mengetahui bida dan tawaran terbaik untuk setiap saham yang disenaraikan di bursa tanpa mengira tempat mereka diposkan, semuanya kurang dari satu milidetik selepas sebut harga berubah.
Ini menyediakan harga yang adil dan sama rata untuk semua pedagang, besar dan kecil.
Semua pedagang dilindungi oleh harga yang ditunjukkan oleh bursa kerana setiap dagangan mesti berlaku pada harga tidak lebih buruk daripada NBBO pada masa dagangan dilaksanakan.
Bagaimana Harga Berfungsi di Pasaran Forex
Dalam pasaran berasaskan bursa, ada “pasaran tunggal” yang membolehkan semua orang berinteraksi pada harga yang sama.
Berbeza dengan itu, pasaran FX tidak beroperasi dalam bursa awam yang terpusat. Tiada “pasaran tunggal” yang bermaksud tiada satu “harga pasaran”.
Tiada setaraf dengan suapan data seperti SIP yang menggabungkan semua dagangan yang berlaku dan harga bida/ask terbaik yang disebutkan.
Ini bermakna pasaran forex TIDAK mempunyai setara NBBO untuk setiap pasangan mata wang yang akan menyediakan harga "rujukan" yang tidak jelas yang setiap broker forex harus patuhi.
Bagaimana Broker Forex Runcit Mendapatkan Sumber Harga Mereka
Broker forex yang bereputasi akan mendasarkan harga mereka pada harga yang diberikan oleh peserta FX lain, biasanya bank dan institusi kewangan bukan bank (NBFIs) dari pasaran FX institusi.
Peserta pasaran ini dikenali sebagai pemberi likuiditi (LPs).
Sekumpulan pemberi likuiditi (LPs) dikenali sebagai kolam likuiditi.
Ini adalah harga yang digunakan broker forex sebagai harga RUJUKAN pasangan mata wang asas. Atau sekurang-kurangnya, patut digunakan.
Seperti yang disebutkan sebelum ini, broker forex akan memberi awak dua harga yang berbeza untuk pasangan mata wang: harga bid dan harga ask.
Awak nampak sebut harga ini pada platform dagangan (atau “terminal pelanggan”). Sebut harga yang diterima ini dikenali sebagai “aliran harga”.
Harga yang AWAK lihat adalah berdasarkan harga yang diperoleh broker dari pemberi likuiditi ini.
Broker mempunyai kolam pelbagai LP dari mana ia menerima penetapan harga untuk pelbagai pasangan mata wang yang ditawarkannya.
Broker forex mengagregasikan atau mengumpul harga-harga ini secara masa nyata untuk mencari harga bid dan ask terbaik yang tersedia.
Kedua-dua harga tidak semestinya perlu datang dari LP yang sama. Sebagai contoh, harga bid terbaik yang tersedia mungkin datang dari satu LP, manakala harga ask terbaik yang tersedia mungkin datang dari LP yang lain.
Harga-harga yang diagregatkan ini dimasukkan ke dalam “enjin harga” yang mengalirkan harga (aliran harga awak) ke platform dagangan awak.
Harga yang AWAK lihat biasanya akan mempunyai markup ditambah (kecuali awak membayar komisen).
Secara teori, ini semua sepatutnya adalah proses automatik di mana broker tidak mempunyai kawalan ke atas pemilihan harga terbaik yang tersedia dari kolam pemberi likuiditi (LPs) dan tidak dapat campur tangan secara manual untuk mengubah sebarang harga yang dialirkan ke platform dagangan (selain daripada menambah markup).
Hanya kerana dua pedagang menggunakan broker yang sama, tidak secara automatik bermakna mereka berdua melihat harga bid dan ask yang sama dalam aliran harga mereka. Pelanggan yang berbeza mungkin diberi harga yang berbeza. Ia bergantung pada bagaimana broker memprofilkan pelanggan mereka dan jika enjin harga dikonfigurasikan untuk memvariasikan penetapan harga mengikut profil. Ini dikenali sebagai “diskriminasi harga“. Tanya broker awak jika ia mendiskriminasi harga antara pelanggan.
Pemberi Likuiditi
Setiap broker forex yang bereputasi menunjukkan kepada AWAK “harga” mereka berdasarkan likuiditi yang mereka ada akses kepada.
Likuiditi yang mereka ada akses kepada bergantung pada pemberi likuiditi (LPs) mereka.
Broker forex yang cukup besar untuk mempunyai broker utama (PB) boleh mengakses campuran pelbagai pemberi likuiditi seperti bank Tier-1, ECN, dan pengagregat.
Kebanyakan likuiditi FX global disediakan oleh bank-bank besar yang mempunyai jabatan FX khusus dan dirujuk sebagai “Tier-1” pemberi likuiditi. Kumpulan “Tier 1” pemberi likuiditi ini terdiri daripada nama-nama seperti Bank of America, Barclays, BNP Paribas, Citi, Commerzbank, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, J.P Morgan, Nomura, Société Générale, dan UBS.
Dengan menghubungkan diri mereka kepada pelbagai LP, broker forex yang lebih besar ini dapat memperbaiki harga mereka dan menawarkan pelanggan mereka harga bid dan ask terbaik yang tersedia dari antara LPs.
Bagaimana?
Apabila pelbagai pemberi likuiditi menghantar harga bid dan ask mereka, “enjin harga” broker memilih harga bid dan ask terbaik, yang menghasilkan spread terbaik yang tersedia.
Secara teori, jumlah dagangan kolektif pelanggan broker mendorong persaingan harga di kalangan LPs.
Setiap LP bersaing untuk menjadi kaunter lindung nilai broker forex, jadi ini memberikan leverage untuk menuntut harga yang lebih baik.
Mempunyai pelbagai pemberi likuiditi juga penting terutamanya semasa keadaan pasaran yang tidak normal, seperti semasa masa volatiliti yang melampau, apabila sesetengah pemberi likuiditi mungkin memutuskan untuk melebarkan spread atau berhenti mengutip harga sepenuhnya.
Untuk broker A-Book, ini sangat penting kerana model pelaksanaan mereka sepenuhnya bergantung kepada pemberi likuiditi yang tersedia untuk menyediakan likuiditi berkualiti walaupun semasa keadaan pasaran yang volatile atau tidak likuid.
Broker forex yang lebih kecil mendapatkan penetapan harga mereka dengan menghubungkan kepada suapan likuiditi agregat yang disediakan oleh Prime of Prime (“PoP”), dan kadang-kadang bersama-sama dengan pemberi likuiditi bukan bank lain (“NBLPs”) yang dikenali sebagai “pembuat pasaran elektronik”.
Contoh pembuat pasaran elektronik yang aktif dalam pasaran FX ialah XTX Markets, Citadel Securities, Virtu Financial, Global Trading Systems, HC Technologies, dan Jump Trading.
Pemberi PoP mempunyai hubungan broker utama (PB) dengan bank-bank utama yang memberi mereka keupayaan untuk mengagregatkan harga dari pelbagai LP dan mengedarkannya kepada broker forex yang lebih kecil.
Awak nampak logo bank pada laman web broker forex? Jika awak tengok logo bank-bank besar (Barclays, Citi, UBS, dsb.) ditunjukkan pada laman web broker forex runcit, jangan percaya sangat. Oleh kerana saiz mereka yang kecil, kebanyakan broker forex runcit TIDAK mempunyai hubungan langsung dengan “Tier 1” pemberi likuiditi ini. Hanya broker forex terbesar yang memiliki hubungan PB yang boleh menuntut ini. Yang lain harus bergantung pada PoP dan sepatutnya PoP, bukan broker, yang menunjukkan logo bank tersebut.
Berhati-hati dengan Manipulasi Harga
Konflik kepentingan yang berpotensi timbul dari kurangnya ketelusan dalam penetapan harga kontrak FX.
Ia tidak selalu jelas sama ada penetapan harga benar-benar berkaitan dengan pasaran asas dan susah untuk disahkan.
Broker forex awak mungkin menetapkan harga dengan menawarkan sebut harga dari harga pihak ketiga, tetapi ia tidak berkewajiban untuk berbuat demikian atau terus berbuat demikian.
Sesetengah broker forex bahkan mungkin memerlukan pelanggan mereka untuk mengakui bahawa harga rujukan yang digunakan untuk menentukan nilai aset asas (contohnya pasangan mata wang) mungkin berbeza daripada harga yang tersedia di pasaran.
Akibatnya, pedagang sering merasa sukar untuk mengesahkan ketepatan harga yang ditunjukkan kepada mereka di platform dagangan broker.
Sebagai contoh, awak boleh melihat harga pada platform dagangan awak yang disebutkan oleh broker, tetapi melainkan jika awak juga mempunyai platform dagangan lain yang dibuka dari broker lain, ia susah untuk membandingkan sebut harga.
Ini menjadikan mana-mana posisi terbuka atau yang belum selesai terdedah kepada manipulasi harga.
Contohnya, pedagang telah mengadu tentang broker forex yang mengubah harga atas kehendak sendiri sama ada membatalkan dagangan yang menang untuk mengelak pembayaran atau menutup dagangan untuk merealisasikan kerugian pelanggan.
Keadaan pasaran yang volatile menyediakan peluang sempurna untuk manipulasi harga dan “memburu stop”, di mana broker menutup posisi pedagang untuk membuat keuntungan untuk dirinya.
Jika awak meletakkan pesanan stop-loss atau take-profit, kerana broker tahu dengan tepat di mana pesanan ini berada, ia boleh memanipulasi “harga pasaran” yang dikatakan untuk mencapai stop-loss awak atau terlepas harga take-profit awak. Ini bermakna broker menang atau mengelakkan kerugian.
Walaupun amalan ini tidak seumum dahulu, ia masih berterusan dengan broker-broker yang tidak beretika di bawah bidang kuasa yang tidak diatur atau diatur sedikit sahaja.
Jika broker berada di bawah bidang kuasa pengawalseliaan dengan keperluan pelaporan transaksi yang minimal (atau tidak ada), ia boleh menjadi sangat sukar untuk dibuktikan, itulah sebabnya ia masih berterusan hingga hari ini.
Aduan lain melibatkan broker yang terlibat dalam amalan slippage asimetrik.
“Slippage” merujuk kepada kes di mana harga di mana pesanan dilaksanakan berbeza daripada harga yang disebutkan (untuk pesanan pasaran) atau harga yang diminta (untuk pesanan stop-loss atau take-profit).
Sejumlah besar slippage boleh berlaku semasa berita pecah atau ketika laporan data ekonomi utama dikeluarkan.
Broker boleh memperkenalkan slippage “asimetrik” dalam pelaksanaan pesanan di mana jika harga memberi manfaat kepada broker, ia akan dilaksanakan. Tetapi jika tidak, maka harga akan tergelincir dan dikebutkan dengan harga lain yang menguntungkan broker.
Dan jika pasaran bergerak di mana ia memberi manfaat kepada awak, broker tidak akan melaksanakan pesanan awak dengan penambahbaikan harga.
Cara Memastikan Awak Mendapat Harga yang Adil
Sebagai pedagang runcit, kita menjangka bahawa harga yang disebutkan akan hampir mengikuti pasaran asas.
Tapi berapa banyak harga-harga ini serupa dengan “pasaran” bergantung kepada broker forex.
Broker forex mengamalkan tahap budi bicara dalam menetapkan harga, terutamanya semasa tempoh volatiliti pasaran yang tinggi.
Penggunaan budi bicara ini yang menyebabkan beberapa platform dagangan forex runcit dan CFD mempunyai kaedah penetapan harga yang tidak jelas dan membingungkan.
Satu kaedah penetapan harga adalah proses atau prosedur yang digunakan oleh broker forex untuk menentukan harga apa yang akan ditunjukkan kepada pelanggannya.
Terdapat kes di mana pelanggan dari broker forex tertentu telah mengajukan aduan formal kepada agensi pengawalseliaan mengenai praktik penetapan harga yang tidak adil.
Contoh aduan termasuk:
- Bagaimana harga tidak ditentukan secara adil dan pelanggan ditunjukkan harga yang tidak pun dekat dengan harga pasaran yang berlaku pada masa dagangan dibuat!
- Bagaimana broker forex secara tidak adil menggunakan budi bicaranya sendiri untuk menutup posisi pelanggannya yang mengakibatkan kerugian yang direalisasikan!
Masalahnya ialah harga tidak mudah diverifikasi kerana terdapat kekurangan ketelusan mengenai proses di mana broker forex runcit dan penyedia CFD memaparkan harga kepada pelanggan mereka.
Berikut adalah beberapa sumber dalam talian yang boleh awak gunakan untuk menilai sejauh mana harga yang ditawarkan oleh broker forex awak adalah dekat dengan apa yang orang lain tawarkan:
Ingat, kerana pasaran FX adalah pasaran OTC, tiada satu harga. Jadi sementara harga mungkin tidak sama persis, sepatutnya hanya menyimpang sedikit sahaja. Sebuah pip atau kurang, bergantung pada pasangan mata wang.
Bagaimana awak boleh memastikan awak mendapatkan penetapan harga terbaik yang tersedia dan harga tidak dimanipulasi oleh broker awak?
Jika broker mendakwa bahawa awak berdagang harga yang bersumberkan langsung dari pemberi likuiditi mereka, bolehkah mereka memberikan bukti?
Platform dagangan forex dan CFD runcit harus dapat menerangkan dengan jelas bagaimana mereka menentukan harga mereka, termasuk:
- Bagaimana ia menggunakan pemberi likuiditi pihak ketiga yang tidak berafiliasi untuk mendapatkan harga mereka
- Bagaimana ia menggunakan sumber harga yang bebas dan dapat diverifikasi secara eksternal untuk memastikan harga dari LPs mengikuti harga pasaran yang berlaku
- Bagaimana ia menerapkan spread atau markup.
Harga dan spread seharusnya ditetapkan melalui persaingan harga dari pelbagai pemberi likuiditi (LPs).
Tapi itu bukan semua.
Tanya broker awak berapa kerap mereka mengkaji penyedia harga mereka.
Broker harus membandingkan penetapan harga yang disediakan oleh pemberi likuiditi mereka terhadap sumber harga luar, baik secara masa nyata untuk harga sebenar dan sekurang-kurangnya setiap minggu untuk harga purata.
Ini membantu memastikan bahawa tidak ada penyimpangan yang signifikan dari “harga pasaran” dalam penetapan harga yang disebutkan kepada pelanggan.
Dalam kes di mana harga berada di luar parameter yang ditentukan yang boleh diterima, broker harus mempunyai sistem di tempat di mana ia diberitahu serta-merta supaya dapat menyiasat dan mengambil tindakan segera.
Pastikan untuk bertanya apa parameter yang "boleh diterima" yang ditentukan ini.
Akhir sekali, broker forex harus dapat menyediakan awak dasar bertulis yang menerangkan dengan jelas metodologi harga mereka, tentang bagaimana ia membuka dan menutup CFD (atau kontrak tempat FX bergolek) dengan jujur dan secara adil.
Dasar ini juga harus meliputi sebarang keadaan di mana harga mereka akan menyimpang dari metodologi penetapan harga yang dinyatakan.
Jika broker tidak dapat menyediakan awak dengan metodologi penetapan harga mereka, cari satu yang boleh.