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T'es-tu déjà demandé d'où venaient les prix de ton courtier en devises? 🤔
Dans cette leçon, nous allons explorer les sources des prix des courtiers en devises et la manière dont ils sont déterminés.
Lorsque vous négociez des devises, vous spéculez sur l'orientation future des devises, en prenant une position longue (« acheter ») ou courte (« vendre ») selon que vous pensez que le taux de change d'une paire de devises va augmenter ou diminuer.
Plus précisément, tu cherches à tirer profit des fluctuations des taux de change entre les devises, en pariant sur la hausse ou la baisse de la valeur d'une devise, comme le yen japonais, par rapport à une autre, comme le dollar australien.
Les fluctuations de prixsur le marché des changes sont déclenchées par le renforcement (appréciation) ou l'affaiblissement (dépréciation) des devises.
Ta capacité à ouvrir ET à clôturer des transactions est limitée aux prix que ton courtier de change te propose, car il n'existe pas d'autre marché pour ces transactions.
La question est donc la suivante...
Comment savoir si les prix que VOUS voyez sur la plateforme de trading de votre courtier reflètent fidèlement ce qui se passe sur le marché du forex « réel » (institutionnel) ?
Revenons sur une partie de l'histoire entre Batman et Spiderman :
Le jeu fonctionne comme ceci : essaie de deviner si le taux de change GBP/USD va augmenter ou diminuer. Disons que le taux de change actuel est de 1,4000. Penses-tu qu'il va augmenter ou diminuer ?
Remarquez comment Spider-Man semble avoir inventé un prix pour le GBP/USD ?
Heureusement, Batman ne s'est pas contenté de croire Spider-Man sur parole et a utilisé son Batphone pour vérifier le prix auprès d'une source tierce.
Si tu ne connais pas l'histoire ci-dessus, cela signifie que tu n'as pas lu notre précédente leçon sur le fonctionnement (plus ou moins) des courtiers en devises. Il est fortement recommandé de lire d'abord cette leçon.
Comme Batman, tu devrais te poser les mêmes questions concernant les courtiers en devises.
D'où viennent les prix des courtiers en devises ? Les prix sont-ils exacts ?
Pour une paire de devises donnée, ton courtier en devises te donnera deux prix :
- Un prix plus élevé (« ASK ») auquel tu peux acheter (« aller long »)
- Un prix inférieur (« BID ») auquel tu peux vendre (« short »).
Collectivement, les prix ASK et BID sont appelés le « prix » que le courtier de change te propose.
La différence entre le prix le plus bas et le prix le plus élevé est appelée le spread.
Tu vois ces cotations sur ta plateforme de trading (ou « terminal client »). Ces cotations affichées sont appelées «flux de prix».
Mais d'où viennent les prix ?
Le courtier en devises les invente-t-il ?
C'est possible.
Mais c'est très peu probable.
Tu te dis peut-être : « Hein ? C'est possible ? » Mais...
Savais-tu que ton courtier en devises peut afficher N'IMPORTE QUELS prix ?
Comme nous l'avons vu dans une leçon précédente sur le marché des changes, les traders particuliers ne peuvent pas négocier sur le marché des changes institutionnel ou « interbancaire ».
Nous sommes jugés non solvables (« trop pauvres »). Donc, si tu veux spéculer sur les taux de change, tu dois trouver un courtier forex de détail.
Le courtier de change « crée un marché de change » sur lequel tu peux négocier.
Cela peut prendre la forme de CFD (si tu te trouves en dehors des États-Unis) ou de contrats de change au comptant reconduits (si tu te trouves aux États-Unis). Ensemble, ils peuvent simplement être appelés« contrats de change »de détail.
Ces contrats n'impliquent que deux parties : toi et le courtier forex.
Et comme ces contrats sont créés par le courtier forex, il peut techniquement proposer les prix d'achat et de vente qu'il souhaite. Et c'est à toi de choisir si tu vas négocier à ces prix.
La manière dont un courtier forex obtient ses prix et l'endroit où il les obtient sont à son entière discrétion.
Sur sa plateforme de trading, il peut ou non t'afficher des prix provenant de sources externes.
Cela signifie que les prix proposés par ton courtier en devises peuvent ou non refléter les prix disponibles ailleurs, par exemple auprès d'un autre courtier en devises.
Pourquoi en est-il ainsi ?
Les prix indiqués par le courtier en devises ne devraient-ils pas être identiques aux prix du marché des changes (institutionnel) sous-jacent ?
Et c'est là que le problème réside.
Sur le marché des changes, il n'existe pas de « prix du marché » unique pour chaque paire de devises.
Le marché des changes est ce qu'on appelle un marchéde gré à gréou OTC(over-the-counter).
Dans un marché de gré à gré, il n'y a pas de « lieu » centralisé où tous les participants au marché se rassemblent et peuvent voir le même prix UNIQUE du marché.
Comment fonctionne la fixation des prix sur les marchés boursiers
Pour t'aider à mieux comprendre pourquoi il est important de comprendre l'importance du marché des changes en tant que marché de gré à gré, comparons-le à un marché boursier comme le marché boursier américain.
L'un des principes fondateurs d'un marché boursier est qu'il doit offrir un accès juste et équitable à tous les participants. Les bourses publient des cotations que tout le monde peut consulter et négocier.
Pour mieux comprendre cela, examinons rapidement le fonctionnement de la tarification sur les bourses américaines :
Lorsqu'une transaction a lieu, une bourse la signale à un flux de données consolidé appelé SIP (Securities Information Processor), qui diffuse les données.
Par exemple, lorsque le NYSE exécute une transaction d'achat d'actions Apple, il signale la transaction à un SIP.
Outre les transactions, les meilleurs cours acheteur et vendeur sur différents lieux de négociation sont communiqués au public par le SIP.
Le SIP combine ensuite toutes les cotations pour déterminer le National Best Bid and Offer (NBBO).
Cette consolidation des données s'effectue très rapidement. Le temps moyen nécessaire aux SIP pour collecter, consolider et diffuser un rapport de transaction est d'environ 17 microsecondes (millionièmes de seconde).
Pour mettre cela en perspective, un clignement de paupière humain prend 100 millisecondes (un dixième de seconde) ou 100 000 microsecondes ! Cela signifie que les données de prix sont mises à jour en moins de 0,017 % du temps qu'il faut pour cligner des yeux !
Le NBBO est extrêmement important car il indique aux traders le prix auquel ILS PEUVENT TOUS acheter et vendre à ce moment-là.
En 2005, la SEC a adopté le règlement National Market System, connu sous le nom de RegNMS, qui oblige les courtiers à obtenir la « meilleure exécution » pour tous les ordres dans le NBBO. Fondamentalement, le RegNMS oblige les courtiers à acheminer les ordres vers le lieu offrant le meilleur prix (qui est basé sur le NBBO).
L'avantage de disposer de données consolidées sur le marché boursier américain est que le NBBO fournit des prix de « référence » sans ambiguïté qui permettent à tous les traders d'évaluer s'ils ont obtenu un prix équitable.
Le NBBO permet à chacun de connaître le meilleur cours acheteur et vendeur pour chaque action cotée en bourse, quel que soit le lieu où elles sont affichées, le tout moins d'une milliseconde après le changement des cotations.
Cela permet d'offrir des prix justes et équitables à tous les traders, qu'ils soient petits ou grands.
Tous les traders sont protégés par les prix affichés par la bourse, car CHAQUE transaction doit être effectuée à des prix qui ne sont pas inférieurs au NBBO au moment où la transaction a été exécutée.
Comment fonctionne la tarification sur le marché des changes
Dans un marché basé sur une bourse, il existe un « marché unique » qui permet à chacun d'interagir aux mêmes prix.
En revanche, le marché des changes ne fonctionne pas sur une bourse publique centralisée. Il n'y a pas de « marché unique », ce qui signifie qu'il n'y a pas de « prix du marché » unique.
Il n'existe pas d'équivalent à un flux de données tel que le SIP qui consolide toutes les transactions effectuées et les meilleurs cours acheteur/vendeur proposés.
Cela signifie que le marché des changes n'a PAS l'équivalent d'un NBBO pour chaque paire de devises qui fournirait un prix de « référence » sans ambiguïté auquel chaque courtier de change devrait adhérer .
Comment les courtiers de détail en devises obtiennent leurs prix
Les courtiers en devises réputés basent leurs prix sur ceux des autres acteurs du marché des changes, généralement des banques et d'autres institutions financières non bancaires (IFNB) du marché institutionnel des changes.
Ces acteurs du marché sont appelés fournisseurs de liquidité (FL).
Un groupe de fournisseurs de liquidité (FL) est appelé un pool de liquidité.
Ce sont ces prix que le courtier de change utilise comme prix de RÉFÉRENCE d'une paire de devises sous-jacente. Ou du moins, devrait utiliser.
Comme mentionné précédemment, un courtier en devises te donnera deux prix différents pour une paire de devises : le cours acheteur et le cours vendeur.
Tu vois ces cotations sur ta plateforme de trading (ou « terminal client »). Ces cotations qui arrivent sont appelées «flux de prix».
Le prix que TU vois est basé sur les prix que ton courtier obtient de ces fournisseurs de liquidité.
Le courtier dispose d'un pool de plusieurs fournisseurs de liquidité auprès desquels il obtient les prix des différentes paires de devises qu'il propose.
Le courtier de change agrège ou collecte ces prix en temps réel pour trouver le meilleur cours acheteur et vendeur disponible.
Les deux prix ne doivent pas nécessairement provenir du même LP. Par exemple, le meilleur prix acheteur disponible peut provenir d'un LP, tandis que le meilleur prix vendeur disponible peut provenir d'un autre LP.
Les prix agrégés sont introduits dansun « moteur de tarification »qui diffuse les prix (ton« flux de prix ») sur ta plateforme de trading.
Le prix que TU vois aura généralement une majoration ajoutée (sauf si tu paies une commission).
En théorie, tout cela devrait être un processus automatisé dans lequel le courtier n'a aucun contrôle sur la sélection du meilleur prix disponible parmi l'ensemble des fournisseurs de liquidité (LP) et ne peut pas intervenir manuellement pour modifier les prix transmis à la plateforme de négociation (à part ajouter une majoration).
Ce n'est pas parce que deux traders utilisent le même courtier qu'ils voient automatiquement les mêmes prix d'achat et de vente dans leur flux de prix. Des clients différents peuvent se voir proposer des prix différents. Cela dépend de la manière dont les courtiers profilent leurs clients et si le moteur de prix est configuré pour faire varier les prix en fonction du profil. C'est ce qu'on appellela « discrimination par les prix». Demande à ton courtier s'il pratique la discrimination par les prix entre les clients.
Fournisseurs de liquidité
Chaque courtier forex réputé t'affiche « son » prix en fonction de la liquidité à laquelle il a accès.
La liquidité à laquelle ils ont accès dépend de leurs fournisseurs de liquidité (FL).
Les courtiers Forex qui sont suffisamment importants pour avoir un courtier principal (CP) peuvent accéder à un ensemble de différents fournisseurs de liquidité tels que les banques de niveau 1, les ECN et les agrégateurs.
La majeure partie de la liquidité mondiale des devises est fournie par de grandes banques dotées de départements dédiés aux devises et sont appelées fournisseurs de liquiditéde « niveau 1». Ce groupe de fournisseurs de liquidité de « niveau 1 » est composé de noms tels que Bank of America, Barclays, BNP Paribas, Citi, Commerzbank, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, J.P Morgan, Nomura, Société Générale et UBS.
En se connectant à plusieurs LPs, ces grands courtiers en devises peuvent améliorer leurs prix et offrir à leurs clients les meilleurs prix acheteurs et vendeurs disponibles parmi les LPs.
Comment ?
Lorsque plusieurs fournisseurs de liquidité diffusent leurs cours acheteur et vendeur, le « moteur de prix » du courtier sélectionne le meilleur cours acheteur et vendeur, ce qui se traduit par le meilleur spread disponible.
Théoriquement, le volume de transactions collectif des clients du courtier encourage la concurrence des prix entre les LP.
Chaque LP est en concurrence pour être la contrepartie de couverture du courtier de change, ce qui lui permet d'exiger de meilleurs prix.
Il est également important d'avoir plusieurs fournisseurs de liquidité, en particulier dans des conditions de marché anormales, comme en période de volatilité extrême, lorsque certains fournisseurs de liquidité peuvent décider d'élargir les écarts ou de cesser complètement de coter les prix.
Pour les courtiers A-Book, cela est crucial car leur modèle d'exécution dépend totalement de la disponibilité des fournisseurs de liquidité pour fournir une liquidité de qualité, même dans des conditions de marché volatiles ou illiquides.
Les petits courtiers en devises fixent leurs prix en se connectant à un flux de liquidité agrégé fourni par un teneur de marché (Prime of Prime, « PoP »), et parfois en collaboration avec d'autres fournisseurs de liquidité non bancaires (Non-Bank Liquidity Providers, « NBLP ») connus sous le nom de « teneurs de marché électroniques ».
Parmi les teneurs de marché électroniques actifs sur les marchés des changes, on peut citer XTX Markets, Citadel Securities, Virtu Financial, Global Trading Systems, HC Technologies et Jump Trading.
Les fournisseurs de PoP ont des relations de courtage principal (CP) avec de grandes banques, ce qui leur permet de regrouper les prix de plusieurs LP et de les distribuer à des courtiers de change plus petits.
Tu vois les logos des banques sur le site web d'un courtier de change? Si tu vois les logos des grandes banques (Barclays, Citi, UBS, etc.) affichés sur le site web d'un courtier de change de détail, ne crois pas à la publicité. En raison de leur petite taille, la plupart des courtiers de change de détail n'ont PAS de relations directes avec ces fournisseurs de liquidité de « niveau 1 ». Seuls les plus grands courtiers de change ayant des relations avec des banques de premier plan peuvent se prévaloir de ce statut. Les autres doivent s'appuyer sur un point de présence et c'est ce dernier, et non le courtier, qui devrait afficher les logos des banques.
Attention à la manipulation des prix
Des conflits d'intérêts potentiels découlent du manque de transparence dans la tarification des contrats de change.
Il n'est pas toujours évident de savoir si le prix est réellement lié à un marché sous-jacent et il est difficile de le vérifier.
Ton courtier en devises peut établir ses prix en proposant des cotations de prix de tiers, mais il n'est pas tenu de le faire ou de continuer à le faire.
Certains courtiers en devises peuvent même exiger de leurs clients qu'ils reconnaissent que les prix de référence utilisés pour déterminer la valeur de l'actif sous-jacent (par exemple , les paires de devises) peuvent différer du prix disponible sur le marché.
Par conséquent, les traders ont souvent du mal à vérifier l'exactitude des prix qui leur sont indiqués sur la plateforme de trading du courtier.
Par exemple, tu peux voir les prix sur ta plateforme de trading que ton courtier cote, mais à moins que tu n'aies également d'autres plateformes de trading ouvertes auprès d'autres courtiers, il est difficile de comparer les cotations.
Cela rend toute position ouverte ou en attente vulnérable à la manipulation des prix.
Par exemple, des traders se sont plaints de courtiers en devises qui modifiaient les prix à leur propre discrétion pour soit annuler une transaction gagnante afin d'éviter un paiement, soit clôturer des transactions pour réaliser les pertes des clients.
La volatilité des marchés offre des opportunités idéales pour la manipulation des prix et la « chasse aux stops », où un courtier ferme la position d'un trader pour réaliser un profit pour lui-même.
Si tu passes des ordres stop-loss ou take-profit, le courtier, qui sait exactement où se trouvent ces ordres, peut manipuler son soi-disant « prix du marché » pour atteindre ton stop-loss ou rater ton take-profit. Cela signifie que le courtier gagne ou évite une perte.
Bien que cette pratique ne soit plus aussi courante qu'elle l'était autrefois, elle se poursuit avec des courtiers véreux qui opèrent dans des juridictions non réglementées ou peu réglementées.
Si un courtier relève d'une juridiction réglementaire avec des exigences minimales (ou nulles) en matière de déclaration des transactions, il peut être très difficile de prouver l'existence de ce type de pratiques, ce qui explique pourquoi elles se poursuivent encore aujourd'hui.
Une autre plainte concerne les courtiers qui se livrent à des pratiques de dérapage asymétrique.
Le « slippage » désigne les cas où le prix auquel l'ordre est exécuté diffère du prix coté (pour un ordre au marché) ou du prix demandé (pour les ordres stop-loss ou take-profit).
Un décalage important peut se produire lors de l'annonce de nouvelles de dernière minute ou de la publication d'un rapport économique majeur.
Un courtier peut introduire un « slippage asymétrique » dans l'exécution de l'ordre, c'est-à-dire que si le prix est avantageux pour le courtier, il l'exécutera. Mais s'il ne l'est pas, le prix est alors modifié et recoté à un autre prix qui favorise le courtier.
Et si le marché évolue dans un sens qui t'est favorable, le courtier n'exécutera pas ton ordre avec l'amélioration de prix.
Comment s'assurer d'obtenir un prix équitable
En tant que traders particuliers, nous nous attendons à ce que les prix proposés suivent de près le marché sous-jacent.
Mais la mesure dans laquelle ces prix sont proches du « marché » dépend du courtier forex.
Les courtiers en devises adoptent un certain degré de discrétion dans la fixation des prix, en particulier pendant les périodes de forte volatilité du marché.
C'est ce recours à la discrétion qui explique que certaines plateformes de trading de détail sur le Forex et les CFD aientune méthodologie de tarification peu claire et déroutante.
La méthodologie de tarification est le processus ou la procédure utilisé par un courtier forex pour déterminer les prix à afficher à ses clients.
Il est arrivé que les clients de certains courtiers en devises déposent des plaintes officielles auprès des organismes de réglementation concernant des pratiques tarifaires déloyales.
Exemples de plaintes :
- Comment les prix n'ont pas été déterminés équitablement et les clients se sont vus proposer des prix qui n'étaient même pas proches du prix du marché en vigueur au moment où une transaction a été effectuée !
- Comment le courtier de change a exercé injustement son propre pouvoir discrétionnaire pour clôturer les positions de ses clients, ce qui a entraîné des pertes réalisées !
Le problème est que les prix ne sont pas facilement vérifiables en raison du manque detransparence entourant le processus par lequel les courtiers de change de détail et les fournisseurs de CFD affichent les prix à leurs clients.
Voici quelques ressources en ligne que tu peux utiliser pour évaluer dans quelle mesure les prix proposés par ton courtier en devises sont proches de ceux proposés par d'autres :
Rappelle-toi que le marché des changes étant un marché de gré à gré, il n'y a pas de prix unique. Ainsi, même si les prix peuvent ne pas être exactement les mêmes, ils ne devraient s'en écarter que très légèrement. Un pip ou moins, selon la paire de devises.
Comment être sûr d'obtenir le meilleur prix possible et que les prix ne sont pas manipulés par ton courtier ?
Si le courtier affirme que tu négocies des prix provenant directement de ses fournisseurs de liquidité, peut-il te fournir des PREUVES ?
Les plateformes de trading de détail de devises et de CFD devraient être en mesure d'expliquer clairement comment elles déterminent leurs prix, notamment :
- Comment elle utilise des fournisseurs de liquidité tiers non affiliés pour établir ses prix
- Comment elle utilise des sources de prix indépendantes et vérifiables en externe pour s'assurer que les prix des fournisseurs de liquidité suivent de près les prix du marché en vigueur
- Comment elle applique toute marge ou majoration.
La tarification et les écarts devraient être fixés par la concurrence des prix de plusieurs fournisseurs de liquidité (LP).
Mais ce n'est pas tout.
Demande à ton courtier à quelle fréquence il revoit ses fournisseurs de prix.
Les courtiers devraient comparer les prix fournis par leurs fournisseurs de liquidité avec des sources de prix externes, à la fois en temps réel pour les prix réels et au moins sur une base hebdomadaire pour les prix moyens.
Cela permet de s'assurer qu'il n'y a pas d'écarts importants par rapport aux « prix du marché » dans les prix indiqués aux clients.
Dans les cas où le prix se situe en dehors des paramètres prédéterminés acceptables, le courtier doit disposer de systèmes qui l'alerteront immédiatement afin qu'il puisse enquêter et prendre des mesures immédiates.
Assure-toi de demander quels sont ces « paramètres prédéterminés acceptables ».
Enfin, le courtier en devises devrait être en mesure de te fournir une politique écrite expliquant clairement sa méthodologie de tarification, sur la manière dont il ouvre et clôture les CFD (ou contrats de change au comptant à terme) de manière honnête et équitable.
La politique doit également couvrir toutes les circonstances dans lesquelles ses prix s'écarteront de la méthodologie de tarification qu'il a énoncée.
Si le courtier ne peut pas te fournir sa méthodologie de tarification, cherche-en un qui le peut.