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Você já se perguntou de onde vêm os preços de sua corretora forex? 🤔
Nesta lição, exploraremos as fontes dos preços das corretoras de câmbio e como eles são determinados.
Ao negociar forex, você está especulando sobre a direção futura das moedas, assumindo uma posição longa ("compra") ou curta ("venda"), dependendo se você acha que a taxa de câmbio de um par de moedas vai subir ou descer.
Especificamente, você busca lucrar com as flutuações nas taxas de câmbio entre as moedas, apostando se o valor de uma moeda, como o iene japonês, aumentará ou diminuirá em relação a outra, como o dólar australiano.
Os movimentos de preçono mercado cambial são acionados pelo fortalecimento (valorização do preço) ou enfraquecimento (desvalorização do preço) das moedas.
Sua capacidade de abrir E fechar negociações é limitada aos preços que sua corretora de câmbio oferece a você, pois não há outro mercado para essas negociações.
Portanto, agora a pergunta é...
Como você sabe que os preços que VOCÊ vê na plataforma de negociação da sua corretora refletem com exatidão o que está acontecendo no mercado cambial "real" (institucional)?
Vamos rever uma parte da história anterior entre o Batman e o Homem-Aranha:
O jogo funciona da seguinte forma: Tente adivinhar se a taxa de câmbio GBP/USD vai subir ou descer. Digamos que a taxa de câmbio atual seja 1,4000. Você acha que ela vai subir ou cair?
Você notou como o Homem-Aranha parece ter inventado um preço para o GBP/USD?
Felizmente, o Batman não acreditou apenas na palavra do Homem-Aranha e usou seu Batfone para verificar o preço com uma fonte externa.
Se você não está familiarizado com a história acima, isso significa que não leu nossa lição anterior sobre Como os corretores de Forex (meio que) funcionam. É altamente recomendável que você leia essa lição primeiro.
Assim como o Batman, você deve se perguntar a mesma coisa em relação às corretoras de câmbio.
De onde vêm os preços das corretoras de câmbio? Os preços são precisos?
Para qualquer par de moedas, sua corretora de câmbio cotará dois preços para você:
- Um preço mais alto ("ASK") pelo qual você pode comprar ("go long")
- Um preço mais baixo ("BID") pelo qual você pode vender ("operar vendido")
Coletivamente, os preços ASK e BID são chamados de "preço" do corretor forex para você.
A diferença entre o preço mais baixo e o mais alto é conhecida como spread.
Você vê essas cotações em sua plataforma de negociação (ou "terminal do cliente"). Essas cotações exibidas são conhecidas como "fluxo de preços".
Mas de onde vêm os preços?
Será que o corretor forex simplesmente os inventa?
É possível.
Mas é altamente improvável.
Agora você pode estar pensando: "É possível?", mas...
Você sabia que sua corretora de câmbio pode mostrar QUALQUER preço que desejar?
Conforme abordamos em uma lição anterior sobre o mercado de câmbio, os traders de varejo não podem negociar no mercado de câmbio institucional ou "interbancário".
Somos considerados indignos de crédito ("pobres demais"). Portanto, se você quiser especular sobre as taxas de câmbio, precisará encontrar um corretor forex de varejo.
O corretor forex "cria um mercado forex" para você negociar.
Isso ocorre na forma de CFDs (se você estiver fora dos EUA) ou de contratos de câmbio à vista (se você estiver nos EUA). Que, juntos, podem ser chamados simplesmente de "contratos de câmbio" de varejo.
Esses contratos envolvem apenas duas partes: você e a corretora de câmbio.
E como esses contratos são criados pela corretora de câmbio, ela pode tecnicamente cotar os preços de compra e venda que quiser. E cabe a você escolher se deseja negociar com esses preços.
Como e onde um corretor forex obtém seus preços fica totalmente a seu critério.
Em sua plataforma de negociação, ela pode mostrar a você preços derivados de fontes externas ou não.
Isso significa que os preços oferecidos por sua corretora forex podem ou não refletir os preços disponíveis em outros lugares, como em outra corretora forex.
Por que isso acontece?
Os preços cotados pela corretora não deveriam ser idênticos aos preços do mercado de câmbio subjacente (institucional)?
E aí está o problema.
No mercado de câmbio, para cada par de moedas, não existe um "preço de mercado".
O mercado de câmbio é o que chamamos de mercado de balcão ou OTC(over-the-counter).
Em um mercado de balcão, não há um "local" centralizado onde todos os participantes do mercado se reúnem e podem ver o mesmo preço de mercado ÚNICO.
Como funciona a precificação nas bolsas de valores
Para ajudar você a entender melhor por que é importante compreender a importância de o mercado de câmbio ser um mercado de balcão, vamos compará-lo a um mercado baseado em bolsa, como o mercado de ações dos EUA.
Um dos princípios fundamentais de um mercado baseado em bolsa é que ele deve oferecer acesso justo e igualitário a todos os participantes. As bolsas publicam cotações para que todos possam ver e negociar.
Para que você entenda isso melhor, vamos ver rapidamente como funciona a precificação nas bolsas de valores dos EUA:
Quando ocorre uma negociação, uma bolsa informa a negociação a um feed de dados consolidado chamado SIP (Securities Information Processor), que divulga os dados.
Por exemplo, quando a NYSE executa uma negociação para comprar ações da Apple, ela informa a negociação a um SIP.
Além das negociações, os melhores preços de compra e venda em diferentes locais de negociação são compartilhados com o público para o SIP.
Em seguida, o SIP combina todas as cotações para determinar a melhor oferta de compra e venda nacional (NBBO).
Essa consolidação de dados ocorre muito rapidamente. O tempo médio que os SIPs levam para reunir, consolidar e disseminar um relatório de negociação é de cerca de 17 microssegundos (milionésimos de segundo).
Para colocar isso em perspectiva, um piscar de olhos humano leva 100 milissegundos (um décimo de segundo) ou 100.000 microssegundos! Isso significa que os dados de preços são atualizados em menos de 0,017% do tempo que você leva para piscar um olho!
O NBBO é extremamente importante, pois informa aos operadores o preço pelo qual TODOS eles podem comprar e vender naquele momento.
Em 2005, a SEC aprovou o Sistema de Regulamentação do Mercado Nacional, conhecido como RegNMS, que exige que os corretores obtenham a "melhor execução" para todas as ordens dentro do NBBO. Basicamente, o RegNMS obriga as corretoras a encaminhar as ordens para o local que oferece o melhor preço (que se baseia na NBBO).
A vantagem de ter dados consolidados no mercado de ações dos EUA é que a NBBO fornece preços de "referência" inequívocos que permitem que todos os traders avaliem se obtiveram um preço justo.
O NBBO permite que todos conheçam a melhor oferta de compra e venda de todas as ações listadas na bolsa, independentemente do local em que são publicadas, tudo isso menos de um milissegundo após a mudança das cotações.
Isso proporciona preços justos e iguais para todos os operadores, grandes e pequenos.
Todos os operadores estão protegidos pelos preços que a bolsa mostra porque TODAS as negociações devem ocorrer a preços não piores que o NBBO no momento em que a negociação foi executada.
Como funciona a precificação no mercado Forex
Em um mercado baseado em bolsa, há um "mercado único" que permite que todos interajam com os mesmos preços.
Por outro lado, o mercado de câmbio não opera em uma bolsa pública centralizada. Não há um "mercado único", o que significa que não há um "preço de mercado" único.
Não existe o equivalente a um feed de dados como o SIP, que consolida todas as negociações que ocorrem e os melhores preços de compra/venda que são cotados.
Isso significa que o mercado de câmbio NÃO tem o equivalente a um NBBO para cada par de moedas, o que forneceria um preço de "referência" inequívoco ao qual todas as corretoras de câmbio teriam de aderir.
Como os corretores Forex de varejo obtêm seus preços
Corretoras de câmbio respeitáveis baseiam seus preços nos preços de outros participantes de câmbio, geralmente bancos e outras instituições financeiras não bancárias (NBFIs) do mercado institucional de câmbio.
Esses participantes do mercado são conhecidos como provedores de liquidez (LPs).
Um grupo de provedores de liquidez (LPs) é conhecido como pool de liquidez.
São esses preços que o corretor forex usa como preço de REFERÊNCIA de um par de moedas subjacente. Ou, pelo menos, deveria estar usando.
Conforme mencionado anteriormente, uma corretora de câmbio cotará para você dois preços diferentes para um par de moedas: o preço de compra e o preço de venda.
Você vê essas cotações em sua plataforma de negociação (ou "terminal do cliente"). Essas cotações que chegam a você são conhecidas como "fluxo de preços".
O preço que VOCÊ vê é baseado nos preços que sua corretora obtém desses provedores de liquidez.
A corretora tem um conjunto de vários LPs dos quais recebe preços para os vários pares de moedas que oferece.
O corretor forex agrega ou coleta esses preços em tempo real para encontrar o melhor preço de compra e venda disponível.
Ambos os preços não precisam necessariamente vir da mesma LP. Por exemplo, o melhor preço de compra disponível pode vir de uma LP, enquanto o melhor preço de venda disponível pode vir de outra LP.
Os preços agregados são alimentados em um "mecanismo de preços" que transmite os preços (seu "fluxo de preços") para sua plataforma de negociação.
O preço que VOCÊ vê geralmente terá uma margem de lucro adicionada (a menos que você esteja pagando comissão).
Teoricamente, tudo isso deveria ser um processo automatizado em que a corretora não tem controle sobre a seleção do melhor preço disponível no pool de provedores de liquidez (LPs) nem pode intervir manualmente para alterar os preços transmitidos para a plataforma de negociação (além de adicionar uma margem de lucro).
O fato de dois traders usarem o mesmo corretor não significa automaticamente que ambos vejam os mesmos preços de compra e venda em seu fluxo de preços. Clientes diferentes podem receber cotações de preços diferentes. Isso depende de como os corretores definem o perfil de seus clientes e se o mecanismo de preços está configurado para variar os preços de acordo com o perfil. Isso é conhecido como "discriminação de preços". Pergunte ao seu corretor se ele discrimina os preços entre os clientes.
Provedores de liquidez
Toda corretora forex de boa reputação exibe a VOCÊ o "seu" preço com base na liquidez a que tem acesso.
A liquidez a que ela tem acesso depende de seus provedores de liquidez (LPs).
As corretoras de câmbio que são grandes o suficiente para ter um corretor principal (PB) podem acessar uma combinação de diferentes provedores de liquidez, como bancos de nível 1, ECNs e agregadores.
A maior parte da liquidez global de câmbio é fornecida por grandes bancos com departamentos de câmbio dedicados e são chamados de provedores de liquidez de "Nível 1". Esse grupo de provedores de liquidez de "Nível 1" é formado por nomes como Bank of America, Barclays, BNP Paribas, Citi, Commerzbank, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, J.P. Morgan, Nomura, Société Générale e UBS.
Ao se conectarem a várias LPs, essas grandes corretoras de forex podem melhorar seus preços e oferecer a seus clientes a melhor oferta disponível e os melhores preços de venda entre as LPs.
Como?
Quando vários provedores de liquidez transmitem seus preços de compra e venda, o "mecanismo de preços" da corretora seleciona o melhor preço de compra e venda, o que resulta no melhor spread disponível.
Teoricamente, o volume de negociação coletivo dos clientes da corretora incentiva a concorrência de preços entre as LPs.
Cada LP está competindo para ser a contraparte de hedge da corretora forex, portanto, isso proporciona a alavancagem necessária para exigir melhores preços.
Ter vários provedores de liquidez também é importante, especialmente durante condições anormais do mercado, como em épocas de extrema volatilidade, quando alguns provedores de liquidez podem decidir ampliar os spreads ou parar de cotar os preços por completo.
Para as corretoras A-Book, isso é crucial, pois seu modelo de execução depende totalmente da disponibilidade de provedores de liquidez para fornecer liquidez de qualidade, mesmo durante condições de mercado voláteis ou sem liquidez.
As corretoras forex menores obtêm seus preços conectando-se a um feed de liquidez agregado fornecido por um Prime of Prime ("PoP") e, às vezes, em conjunto com outros provedores de liquidez não bancários ("NBLPs"), conhecidos como "criadores de mercado eletrônicos".
Exemplos de criadores de mercado eletrônicos ativos nos mercados de câmbio são XTX Markets, Citadel Securities, Virtu Financial, Global Trading Systems, HC Technologies e Jump Trading.
Os provedores de PoP têm relações de prime broker (PB) com grandes bancos, o que lhes dá a capacidade de agregar preços de vários LPs e distribuí-los a corretores forex menores.
Você vê logotipos de bancos no site de uma corretora de câmbio? Se você vir os logotipos dos grandes bancos (Barclays, Citi, UBS, etc.) exibidos no site de uma corretora de câmbio de varejo, não acredite na propaganda. Devido ao seu pequeno porte, a maioria das corretoras de câmbio de varejo NÃO tem relações diretas com esses provedores de liquidez de "Nível 1". Somente as maiores corretoras forex com relacionamentos PB podem afirmar isso. O restante precisa contar com um PoP e é o PoP, e não a corretora, que deve exibir os logotipos dos bancos.
Cuidado com a manipulação de preços
Os possíveis conflitos de interesse surgem da falta de transparência nos preços dos contratos de câmbio.
Nem sempre fica claro se o preço está de fato vinculado a um mercado subjacente e é difícil de verificar.
Seu corretor forex pode estabelecer seus preços oferecendo cotações de preços de terceiros, mas não tem obrigação de fazer isso ou de continuar fazendo.
Algumas corretoras de forex podem até exigir que seus clientes reconheçam que os preços de referência usados para determinar o valor do ativo subjacente (por exemplo, pares de moedas) podem diferir do preço disponível no mercado.
Como consequência, os traders geralmente acham difícil verificar a precisão dos preços mostrados a eles na plataforma de negociação da corretora.
Por exemplo, você pode ver em sua plataforma de negociação os preços cotados por sua corretora, mas, a menos que você também tenha outras plataformas de negociação abertas de outras corretoras, é difícil comparar as cotações.
Isso torna qualquer posição aberta ou pendente vulnerável à manipulação de preços.
Por exemplo, os traders têm se queixado de corretores de forex que alteram os preços a seu próprio critério para cancelar uma negociação vencedora para evitar o pagamento ou fechar negociações para realizar perdas de clientes.
As condições voláteis do mercado oferecem as oportunidades perfeitas para manipulação de preços e "stop hunting", em que um corretor fecha a posição de um trader para obter lucro para si mesmo.
Se você colocar ordens de stop-loss ou take-profit, como a corretora sabe exatamente onde essas ordens estão, ela pode manipular o chamado "preço de mercado" para atingir seu stop-loss ou não atingir seu preço de take-profit. Isso significa que o corretor ganha ou evita uma perda.
Embora essa prática não seja tão comum como era antes, ela ainda continua com corretores duvidosos que operam em jurisdições não regulamentadas ou minimamente regulamentadas.
Se um corretor estiver sob uma jurisdição regulatória com requisitos mínimos (ou nenhum) de relatório de transações, pode ser muito difícil provar, e é por isso que essa prática ainda persiste.
Outra reclamação envolve corretores que se envolvem em práticas de slippage assimétricas.
A "derrapagem" refere-se a casos em que o preço pelo qual a ordem é executada difere do preço cotado (para uma ordem a mercado) ou do preço solicitado (para ordens stop-loss ou take-profit).
Uma grande quantidade de slippage pode ocorrer durante notícias de última hora ou quando um relatório de dados econômicos importantes é divulgado.
Um corretor pode introduzir uma derrapagem "assimétrica" na execução da ordem, em que, se o preço beneficiar o corretor, ela será executada. Mas, se isso não acontecer, o preço será deslizado e cotado novamente com outro preço que favoreça a corretora.
E se o mercado se movimentar de forma a beneficiar você, a corretora não executará sua ordem com a melhoria de preço.
Como garantir que você obtenha um preço justo
Como traders de varejo, esperamos que os preços cotados sigam de perto o mercado subjacente.
Mas o grau de semelhança desses preços com o "mercado" depende da corretora de câmbio.
As corretoras de câmbio adotam um grau de discrição na definição de preços, especialmente durante períodos de alta volatilidade do mercado.
Esse uso de discrição é o que faz com que algumas plataformas de negociação de forex e CFD de varejo tenham umametodologia de precificação pouco clara e confusa.
Uma metodologia de precificação é o processo ou procedimento usado por uma corretora de forex para determinar os preços a serem mostrados a seus clientes.
Houve casos em que clientes de determinadas corretoras de câmbio apresentaram reclamações formais a agências reguladoras sobre práticas de preços injustas.
Exemplos de reclamações incluem:
- Como os preços não foram determinados de forma justa e os clientes receberam preços que não estavam nem perto do preço de mercado vigente no momento em que a negociação foi feita!
- Como o corretor forex exerceu injustamente seu próprio critério para fechar as posições de seus clientes, resultando em perdas realizadas!
O problema é que os preços não são prontamente verificáveis, pois faltatransparência no processo em que os corretores de câmbio de varejo e os provedores de CFDs exibem os preços para seus clientes.
Aqui estão alguns recursos on-line que você pode usar para avaliar a proximidade entre os preços oferecidos por sua corretora forex e os preços oferecidos por outras:
Lembre-se de que, como o mercado de câmbio é um mercado OTC, não há um preço único. Portanto, embora os preços possam não ser exatamente os mesmos, eles devem se desviar apenas um pouco. Um pip ou menos, dependendo do par de moedas.
Como você pode ter certeza de que está obtendo o melhor preço disponível e que os preços não estão sendo manipulados pelo seu corretor?
Se a corretora alegar que você está negociando preços obtidos diretamente de seus provedores de liquidez, ela pode lhe fornecer EVIDÊNCIAS?
As plataformas de negociação de forex e CFD de varejo devem ser capazes de explicar claramente como determinam seus preços, inclusive:
- Como usam provedores de liquidez (LPs) de terceiros não afiliados para derivar seus preços
- Como usa fontes de preços independentes e verificáveis externamente para garantir que os preços dos LPs sigam de perto os preços de mercado vigentes
- Como se aplica a qualquer spread ou markup.
Os preços e spreads devem ser definidos por meio da concorrência de preços de vários provedores de liquidez (LPs).
Mas isso não é tudo.
Pergunte a seu corretor com que frequência ele analisa seus provedores de preços.
Os corretores devem comparar os preços fornecidos por seus provedores de liquidez com fontes externas de preços, tanto em tempo real para preços reais quanto, pelo menos, semanalmente para preços médios.
Isso ajuda a garantir que não haja desvios significativos dos "preços de mercado" nos preços cotados para os clientes.
Nos casos em que o preço estiver fora dos parâmetros pré-determinados aceitáveis, o corretor deve ter sistemas que o alertem imediatamente para que possa investigar e tomar medidas imediatas.
Não deixe de perguntar quais são esses "parâmetros predeterminados aceitáveis".
Por fim, a corretora forex deve ser capaz de fornecer a você uma política por escrito que explique claramente sua metodologia de preços, sobre como ela abre e fecha CFDs (ou contratos de câmbio à vista) de forma honesta e justa.
A política também deve abranger quaisquer circunstâncias em que os preços se desviem da metodologia de preços declarada.
Se a corretora não puder fornecer a você a metodologia de preços, procure uma que possa.