O "modelo híbrido" usado pelas corretoras de Forex

Na lição anterior, falamos sobre o motivo pelo qual as corretoras de forex são mais atraídas pela execução da B-Book do que pela execução da A-Book, embora seja mais arriscada, pois a corretora pode ir pelos ares se não souber o que está fazendo e tiver um gerenciamento de risco deficiente.

Mas e se os corretores pudessem obter o melhor dos dois mundos?

Até agora, aprendemos que, quando uma corretora executa sua ordem, ela pode optar por preencher a ordem:

• Antes de fazer o hedge (A-Book)
• Sem fazer nenhum tipo de hedge (B-Book)
• Internalizando primeiro e depois escolhendo uma das opções acima
• Fazendo o hedge primeiro (STP)

Mas um corretor forex não está limitado a apenas uma forma de hedging.

Ela pode escolher qualquer uma das opções acima, dependendo da ordem e/ou do cliente.

A forma como um corretor determina qual modelo usar depende de diferentes fatores, como o tamanho da negociação e o perfil de lucratividade do cliente.

Uma corretora pode gerar fluxos de preços independentes e modelos de hedge para operadores sociais, operadores de notícias, operadores de API ou operadores de tela.

A maioria dos corretores opera pelo menos um A-Book e um B-Book, selecionando quais negociações são internalizadas em vez de cobertas por um LP.

Isso é conhecido como "modelo híbrido".

Embora seu corretor forex seja sempre a contraparte de suas negociações, uma abordagem híbrida é aquela em que o corretor pode decidir executar suas negociações internamente OU compensar suas negociações externamente com um provedor de liquidez.

Uma abordagem "híbrida" permite que um corretor:

• Compensar ordens com outros clientes
• Faça hedge de ordens com uma contraparte externa (provedores de liquidez)
• Ou não fazer hedge e aceitar totalmente o risco de mercado

O risco demercado é o risco de uma perda em uma posição causada por movimentos adversos de preços. Saiba mais sobre os perigos do risco de mercado aqui.

Aqui estão dois exemplos de como um corretor opera ao adotar a abordagem híbrida:

• A corretora pode dividir seus clientes e fazer hedge das negociações de alguns deles para uma LP (A-Book ou STP) e manter o restante "internamente" (B-Book).
• A corretora pode decidir fazer o hedge de todas as negociações de um determinado tamanho ou maior para um provedor de liquidez e manter o restante "internamente" (B-Book).

Perfil do cliente

No modelo híbrido, o corretor forex precisa decidir quais clientes vão para o A-book e quais vão para o B-book. E por quê?

Depois que essas regras e critérios forem definidos, a corretora terá um "sistema de roteamento deordens" ou "mecanismo de execução de ordens" cuja finalidade é gerenciar as ordens enviando-as automaticamente para o A-Book ou B-Book.

A corretora provavelmente manterá para si as negociações dos traders perdedores e se protegerá contra as negociações dos traders lucrativos.

Isso significa que os traders bem-sucedidos estarão no A-Book, enquanto os pequenos traders não lucrativos estarão no B-Book, onde o risco de mercado é mantido "em casa"

Para identificar com sucesso os traders lucrativos e não lucrativos, os corretores de forex têm um software que analisa como os clientes negociam.

Elas podem traçar o perfil dos operadores de acordo com o valor do depósito, o valor nocional de cada operação, a alavancagem usada, o risco assumido em cada operação, o uso ou não de stops de proteção etc.

Por exemplo, parece haver um padrão comum de comportamento entre os traders perdedores. Esses comportamentos incluem:

• Depositar uma quantia pequena de dinheiro, o que significa um saldo inicial de conta pequeno (geralmente menos de US$ 1.000).
• Arriscar 10% ou mais do saldo de sua pequena conta por operação.
• Não usar stop loss.
• Adicionar às negociações perdedoras.
• O uso de alta alavancagem em suas contas pequenas os torna frequentemente suscetíveis a chamadas de margem e stop outs.

Com o uso de algoritmos de computador, os corretores podem analisar os padrões de negociação para traçar o perfil das negociações de cada cliente.

Os corretores podem ser "corretores" diferentes para clientes diferentes.

Você pode ser um corretor B-Book para alguns e um corretor A-Book para outros.

As razões por trás da definição do perfil do cliente são simples.

Os clientes que são classificados como A-Book são mais bem-sucedidos e geralmente negociam em lotes maiores, portanto, a compensação total dessas ordens com uma contraparte externa elimina a exposição ao risco de mercado e, ao mesmo tempo, você ainda recebe uma (pequena) taxa do spread.

Por outro lado, os clientes que são B-Booked geralmente são ordens pequenas, em sua maioria negociações perdedoras, e o corretor pode armazenar o risco de mercado, já que o risco é pequeno porque o tamanho da negociação é pequeno.

Isso permite que a corretora lucre com a perda de negociações de seus clientes da B-Book e também ganhe com a marcação de preço de seus clientes da A-Book.

Corretoras Forex de grande porte

No caso das grandes corretoras de forex, como elas têm um grande número de clientes abrindo negociações em ambas as direções (longa e curta), elas podem compensar internamente ("internalizar") grande parte do fluxo de ordens, o que lhes permite minimizar o risco de mercado SEM precisar fazer hedge com uma contraparte externa.

Quando nem todas as posições podem ser protegidas, a exposição excessiva ao risco de mercado é então protegida externamente.

Uma grande base de clientes permite que a maioria das grandes corretoras de forex teoricamente compense a maioria das negociações de seus clientes entre si.

Isso permite que a receita seja obtida com as taxas de transação dos clientes (do spread), o que significa que é o volume de negociações dos clientes que gera a receita, e não as perdas dos clientes.

No caso de corretores menores, se eles não puderem fazer o hedge da negociação com outro cliente, eles "B-Book" (assumem o outro lado da) negociação, até o limite de risco de mercado. Qualquer coisa acima desse limite seria protegida externamente.

O uso da B-Book combinado com o hedge externo somente além de um determinado limite de risco proporciona uma melhor execução da ordem (porque permite que o corretor execute imediatamente a sua negociação) e, ao mesmo tempo, mantém a latência e os custos mínimos (porque você não precisa fazer A-Book ou STP em todas as negociações, o que significaria pagar o spread do LP todas as vezes).

A maioria das corretoras de Forex usa uma abordagem híbrida

Não vemos nada de errado com o fato de uma corretora operar tanto com A-Book quanto com B-Book. A realidade é que a maioria das corretoras usa uma abordagem híbrida.

Os lucros obtidos dos traders colocados na B-Book permitem que as corretoras que usam uma abordagem híbrida ofereçam a todos os seus clientes spreads muito competitivos.

A principal desvantagem dessa abordagem é que, se a corretora gerenciar mal o risco do B-Book, ela poderá acabar explodindo e fechando as portas.

As negociações de novos operadores de varejo provavelmente serão B-Booked. Isso faz sentido, pois a maioria dos novos operadores perde. É dinheiro fácil para o corretor.

É muito raro que uma corretora forex de varejo seja 100% A-Book. É um modelo de negócios difícil.

O modelo A-Book é um negócio com margem muito menor do que o B-Book e exige que as corretoras se concentrem nos clientes que negociam com frequência e em grandes quantidades, tentando manter os custos o mais baixo possível.

Com tantos traders não lucrativos, o modelo B-Book oferece uma fonte adicional de receita.

Não há nada de errado em uma corretora de varejo ter um híbrido de A-Book e B-Book. O que é errado é quando um corretor forex começa a manipular as negociações a seu favor.

A consideração mais importante para um corretor de varejo, pelo menos em uma jurisdição bem regulamentada, deve ser garantir preços justos e a melhor execução de ordens para seus clientes, independentemente de adotar um modelo de livro A ou B.

Independentemente do modelo de execução da corretora, o mais importante é que os traders de varejo recebam preços transparentes que acompanhem o mercado "real" (institucional) de FX em tempo real E que possam ter suas ordens executadas a esses preços (ou melhores) sem atrasos.

Discutiremos a qualidade dos preços e da execução de ordens com mais detalhes em lições posteriores, mas, primeiro, vamos aprender mais uma abordagem de "gerenciamento de risco" que as corretoras de câmbio usam.