외환 브로커가 사용하는 "하이브리드 모델"

이전 강의에서 우리는 왜 외환 브로커들이 A-Book 실행보다 B-Book 실행에 더 매력을 느끼는지에 대해 이야기했습니다. B-Book 실행은 위험성이 더 높지만, 위험 관리가 제대로 이루어지지 않으면 브로커가 파산할 수 있기 때문입니다.

하지만 중개인이 두 가지 장점을 모두 누릴 수 있다면 어떨까요?

지금까지 브로커가 주문을 실행할 때, 주문을 이행할지 선택할 수 있다는 것을 배웠습니다.

• 헤징 전 (A-Book)
• 헤징을 전혀 하지 않음 (B-Book)
• 먼저 내면화하고 나서 위의 방법 중 하나를 선택하십시오.
• 선행 위험 회피(STP)

그러나 외환 브로커는 한 가지 형태의 헤징에만 국한되지 않습니다.

주문 및/또는 고객에 따라 위의 어느 것이든 선택할 수 있습니다.

브로커가 어떤 모델을 사용할지 결정하는 방법은 거래 규모와 고객의 수익성 프로필과 같은 다양한 요인에 따라 달라집니다.

브로커는 소셜 트레이더, 뉴스 트레이더, API 트레이더, 스크린 트레이더를 위한 독립적인 가격 흐름과 헤징 모델을 생성할 수 있습니다.

대부분의 중개인은 최소한 A와 B-Book을 운영하며, 내부화되는 거래와 LP를 통한 헤지 거래를 선택합니다.

이것을"혼합 모델"이라고 합니다.

외환 브로커는 항상 거래의 상대방이지만, 하이브리드 방식에서는 브로커가 내부적으로 거래를 실행하거나 유동성 공급자에게 거래를 외부적으로 상쇄할 수 있습니다.

"혼합형" 접근 방식을 통해 중개인은 다음을 할 수 있습니다.

• 다른 고객과의 오프셋 주문
• 외부 거래 상대방(유동성 공급자)과의 헤지 주문
• 아니면 헤지하지 않고 시장 위험을 완전히 수용

시장 리스크 는 가격의 불리한 변동으로 인해 포지션에서 손실이 발생할 수 있는 리스크입니다. 시장 리스크의 위험성에 대한 자세한 내용은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

하이브리드 접근 방식을 취할 때 브로커가 어떻게 작동하는지에 대한 두 가지 예를 소개합니다.

• 브로커는 고객을 분할하고 일부 고객의 거래를 LP(A-Book 또는 STP)에 헤지하고 나머지는 "사내"로 유지(B-Book)할 수 있습니다.
• 브로커는 특정 규모 이상의 모든 거래를 유동성 공급자에게 헤지하고 나머지는 "사내" (B-Book)로 유지할 수 있습니다.

고객 프로파일링

하이브리드 모델에서는 외환 브로커가 A-book과 B-book에 갈 고객을 결정해야 합니다. 그 이유는 무엇일까요?

이러한 규칙과 기준이 설정되면 브로커는 A-Book 또는 B-Book에 자동으로 주문을 보내서 관리하는"주문 라우팅 시스템"또는"주문 실행 엔진"을갖게 됩니다.

브로커는 손실을 본 트레이더의 거래를 자신에게 유리한 방향으로 유지 하고 수익을 낸 트레이더의 거래를 헤지할 가능성이 큽니다.

이는 성공한 트레이더는 A-Booked가 되고, 수익성이 낮은 소규모 트레이더는 B-Booked가 되어 시장 리스크가 "사내"로 유지된다는 것을 의미합니다.

수익성 있는 거래자와 그렇지 않은 거래자를 성공적으로 식별하기 위해 외환 브로커는 고객이 거래하는 방식을 분석하는 소프트웨어를 사용합니다.

그들은 예치 금액, 각 거래의 명목 가치, 사용된 레버리지, 각 거래에 따른 위험, 보호 스톱 사용 여부 등을 기준으로 트레이더의 프로필을 작성할 수 있습니다.

예를 들어, 손실을 보는 트레이더들 사이에는 공통적인 행동 패턴이 있는 것 같습니다. 이러한 행동에는 다음이 포함됩니다.

• 소액의 현금을 예치하는 것으로, 이는 소액의 시작 계좌 잔고(보통 1,000달러 미만)를 의미합니다.
• 거래당 작은 계좌 잔고의 10% 이상을 위험에 노출시킵니다.
• 손절매를 사용하지 않습니다.
• 손실 거래에 추가.
• 작은 계좌에 높은 레버리지를 사용하면 마진콜 과 스톱 아웃에 자주 노출됩니다.

컴퓨터 알고리즘을 사용함으로써 중개인은 거래 패턴을 분석하여 각 고객의 거래를 프로파일링할 수 있습니다.

브로커는 고객마다 다른 "브로커"가 될 수 있습니다.

어떤 사람들에게는 B-Book 브로커일 수 있고, 다른 사람들에게는 A-Book 브로커일 수 있습니다.

고객 프로파일링의 이유는 간단합니다.

A-Booked 고객은 더 성공적이며 일반적으로 더 큰 랏 크기로 거래할 것이므로, 이러한 주문을 외부 거래 상대방과 완전히 상쇄 하면 스프레드에서 (작은) 수수료를 벌 면서 시장 위험 에 노출되는 것을 방지할 수 있습니다.

반면에 B-Booked 고객은 일반적으로 소액 주문이고, 대부분 손실 거래이며, 거래 규모가 작기 때문에 위험이 적기 때문에 브로커 가 시장 위험을 감수할 수 있습니다.

이를 통해 브로커는 B-Book 고객으로부터의 손실 거래로 이익을 얻을 수 있고, A-Book 고객으로부터의 가격 인상으로도 수익을 올릴 수 있습니다.

대형 외환 브로커

대형 외환 브로커의 경우, 많은 고객이 매수(롱)와 매도(숏) 양방향으로 거래를 개시하기 때문에, 그들은 내부적으로 많은 양의 주문 흐름을 상쇄("내부화")할 수 있습니다. 이로써 그들은 외부 거래 상대방과의 헤징 없이도 시장 위험을 최소화할 수 있습니다.

모든 포지션을 헤지할 수 없는 경우, 초과 시장 위험 노출은 외부적으로 헤지됩니다.

대규모 고객 기반을 보유한 대부분의 대형 외환 브로커는 이론적으로 고객의 거래 대부분을 서로 상쇄할 수 있습니다.

이를 통해 고객의 거래 수수료(스프레드)로 수익을 얻을 수 있습니다. 즉, 고객의 손실이 아니라 고객의 거래량으로 수익을 창출할 수 있다는 의미입니다.

소규모 중개인의 경우, 다른 고객과 거래를 헤지할 수 없는 경우, 시장 리스크 한도까지 거래의 반대편을 "B-Book"합니다. 이 한도를 초과하는 것은 외부적으로 헤지됩니다.

B-Book을 사용하면 특정 위험 한도를 초과하는 외부 헤징만으로도 더 나은 주문 실행이 가능하고(브로커가 즉시 거래를 실행할 수 있기 때문), 지연 시간과 비용을 최소화할 수 있습니다 (모든 거래에 대해 A-Book 또는 STP를 사용할 필요가 없기 때문에 매번 LP의 스프레드를 지불해야 하는 번거로움이 없습니다).

대부분의 외환 브로커는 하이브리드 방식을 사용합니다.

A-Book과 B-Book을 모두 운영하는 브로커에 대해 잘못된 점을 발견할 수 없습니다. 현실은 대부분의 브로커가 하이브리드 방식을 사용한다는 것입니다.

B-Book에 등록된 트레이더로부터 얻은 수익은 하이브리드 방식을 사용하는 브로커가 모든 고객에게 매우 경쟁력 있는 스프레드를 제공할 수 있도록 해줍니다.

이 접근법의 가장 큰 단점은 브로커가 B-Book의 위험을 제대로 관리하지 못하면 파산하고 사업을 접을 수 있다는 것입니다.

새로운 소매 트레이더의 거래는 대부분 B-Booked로 처리될 것입니다. 대부분의 신규 트레이더가 손실을 보기 때문에 이 방법은 타당합니다. 브로커에게는 쉬운 돈벌이입니다.

소매 외환 브로커가 100% A-Book인 경우는 매우 드뭅니다. 어려운 비즈니스 모델입니다.

A-Book 모델은 B-Book보다 수익성이 훨씬 낮은 사업으로, 브로커가 가능한 한 비용을 낮게 유지하면서 대량으로 자주 거래하는 고객에게 집중해야 합니다.

수익성이 없는 트레이더가 너무 많기 때문에 B-Book 모델은 추가적인 수익원을 제공합니다.

소매 중개인이 A-Book과 B-Book을 혼용하는 것은 잘못된 것이 아닙니다. 잘못된 것은 외환 중개인이 자신에게 유리하도록 거래를 조작하기 시작하는 경우입니다 .

적어도 규제가 잘 되어 있는 관할권에서, 소매 중개업자에게 가장 중요한 고려 사항은 A형 또는 B형 장부 모델을 채택했는지 여부와 관계없이 고객에게 공정한 가격 책정과 최상의 주문 실행을 보장하는 것입니다.

브로커의 실행 모델과 관계없이 가장 중요한 것은 소매 트레이더 가 "실제" (기관) 외환 시장을 실시간으로 추적하는 투명한 가격을 받고, 이러한 가격 (또는 더 나은 가격)으로 지체 없이 주문을 체결할 수 있어야 한다는 것입니다.

가격 책정과 주문 실행 품질에 대해서는 다음 레슨에서 더 자세히 논의할 것입니다. 먼저, 외환 브로커가 사용하는 또 하나의 "위험 관리" 접근 방식을 배워봅시다.