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외환 브로커의 가격이 어디에서 오는지 궁금한 적이 있으신가요? 🤔
이번 강의에서는 외환 브로커 가격의 출처와 그 결정 방법에 대해 알아봅니다.
외환 거래를 할 때는 통화 쌍의 환율이 오를 것이라고 생각하는지, 아니면 내릴 것이라고 생각하는지에 따라 롱 포지션 ("매수 ") 또는 숏 포지션 ("매도 ") 을 취함으로써 통화의 미래 방향을 예측하는 것입니다.
구체적으로 말하자면, 일본 엔화와 같은 한 통화의 가치가 호주 달러와 같은 다른 통화와 관련하여 상승할지 하락할지에 베팅하면서 통화 간의 환율 변동으로 이익을 얻으려고 합니다.
외환 시장의가격 변동은 통화가 강세 (가격 상승) 또는 약세 (가격 하락) 로 전환될 때 발생합니다.
거래를 개시하고 종료할 수 있는 능력 은 외환 브로커가 제공하는 가격으로 제한됩니다. 이러한 거래를 위한 다른 시장이 없기 때문입니다.
그렇다면 이제 문제는…
여러분이 브로커의 거래 플랫폼에서 보는 가격이 "실제"(기관) 외환 시장에서 일어나는 일을 정확하게 반영하고 있다는 것을 어떻게 알 수 있습니까?
배트맨과 스파이더맨의 이전 이야기 중 한 부분을 살펴보겠습니다.
게임은 다음과 같이 진행됩니다: GBP/USD 환율이 오를지 내릴지 맞춰 보세요. 현재 환율이 1.4000이라고 가정해 봅시다. 오를까요, 내릴까요?
스파이더맨이 GBP/USD 환율을 어떻게 계산했는지 보셨나요?
다행히 배트맨은 스파이더맨의 말을 그대로 믿지 않고 배트폰을 사용하여 제3자 출처를 통해 가격을 확인했습니다.
위의 이야기에 익숙하지 않다면, 외환 브로커가 어떻게 (어느 정도) 작동하는지에 대한 이전 강의를 읽지 않은 것입니다. 이 강의를 먼저 읽는 것이 좋습니다.
배트맨처럼 여러분도 외환 브로커에 대해 같은 질문을 던져야 합니다.
외환 브로커의 가격은 어디에서 오는 것일까? 가격은 정확한 것일까?
특정 통화 쌍에 대해, 외환 브로커는 두 가지 가격을 제시합니다:
- 더 높은 가격("ASK") 으로 구매 ("롱 포지션")
- 판매(공매도)할 수 있는 최저 가격("BID")
ASK와 BID 가격을 합쳐서 고객에게 외환 브로커의 "가격"이라고 합니다.
낮은 가격과 높은 가격의 차이는 스프레드로 알려져 있습니다.
거래 플랫폼 (또는 "고객 단말기")에서 이러한 견적을 볼 수 있습니다. 표시되는 이러한 견적은"가격 스트림"이라고 합니다.
그런데 가격은 어디에서 오는 것일까요?
외환 브로커가 그냥 만들어내는 것입니까?
가능합니다.
그러나 그럴 가능성은 거의 없습니다.
지금 여러분은 "어? 그게 가능해?"라고 생각할지도 모르지만…
여러분의 외환 브로커가 원하는 가격을 표시할 수 있다는 사실을 알고 계셨나요?
이전 수업에서 FX 시장에 대해 다룬 바와 같이, 개인 투자자들은 기관 또는 "은행 간" FX 시장에서 거래할 수 없습니다.
우리는 신용도가 부족하다고 간주됩니다("너무 가난하다"). 따라서 환율에 투자하고 싶다면 소매 외환 중개인을 찾아야 합니다.
외환 브로커는 여러분이 거래할 수 있는 "외환 시장을 만든다".
이것은 CFD (미국 외 지역에 거주하는 경우) 또는 롤링 스팟 FX 계약 (미국에 거주하는 경우)의 형태입니다. 이 두 가지를 합쳐서 소매"FX 계약"이라고 부를 수 있습니다.
이 계약에는 두 당사자, 즉 고객 과 외환 브로커만 관여합니다.
그리고 이러한 계약은 외환 브로커가 작성하기 때문에, 기술적으로 원하는 매수 호가와 매도 호가를 제시할 수 있습니다. 그리고 그 가격에 거래할지 여부는 여러분의 선택에 달려 있습니다.
외환 브로커가 가격을 산정하는방법과 장소 는 전적으로 그 재량에 달려 있습니다.
거래 플랫폼에서 외부 출처에서 파생된 가격을 표시할 수도 있고 표시하지 않을 수도 있습니다.
이는 외환 브로커가 제시하는 가격이 다른 외환 브로커와 같은 다른 곳에서 제공되는 가격을 반영할 수도 있고 반영하지 않을 수도 있음을 의미합니다.
왜 이런 일이 일어나는 걸까요?
외환 브로커가 제시하는 가격은 기초(기관) 외환 시장의 가격과 동일해야 하지 않을 까요?
그리고 거기에 문제가 있습니다.
외환 시장에서는 각 통화 쌍에 대해 하나의 "시장 가격"이라는 것이 존재하지 않습니다.
외환 시장은 "장외 시장(OTC)" 이라고 불리는 시장입니다.
장외 시장에서는 모든 시장 참여자가 모여 동일한 단일 시장 가격을 볼 수 있는 중앙 집중식 "장소"가 없습니다.
거래소에서 가격 책정 방식
외환 시장이 장외 시장이라는 점을 이해하는 것이 왜 중요한지 더 잘 이해할 수 있도록 미국 주식 시장과 같은 거래소 기반 시장 과 비교해 보겠습니다.
거래소 기반 시장의 기본 원칙 중 하나는 모든 참여자에게 공정하고 동등한 접근성을 제공해야 한다는 것입니다. 거래소는 모든 사람이 보고 거래할 수 있도록 호가를 게시합니다.
이것을 더 잘 이해하기 위해, 미국 증권 거래소에서 가격이 어떻게 책정되는지 간단히 살펴보겠습니다.
거래가 발생하면, 거래소는 SIP (증권 정보 처리기 )라고 불리는 통합 데이터 피드에 거래를 보고하고, SIP는 데이터를 배포합니다.
예를 들어, 뉴욕증권거래소가 애플 주식을 매수하는 거래를 실행하면, 해당 거래를 SIP에 보고합니다.
거래 외에도, 다양한 거래 장소에서 가장 좋은 매수 및 매도 호가가 SIP에 공개됩니다.
그런 다음 SIP는 모든 견적을 결합하여 전국 최고 매수 및 매도 호가(NBBO)를 결정합니다.
이 데이터 통합은 매우 빠르게 이루어집니다. SIP가 무역 보고서를 수집, 통합, 배포하는 데 걸리는 평균 시간은 약 17마이크로초( 백만분의 1초)입니다.
이를 눈으로 표현하면, 인간의 눈 깜빡임에 100밀리초(0.1초의 10분의 1) 또는 100,000마이크로초가 걸린다는 뜻입니다! 즉, 가격 데이터 업데이트가 눈 깜빡이는 시간의 0.017%도 안 되는 시간 안에 이루어집니다!
NBBO는 모든 거래자가 그 순간에 사고 팔 수 있는 가격을 알려주기 때문에 매우 중요합니다.
2005년, SEC는 RegNMS로 알려진 국가 시장 시스템 규정을 통과시켰습니다. 이 규정은 중개인이 NBBO 내의 모든 주문에 대해 "최상의 실행"을 확보하도록 요구합니다. 기본적으로, RegNMS는 중개인이 가장 좋은 가격을 제시하는 장소(NBBO를 기반으로 함)로 주문을 보내도록 의무화합니다.
미국 주식 시장에서 통합된 데이터를 보유하는 것의 장점은 NBBO가 모든 거래자들이 공정한 가격을 받았는지 여부를 평가할 수 있도록 명확한 "기준" 가격을 제공한다는 것입니다.
NBBO는 모든 거래소에 상장된 주식에 대한최고의 매수 및 매도 호가를 게시된 장소에 관계없이 호가 변경 후 1밀리초 이내에모든 사람이 알 수 있도록 합니다.
이를 통해 모든 거래자에게 공정하고 동등한 가격을 제공합니다.
모든 거래는 거래가 실행될 당시의 NBBO보다 나쁜 가격으로 이루어지지 않아야 하므로, 거래소에서는 모든 거래가 표시하는 가격으로 보호됩니다.
외환 시장에서 가격 책정 방식
교환 기반 시장에는 모든 사람이 동일한 가격으로 상호 작용할 수 있는 "단일 시장"이 있습니다.
반면에, 외환 시장은 중앙 집중식 공개 거래소에서 운영되지 않습니다. "단일 시장"이 없다는 것은 "단일 시장 가격"이 없다는 것을 의미합니다.
SIP와 같은 데이터 피드는 모든 거래와 제시된 최고의 매수/매도 호가를 통합하는 것과 같은 역할을 하지 않습니다.
이는 외환 시장이 모든 외환 브로커가 준수해야 하는 명확한 "기준" 가격을 제공하는 각 통화 쌍에 대한 NBBO와 같은 것이 없다는 것을 의미합니다.
소매 외환 브로커가 가격을 책정하는 방법
평판이 좋은 외환 브로커는 기관 외환 시장의 다른 외환 참여자, 주로 은행과 기타 비은행 금융 기관(NBFIs)의 가격을 기준으로 가격을 책정합니다.
이 시장 참여자들을 유동성 공급자 (LP)라고 합니다.
유동성 공급자(LP) 그룹은 유동성 풀이라고 합니다.
이 가격이 외환 브로커가 기초 통화 쌍의 기준 가격으로 사용하는 가격입니다. 또는 적어도 그렇게 사용해야 합니다.
앞서 언급한 바와 같이, 외환 브로커는 통화 쌍에 대해 두 가지 다른 가격, 즉 매수 호가와 매도 호가를 제시합니다.
거래 플랫폼 (또는 "고객 단말기")에서 이러한 견적을 볼 수 있습니다. 이러한 견적은"가격 스트림"이라고 합니다.
고객님이 보시는 가격은 브로커 가 유동성 공급자로부터 받은 가격을 기준으로 합니다.
브로커는 여러 LP의 풀을 가지고 있으며, 이 풀에서 제공하는 다양한 통화 쌍의 가격을 받습니다.
외환 브로커는 이러한 가격을 실시간으로 집계하거나 수집하여 가장 유리한 매수 및 매도 호가를 찾습니다.
두 가격 모두 반드시 동일한 LP에서 나온 것은 아닙니다. 예를 들어, 가장 좋은 매수 가격은 한 LP에서 나올 수 있지만, 가장 좋은 매도 가격은 다른 LP에서 나올 수 있습니다.
집계된 가격은 거래 플랫폼에가격("가격 스트림")을 스트리밍하는"가격 엔진"에입력됩니다.
고객이 보는 가격에는 일반적으로 인상된 금액이 추가됩니다(수수료 지불의 경우 제외).
이론적으로, 이 모든 과정은 자동화되어야 합니다. 브로커는 유동성 공급자(LP) 풀에서 가장 좋은 가격을 선택하는 것을 통제할 수 없으며, 거래 플랫폼으로 스트리밍되는 가격을 변경하기 위해 수동으로 개입할 수도 없습니다(가격 인상 추가 제외).
두 명의 트레이더가 같은 브로커를 사용한다고 해서, 그들이 가격 스트림에서 같은 매수 및 매도 가격을 보게 되는 것은 아닙니다. 고객마다 다른 가격이 제시될 수 있습니다. 브로커가 고객을 어떻게 분류하는지와 가격 엔진이 프로필에 따라 가격을 다르게 설정하도록 구성되어 있는지에 따라 달라집니다. 이를"가격 차별"이라고 합니다. 브로커에게 고객을 차별하는 가격 정책이 있는지 물어보십시오.
유동성 공급자
모든 평판이 좋은 외환 브로커는 그들이 접근할 수 있는 유동성에 근거하여"그들의" 가격을 표시합니다.
어떤 유동성을 이용할 수 있는지는 유동성 공급자 (LP ) 에 따라 다릅니다.
프라이머리 브로커(PB)를 보유할 만큼 규모가 큰 외환 브로커는 티어 1 은행, ECN, 애그리게이터 등 다양한 유동성 공급자를 이용할 수 있습니다.
글로벌 외환 유동성의 대부분은 외환 전담 부서를 갖춘 대형 은행에서 제공하며, 이를"1등급"유동성 공급자라고 합니다. 이 "1등급" 유동성 공급자 그룹은 Bank of America, Barclays, BNP Paribas, Citi, Commerzbank, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, J.P Morgan, Nomura, Société Générale, UBS 등으로 구성되어 있습니다.
여러 LP에 연결함으로써, 이 대형 외환 브로커들은 가격을 개선하고 고객들에게 LP들 중에서 가장 좋은 매수 호가와 매도 호가를 제공할 수 있습니다.
어떻게?
여러 유동성 공급자가 매수 호가와 매도 호가를 스트리밍할 때, 브로커의 "가격 엔진"이 가장 좋은 매수 호가와 매도 호가를 선택하여 가장 좋은 스프레드를 제공합니다.
이론적으로, 브로커의 고객들의 총 거래량은 LP들 간의 가격 경쟁을 촉진합니다.
각 LP는 외환 브로커의 헤징 거래 상대방 이 되기 위해 경쟁하고 있으므로, 더 나은 가격을 요구할 수 있는 레버리지를 제공합니다.
특히 극심한 변동성 등 비정상적인 시장 상황에서는 여러 유동성 공급자를 확보하는 것이 중요합니다. 이때 일부 유동성 공급자는 스프레드를 확대 하거나 가격 견적을 아예 중단할 수 있기 때문입니다.
A-Book 브로커의 경우, 이 실행 모델은 변동성이 크거나 유동성이 낮은 시장 상황에서도 양질의 유동성을 제공할 수 있는 유동성 공급자의 가용성에 전적으로 의존하기 때문에 매우 중요합니다.
소규모 외환 브로커들은 프라임 오브 프라임(Prime of Prime, "PoP")이 제공하는 종합 유동성 피드에 연결하여 가격을 산정하고, 때로는 "전자 시장 조성자"로 알려진 다른 비은행 유동성 공급자(Non-Bank Liquidity Provider, "NBLP")와 연계하여 가격을 산정합니다.
FX 시장에서 활발하게 활동하는 전자 시장 조성자의 예로는 XTX Markets, Citadel Securities, Virtu Financial, Global Trading Systems, HC Technologies, Jump Trading 등이 있습니다.
PoP 제공업체는 주요 은행과 프라임 브로커(PB) 관계를 맺고 있어 여러 LP의 가격을 취합하여 소규모 외환 브로커에 분배할 수 있습니다.
외환 브로커 웹사이트에 은행 로고가 표시되어 있습니까? 소매 외환 브로커 웹사이트에 대형 은행(바클레이즈, 씨티, UBS 등)의 로고가 표시되어 있다면, 과대 광고를 믿지 마십시오. 규모가 작기 때문에, 대부분의 소매 외환 브로커는 이러한 "1차" 유동성 공급자와 직접적인 관계를 맺고 있지 않습니다. PB 관계를 맺고 있는 최대 규모의 외환 브로커만이 이것을 주장할 수 있습니다. 나머지는 PoP에 의존해야 하며, 은행 로고를 표시해야 하는 것은 브로커가 아니라 PoP입니다.
가격 조작에 주의하세요
외환 계약의 가격 책정에 투명성이 결여되어 잠재적인 이해 충돌이 발생합니다.
가격 책정이 실제로 기초 시장과 관련이 있는지 여부가 항상 명확하지 않으며, 이를 확인하기가 어렵습니다.
외환 브로커는 제3자 가격을 인용하여 가격을 책정할 수 있지만, 그렇게 할 의무가 있 거나 계속 그렇게 할 의무가 있는 것은 아닙니다.
일부 외환 브로커는 고객에게 기초 자산(예: 통화 쌍 )의 가치를 결정하는 데 사용되는 기준 가격이 시장에서 이용 가능한 가격과 다를 수 있다는 사실을 인정하도록 요구할 수도 있습니다.
그 결과, 트레이더들은 브로커의 거래 플랫폼에 표시되는 가격의 정확성을 검증하는 것이 어렵다는 것을 알게 됩니다.
예를 들어, 여러분이 사용하는 거래 플랫폼에서 브로커가 제시하는 가격을 볼 수 있지만, 다른 브로커의 다른 거래 플랫폼을 열지 않는 한, 견적을 비교하기가 어렵습니다.
이로 인해 모든 미결 주문이나 미결 포지션이 가격 조작에 취약해집니다.
예를 들어, 트레이더들은 외환 브로커들이 지급을 피하기 위해 수익 거래를 취소 하거나 고객 손실을 실현하기 위해 거래를 종료하기 위해 자체 재량에 따라 가격을 변경한다고 불만을 제기했습니다.
변동성이 큰 시장 상황은 가격 조작과 "스톱 헌팅(stop hunting)"에 완벽한 기회를 제공합니다. 스톱 헌팅이란 브로커가 자신의 이익을 위해 트레이더의 포지션을 청산하는 것을 말합니다.
만약 손절매 또는 이익 실현 주문을 넣는다면, 브로커는 이 주문이 어디에 있는지 정확히 알고 있기 때문에, 손절매에 도달하거나 이익 실현 가격을 놓치기 위해 소위 "시장 가격"을 조작할 수 있습니다. 이것은 브로커가 이기거나 손실을 피할 수 있다는 것을 의미합니다.
이 관행이 예전처럼 흔하지는 않지만, 규제되지 않거나 최소한의 규제를 받는 관할 구역에서 활동하는 불량 브로커들 사이에서는 여전히 계속되고 있습니다.
만약 중개인이 거래 보고 의무가 거의 없는(또는 전혀 없는) 규제 관할권에 속해 있다면, 이를 증명하기가 매우 어려울 수 있습니다. 이것이 오늘날에도 여전히 이런 일이 벌어지고 있는 이유입니다.
또 다른 불만은 비대칭 슬립(asymmetric slippage) 관행에 관여하는 브로커와 관련되어 있습니다.
"슬립"이란 주문이 체결되는 가격이 제시된 가격(시장가 주문) 또는 요청된 가격(손절매 또는 이익 실현 주문)과 다른 경우를 말합니다.
뉴스 속보나 주요 경제 데이터 보고서가 발표되는 동안에는 엄청난 양의 미끄러짐이 발생할 수 있습니다.
브로커는 주문 실행에 "비대칭" 슬립을 도입할 수 있습니다. 브로커에게 유리한 가격이면 실행됩니다. 그러나 그렇지 않으면 가격이 슬립되고 브로커에게 유리한 다른 가격으로 재견적됩니다.
그리고 시장이 여러분이 이익을 볼 수 있는 방향으로 움직인다면, 브로커는 가격 개선으로 여러분의 주문을 실행하지 않을 것입니다.
공정한 가격을 받을 수 있는 방법
소매 거래자로서 우리는 제시된 가격이 기본 시장을 밀접하게 따르기를 기대합니다.
그러나 이 가격이 "시장"과 얼마나 유사한지는 외환 브로커에 따라 다릅니다.
외환 브로커는 특히 시장 변동성이 큰 기간에 가격 설정에 어느 정도의 재량권을 행사합니다.
이러한 재량권의 사용으로 인해 일부 소매 외환 및 CFD 거래 플랫폼의가격 책정 방법이 불명확하고 혼란스러울 수 있습니다.
가격 책정 방법론은 외환 브로커가 고객에게 보여줄 가격을 결정하는 데 사용하는 프로세스 또는 절차입니다.
특정 외환 브로커의 고객이 불공정 가격 책정 관행에 대해 규제 기관에 공식적으로 불만을 제기한 사례가 있습니다.
불만 사항의 예는 다음과 같습니다.
- 거래가 이루어졌을 당시의 시장 가격과 비교해 볼 때, 가격이 공정하게 결정되지 않았고, 고객에게 표시된 가격 은 시장 가격과도 거리가 멀었습니다!
- 외환 브로커가 고객들의 포지션을 불공정하게 청산하여 손실을 입게 한 사례!
문제는 소매 외환 브로커와 CFD 제공업체가 고객에게 가격을 표시하는 과정에투명성이 부족하여 가격을 쉽게 확인할 수 없다는 것입니다.
다음은 외환 브로커가 제공하는 가격이 다른 브로커가 제공하는 가격과 얼마나 가까운지 측정하는 데 사용할 수 있는 온라인 리소스입니다.
FX 시장은 장외 시장이기 때문에 단일 가격이 존재하지 않는다는 것을 기억하십시오. 따라서 가격이 정확히 같지 않을 수 있지만, 아주 조금만 차이가 나야 합니다. 통화 쌍에 따라 핍 이하로 차이가 날 수 있습니다.
최상의 가격을 받고 있는지, 그리고 브로커가 가격을 조작하고 있지 않은지 어떻게 확인할 수 있을까요?
브로커가 귀하가 그들의 유동성 공급자로부터 직접 공급받은 가격으로 거래하고 있다고 주장한다면, 그 증거를 제공할 수 있습니까?
소매 외환 및 CFD 거래 플랫폼은 다음을 포함하여가격을 결정하는 방법을 명확하게 설명할 수 있어야 합니다.
- 제휴 관계가 없는 제3자 유동성 공급자(LP)를 활용하여 가격을 산정하는 방법
- 독립적이고 외부에서 검증 가능한 가격 출처를 사용하여 LP의 가격이 일반적인 시장 가격을 밀접하게 따르도록 하는 방법
- 어떤 스프레드나 마크업에도 적용됩니다.
가격과 스프레드는 여러 유동성 공급자(LP)의 가격 경쟁을 통해 설정되어야 합니다.
그러나 이것이 전부가 아닙니다.
브로커에게 가격 제공자를 얼마나 자주 검토하는지 물어보십시오.
브로커는 유동성 공급자가 제시한 가격을 외부 가격 정보와 비교해야 합니다. 실제 가격은 실시간으로, 평균 가격은 최소한 매주 비교해야 합니다.
이를 통해 고객에게 제시하는 가격에 "시장 가격"에서 크게 벗어나지 않도록 할 수 있습니다.
가격이 사전에 정해진 허용 가능한 범위를 벗어나는 경우, 브로커는 즉시 경보를 발령할 수 있는 시스템을 갖추고 있어야 합니다. 이를 통해 조사하고 즉각적인 조치를 취할 수 있습니다.
이러한 "허용 가능한 사전 설정 매개변수"가 무엇인지 꼭 물어보십시오.
마지막으로, 외환 브로커는 CFD(또는 롤링 스팟 FX 계약)를 정직하고 공정하게 개시하고 종료하는 방법에 대한 가격 책정 방법을 명확하게 설명하는 서면 정책을 제공해야 합니다.
정책은 또한 명시된 가격 책정 방법에서 가격이 벗어나는 모든 상황을 포함해야 합니다.
브로커가 가격 책정 방법을 제공하지 않는다면, 제공할 수 있는 브로커를 찾아보세요.