This article has been translated from English to German.
Hast du dich jemals gefragt, woher die Preise deines Forex-Brokers kommen? 🤔
In dieser Lektion werden wir die Quellen der Preise von Devisenmaklern untersuchen und wie sie bestimmt werden.
Beim Devisenhandel spekuliert man über die zukünftige Richtung von Währungen und geht entweder eine Long- ("Kauf") oder eine Short-Position ("Verkauf") ein, je nachdem, ob man davon ausgeht, dass der Wechselkurs eines Währungspaares steigen oder fallen wird.
Konkret versucht man, von Schwankungen der Wechselkurse zwischen Währungen zu profitieren, indem man darauf setzt, ob der Wert einer Währung, wie z. B. des japanischen Yen, im Verhältnis zu einer anderen Währung, wie z. B. dem australischen Dollar, steigt oder fällt.
Preisbewegungenauf dem Devisenmarkt werden durch eine Stärkung (Preissteigerung) oder Schwächung (Preisabwertung) von Währungen ausgelöst.
Deine Möglichkeiten, Handelsgeschäfte zu eröffnen UND zu schließen, sind auf die Preise beschränkt, die dir dein Forex-Broker anbietet, da es keinen anderen Markt für diese Geschäfte gibt.
Die Frage ist nun also ...
Woher weißt du, dass die Preise, die DU auf der Handelsplattform deines Brokers siehst, ein genaues Abbild dessen sind, was auf dem "echten" (institutionellen) Devisenmarkt passiert?
Schauen wir uns einen Teil der früheren Geschichte zwischen Batman und Spiderman an:
Das Spiel funktioniert so: Versuche zu erraten, ob der GBP/USD-Wechselkurs steigen oder fallen wird. Nehmen wir an, der aktuelle Wechselkurs liegt bei 1,4000. Glaubst du, er wird steigen oder fallen?
Ist dir aufgefallen, dass Spider-Man einfach so einen Preis für GBP/USD erfunden hat?
Glücklicherweise hat Batman Spider-Man nicht einfach so geglaubt und den Preis mit seinem Batphone bei einer dritten Quelle überprüft.
Wenn du mit der obigen Geschichte nicht vertraut bist, bedeutet dies, dass du unsere frühere Lektion über die (ungefähre) Funktionsweise von Forex-Brokern nicht gelesen hast. Es wird dringend empfohlen, diese Lektion zuerst zu lesen.
Wie Batman solltest du dich bei Forex-Brokern über dasselbe wundern.
Woher kommen die Preise des Forex-Brokers? Sind die Preise korrekt?
Für jedes beliebige Währungspaar wird dein Forex-Broker dir zwei Preise nennen:
- Einen höheren Preis ("ASK"), zu dem du kaufen ("go long") kannst
- Ein niedrigerer Preis ("BID"), zu dem du verkaufen ("Leerverkauf") kannst
Die ASK- und BID-Preise werden zusammen als "Preis" des Devisenmaklers für dich bezeichnet.
Die Differenz zwischen dem niedrigeren und dem höheren Preis wird als Spread bezeichnet.
Diese Kurse werden auf deiner Handelsplattform (oder deinem "Kundenterminal") angezeigt. Diese angezeigten Kurse werden als"Preisstrom" bezeichnet.
Aber woher kommen die Preise?
Denkt sich der Devisenhändler die Kurse einfach aus?
Das ist möglich.
Aber höchst unwahrscheinlich.
Jetzt denkst du vielleicht: "Hä? Das ist möglich?" Aber ...
Wusstest du, dass dein Forex-Broker JEGLICHE Preise anzeigen kann, die er möchte?
Wie wir in einer früheren Lektion über den Devisenmarkt besprochen haben, können Einzelhändler nicht auf dem institutionellen oder "Interbanken"-Devisenmarkt handeln.
Wir gelten als nicht kreditwürdig ("zu arm"). Wenn du also mit Wechselkursen spekulieren möchtest, musst du einen Forex-Broker für Privatkunden finden.
Der Forex-Broker "macht einen Forex-Markt" für dich, auf dem du handeln kannst.
Dies geschieht entweder in Form von CFDs (wenn du dich außerhalb der USA befindest) oder rollierenden Devisenkassageschäften (wenn du dich in den USA befindest). Zusammenfassend kann mansieeinfach als"Devisenhandelsverträgefür Privatkunden" bezeichnen.
An diesen Verträgen sind nur zwei Parteien beteiligt: Sie und der Devisenmakler.
Und da diese Verträge vom Forex-Broker erstellt werden, kann er technisch gesehen jeden beliebigen Geld- und Briefkurs angeben. Und es liegt an dir, zu entscheiden, ob du zu diesen Kursen handeln möchtest.
Wie und wo ein Forex-Broker seine Preise bezieht, liegt ganz in seinem Ermessen.
Auf seiner Handelsplattform kann er dir Preise anzeigen, die aus externen Quellen stammen, oder auch nicht.
Das bedeutet, dass die von deinem Forex-Broker angebotenen Preise möglicherweise die Preise widerspiegeln, die anderswo verfügbar sind, z. B. bei einem anderen Forex-Broker.
Warum ist das so?
Sollten die vom Forex-Broker angegebenen Preise nicht mit den Preisen auf dem zugrunde liegenden (institutionellen) Devisenmarkt identisch sein?
Und genau hier liegt das Problem.
Auf dem Devisenmarkt gibt es für jedes Währungspaar nicht nur einen "Marktpreis".
Der Devisenmarkt isteinsogenannter"Over-the-Counter"-oder OTC-Markt.
Auf einem OTC-Markt gibt es keinen zentralen "Ort", an dem sich alle Marktteilnehmer versammeln und denselben EINZIGEN Marktpreis sehen können.
Wie die Preisbildung an Börsen funktioniert
Um besser zu verstehen, warum es wichtig ist, die Bedeutung des Devisenmarktes als OTC-Markt zu verstehen, vergleichen wir dies mit einem börsenbasierten Markt wie dem US-Aktienmarkt.
Eines der Grundprinzipien eines börsenbasierten Marktes ist, dass er allen Teilnehmern einen fairen und gleichberechtigten Zugang bieten muss. Börsen veröffentlichen Notierungen, die für alle sichtbar sind und gehandelt werden können.
Um dies besser zu verstehen, werfen wir einen kurzen Blick darauf, wie die Preisgestaltung an den US-Börsen funktioniert:
Wenn ein Handel stattfindet, meldet eine Börse den Handel an einen konsolidierten Datenfeed namens SIP (Securities Information Processor), der die Daten verbreitet.
Wenn die NYSE beispielsweise einen Handel zum Kauf von Apple-Aktien durchführt, meldet sie den Handel an einen SIP.
Zusätzlich zu den Handelsgeschäften werden die besten Geld- und Briefkurse an verschiedenen Handelsplätzen über das SIP öffentlich gemacht.
Das SIP kombiniert dann alle Angebote, um den National Best Bid and Offer (NBBO) zu ermitteln.
Diese Datenkonsolidierung erfolgt sehr schnell. Die durchschnittliche Zeit, die SIPs benötigen, um einen Handelsbericht zu sammeln, zu konsolidieren und zu verbreiten, beträgt etwa 17 Mikrosekunden (Millionstel Sekunden).
Zum Vergleich: Ein menschlicher Wimpernschlag dauert 100 Millisekunden (eine Zehntelsekunde) oder 100.000 Mikrosekunden! Das bedeutet, dass Preisdaten in weniger als 0,017 % der Zeit aktualisiert werden, die ein Wimpernschlag dauert!
Der NBBO ist äußerst wichtig, da er den Händlern den Preis angibt, zu dem sie ALLE zu diesem Zeitpunkt kaufen und verkaufen können.
Im Jahr 2005 verabschiedete die SEC die Regulation National Market System, auch bekannt als RegNMS, die Broker dazu verpflichtet, für alle Aufträge innerhalb des NBBO die "bestmögliche Ausführung" zu erzielen. Im Grunde genommen verpflichtet RegNMS Broker dazu, Aufträge an den Handelsplatz weiterzuleiten, der den besten Preis bietet (der auf dem NBBO basiert).
Der Vorteil konsolidierter Daten am US-Aktienmarkt besteht darin, dass der NBBO eindeutige "Referenzpreise" liefert, anhand derer alle Händler beurteilen können, ob sie faire Preise erhalten haben.
Der NBBO ermöglicht es jedem, das beste Gebot und Angebot für jede börsennotierte Aktiezu kennen, unabhängig davon, an welchem Handelsplatz sie notiert ist, und das alles weniger als eine Millisekunde nach der Änderung der Kurse.
Dies ermöglicht eine faire und gleiche Preisgestaltung für alle Händler, sowohl große als auch kleine.
Alle Händler werden durch die von der Börse angezeigten Preise geschützt, da JEDER Handel zu Preisen erfolgen muss, die nicht schlechter sind als der NBBO zum Zeitpunkt der Ausführung des Handels.
Wie die Preisgestaltung auf dem Forex-Markt funktioniert
In einem börsenbasierten Markt gibt es einen "einheitlichen Markt", der es allen ermöglicht, zu den gleichen Preisen zu interagieren.
Im Gegensatz dazu funktioniert der Devisenmarkt nicht in einer zentralisierten öffentlichen Börse. Es gibt keinen "einzigen Markt", was bedeutet, dass es keinen einzigen "Marktpreis" gibt.
Es gibt keine Entsprechung zu einem Datenfeed wie SIP, der alle stattfindenden Handelsgeschäfte und die besten Geld-/Briefkurse zusammenfasst.
Das bedeutet, dass es auf dem Devisenmarkt KEIN Äquivalent zu einem NBBO für jedes Währungspaar gibt, das einen eindeutigen "Referenzpreis" liefern würde, an den sich jeder Devisenmakler halten müsste .
Wie Forex-Einzelhandelsmakler ihre Preise ermitteln
Seriöse Forex-Broker stützen ihre Preise auf die Preise anderer Devisenmarktteilnehmer, in der Regel Banken und andere Nichtbanken-Finanzinstitute (NBFI) aus dem institutionellen Devisenmarkt.
Diese Marktteilnehmer werden als Liquiditätsanbieter (LPs) bezeichnet.
Eine Gruppe von Liquiditätsanbietern (LPs) wird als Liquiditätspool bezeichnet.
Diese Preise verwendet der Devisenmakler als REFERENZPREIS für ein zugrunde liegendes Währungspaar. Oder zumindest sollte er sie verwenden.
Wie bereits erwähnt, wird ein Forex-Broker dir zwei verschiedene Preise für ein Währungspaar nennen: den Geld- und den Briefkurs.
Diese Kurse werden auf deiner Handelsplattform (oder deinem "Kundenterminal") angezeigt. Diese eingehenden Kurse werden als"Preisstrom" bezeichnet.
Der Preis, den SIE sehen, basiert auf den Preisen, die Ihr Broker von diesen Liquiditätsanbietern erhält.
Der Broker verfügt über einen Pool aus mehreren Liquiditätsanbietern, von denen er die Preise für die verschiedenen von ihm angebotenen Währungspaare erhält.
Der Devisenmakler aggregiert oder sammelt diese Preise in Echtzeit, um den besten verfügbaren Geld- und Briefkurs zu ermitteln.
Beide Preise müssen nicht unbedingt von derselben LP stammen. Beispielsweise kann der beste verfügbare Geldkurs von einer LP stammen, während der beste verfügbare Briefkurs von einer anderen LP stammen kann.
Die aggregierten Preise werden ineine "Preisbildungsmaschine"eingespeist, die die Preise (deinen"Preisstrom") an deine Handelsplattform weiterleitet.
Der Preis, den DU siehst, wird in der Regel mit einem Aufschlag versehen (es sei denn, du zahlst eine Provision).
Theoretisch sollte dies alles ein automatisierter Prozess sein, bei dem der Broker weder die Kontrolle über die Auswahl des besten verfügbaren Preises aus dem Pool der Liquiditätsanbieter (LPs) hat, noch manuell eingreifen kann, um die an die Handelsplattform gestreamten Preise zu ändern (abgesehen vom Hinzufügen eines Aufschlags).
Nur weil zwei Händler denselben Broker nutzen, bedeutet das nicht automatisch, dass beide dieselben Geld- und Briefkurse in ihrem Preisstrom sehen. Unterschiedlichen Kunden können unterschiedliche Preise angeboten werden. Dies hängt davon ab, wie Broker ihre Kunden profilieren und ob die Preis-Engine so konfiguriert ist, dass die Preise je nach Profil variieren. Dies wird als"Preisdiskriminierung"bezeichnet. Frage deinen Broker, ob er zwischen Kunden preislich diskriminiert.
Liquiditätsanbieter
Jeder seriöse Forex-Broker zeigt DIR "seinen" Preis basierend auf der Liquidität an, auf die er Zugriff hat.
Auf welche Liquidität sie Zugriff haben, hängt von ihren Liquiditätsanbietern (LPs) ab.
Forex-Broker, die groß genug sind, um einen Prime Broker (PB) zu haben, können auf eine Mischung aus verschiedenen Liquiditätsanbietern wie Tier-1-Banken, ECNs und Aggregatoren zugreifen.
Der Großteil der globalen Devisenliquidität wird von großen Banken mit eigenen Devisenabteilungen bereitgestellt, die als"Tier-1"-Liquiditätsanbieterbezeichnet werden. Zu dieser "Tier-1"-Gruppe von Liquiditätsanbietern gehören Namen wie Bank of America, Barclays, BNP Paribas, Citi, Commerzbank, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, J.P Morgan, Nomura, Société Générale und UBS.
Durch die Zusammenarbeit mit mehreren LPs können diese größeren Forex-Broker ihre Preise verbessern und ihren Kunden die besten verfügbaren Geld- und Briefkurse unter den LPs anbieten.
Wie?
Wenn mehrere Liquiditätsanbieter ihre Geld- und Briefkurse übermitteln, wählt die "Preis-Engine" des Brokers den besten Geld- und Briefkurs aus, was zum besten verfügbaren Spread führt.
Theoretisch fördert das kollektive Handelsvolumen der Kunden des Brokers den Preiswettbewerb unter den LPs.
Jeder LP konkurriert darum, der Hedging-Kontrahent des Forex-Brokers zu sein, sodass dies den Hebel bietet, um bessere Preise zu verlangen.
Es ist auch wichtig, mehrere Liquiditätsanbieter zu haben, insbesondere unter ungewöhnlichen Marktbedingungen, wie z. B. in Zeiten extremer Volatilität, in denen einige Liquiditätsanbieter beschließen könnten, die Spreads zu vergrößern oder gar keine Preise mehr zu nennen.
Für A-Book-Broker ist dies von entscheidender Bedeutung, da ihr Ausführungsmodell vollständig davon abhängt, dass Liquiditätsanbieter auch bei volatilen oder illiquiden Marktbedingungen hochwertige Liquidität bereitstellen.
Kleinere Devisenmakler beziehen ihre Preise durch die Verbindung zu einem aggregierten Liquiditäts-Feed, der von einem Prime of Prime ("PoP") bereitgestellt wird, und manchmal in Verbindung mit anderen Nicht-Bank-Liquiditätsanbietern ("NBLPs"), die als "elektronische Marktmacher" bekannt sind.
Beispiele für elektronische Market Maker, die auf den Devisenmärkten aktiv sind, sind XTX Markets, Citadel Securities, Virtu Financial, Global Trading Systems, HC Technologies und Jump Trading.
PoP-Anbieter unterhalten Prime-Broker-Beziehungen (PB) zu großen Banken, die es ihnen ermöglichen, Preise von mehreren LPs zu aggregieren und an kleinere Forex-Broker zu verteilen.
Siehst du die Logos von Banken auf der Website eines Forex-Brokers? Wenn du die Logos der großen Banken (Barclays, Citi, UBS usw.) auf der Website eines Forex-Einzelhandelsbrokers siehst, glaube nicht an den Hype. Aufgrund ihrer geringen Größe haben die meisten Forex-Einzelhandelsbroker KEINE direkten Beziehungen zu diesen "Tier 1"-Liquiditätsanbietern. Nur die größten Forex-Broker mit PB-Beziehungen können dies von sich behaupten. Der Rest ist auf einen PoP angewiesen, und es ist der PoP, nicht der Broker, der die Banklogos anzeigen sollte.
Vorsicht vor Preismanipulation
Mögliche Interessenkonflikte entstehen durch die mangelnde Transparenz bei der Preisgestaltung von Devisenkontrakten.
Es ist nicht immer klar, ob die Preisgestaltung tatsächlich mit einem zugrunde liegenden Markt verbunden ist, und es ist schwer zu überprüfen.
Ihr Devisenhändler kann seine Preise anhand von Kursnotierungen Dritter festlegen, ist jedoch nicht dazu verpflichtet, dies zu tun oder fortzusetzen.
Einige Forex-Broker verlangen von ihren Kunden sogar, dass sie bestätigen, dass die Referenzpreise, die zur Bestimmung des Wertes des Basiswertes (z. B. Währungspaare) verwendet werden , von dem auf dem Markt verfügbaren Preis abweichen können.
Daher ist es für Händler oft schwierig, die Richtigkeit der Preise zu überprüfen, die ihnen auf der Handelsplattform des Brokers angezeigt werden.
Beispielsweise kannst du die Kurse auf deiner Handelsplattform sehen, die dein Broker anbietet, aber wenn du nicht auch andere Handelsplattformen von anderen Brokern geöffnet hast, ist es schwierig, die Angebote zu vergleichen.
Dadurch sind alle offenen oder ausstehenden Positionen anfällig für Preismanipulationen.
Zum Beispiel haben sich Händler darüber beschwert, dass Forex-Broker die Preise nach eigenem Ermessen ändern, um entweder einen gewinnbringenden Handel zu stornieren, um eine Auszahlung zu vermeiden, oder Geschäfte zu schließen, um Verluste für die Kunden zu realisieren.
Volatile Marktbedingungen bieten die perfekte Gelegenheit für Preismanipulationen und "Stop-Hunting", bei dem ein Broker die Position eines Händlers schließt, um selbst Gewinne zu erzielen.
Wenn du Stop-Loss- oder Take-Profit-Aufträge erteilst, kann der Broker, da er genau weiß, wo sich diese Aufträge befinden, den sogenannten "Marktpreis" manipulieren, um deinen Stop-Loss-Auftrag zu treffen oder deinen Take-Profit-Auftrag zu verfehlen. Das bedeutet, dass der Broker gewinnt oder einen Verlust vermeidet.
Diese Praxis ist zwar nicht mehr so verbreitet wie früher, wird aber immer noch von zwielichtigen Brokern angewandt, die in nicht oder nur minimal regulierten Rechtsräumen tätig sind.
Wenn ein Broker einer Regulierungsbehörde mit minimalen (oder keinen) Transaktionsberichtspflichten unterliegt, kann es sehr schwierig sein, dies nachzuweisen, weshalb diese Praxis auch heute noch fortbesteht.
Eine weitere Beschwerde betrifft Makler, die asymmetrische Slippage-Praktiken anwenden.
"Slippage" bezieht sich auf Fälle, in denen der Preis, zu dem der Auftrag ausgeführt wird, vom angegebenen Preis (bei einem Marktauftrag) oder vom angeforderten Preis (bei Stop-Loss- oder Take-Profit-Aufträgen) abweicht.
Ein hohes Maß an Slippage kann bei Eilmeldungen oder bei der Veröffentlichung wichtiger Wirtschaftsdaten auftreten.
Ein Broker kann bei der Auftragsausführung eine "asymmetrische" Slippage einführen, bei der der Auftrag ausgeführt wird, wenn der Preis für den Broker von Vorteil ist. Ist dies jedoch nicht der Fall, wird der Preis geslippt und mit einem anderen Preis neu quotiert, der für den Broker von Vorteil ist.
Und wenn sich der Markt in eine für dich vorteilhafte Richtung bewegt, wird der Broker deine Order nicht mit dem verbesserten Preis ausführen.
Wie man sicherstellt, dass man faire Preise erhält
Als Einzelhändler erwarten wir, dass die angegebenen Preise dem zugrunde liegenden Markt genau folgen.
Wie ähnlich diese Preise dem "Markt" sind, hängt jedoch vom Forex-Broker ab.
Forex-Broker legen bei der Preisgestaltung ein gewisses Maß an Diskretion an den Tag, insbesondere in Zeiten hoher Marktvolatilität.
Diese Ermessensausübung führt dazu, dass einige Forex- und CFD-Handelsplattformen für Privatkundeneine unklare und verwirrende Preismethodik haben.
Eine Preismethode ist der Prozess oder das Verfahren, mit dem ein Forex-Broker festlegt, welche Preise seinen Kunden angezeigt werden.
Es gab Fälle, in denen Kunden bestimmter Forex-Broker bei Aufsichtsbehörden formelle Beschwerden über unfaire Preispraktiken eingereicht haben.
Beispiele für Beschwerden sind:
- Die Preise wurden nicht fair festgelegt und den Kunden wurden Preise angezeigt, die nicht einmal annähernd dem zum Zeitpunkt des Handels vorherrschenden Marktpreis entsprachen!
- Wie der Devisenmakler auf unfaire Weise nach eigenem Ermessen Positionen seiner Kunden schloss, was zu Verlusten führte!
Das Problem besteht darin, dass die Preise nicht ohne Weiteres überprüfbar sind, da es anTransparenz in Bezug auf den Prozess mangelt, in dem Einzelhandels-Devisenmakler und CFD-Anbieter ihren Kunden Preise anzeigen.
Hier sind einige Online-Ressourcen, die du nutzen kannst, um zu beurteilen, wie nah die Preise deines Forex-Brokers an denen anderer Anbieter liegen:
Da der Devisenmarkt ein OTC-Markt ist, gibt es keinen einheitlichen Preis. Die Preise können also unterschiedlich sein, sollten aber nur geringfügig voneinander abweichen. Je nach Währungspaar um einen Pip oder weniger.
Wie kannst du sicher sein, dass du den besten verfügbaren Preis erhältst und die Preise nicht von deinem Broker manipuliert werden?
Wenn der Broker behauptet, dass du mit Preisen handelst, die direkt von seinen Liquiditätsanbietern stammen, kann er dir dann BEWEISE dafür vorlegen?
Handelsplattformen für den Devisen- und CFD-Einzelhandel sollten in der Lage sein, klar zu erklären, wie sie ihre Preise bestimmen, einschließlich:
- Wie sie nicht verbundene Drittanbieter von Liquidität (LPs) zur Ableitung ihrer Preise heranzieht
- Wie unabhängige und extern überprüfbare Preisquellen genutzt werden, um sicherzustellen, dass die Preise von LPs den aktuellen Marktpreisen genau entsprechen
- Wie es auf Spreads oder Aufschläge angewendet wird.
Die Preise und Spreads sollten durch den Preiswettbewerb mehrerer Liquiditätsanbieter (LPs) festgelegt werden.
Aber das ist noch nicht alles.
Frage deinen Broker, wie oft er seine Preisanbieter überprüft.
Makler sollten die von ihren Liquiditätsanbietern bereitgestellten Preise mit externen Preisquellen vergleichen, und zwar sowohl in Echtzeit für tatsächliche Preise als auch mindestens wöchentlich für Durchschnittspreise.
So kann sichergestellt werden, dass es bei den den Kunden angebotenen Preisen keine signifikanten Abweichungen von den "Marktpreisen" gibt.
In Fällen, in denen der Preis außerhalb akzeptabler, vorab festgelegter Parameter liegt, sollte der Broker über Systeme verfügen, die ihn sofort benachrichtigen, damit er den Fall untersuchen und sofort Maßnahmen ergreifen kann.
Erkundige dich unbedingt, wie diese "akzeptablen vorgegebenen Parameter" aussehen.
Schließlich sollte der Forex-Broker in der Lage sein, dir eine schriftliche Richtlinie zur Verfügung zu stellen, in der seine Preismethodik klar erläutert wird, wie er CFDs (oder rollierende Devisenkassageschäfte) ehrlich und fair eröffnet und schließt.
Die Richtlinie sollte auch alle Umstände abdecken, unter denen die Preise von der angegebenen Preismethode abweichen.
Wenn der Broker dir seine Preismethodik nicht darlegen kann, suche nach einem, der es kann.