Il "modello ibrido" utilizzato dai broker Forex

Nella lezione precedente abbiamo parlato del motivo per cui i broker forex sono più attratti dall'esecuzione B-Book rispetto all'esecuzione A-Book, anche se è più rischiosa perché il broker può fallire se non sa cosa sta facendo e ha una cattiva gestione del rischio.

Ma cosa succederebbe se i broker potessero ottenere il meglio da entrambi i mondi?

Finora abbiamo imparato che quando un broker esegue il tuo ordine, può scegliere di soddisfare l'ordine:

• Prima di coprirsi (A-Book)
• Non effettuando alcuna copertura (B-Book)
• Internalizzando prima e poi scegliendo una delle opzioni precedenti
• Coprendo prima (STP)

Ma un broker forex non è limitato a una sola forma di copertura.

Può scegliere una qualsiasi delle opzioni precedenti a seconda dell'ordine e/o del cliente.

Il modo in cui un broker determina quale modello utilizzare dipende da diversi fattori, come la dimensione dell'operazione e il profilo di redditività del cliente.

Un broker può generare flussi di prezzi indipendenti e modelli di copertura per trader sociali, trader di notizie, trader API o trader su schermo.

La maggior parte dei broker opera almeno su un A e un B-Book, selezionando quali operazioni sono internalizzate rispetto a quelle coperte con un LP.

Questo è noto come"modello ibrido".

Mentre il tuo broker forex è sempre la controparte delle tue operazioni, un approccio ibrido è quello in cui il broker può decidere di eseguire le tue operazioni internamente OPPURE compensare le tue operazioni esternamente con un fornitore di liquidità.

Un approccio "ibrido" consente a un broker di:

• Compensare gli ordini con altri clienti
• Coprire gli ordini con una controparte esterna (fornitori di liquidità)
• Oppure non coprirsi e accettare il rischio di mercato totale

Il rischio di mercato è il rischio di perdita di una posizione causato da movimenti avversi dei prezzi. Per saperne di più sui pericoli del rischio di mercato, clicca qui.

Ecco due esempi di come opera un broker quando adotta l'approccio ibrido:

• Il broker può dividere i propri clienti e coprire le operazioni di alcuni di essi con un LP (A-Book o STP) e mantenere il resto "in-house" (B-Book).
• Il broker può decidere di coprire tutte le operazioni di una certa entità o più grandi con un fornitore di liquidità e mantenere il resto "in-house" (B-Book).

Profilazione dei clienti

Nel modello ibrido, il broker forex deve decidere quali clienti vanno nel registro A e quali nel registro B. E perché?

Una volta stabilite queste regole e questi criteri, il broker avràun "sistema di instradamento degli ordini"oun "motore di esecuzione degli ordini"il cui scopo è gestire gli ordini inviandoli automaticamente al portafoglio A o al portafoglio B. Il broker molto probabilmente terrà per sé le operazioni dei trader in perdita e si coprirà dalle operazioni dei trader in attivo.

Il broker probabilmente terrà per sé le operazioni dei trader in perdita e si coprirà dalle operazioni dei trader redditizi.

Ciò significa che i trader di successo saranno inseriti nel portafoglio A, mentre i piccoli trader non redditizi saranno inseriti nel portafoglio B, dove il rischio di mercato è mantenuto "in casa"

Per identificare con successo i trader redditizi e quelli non redditizi, i broker forex dispongono di software che analizzano il modo in cui i clienti fanno trading.

Possono profilare i trader in base all'importo del loro deposito, al valore nozionale di ogni operazione, alla leva utilizzata, al rischio assunto con ogni operazione, all'uso o meno di stop di protezione, ecc.

Ad esempio, sembra che ci sia un modello di comportamento comune tra i trader in perdita. Questi comportamenti includono:

• Depositare una piccola somma di denaro, il che significa un piccolo saldo iniziale del conto (di solito meno di 1.000 dollari).
• Rischiare il 10% o più del loro piccolo saldo di conto per operazione.
• Non usare stop loss.
• Aggiungere alle operazioni in perdita.
• L'uso di una leva finanziaria elevata sui loro piccoli conti li rende spesso soggetti a richieste di margini e stop out.

Grazie all'uso di algoritmi informatici, i broker sono in grado di analizzare i modelli di trading per profilare le operazioni di ogni cliente.

I broker possono essere diversi per clienti diversi.

Può essere un broker B-Book per alcuni e un broker A-Book per altri.

Le ragioni alla base della profilazione dei clienti sono semplici.

I clienti che sono iscritti al registro A hanno più successo e generalmente operano con lotti di dimensioni maggiori, quindi compensare completamente questi ordini con una controparte esterna elimina l'esposizione al rischio di mercato, pur guadagnando una (piccola) commissione dallo spread.

D'altro canto, i clienti che sono B-Booked saranno generalmente piccoli ordini, per lo più operazioni in perdita, e il broker può immagazzinare il rischio di mercato poiché il rischio è piccolo perché la dimensione dell'operazione è piccola.

Ciò consente al broker di trarre profitto dalle operazioni in perdita dei suoi clienti B-Book e di guadagnare anche dal markup dei prezzi dei suoi clienti A-Book.

Grandi broker forex

I broker forex più grandi, poiché hanno un gran numero di clienti che aprono operazioni in entrambe le direzioni (lunga e corta), sono in grado di compensare internamente ("internalizzare") gran parte del loro flusso di ordini, il che consente loro di ridurre al minimo il rischio di mercato SENZA dover effettuare una copertura con una controparte esterna.

Quando non è possibile coprire tutte le posizioni, l'eccesso di esposizione al rischio di mercato viene coperto esternamente.

Una vasta base di clienti consente alla maggior parte dei grandi broker forex di compensare teoricamente la maggior parte delle operazioni dei propri clienti tra loro.

Ciò consente di ottenere entrate dalle commissioni di transazione dei clienti (dallo spread), il che significa che è il volume delle operazioni dei clienti a generare entrate, non le perdite dei clienti.

Per i broker più piccoli, se non sono in grado di coprire la loro operazione con un altro dei loro clienti, fanno "B-Book" (prendono l'altro lato) dell'operazione, fino al loro limite di rischio di mercato. Qualsiasi cosa al di sopra di questo limite sarebbe coperta esternamente.

L'uso del B-Book combinato con la sola copertura esterna oltre un certo limite di rischio fornisce una migliore esecuzione degli ordini (perché consente al broker di eseguire immediatamente la tua operazione) mantenendo al minimo la latenza e i relativi costi (perché non deve eseguire ogni operazione in modalità A-Book o STP, il che significherebbe pagare ogni volta lo spread del LP).

La maggior parte dei broker Forex utilizza un approccio ibrido

Non vediamo nulla di male nel fatto che un broker operi sia con il A-Book che con il B-Book. La realtà è che la maggior parte dei broker utilizza un approccio ibrido.

I profitti ottenuti dagli operatori collocati nel B-Book consentono ai broker che utilizzano un approccio ibrido di fornire a tutti i loro clienti spread molto competitivi.

Il principale svantaggio di questo approccio è che se il broker gestisce male il rischio del B-Book, potrebbe finire per fallire e chiudere l'attività.

Le operazioni dei nuovi trader al dettaglio saranno molto probabilmente B-Book. Questo ha senso, dato che la maggior parte dei nuovi trader perde. È denaro facile per il broker.

È molto raro che un broker forex al dettaglio sia al 100% A-Book. È un modello di business difficile.

Il modello A-Book è un'attività con margini molto più bassi rispetto al B-Book e richiede ai broker di concentrarsi su clienti che fanno trading frequentemente e in grandi quantità, cercando di mantenere i costi il più bassi possibile.

Con così tanti trader non redditizi, un modello B-Book fornisce un'ulteriore fonte di guadagno.

Non c'è nulla di male se un broker al dettaglio ha un ibrido di A-Book e B-Book. Ciò che è sbagliato è quando un broker forex inizia a manipolare le operazioni a proprio favore .

La considerazione più importante per un broker al dettaglio, almeno in una giurisdizione ben regolamentata, dovrebbe essere quella di garantire prezzi equi e la migliore esecuzione degli ordini per i propri clienti, indipendentemente dal fatto che adotti un modello di libro A o B.

Indipendentemente dal modello di esecuzione del broker, la cosa più importante è che i trader al dettaglio ricevano prezzi trasparenti che seguono il mercato FX "reale" (istituzionale) in tempo reale E siano in grado di ottenere l'esecuzione dei loro ordini a questi prezzi (o migliori) senza ritardi.

Discuteremo più dettagliatamente dei prezzi e della qualità dell'esecuzione degli ordini nelle lezioni successive, ma prima impariamo un altro approccio di "gestione del rischio" utilizzato dai broker forex.