Exécution STP : Comment les courtiers en devises gèrent leurs risques

Les courtiers A-Book sont parfois également commercialisés sous le nom de « courtiers STP ».

Mais c'est en fait inexact.

Bien qu'ils soient tous deux similaires dans le sens où ils transfèrent tous deux le risque de marché, il s'agit en réalité de deux façons différentes d'exécuter un ordre.

Dans cette leçon, nous expliquerons la différence entre l'exécution A-Book et STP.

«Straight-Through Processing» est un terme qui est généralement abrégé en « STP ».

Tu as peut-être vu cet acronyme mentionné par certains courtiers en devises sur leurs sites web.

Il est important de savoir que le terme STP (Straight-Through Processing) a été détourné par le secteur du trading de détail sur le forex et qu'on lui a donné un sens différent.

À l'origine, le STP était un terme introduit lorsque le trading électronique est devenu disponible. Il décrivait la procédure utilisée par les entreprises pour optimiser la vitesse à laquelle elles traitent les transactions.

Le trading électronique permet le « traitement direct » (STP), par lequel les transactions saisies électroniquement peuvent également être traitées (compensées et réglées) électroniquement.

Le STP ne nécessitant aucune intervention humaine et ne générant que peu de paperasse, les erreurs sont en grande partie éliminées, ce qui réduit considérablement les coûts opérationnels et les risques.

En résumé, le STP permet de réaliser l'ensemble du processus de transaction par voie électronique, sans qu'il soit nécessaire de ressaisir les données ou d'intervenir manuellement.

C'est ainsi que le STP a été défini à l'origine, mais le secteur du forex de détail a ensuite décidé de faire preuve de créativité dans son utilisation.

Aujourd'hui, il est utilisé dans le jargon de l'innovation marketing pour signifier que le courtier forex ne « touche » pas à tes ordres, n'interfère pas avec eux et ne profite pas de tes pertes, car il est censé « acheminer (ou envoyer) tes ordres directement sur le marché ».

Comme tu l'as déjà appris, tes ordres ne sont jamais acheminés ou envoyés au « marché » car ton courtier forex est ta seule contrepartie et prend toujours le contraire de ton trade.

Voyons comment fonctionne réellement l'exécution STP.

A-Book vs. STP

Une transaction «A-Booked» est parfois associée àune transaction « STP'ed» ou simplement «STP».

Les courtiers en devises peuvent les utiliser de manière interchangeable dans leur marketing, mais ce ne sont PAS la même chose.

Il est important de faire la distinction entre les deux concepts.

• Le STP est connu sous le nom de «couverture avant négociation».
• A-Book est connu sous le nom de «couverture post-négociation».

Selon que ton courtier est un « courtier A-Book » ou un « courtier STP », ton expérience de l'exécution de ton ordre sera différente.

Avec un courtier A-Book, tu bénéficieras d'une exécution plus rapide des ordres et d'un glissement minimal.

En effet, le courtier exécutera d'abord ton ordre, puis couvrira le risque. C'est pourquoi on parle de « couverture post-négociation ».

Avec un courtier STP, l'exécution des ordres sera plus lente et la probabilité de slippage plus élevée.

En effet, le courtier s'assurera d'abord de « verrouiller » son ordre correspondant avec le LP, puis d'exécuter ton ordre. C'est pourquoi on parle de « couverturepré-négociation ».

Lorsque ton courtier exécute une position de compensation avec une contrepartie AVANT d'exécuter ton ordre, on parle de «traitement direct »ou «STP».

Pourquoi un courtier « STP » les ordres au lieu de « A-Booking » ?

L'avantage du traitement direct pour le courtier est qu'il élimine le décalage entre l'exécution des ordres de ses clients et la couverture des transactions.

Le slippage (ou dérapage des prix) désigne la différence entre le prix PRÉVU avant l'exécution d'un ordre et le prix RÉEL auquel il est exécuté.

Dans le jargon du trading, le slippage désigne la différence entre le prix demandé et le prix auquel un ordre est effectivement exécuté.

Le slippage se produit généralement aux moments des annonces d'actualité ou économiques et de la volatilité extrême du marché et peut être positif ou négatif.

Dans un marché en évolution rapide et/ou en cas de retard dans la transmission des ordres, le prix qui t'est présenté peut ne plus être valable au moment de l'exécution de ton ordre.

Cette différence entre les deux prix est ce que l'on appelle communément le « slippage ».

En cas de dérapage, ton courtier ne te propose pas un nouveau prix. Ton ordre est exécuté au prix en vigueur au moment de sa réception, quelle que soit la direction prise par le marché.

Le dérapage est symétrique. Cela signifie que le dérapage des prix peut tout aussi bien être à ton avantage qu'à ton désavantage.

Afin d'éviter que le prix d'exécution de l'ordre ne s'écarte trop de ton prix prévu, la plupart des courtiers te permettent d'incluredes « limites » avec ton ordre au marché ou ton ordre d'entrée.

Dans ce cas, ton ordre ne sera pas exécuté si le prix au moment où ton ordre est reçu tombe en dehors des limites spécifiées.

Par exemple, si le courtier te propose un cours acheteur (ask) de 1,1000 pour l'EUR/USD, il veut s'assurer qu'il est en mesure d'acheter l'EUR/USD à un cours inférieur avec un LP, disons 1,0999.

Le STP permet au courtier de s'assurer qu'il est en mesure de « garantir » ce prix avant de confirmer son ordre avec toi. Sinon, s'il ne le fait pas, il risque de PERDRE de l'argent sur la transaction de couverture !

Mais si la possibilité de dérapage est éliminée pour le courtier, la possibilité de dérapage pour VOUS (le client) a augmenté.

Si le prix confirmé par le LP est différent de celui que tu as envoyé, c'est ce prix qui sera exécuté pour ton ordre, ce qui peut être meilleur (« slippage positif ») ou pire (« slippage négatif ») que ce à quoi tu t'attendais.

La vitesse d'exécution est plus lente car avant que le courtier puisse confirmer ta transaction, il doit d'ABORD recevoir la confirmation de son LP concernant sa transaction.

Pendant ce processus, il est possible que le prix ait évolué et que le prix confirmé entre le courtier et le LP ait changé. Si c'est le cas, c'est le prix auquel TON opération avec ton courtier sera exécutée.

C'est ce qui provoque le slippage.

Lorsqu'un courtier STP accepte l'« ordre » d'un client, il est considérécomme « travaillant »cet ordre, ce qui indique une volonté de tenter, mais pas de s'engager, à conclure la transaction au prix demandé par le client.

Voici une comparaison des différents types d'exécution des ordres :

Opération sans risque

Lorsqu'une transaction est exécutée via STP, ce type de transaction est appelé «transaction sans risque» ou «transaction avec contrepartie».

Qu'est-ce qu'un « principal » ?

Un « principal »est une partie à une transaction. Par exemple, l'acheteur et le vendeur. C'est essentiellement un mot sophistiqué pour« contrepartie».

Rappelle-toi que ton courtier de change prend toujours le contraire de ton opération. Quand tu achètes, il te vend. Et quand tu vends, il t'achète.

Il est la seule contrepartie de toutes tes transactions.

C'est ce qu'on appelle une transaction« principale».

Comme tu l'as appris précédemment, en tant que contrepartie (principal), le courtier forex s'expose au risque de marché.

Cependant, avec l'exécution STP, une transaction « sans risque » est possible.

Lorsque tu passes un ordre auprès d'un courtier STP, celui-ci tente immédiatement de passer un ordre identique (un « ordre back-to-back ») auprès d'un fournisseur de liquidité externe.

Une fois que cet ordre « back-to-back » est apparié ou exécuté dans son intégralité, le courtier ouvre (ou clôture) l'ordre sur ton compte.

C'est ainsi qu'il peut agir en tant que « principal sans risque » pour chaque transaction ouverte ou clôturée sur ton compte.

Un courtier agit en tant que principal sans risque car une fois que tu soumets ton ordre :

• Il achète d'abord auprès d'un fournisseur de liquidité externe pour son propre compte (en tant que mandant), puis
• enregistre cette transaction dans son propre carnet de négociation, puis
• Plus ou moins immédiatement, te vend (également en tant que mandant),
• Soit au même prix (avec une « commission »), soit avec une majoration (sans commission).

Il y a donc DEUX transactions :

1. Une entre toi et un mandant sans risque (courtier en devises)
2. Une entre le mandant sans risque (courtier en devises) et le « marché » (tiers LP).

Par exemple, un courtier reçoit l'ordre d'un client d'acheter 100 000 unités de GBP/USD au prix du marché en vigueur de 1,4000 achèterait immédiatement les 100 000 unités à un fournisseur de liquidité tiers (LP).

Étant donné que les deux transactions ont été exécutées au même prix (à l'exclusion de toute majoration, frais ou commission précédemment divulgués), cela serait considéré comme une transaction sans risque pour le donneur d'ordre.

Comme tu peux le voir, ton opération avec le courtier et celle du courtier avec le LP correspondent. D'où le terme «matched principal».

Il est important de connaître les concepts de « risque nul » et de « risque compensé », car c'est ce qui se rapproche le plus d'un véritable courtier de change.

Ils peuvent « agir » comme un courtier en étant un mandant sans risque, mais contrairement à un véritable courtier ou agent, qui joue simplement le rôle d'intermédiaire en facilitant une transaction entre deux contreparties distinctes, un mandant sans risque reste ta contrepartie.

Opérations d'agence vs opérations pour compte propre : Dans une opérationd'agence , tu agis en tant qu'agent pour un client et tu ne prends PAS part à l'opération. Tu ne fais que la faciliter. C'est ce que font les vrais courtiers. Dans une opérationpour compte propre , tu agis en tant que principal et tu prends part à l'opération. Tu es le vendeur pour un acheteur... et l'acheteur pour un vendeur. C'est ce que font les courtiers.

Lorsque tu passes un ordre de marché sur la plateforme de trading de ton courtier, celui-ci prend toujours le côté opposé de ta transaction, mais il agit comme un donneur d'ordre sans risque en concluant simultanément des transactions de compensation avec toi et un fournisseur de liquidité externe.

Ton courtier gagne de l'argent en ajoutant une majoration au prix fourni par le fournisseur de liquidité et/ou en te facturant une commission. Cela signifie qu'il génère ses revenus de trading en fonction du volume des transactions, et non des bénéfices ou des pertes de trading.

Il ne s'expose pas au risque de marché, ce qui signifie qu'il ne profite pas de tes pertes. Le seul argent qu'il gagne en exécutant ton ordre provient d'une majoration de prix ou d'une commission préalablement divulguée.

Les courtiers qui opèrent de cette manière sont désignés comme des courtiers « sans risque » ou « à contrepartie ».

Tu peux vérifier si ton courtier en fait partie en consultant la liste de son inscription sur le site web de son organisme de réglementation.