This article has been translated from English to Japanese.
多くの個人投資家は、注文がどのように処理されるのか、あるいは外国為替ブローカーやCFDプロバイダーが実際にはどのように業務を行っているのかについて、まったく知らない。
このレッスンは、リテールFX取引の仕組みを理解するための入門編として提供されている。
外国為替ブローカーがどのようにリスクを管理し、利益を上げているのかについて、実践的な理解を得たいと考える外国為替トレーダーを対象としている。
取引プロセスは必ずしも透明ではなく、注文が執行される方法には複数の種類があり、それぞれ異なるリスクが伴う。
注文がどのように執行されるかを理解すれば、FXブローカーを区別できるようになり、FXブローカーを選ぶ際に、より情報に基づいた決定を下せるようになる。
さあ、始めよう！💪
取引相手
ブローカーの取引プラットフォームで取引注文を出し、注文が執行または「約定」された場合、その取引はどこに行くのだろうか？
実際には、どこにも行かない。
ブローカーの定義は、顧客に代わって取引を執行する仲介業者である。一方、ディーラーの定義は、自己勘定で取引を行う個人または事業体である。
リテールFXブローカーは顧客の代わりに取引を行うことはない。彼らはディーラーである。
リテールFXブローカーは、顧客の取引の反対側をとり、自身の勘定で取引を行う。
「外国為替ブローカー」という用語は、実際にはリテールFXディーラーであるため、マーケティング上の表現である。
例えば、米国で規制されているすべての小売外国為替ブローカーは、正式には「小売外国為替ディーラー」またはRFEDと呼ばれている。
それでは、なぜリテールFX業者は「FXブローカー」と名乗っているのだろうか？
響きが良いから？親しみやすいから？
誰が知っているだろう。¯\_(ツ)_/¯
重要なのは、もし我々が技術的に正確でありたいのであれば、「外国為替ディーラー」という表現を使うべきだということだ。
しかし、「forex brokers」という表現がすでに広く浸透しており、効果的な洗脳マーケティングにより人々の心に焼き付いているため、今後も「forex brokers」という表現を使用していく。（小売外国為替業界のマーケティング担当者の皆さん、お見事！👏）
顧客またはカスタマー？
あなたはFXブローカーの顧客だろうか？それとも、FXブローカーの顧客だろうか？
「クライアント」と「カスタマー」は、しばしば同じ意味で使われる言葉である。
当社の目的では、クライアントとカスタマーの間には明確な違いがあると考えている。
ある企業にとってのクライアントであるということは、あなたとその企業との間に信認関係があることを意味する。つまり、その企業はあなたの代理として行動し、法律により、あなたの最善の利益のために行動する義務があるということだ。
しかし、FXブローカーは顧客の代理として行動するわけではなく、顧客の最善の利益のために行動する義務も負っていない。
つまり、顧客とは受託者関係にあるという定義に従うのであれば、「FXブローカー」の顧客ではないということになる。
あなたは顧客である。
購入したい場合、そのサービスは、あなたの代わりに行動して販売者を見つけるものではない。それはあなたに販売するものである。
ブローカー自身があなたに販売または購入しているのに、どうしてあなたが「顧客」でいられるだろうか？
あなたは「外国為替ブローカー」の顧客であり、そのブローカーは通貨ペアの価格変動を予測（賭け）することを可能にするサービスを提供している。
（機関）FX市場で直接取引を行うことはできないため、代わりに取引市場を「提供」している。
あなたが為替レートに賭けたいと思ったときに、常にあなたの賭けの反対側を取ることで、通貨価格に賭ける方法を提供している。賭けの反対側を取る相手を見つけようとしているのではなく、単に自分自身で賭けを取っているだけだ。
しかし、「外国為替ブローカー」には、顧客の利益のために行動する受託者責任はない。
つまり、顧客との間に信認関係が存在しないとしても、FXブローカーはすべての顧客に対して誠実かつ公平に業務を行うべきである。
今後は、リテールFXブローカーまたはCFDプロバイダーのサービスを利用するトレーダーを指す場合、「顧客」という用語を使用する。
お客様のブローカーの取引プラットフォームを通じて入力されたすべての注文および取引は、外部取引所で執行されるのではなく、ブローカー自身によって執行される。
お客様の「ブローカー」は、お客様の取引の反対側を担当している。
これは取引相手（カウンターパーティー）として知られている。
考えてみてほしい。あなたが買いたいと思えば、誰かが売らなければならない。あなたが売りたいと思えば、誰かが買わなければならない。
すべての買い手には売り手が付き、その逆も然りである。
相手が必要なのだ。
ブローカーと取引を行う場合、あなたと「ブローカー」は互いにポジションを保有することになる。
つまり、互いに相手方となる。
あなたはブローカーの取引相手であり、ブローカーはあなたの取引相手である。
つまり、購入または「ロングポジション」をとりたい場合、ブローカーはお客様の取引の反対側をとり、お客様に販売または「ショートポジション」をとる。
同様に、売りたい場合、つまり「ショートポジション」を取る場合も、ブローカーはお客様の取引の反対側をとり、お客様から購入する、つまり「ロングポジション」を取ることになる。
これは、お客様とブローカー間の取引として知られている。「二者間」とは、単に「2つの当事者が関与する」という意味の洒落た言葉である。
小売外国為替取引はすべて二者間取引である。なぜなら、小売外国為替の「ブローカー」は、お客様の取引のすべてにおいて取引相手となるからだ。
例1：トレーダーとブローカー
例えば、10万 GBP/USD を購入、つまり「ロング」ポジションを開設する場合、お客様のブローカーはお客様の取引の反対側を担当します。
つまり、100,000 GBP/USDを売却するか、または「ショート」ポジションを保有することになる。
あなたは現在「ロング」ポジションのGBP/USDを保有しているため、GBP/USDの価格が下落する可能性にさらされることになり、最終的には購入価格よりも低い価格で売却してポジションを清算せざるを得なくなり、損失が発生することになる。
現在「ショート」ポジションのGBP/USDを保有しているブローカーも、リスクにさらされている。しかし、この場合のリスクは、GBP/USDの価格が上昇することである。GBP/USDが上昇を続けると、ブローカーの損失は拡大する。
市場リスクとは、不利な価格変動によってポジションが損失を被るリスクである。
ブローカーと取引を開始すると、あなた（トレーダー）とブローカーの両方が市場リスクにさらされることになる。
ご覧の通り、お客様の取引は「市場」には到達しない。それはお客様と「ブローカー」間のプライベートな合意として留まる。
これが、FXブローカーが本当のブローカーではない理由である。ディーラーなのだ。
もし本当にブローカーであるなら、お客様の取引を他の取引相手と見つけ出し、一致させるはずである。例えば、お客様が買いたい場合、ブローカーは売る相手を見つけるはずである。
しかし、そうはしない。あなたが買いたい場合、あなたに売るのがその業者だ。
リテールFXブローカーは、すべてのトレーダー（「顧客」）にとって唯一の取引相手であるため、これは、さまざまな通貨ペアについて多くのポジションを保有していることを意味する。
特定の通貨ペアの市場リスクを理解するためには、この通貨ペアのトレーダーに対するブローカーのポジションをすべて加算する必要がある。
例2：2人のトレーダーとブローカー
エルサとアリエルという2人のプリンセストレーダーがいると仮定しよう。
2人ともGBP/USDを取引しているが、価格の行方について異なる意見を持っている。
エルサはGBP/USDのロングポジションをとり、一方アリエルはショートポジションをとる。
ブローカーはそれぞれの取引の反対側を取る。
ブローカーは、すべての顧客の取引における唯一の取引相手であることを忘れないでほしい。
各トレーダーはブローカーと直接（「二者間」で）取引を行い、小売ブローカーのみと取引を行う。小売外国為替トレーダーは互いに取引を行うことはない。
エルザとアリエルの取引がブローカーの取引記録にどのような影響を与えるか見てみよう。
取引記録簿、または略して「ブック」は、ブローカーが保有するすべての未決済ポジションを記録する。
顧客が取引を行うたびに、ブローカーはその取引の反対側を取らなければならない。これにより、取引記録は常に変化し、個々の通貨のロング（またはショート）ポジションの「ネット」が変動する。
ブローカーは常にロングポジションとショートポジションを把握し、ネットポジションを正確に把握していなければならない。
「ブック」とは、トレーダーが保有するすべてのポジションの記録である。個人トレーダーも自分のポジションを「ブック」と呼ぶことがあるが、この用語は主に機関トレーダーに関連するものである。
トレーダーとして、あなたにもあなた自身の「ブック」がある。あなたのブックも、単純にあなたのすべての未決済ポジションである。
上図で示されているように、エルザとアリエルは両者ともブローカーに対して未決済のポジションを持っているにもかかわらず、ブローカーの純ポジションはゼロである。
ブローカーはエルサの取引に対してショートポジションを持っているが、アリエルの取引に対してはロングポジションを持っている。
この2つの取引は互いに相殺し合うため、結果としてブローカーの市場リスクへのエクスポージャーは解消される。
これがブローカーの帳簿上のすべてのGBP/USDポジションであると仮定すると、その市場リスクエクスポージャーはゼロである。
もちろん、ブローカーは利益を上げなければならないため、顧客が買いたいのか、売りたいのかによって異なる価格を提示する。この2つの価格の差はスプレッドと呼ばれる。
上の例では、エルザは「アスク価格」として知られる1.2503でGBP/USDを購入し、アリエルは「ビッド価格」として知られる1.2500でGBP/USDを売却した。
つまり、ブローカーのスプレッドは3ピップス、または0.0003（1.2503 – 1.2500）であったということになる。
つまり、ブローカーは基本的に、アリエルから1.2500でGBP/USDを買い、すぐにエルサに1.2503というより高い価格でGBP/USDを売り、スプレッドを手に入れた。
このスプレッドがブローカーの利益であり、30ドル（0.0003 x 100,000）に相当する。
この時点では、ブローカーの純ポジションはゼロであるため、市場が大きく変動しても問題ではない。相殺取引により市場は固定されている。
例えば、エルザが1.2503でGBP/USDを購入し、アリエルが1.2500でGBP/USDを売却し、現在の市場価格は1.3100であるとする。
ブローカーの損益（P&L）を計算してみよう。
P&L = 100,000 (1.2503 - 1.3100) + 100,000 (1.3100 - 1.2500) P&L = -5,970 + 6,000 P&L = 30
ブローカー は30ドルの利益を得る。
現在の市場価格 が1.2900まで急落した場合に何が起こるか見てみよう。
P&L = 100,000 (1.2503 - 1.2900) + 100,000 (1.2900 - 1.2500) P&L = -3970 + 4000 P&L = 30
ご覧の通り、価格が200ピップ（1.3100から1.2900）変動しても、2つの取引が相殺し合うため、ブローカーは市場リスクにさらされることはなく、利益は30ドルのままだった。
例3：多数のトレーダーとブローカー
今度は、2人のトレーダーではなく、さらに多くのトレーダーを追加してみよう。
トレーダーは1,000人おり、全員がGBP/USDの1標準ロット（または10万単位）をロングポジションで保有している。
では、ブローカーの帳簿がどう見えるか見てみよう。
おっと。
ご覧の通り、ブローカーは GBP/USD で1億単位のネットショートとなっている。
（1,000人のトレーダー×10万単位＝1億単位）
GBP/USDのショートポジションを希望する他のトレーダーはいなかったため、ブローカーはショートポジションを相殺してネットショートポジションを減らすことができなかった。
このような市場リスクへのエクスポージャーはかなり大きい。
どの程度の大きさか？
標準ロットまたは10万単位のポジションが1ピップ変動すると10ドルに相当する場合、1000万単位のポジションでは、GBP/USDが1ピップ変動するごとにブローカーは1万ドルの未実現損失を被ることを意味する。
繰り返そう：1ピップ上昇＝1万ドルの未実現損失。
つまり、GBP/USDが100ピップ上昇した場合、ブローカーは100万ドルの損失を被るということだ！
理論的には、ブローカーはこのようなリスクを負いたくないのであれば取引の受付を停止することも可能だが、そうなると、顧客は誰も取引ができなくなるということだ。
それは、顧客が営業中であることを期待しているのに、店が「閉店中」のサインを掲げているのと同じことだ。もし突然、トレーダーがブローカーの取引プラットフォームで取引を開設できなくなったら、彼らは「一体どういうことだ？」と怒るだろう。
だから、取引を受け入れないなどということは論外だ。ブローカーは「営業中」でなければならず、そうでなければ顧客を失うことになる。取引の受け入れを継続しなければならない。
GBP/USDが100ピップ上昇した後に、すべてのトレーダーが取引を終了したと仮定しよう。
各トレーダーは1,000ドルの利益を得ることになる（100ピップス×10ドル）。
そして、ブローカーは1,000人のトレーダー全員の取引相手であるため、実現損失は100万ドル（1,000ドル×1,000人）となる。
ここで疑問が生じる。
ブローカーは実際に、勝った顧客に支払うために100万ドルを持っているのだろうか？
もしそうでない場合、非常に怒った顧客とともに、そのブローカーは廃業に追い込まれるだろう。
このシナリオでは、ブローカーが資金を持っていなければ、市場リスクを適切に管理できていなかったことになる。
ブローカーのネットポジションに対して価格が大きく変動したため、顧客に対する義務を果たすことも利益を支払うこともできなくなった。
ブローカーの市場リスクへの過剰なエクスポージャーは、今やトレーダー（顧客）をカウンターパーティ・リスクにさらしている。
カウンターパーティリスクとは、取引の当事者の一方が取引の義務を果たさないことを指す。
このシナリオでは、トレーダーがロングポジションを解消した際、口座に利益が振り込まれることを期待していた。
しかし、ブローカーが負うリスクが大きすぎたため、支払いに十分な資金がなかった。
カジノ用語で言えば、「ハウスが破産した」ということだ。
これが、お客様の取引の反対側でブローカーがリスクをどのように管理しているかを知ることが重要である理由である。
ブローカーが市場リスクを管理する方法は3つある。
- 顧客との反対売買で相殺する。
- リスクを他の市場参加者に移転または「オフロード」することができる。
- リスクを受け入れる、または「保管」する。
外国為替ブローカーが市場リスクをどのように管理するかによって、そのブローカーがどのようなブローカーであるか、また、ビジネスとしてどのように運営されているかが決まる。
お客様の注文で「リスクを負う」というブローカーの概念を理解することは、トレーダーとして成功するために不可欠である。
もし、お客様の注文の反対売買をブローカーが行い、外部の取引相手に注文を回していない場合、ブローカーはお客様の注文に関連する市場リスクの100%を負担していることになります。
そのため、ブローカーが顧客の取引と反対のポジションを取る際に、どのようにリスクを管理しているかを理解できれば、実際にどのようなタイプのブローカーと取引しているのか、また潜在的な利益相反があるかどうかを把握できる。
それでは、ブローカーがリスクを管理し、利益を上げるさまざまな方法について、さらに詳しく見ていこう。