A-Book：FXブローカーのリスク管理

This article has been translated from English to Japanese.

Aブックブローカーとは何だろうか？

FXブローカーは常に取引相手であり、お客様の取引の反対側を担当しますが、取引で損失を被り損失を被るという潜在的なシナリオに縛られる必要があるというわけではありません。

ブローカーが「B-Book」を望まない場合、または市場リスクを自ら引き受けたくない場合は、第三者を捜し出し、そのリスクを移転させることができる。

これは「リスクの移転」または「ヘッジ」とも呼ばれる。

ブローカーは、機関投資家向けの外国為替市場における他の市場参加者に対して、市場リスクを移転またはヘッジすることを望んでいる。

これは銀行、非銀行系電子マーケットメーカー、ヘッジファンド、あるいは別の外国為替ブローカーである可能性もある。

FXブローカーは常時、顧客からの取引注文を受け付ける体制を整えていなければならないため、 新規の取引が届くたびに確実にヘッジを行いたいのであれば、いつでも取引可能なレートを継続的に提示してくれる市場参加者の存在が必要となる。

このような市場参加者は、流動性プロバイダー（LP）として知られている。

ブローカーが購入する必要があるときはいつでも、LPは喜んで販売する。

また、ブローカーが売却する必要があるときはいつでも、LPは喜んで購入する。

Aブック取引

顧客の取引と反対の取引を行い、市場リスクを移転させる場合、これを「Aブック取引」と呼ぶ。

ブローカーはどのようにして市場リスクを移転するのか？

お客様（顧客）から注文を受けた場合、ブローカーはお客様と同じ方向で流動性プロバイダーと別の取引を行う。

これにより、ブローカーは顧客の取引を「Aブック」し、現在では「カバー」または「ヘッジ」されている。

LPに対するブローカーのポジションは、「カバーポジション」または「ヘッジ」と呼ばれる。

ブローカーがどのようにしてリスクを軽減するのか、取引例を見てみよう。

エルサが戻ってきて、EUR/USDを1.2000で3,000,000枚買いポジションを持つことにした。

つまり、彼女のブローカーは現在、3,000,000 EUR/USDのショートポジションを持っていることになる。

ブローカーのリスク管理方針によると、この市場エクスポージャーの量はブローカーのリスク限度を超えているため、リスクを軽減する必要がある。

ブローカーは外部の取引相手を見つけ、その相手から3,000,000 EUR/USDを購入する。

このEUR/USDのロングポジションは、エルザに対して保有しているEUR/USDのショートポジションと直接相殺される。

重要なのは、エルザは依然としてブローカーとの取引のみであるということだ。

ブローカーは依然として彼女の唯一の取引相手である。

ブローカーは、エルサの取引を「直接流動性プロバイダーに送る」ことはしていない（一部のFXブローカーが主張していることである）。

実際には、ブローカーは依然としてエルザの取引の反対側を取っている。

その市場リスクを移転するために、ブローカーは流動性プロバイダーと類似した、しかし完全に独立した取引を行う。

つまり、ブローカーが行ったことは、本質的にはエルサの取引を「コピー」して誰かと取引したということである。この「誰か」とは、第三者の流動性プロバイダー（LP）である。

ブローカーは、機関投資家向け外国為替市場で顧客とLPの取引を複製した。

2つの別個の取引が関与している。ブローカーは、2つのまったく別個の取引相手を持つ。

取引の例を続けて、EUR/USDが上昇した場合に何が起こるか見てみよう。

ご覧の通り、エルザの取引は利益で終わった。つまり、ブローカーは同等の損失で終わったことになる。

しかし…AブックのブローカーはLPに対して利益を上げ、LPは同等の損失を被った。

利益が損失を「カバー」したため、ブローカーの最終損益は0ドルとなった。

EUR/USDが下落した場合に何が起こったかを見てみよう。

ご覧の通り、エルサの取引は大きな損失で終わった。つまり、ブローカーは同等の利益を得たことになる。

しかし…ブローカーはLPにリスクを転嫁していたため、ブローカーは喜ぶわけにはいかない。

ブローカーはLPに対して損失を出し、LPは同等の利益を手にした。

損失が利益を相殺したため、ブローカーの最終損益は0ドルとなった。

上の2つの例で気づいたかもしれないが、ブローカーはお金を稼いでいない。

では、Aブックのブローカーはどのようにして利益を上げるのか？次のレッスンで見ていこう。