This article has been translated from English to Japanese.
B-Bookブローカーとは何だろうか？
B-BookのFXブローカーで取引を開始すると、ブローカーはお客様の取引の反対売買を行い、 ヘッジは行わない。
ブローカーは取引を「社内」で維持する。
ブローカーが顧客の注文の反対売買を行い、流動性プロバイダー（LP）とヘッジを行わない場合、ブローカーは顧客の注文に関連するリスクを100%引き受けることになる。
つまり、顧客の取引で1,000ドルの損失が出た場合、ブローカーは1,000ドルの利益を得る。
しかし、顧客の取引が1,000ドルの利益を得た場合、ブローカーは1,000ドルの損失を被る。
ブローカーが損失を被る可能性があることを考えると、B-Book取引はリスクが高いように思える。
なぜブローカーはB-Bookを行い、市場リスクや損失のリスクに自らをさらすのか？
なぜなら、ほとんどのリテールトレーダーは損失を被るからだ。
考えてみてほしい。
外国為替取引を行う小売業者の口座の74～89%が損失を出している。
つまり、74～89%の小売外国為替トレーダーが間違っているということだ。
このような顧客を抱えるブローカーは、これは「コイン投げ」で74～89%の確率で「表」が出るのに「裏」に賭けるのと同じことだと考えている。
少なくとも74%の確率で自分が勝つ側になることが分かっているなら、なぜその賭けに乗らないのか？
賭けに勝つ確率は間違いなくあなたに有利になるだろう。
今度は自分が外国為替ブローカーだと想像してみよう。顧客が70%以上の確率で間違っていることを知っているとしたら、B-Bookを行うだろうか？
きっとそのチャンスに飛びつくはずだ！
これは、ルーレットで黒に賭けるよりもさらに有利な確率だ！
ブローカーが「STP」または「Aブック」を望む場合、顧客の取引をヘッジするためにLPにスプレッドを支払う必要がある。つまり、ヘッジにはコストがかかるのだ。
しかし、ほとんどの顧客が損失を出すのであれば、なぜヘッジする必要があるのだろうか？
ブローカーが「Bブック」で取引を行うのは、通常、ブローカーにとってより利益が大きいからである。
Bブック・ブローカーが利益を得る方法
あなたはブローカーから買い、ブローカーに売る。あなたが儲ければブローカーは損をし、その逆もまた真実である。
つまり、あなたが損失を被るとブローカーが利益を得るということである。
そして、あなたが負け続ける場合、ブローカーは徐々にあなたが最初に取引口座に入金した資金を奪っていくことになる。
個人投資家はギャンブラーのような行動を取る傾向があり、B-Bookブローカーは「ハウス」として機能する。
ほとんどの新規の小売トレーダーは取引経験がなく、12ヶ月以内に 80～90%のトレーダーが預け入れた資金すべてを失うことは珍しくない。
「90/90/90ルール」という有名なルールさえある。このルールは、「新規トレーダーの90%が90日以内に資金の90%を失う」というものだ。
このルールがどの程度正確なのかはわからないが、それが90日であろうと12か月であろうと、このような顧客を抱えるB-Bookブローカーの立場を想像してみてほしい。
あなたがすべきことはただ座って、リラックスして…顧客が損失を出すのを待つことだけだ。そして、利益が転がり込んでくるのを眺めるのだ。
簡単な例を挙げると、平均預け入れ額を1,000ドルと仮定した場合、Bブックブローカーが1年間に稼ぐ金額は次のとおりである。
| 12ヶ月後に顧客が失う入金額の割合 | |||||
| 顧客数 | 総預け入れ額 | 60% | 70% | 80% | 90% |
| 100 | 10万ドル | 6万ドル | 70,000ドル | 8万ドル | 90,000 |
| 500 | 50万ドル | 30万ドル | 35万ドル | 40万ドル | 45万ドル |
| 1,000 | 1,000,000ドル | 60万ドル | 70万ドル | 80万ドル | 90万ドル |
| 2,000 | 200万ドル | 120万ドル | 140万ドル | 1,600,000ドル | 1,800,000 |
| 5,000 | 500万ドル | 300万ドル | 350万ドル | 400万ドル | 450万ドル |
| 10,000 | 10,000,000ドル | 600万ドル | 700万ドル | 800万ドル | 900万ドル |
平均的な預け入れ額が1,000ドルと小額であるように思われるかもしれないが、ご覧の通り、B-Bookブローカーは非常に利益率が高いのだ！
顧客がさらに多額の資金を預け入れるようになれば、さらに利益を増やすことも可能だ。
さて、Bブックブローカーは顧客が損失を被った際に利益を得るが、必ずしも顧客に損失を被って欲しいわけではない。
確かに、あなたが損失を被ればB-Bookブローカーは利益を得るが、B-BookのFXブローカーがすべてあなたに対して不利な取引を行うという騒ぎは、「市場シェアを奪う」ことを狙うA-Bookブローカーや、単に取引が下手なだけで実際に損失を被っている可能性があるという考えを受け入れたくないトレーダーが作り出したプロパガンダである。
もしブローカーが顧客を一人しか持たず、Bブック執行を使用している場合、その唯一の顧客が勝つことを望まないのは明らかである。
つまり、ブローカーは毎回負ける側となり、不採算の事業を運営することになる。そう、この特定のシナリオでは、ブローカーは唯一の顧客に負けてほしいと思っているのだ。
しかし、ブローカーには顧客は1人だけではなく、多数いる。
Bブック・ブローカーが本当に望んでいるのは、スプレッドを懐に入れること、そしてヘッジする必要がないこと（なぜならヘッジにはコストがかかる）である。
問題は、ブローカーが顧客の取引の反対側を取るため、取引で損失を被るリスクにさらされることだ。
そして、このリスクを負いたくない場合、ヘッジを行わない限り、
Bブック・ブローカーが好むもの
同規模の顧客を多数抱えていること。
Bブックブローカーは、同程度の規模の顧客を多数抱え、それらの顧客が可能な限り頻繁に取引を行い、同量のロングポジションとショートポジションを保有することを好む。そうすれば、ブローカーは各取引の反対側を担当できるからだ。
これにより、ポジションが相殺されるため、ブローカーは市場リスクを負うことなく、両サイドのスプレッドを懐に入れることができる。
例えば、個人投資家Aが1万単位のGBP/USDの購入を希望しているため、ブローカーは1.4105の売値を提示する。同時に、個人投資家Bが1万単位のGBP/USDの売却を希望しているため、ブローカーは1.4103の買値を提示する。
つまり、ブローカーは小売トレーダーBから1.4103でGBP/USDを買い、小売トレーダーAに1.4105でGBP/USDを売り、スプレッドの0.0002または2ピップを懐に入れる。
両方の注文が同じサイズ（10,000単位）であるため、両者は相殺され、つまりブローカーは市場リスクにさらされることはない。
ブローカーは1日に何億回もこれをやりたいと思っている。
魚は好きだが、クジラは好きではない。
B-Bookブローカーはハイローラーや「クジラ」を好まない。
ギャンブル用語では、ハイローラーは「クジラ」とも呼ばれ、カジノで常に多額の賭けを行うギャンブラーを指す。
B-Bookブローカーをカジノに例えるなら、個々の賭け金がブローカーに多大な市場リスクをもたらし、「破産」や「持ち逃げ」につながるほど大きな取引を行う顧客は望ましくない。
Bブックブローカーが望むのは、顧客が同程度のポジションサイズで頻繁に取引を行うことである。
例えば、100人の顧客が平均して5ミニロットを取引するよりも、98人の顧客が3ミニロットを取引し、2人の大口顧客が一度に20標準ロットを取引する方が望ましい。
これにより、ブローカーは市場リスクに自らをさらすことなく、取引を互いに相殺することができる。
また、顧客同士が実質的に「市場を形成」しているため、ブローカーが確保しておく必要のある資金（利益の出た取引の支払いに充てられる）も削減できる。
Bブック・ブローカーが最も喜ぶのは、顧客が常に取引を行い、勝ち過ぎず、負け過ぎない状態である。
Bブック・ブローカーにとって理想的なシナリオは、顧客の半数がロングポジションを、残りの半数がショートポジションを取っている状態である。そして、顧客がこれらの相反する見解を頻繁に取引していることである。
つまり、すべてのポジションが相殺され、ブローカーは市場リスクにさらされることがないため、ブローカーが用意すべき資金はわずかで済む。なぜなら、勝者となったトレーダーに支払う利益は、敗者となったトレーダーの損失で賄われるからだ。
ブローカーはスプレッド（およびオーバーナイト金利）から常に利益を得るだけで、破産の心配をする必要はない。
Bブック・ブローカーが好まないこと
Bブックブローカーは、常に利益を上げている顧客を必ずしも好むわけではない。
こうした顧客は、時間をかけて口座残高を増やし、より大きなポジションサイズを保有できるようになる。
最終的には、彼らの注文はブローカーにとって大きすぎてリスクが高すぎるものとなり、ヘッジ（A-Book）されることになる。
ヘッジにはコストがかかることを忘れないでほしい。そして、取引がヘッジされた以上、顧客がこれ以上損失を被らなければ、ブローカーは利益を得ることができない。したがって、ブローカーの収益はスプレッド（およびトレーダーがポジションを一晩中開いたままにした場合は翌日分の金利）を懐に入れることだけに限定される。
また、あまりにも上手すぎるトレーダーも好ましくない。なぜなら、そのトレーダーは他の顧客からお金を奪っていることになるからだ。
Bブックのブローカーは、より多くのトレーダーからスプレッドを徴収し続けることができるため、そうした利益が顧客ベースにより均等に分配されることを望んでいる。
これはBブックを運営するブローカーにとっては素晴らしいニュースだが、Aブックを厳格に運営するブローカーにとってはそうでもない。
A-Bookブローカーが損失を出す顧客を見るたびに、それは永遠に失われた潜在的利益となる。
新規トレーダーの口座が破たんする割合がこれほど高いこと、そして新規トレーダーの数は限られていることを考えると、Aブックに厳格なアプローチが長期的に持続可能かどうかは疑問である。
リテールFXブローカーが100%Aブックとして運営するのは非常に厳しいビジネスである。利益を上げるのが難しく、マージンもきわめてタイトであるため、ブローカーが収益源の追加としてBブックを運営するのも不思議ではない。
とはいえ、B-Bookモデルはリスク管理の面で難しいとされている。特に、同じ方向にポジションを建てて利益を上げている顧客が多い場合、
顧客が大きな利益を上げれば、ブローカーの損失はブローカーの事業継続を不可能にするほどになる可能性がある。
これが、ほとんどのブローカーがB-BookとA-Bookの組み合わせを使用する理由であり、これは「ハイブリッドモデル」とも呼ばれる。