This article has been translated from English to Indonesian.
Bagi broker forex, internalisasi adalah proses penting yang memungkinkan mereka untuk mengelola risiko dan memberikan harga yang kompetitif kepada pelanggan mereka.
Dengan memahami cara broker mengagregasi order dan melindungi nilai risiko, trader dapat mengambil keputusan yang tepat saat memilih broker dan strategi trading.
Dalam pelajaran ini, kita akan mempelajari konsep internalisasi, mengeksplorasi bagaimana broker forex mengagregasi order dan melindungi risiko residual.
Apa itu internalisasi?
Dengan eksekusi A-Book (atau STP), broker mengelola risiko setiap trade secara individual.
Namun, bagaimana jika seorang trader membuka posisi long GBP/USD, dan trader lain membuka posisi short GBP/USD pada waktu yang hampir bersamaan?
Daripada broker A-Book harus melakukan lindung nilai untuk setiap perdagangan secara terpisah dengan LP, mengapa eksposur risiko dari dua perdagangan tidak dapat "membatalkan" satu sama lain?
Ya, mereka bisa.
Alih-alih mengelola risiko untuk setiap perdagangan individu, broker dapat menggabungkan perdagangan pelanggan yang semuanya berisi pasangan mata uang yang sama.
Proses penggabungan trade ini dikenal dengan istilahInternalisasi.
Misalnya, beberapa pelanggan mungkin membeli GBP/USD, sementara yang lain mungkin menjual GBP/USD. Trader yang berbeda memiliki pendapat yang berbeda sehingga mungkin ada contoh di mana perdagangan yang berlawanan dapat "dicocokkan" atau "diimbangi" satu sama lain.
Ketika broker mencocokkan perdagangan satu pelanggan dengan pelanggan lain, broker menghilangkan risiko pasar dengan cara yang sama seperti melakukan lindung nilai perdagangan dengan penyedia likuiditas eksternal (LP ).
Karena broker tidak mengirimkan trade ke LP, broker menghemat uang dengan TIDAK perlu bertransaksi dengan LP dan membayar spread LP.
Broker dapat menggabungkan semua posisi long dan short GBP/USD dan mengimbangi satu sama lain.
Inilah sebabnya mengapa broker forex menginginkan basis pelanggan yang besar. Ini memudahkan mereka untuk "menginternalisasi" risiko. Semakin besar basis pelanggan mereka, semakin banyak perdagangan yang terjadi, yang berarti semakin tinggi kemungkinan perdagangan dapat diimbangi satu sama lain.
Karena ada biaya untuk berdagang dengan penyedia likuiditas (karena spread), ini membantu broker menghemat uang.
Misalnya, broker dapat melihat di bukunya bahwa ia memiliki total 10 juta unit GBP / USD panjang dan 8 juta unit posisi GBP / USD pendek.
10 juta long - 8 juta short = 2 juta netto
Selisihnya akan membuat broker memiliki posisi long bersih 2 juta GBP/USD .
"Selisih" ini juga dikenal sebagai"residu" karenaitulah yang tersisa setelah semua perdagangan diimbangi.
Sisa yang tersisa membuat broker terekspos pada risiko pasar, oleh karena itu disebut juga"risikoresidual".
Pialang sekarang harus memutuskan bagaimana mengelola risiko residual ini.
Ini memiliki dua pilihan:
- Menerima risiko ("Tidak melakukan apa pun")
- Mengalihkan risiko ("Lindung nilai")
Contoh: Eksekusi A-Book vs Internalisasi (Offset Penuh)
Elsa membeli dan Ariel menjual pasangan mata uang yang sama (GBP/USD) dalam jumlah yang sama pada waktu yang sama.
Dalam skenario ini, broker lebih memilih untuk mentransfer risiko pasarnya ke LP-nya.
Harga LP ditandai dengan 0,0011 atau 1 pip:
Mari kita lihat perbedaan antara eksekusi A-Book dan Internalisasi.
A-Book
Internalisasi
Jika broker melakukan eksekusi A-Book, maka broker "membayar spread LP" dan P&L vs LP broker akan sama:
(1.2007 - 1.2010) x 1.000.000 = -300 USD
Jika broker mengambil keuntungan dari fakta bahwa perdagangan terjadi pada saat yang sama dan tidak melakukan lindung nilai dengan LP, maka broker tidak akan membayar biaya itu.
Risiko utama bagi broker yang mengoperasikan model Internalisasi terjadi ketika posisi tidak diimbangi sepenuhnya, sehingga broker memiliki eksposur terhadap pergerakan harga yang dapat mengakibatkan kerugian.
Jika broker memiliki pesanan pelanggan yang dapat saling mengimbangi sebagian, maka broker akan memiliki posisi bersih yang jauh lebih kecil yang membuat broker terekspos pada risiko pasar.
Sekali lagi, ini dikenal sebagai"risiko residual".
Pialang dapat mengelola risiko residual ini dengan dua cara:
- Pialang dapat mentransfer risiko ini secara eksternal ke penyedia likuiditas dengan mengeksekusi perdagangan lindung nilai.
- Pialang dapat menerima risiko ini dan mengelolanya secara internal.
Contoh: Eksekusi A-Book vs Internalisasi + Pesanan Lindung Nilai
Mari kita lihat perbedaan antara eksekusi A-Book dan Internalisasi yang diikuti dengan perdagangan lindung nilai:
A-Book
Internalisasi + Pesanan Lindung Nilai
Jika broker melakukan eksekusi A-Book maka realisasi P&L vs LP broker akan sama:
(1.2008 - 1.2009) x 1.000.000 = -100 USD
Namun, broker tidak perlu melakukan A-Booking pada trade Elsa karena trade Eric dapat mengimbangi.
Jadi, jika broker telah "menginternalisasi" atau menggabungkan semua posisi GBP/USD, broker tidak perlu melakukan hedging pada trade Elsa dan akan menghemat uang dengan tidak membayar spread LP.
Bahkan setelah internalisasi, ini masih menyisakan posisi short netto broker sebesar 2.000.000 GBP/USD.
Seperti yang Anda lihat, broker melakukan lindung nilai atas risiko residual ini dengan LP.
Jika ada cukup banyak perdagangan dengan ukuran yang sama untuk mengimbangi satu sama lain, internalisasi bisa sangat menguntungkan bagi broker.
Namun demikian, jika masih ada posisi yang tidak dapat diimbangi, risiko residual ini membuat broker menghadapi risiko pasar yang sama dengan perdagangan B-Book.
Praktik umum ketika broker menginternalisasi perdagangan adalah dengan:
- Pertama, mengimbangi posisi pelanggan satu sama lain, dan kemudian...
- Mengagregasi eksposur risiko yang tersisa dan melakukan lindung nilai secara eksternal dengan LP berdasarkan"harga rata-rata tertimbang volume" atau "VWAP".
Dari contoh di atas, kita dapat melihat bahwa trade Elsa diimbangi secara internal oleh trade Ariel.
Elsa mengambil posisi long 100.000 GBP/USD, sedangkan Ariel mengambil posisi short 100.000 GBP/USD, sehingga eksposur risiko broker adalah nol.
Namun, tiga trader lainnya, Eric, Jasmine, dan Louis, mengambil posisi long GBP/USD dengan harga yang berbeda.
Karena tidak ada pelanggan lain yang mengambil posisi short, broker ingin melindungi risiko ini.
Alih-alih melakukan hedging untuk setiap trade satu per satu, broker menggabungkan tiga trade terpisah dan hanya membuat satu trade hedging dengan LP berdasarkan VWAP 1,2511.
Berikut ini cara menghitung VWAP:
| Pedagang | Volume | Harga | Nilai Notional |
|---|---|---|---|
| Eric | 200,000 | 1.2508 | 250,160 |
| Jasmine | 300,000 | 1.2510 | 375,300 |
| Louis | 500,000 | 1.2512 | 625,600 |
| 1,000,000 | 1,251,060 |
VWAP = Total Nilai Notional / Total VolumeVWAP = 1.251.060 / 1.000.000VWAP = 1,2511
Mengagregasi beberapa perdagangan pelanggan adalah praktik umum bagi broker karena perdagangan dengan sebagian besar LP membutuhkan ukuran perdagangan minimum, biasanya setidaknya 1 lot standar atau peningkatan 100.000 unit.
Jadi, jika pelanggan broker membuka posisi yang lebih kecil dari 100.000 unit, maka broker harus menunggu hingga pelanggan lain berdagang di mana ia kemudian dapat "menggabungkan" risikodari perdagangan yangberbeda
Alasan lain mengapa broker dapat menggabungkan pesanan adalah untuk mengurangi waktu yang dibutuhkan untuk mendapatkan semua lindung nilai dengan LP.
Contohnya, jika broker menggunakan eksekusi STP, eksekusi banyak order beli kecil satu per satu dapat "memberi sinyal"kepada LPbahwa pola ini dapat berlanjut.
Jika broker mendeteksi lebih banyak order yang tertarik untuk membeli daripada menjual, broker dapat "menaungi" harga dan menaikkan harga permintaan (beli) lebih tinggi dari biasanya.
Hal ini dapat menyebabkan pelanggan broker mendapatkan pengisian yang lebih buruk daripada jika broker hanya mengirimkan satu pesanan tunggal ke LP.
Hal ini sangat penting terutama di pasar yang tidak likuid atau bergerak cepat.
Berikut adalah ringkasan tentang bagaimana broker forex mendapatkan keuntungan tergantung pada metode eksekusi dan hasil perdagangan:
| Perdagangan Pelanggan | Eksekusi Pesanan Broker | Keuntungan |
| MENANG | B-Book (Menerima risiko) | Keuntungan nasabah adalah kerugian broker |
| MENANG | A-Book (Risiko transfer) | Spread broker - spread LP |
| MENANG | Internalisasi (Mengimbangi risiko dengan pelanggan lain) | Spread broker |
| KALAH | B-Book (Menerima risiko) | Kerugian nasabah adalah keuntungan broker |
| KALAH | A-Book (Risiko transfer) | Spread broker - spread LP |
| KALAH | Internalisasi (Mengimbangi risiko dengan pelanggan lain) | Spread broker |