الاستيعاب الداخلي: كيف يقوم وسطاء الفوركس بتجميع الأوامر والتحوط من المخاطر المتبقية

بالنسبة لوسطاء الفوركس، يعتبر الاستيعاب الداخلي عملية مهمة تمكنهم من إدارة المخاطر وتقديم أسعار تنافسية لعملائهم.

من خلال فهم كيفية قيام الوسطاء بتجميع الأوامر والتحوط من المخاطر، يمكن للمتداولين اتخاذ قرارات مستنيرة عند اختيار الوسيط واستراتيجية التداول.

في هذا الدرس، سوف نتعمق في هذا الدرس في مفهوم الاستيعاب الداخلي، ونستكشف كيف يقوم وسطاء الفوركس بتجميع الأوامر والتحوط من المخاطر المتبقية.

ما هو الاستيعاب الداخلي؟

من خلال التنفيذ بنظام A-Book (أو STP)، يقوم الوسيط بإدارة مخاطر كل صفقة على حدة.

ولكن ماذا لو قام أحد المتداولين بفتح صفقة شراء على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي، وقام متداول آخر بفتح صفقة بيع على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي في نفس الوقت أو في وقت قريب منه؟

بدلًا من أن يضطر وسيط A-Book إلى التحوط لكل صفقة على حدة باستخدام LP، لماذا لا يمكن "إلغاء" التعرض للمخاطر من الصفقتين؟

حسنًا، يمكنهم ذلك.

بدلاً من إدارة المخاطر لكل صفقة على حدة، يمكن للوسيط تجميع صفقات العملاء التي تحتوي جميعها على نفس زوج العملة.

تُعرف عملية تجميع الصفقات هذه باسمالاستيعاب الداخلي.

على سبيل المثال، قد يشتري بعض العملاء زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي، بينما قد يبيع آخرون زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي. يختلف المتداولون المختلفون في آرائهم، لذلك قد تكون هناك حالات يمكن فيها "مطابقة" أو "مقابلة" الصفقات المتعارضة مع بعضها البعض.

عندما يقوم الوسيط بمطابقة صفقة أحد العملاء مع صفقة عميل آخر، فإنه يزيل مخاطر السوق بطريقة مشابهة للتحوط من الصفقة مع مزود سيولة خارجي (LP ).

نظرًا لأن الوسيط لا يرسل الصفقات إلى مزود سيولة خارجي، فإنه يوفر المال من خلال عدم الاضطرار إلى التعامل مع مزود سيولة خارجي ودفع فروق أسعار مزود السيولة.

يمكن للوسيط تجميع جميع صفقات الشراء والبيع على زوج GBP/USD ومقابلتها ببعضها البعض.

هذا هو السبب في أن وسطاء الفوركس يريدون قاعدة عملاء كبيرة. فهذا يسهل عليهم "استيعاب" المخاطر. فكلما كبرت قاعدة عملائهم، زاد عدد الصفقات التي تحدث، مما يعني زيادة احتمالية تعويض الصفقات مع بعضها البعض.

ونظرًا لأن التداول مع مزودي السيولة (بسبب الفارق السعري) يكلف الوسيط أموالاً كثيرة، فإن ذلك يساعده على توفير المال.

على سبيل المثال، يمكن للوسيط أن يرى في دفتره أن لديه ما مجموعه 10 ملايين وحدة من صفقات الشراء على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي و8 ملايين وحدة من صفقات البيع على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي.

10 ملايين وحدة شراء - 8 ملايين وحدة بيع = صافي 2 مليون وحدة شراء

الفرق سيجعل الوسيط يمتلك صافي مراكز شراء بقيمة 2 مليون GBP/USD .

ويُعرف هذا "الفرق" أيضًا باسم"المتبقي" لأنهما يتبقى بعد تعويض جميع الصفقات.

ما يتبقى يُعرِّض الوسيط لمخاطر السوق، ولهذا السبب يُطلق عليه أيضًا"المخاطرالمتبقية".

يتعين على الوسيط الآن أن يقرر كيفية إدارة هذه المخاطر المتبقية.

لديه خياران:

1. قبول المخاطر ("عدم القيام بأي شيء")
2. تحويل المخاطر ("التحوط")

مثال: التنفيذ الدفتري مقابل الاستيعاب الداخلي (التعويض الكامل)

تشتري إلسا وتبيع آرييل نفس الكمية من نفس زوج العملات (GBP/USD) في نفس الوقت.

في ظل هذا السيناريو، يُفضل الوسيط نقل مخاطر السوق إلى الوسيط المُشغِّل.

يتم ترميز أسعار LP بمقدار 0.0011 أو 1 نقطة:

دعنا نرى الفرق بين التنفيذ على أساس A-Book والاستيعاب الداخلي.

أ-الدفتر

الاستيعاب الداخلي

إذا مارس الوسيط تنفيذ A-Book، فإنه "يدفع فروق أسعار LP" ويكون ربح وخسارة الوسيط مقابل LP يساوي

(1.2007 - 1.2010) × 1.000.000.000 = -300 دولار أمريكي

إذا استفاد الوسيط من حقيقة أن الصفقات حدثت في نفس الوقت ولم يقم بالتحوط باستخدام الحد الأدنى، فلن يكون قد دفع هذه التكلفة.

تحدث المخاطرة الأساسية للوسيط الذي يعمل بنموذج الاستيعاب الداخلي عندما لا يتم تعويض الصفقات بالكامل، مما يجعل الوسيط معرضًا لتحركات الأسعار التي قد تؤدي إلى خسارة.

إذا كان لدى الوسيط أوامر العملاء التي يمكن أن تقابل بعضها البعض جزئيًا، فإن الوسيط يتبقى لديه صافي مركز أصغر بكثير مما يترك الوسيط معرضًا لمخاطر السوق.

مرة أخرى، يُعرف هذا باسم"المخاطر المتبقية".

ويمكنه إدارة هذه المخاطر المتبقية بطريقتين:

1. يمكن للوسيط نقل هذه المخاطر خارجيًا إلى مزود السيولة من خلال تنفيذ صفقة تحوط.
2. يمكن للوسيط قبول هذه المخاطر وإدارتها داخليًا.

مثال: التنفيذ الدفتري A-Book مقابل الاستيعاب الداخلي + أمر التحوط

دعنا نرى الفرق بين التنفيذ الدفتري A-Book والاستيعاب الداخلي متبوعًا بصفقة تحوط:

التنفيذ الدفتري

الاستيعاب الداخلي + أمر التحوط

إذا مارس الوسيط التنفيذ الدفتري A-Book، فإن الأرباح والخسائر المحققة للوسيط مقابل LP ستساوي

(1.2008 - 1.2009) × 1.000.000.000 = -100 دولار أمريكي

ولكن ليس بالضرورة أن يقوم الوسيط بتنفيذ صفقة إلسا على أساس الدفتر A لأن صفقة إريك كان من الممكن أن تعوضها.

لذلك إذا كان الوسيط قد "استوعب" أو جمع كل مراكز GBP/USD، فلن يحتاج إلى التحوط لصفقة إلسا وكان سيوفر المال من خلال عدم دفع فروق أسعار الفائدة.

حتى بعد الاستيعاب الداخلي، لا يزال هذا يترك للوسيط مركز بيع صافٍ يبلغ 2,000,000 GBP/USD.

وكما ترى، فقد قام الوسيط بالتحوط من هذه المخاطرة المتبقية باستخدام الحد الأدنى.

إذا كان هناك ما يكفي من الصفقات ذات الحجم المتشابه لتعويض بعضها البعض، يمكن أن يكون الاستيعاب الداخلي مربحًا جدًا للوسيط.

ومع ذلك، إذا بقيت صفقات لا يمكن تعويضها، فإن هذه المخاطرة المتبقية تعرض الوسيط لنفس مخاطر السوق التي تتعرض لها صفقات B-Book.

من الممارسات الشائعة عندما يقوم الوسطاء باستيعاب الصفقات هي:

1. أولاً، معادلة مراكز العملاء مقابل بعضها البعض، ومن ثم
2. تجميعالتعرض المتبقي للمخاطر المتبقية والتحوط خارجيًا باستخدام محدد السعر على أساس"متوسط السعر المرجح بالحجم" أو "VWAP".

من المثال أعلاه، يمكننا أن نرى أن صفقة "إلسا" قد تم تعويضها داخليًا بصفقة "آرييل".

فقد قامت إلسا بصفقة شراء بقيمة 100,000 GBP/USD، بينما قامت آرييل بصفقة بيع بقيمة 100,000 GBP/USD، وبالتالي فإن تعرض الوسيط للمخاطرة يساوي صفرًا.

ولكن بعد ذلك قام ثلاثة متداولين آخرين، وهم إريك وياسمين ولويس، بشراء زوج GBP/USD بأسعار مختلفة.

مع عدم وجود عملاء آخرين يقومون بالبيع، يريد الوسيط التحوط من هذه المخاطرة.

وبدلاً من التحوط لكل صفقة على حدة، يقوم الوسيط بتجميع الصفقات الثلاث المنفصلة وإنشاء صفقة تحوط واحدة فقط مع حد أدنى من المخاطر على أساس VWAP بقيمة 1.2511.

إليك كيفية حساب VWAP:

المتداول	الحجم	السعر	القيمة الاسمية
إريك	200,000	1.2508	250,160
ياسمين	300,000	1.2510	375,300
لويس	500,000	1.2512	625,600
	1,000,000		1,251,060

VWAP = إجمالي القيمة الاسمية الإجمالية / إجمالي الحجمVWAP = 1,251,060 1,251,060 / 1,000,000VWAP = 1.2511

إن تجميع صفقات العملاء المتعددة هو ممارسة شائعة لدى الوسطاء لأن التداول مع معظم الوسطاء المحدودين يتطلب حدًا أدنى لحجم التداول، وعادةً ما يكون على الأقل لوت قياسي واحد أو زيادة قدرها 100,000 وحدة.

لذلك إذا كان عملاء الوسيط يفتحون صفقات أقل من 100,000 وحدة، فعلى الوسيط الانتظار حتى يتداول عملاء آخرون حيث يمكنه بعد ذلك "تجميع" المخاطرمن الصفقاتالمختلفة

السبب الآخر الذي قد يدفع الوسيط إلى تجميع الأوامر هو أنه يقلل من الوقت الذي يستغرقه التحوط من خلال التحوط من خلال الحد الأدنى.

على سبيل المثال، إذا كان الوسيط يستخدم تنفيذ STP، فإن تنفيذ العديد من أوامر الشراء الصغيرة واحدًا تلو الآخر يمكن أن "يشير"إلى الوسيط المحدودبأن هذا النمط قد يستمر.

فإذا اكتشف الوسيط أن عدد أوامر الشراء المهتمة بالشراء أكثر من البيع، يمكنه "تظليل" السعر ورفع سعر الطلب (الشراء) أعلى مما هو عليه عادةً.

قد يؤدي ذلك إلى حصول عملاء الوسيط على عمليات تعبئة أسوأ مما لو أرسل الوسيط طلبًا واحدًا فقط إلى الوسيط المُزود.

هذا مهم بشكل خاص في الأسواق غير السائلة أو سريعة الحركة.

فيما يلي ملخص لكيفية استفادة وسيط الفوركس اعتمادًا على طريقة التنفيذ ونتائج الصفقة:

تداول العميل	تنفيذ أمر الوسيط	الفائدة
ربح	ب- الكتاب (يقبل المخاطرة)	مكسب العميل هو خسارة الوسيط
ربح	أ-الدفتر أ (تحويل المخاطر)	فروقات أسعار الوسيط - فروقات أسعار العميل
الفوز	الاستيعاب (تعويض المخاطر مع عميل آخر)	سبريد الوسيط
الخسارة	دفتر ب (قبول المخاطرة)	خسارة العميل هي مكسب للوسيط
خسارة	الدفتر أ-الدفتر (تحويل المخاطر)	فروق أسعار الوسيط - فروق أسعار العميل
الخسارة	الاستيعاب (تعويض المخاطر مع عميل آخر)	سبريد الوسيط