This article has been translated from English to French.
Imagine une ville animée avec deux groupes bien distincts : d'un côté, des résidents de longue date qui vivent là depuis des décennies, et de l'autre, des nouveaux arrivants qui viennent d'emménager.
Les anciens ont traversé toutes les tempêtes, connaissent la vraie valeur de leur maison et sont moins susceptibles de vendre au premier signe de difficulté.
Les nouveaux arrivants, en revanche, sont plus sensibles aux fluctuations du marché immobilier. Si les prix baissent, ils risquent de faire rapidement leurs valises et de partir.
Dans le monde du Bitcoin, ces deux groupes sont appelés « détenteurs à long terme » (LTH) et « détenteurs à court terme » (STH), et comprendre le prix moyen que chaque groupe a payé pour ses pièces peut en dire long sur le sentiment de l'ensemble du marché.
Voyons comment le fait de suivre où les détenteurs à long terme et à court terme ont acheté leurs bitcoins peut aider à évaluer le sentiment du marché, à identifier les niveaux de support/résistance et à anticiper les changements dans les cycles du marché.
📖Qu'est-ce que le coût de base à long/court terme sur la chaîne ?
La base de coût à long/court terme sur la chaîne est une mesure qui calcule le prix d'achat moyen (base de coût) des cryptos détenues par deux groupes distincts :
- Les détenteurs à long terme (LTH) : les investisseurs qui ont gardé leurs bitcoins pendant plus de 155 jours.
- Les détenteurs à court terme (STH) : les traders qui ont détenu leurs bitcoins pendant 155 jours ou moins.
Cette mesure est dérivée du prix réalisé, qui est le prix moyen auquel tous les bitcoins d'une cohorte ont été déplacés pour la dernière fois sur la chaîne.
En divisant le prix réalisé en deux groupes, LTH et STH, tu peux évaluer le coût de base moyen de chaque groupe.
Exemple :
Supposons que le prix actuel du Bitcoin soit de 50 000 dollars:
- Prix réalisé LTH : 30 000 $ (coût moyen pour les détenteurs à long terme)
- Prix réalisé STH : 48 000 $ (coût moyen pour les acheteurs récents)
Si le prix du marché passe sous la barre des 48 000 $, de nombreux STH se retrouvent alors en perte, ce qui peut accroître la pression à la vente. Mais si le prix reste supérieur à 48 000 $, les STH restent bénéficiaires, ce qui soutient la dynamique haussière.
Pourquoi 155 jours ?
Le seuil de 155 jours est basé sur une analyse statistique des habitudes de détention de bitcoins.
Les pièces détenues pendant plus de 155 jours ont de moins en moins de chances d'être dépensées, ce qui représente des « mains fortes » ou des investisseurs patients, tandis que les pièces détenues pendant moins longtemps sont plus susceptibles d'être échangées ou vendues, ce qui représente des « mains faibles ».
📖 Qu'est-ce que le « prix réalisé » ?
Le prix réalisé est le prix moyen auquel les pièces ont été déplacées pour la dernière fois, pondéré en fonction de l'âge des pièces. Il reflète le coût de base moyen pour un groupe de détenteurs.
- Prix réalisé STH (rouge) : coût de base des pièces détenues depuis moins de 155 jours
- Prix réalisé LTH (bleu) : coût de base des pièces détenues depuis plus de 155 jours
- Prix réalisé BTC (orange) : coût de base moyen à l'échelle du réseau
🔍 Comment lire le graphique
Ce graphique, intitulé « Bitcoin : coût de base à long/court terme sur la chaîne », montre le coût de base moyen sur la chaîne (c'est-à-dire les prix réalisés) pour différents groupes de détenteurs de bitcoins, et comment ils évoluent par rapport au prix au comptant du BTC au fil du temps.
📊 Ce que chaque ligne représente :
| Couleur de la ligne | Mesure | Définition |
|---|---|---|
| ⚫ Noir | Prix au comptant du BTC | Le prix du bitcoin en direct sur le marché |
| 🔴 Rouge | Prix réalisé par les détenteurs à court terme (STH) | Prix moyen payé par les acheteurs récents (détention < 155 jours) |
| 🔵 Bleu | Prix réalisé par les détenteurs à long terme (LTH) | Prix moyen payé par les détenteurs à long terme (détention > 155 jours) |
| 🟠 Orange | Prix réalisé global | Coût moyen sur l'ensemble du réseau (toutes les pièces, tous les détenteurs) |
| 🟣 Zone violette | Zone de capitulation | Le prix du BTC est inférieur à tous les prix réalisés (sous-évaluation extrême) |
📈 Comment lire le graphique
- Quand le prix du BTC est supérieur au prix réalisé par les STH et les LTH → La plupart des détenteurs sont en profit, ce qui est souvent le cas dans les marchés haussiers.
- Quand le prix du BTC est inférieur au prix réalisé STH & LTH → La plupart des détenteurs sont en perte, ce qui est typique des zones de capitulation des marchés baissiers.
- Les zones violettes (fin 2022) indiquent les moments où le BTC s'échangeait en dessous de tous les principaux niveaux de coût de base, historiquement associés aux phases de capitulation et d'accumulation.
Dans le graphique ci-dessous (mai 2025) :
- Le prix du BTC est au-dessus de tous les coûts de base → Haussier.
- Le coût de base STH augmente fortement → Les particuliers achètent.
- Le coût de base LTH grimpe régulièrement → Accumulation institutionnelle ou forte.
- Pas de zone violette = pas de risque de capitulation pour le moment.
- C'est une structure classique de marché haussier avec un bon soutien sur la chaîne.
🧠 Pourquoi les traders s'y intéressent
- Ça aide à repérer les changements de régime du marché:
- En dessous du prix réalisé → sous-évaluation et peur.
- Prix réalisé supérieur → risque de surévaluation ou confirmation d'une cassure.
- Repérer les croisements (par exemple, le prix STH dépassant le prix LTH) peut signaler des changements dans le sentiment du marché ou des transitions haussières/baissières.
- Quand le coût de base STH passe en dessous du coût de base LTH, ça montre souvent une capitulation et un creux du marché.
- Quand les coûts STH augmentent plus vite que les coûts LTH, ça suggère une hausse de la demande et peut-être que le marché est en phase haussière avancée.
Autres informations
Sentiment du marché :
- Montre où les principaux groupes d'investisseurs sont « en profit » ou « en perte ».
- Si le prix du marché du bitcoin est supérieur au prix réalisé STH, les acheteurs les plus récents sont en profit, ce qui soutient généralement un sentiment haussier.
- Si le prix tombe en dessous du prix réalisé STH, les détenteurs à court terme sont en perte, ce qui peut déclencher des ventes et signaler un sentiment baissier.
Support et résistance :
- Les niveaux de coût de base pour les LTH et les STH servent souvent de support ou de résistance psychologique.
- Par exemple, le prix réalisé STH peut devenir un niveau de résistance dans les marchés baissiers et un niveau de support dans les marchés haussiers.
- Lorsque le marché baisse jusqu'au coût de base LTH, il peut trouver un soutien solide, car les détenteurs à long terme sont peu susceptibles de vendre en dessous de leur prix d'achat moyen.
Analyse du cycle du marché :
- Les LTH ont tendance à s'accumuler pendant les marchés baissiers et à se distribuer pendant les marchés haussiers.
- Une base de coût LTH en hausse peut indiquer une accumulation, tandis qu'une base de coût STH en hausse signale souvent l'arrivée de nouveaux acteurs sur le marché qui achètent à des prix plus élevés.
Analyse comportementale:
- Les STH sont plus réactifs à la volatilité des prix et plus susceptibles de vendre pendant les périodes de ralentissement.
- Les LTH sont moins sensibles aux fluctuations de prix à court terme et sont considérés comme des « investisseurs avisés » ou des « investisseurs patients aux mains d'acier ».
🟠 Tableau récapitulatif
En suivant où les détenteurs à long et à court terme ont acheté leurs cryptos, cet indicateur on-chain donne un aperçu de la structure du marché, du soutien sous-jacent et de la psychologie des différents types d'investisseurs. Il t'aide à comprendre non seulement où se trouve l'argent, mais aussi qui le détient et depuis combien de temps.
| Indicateur | Couleur de la ligne | Signification | Signal |
|---|---|---|---|
| Prix du BTC < tous les prix réalisés | – | Zone de capitulation (zone violette) | Potentiel plancher / accumulation |
| Prix du BTC > Tous les prix réalisés | – | Zone de profit pour la plupart des détenteurs | Poursuite de la tendance haussière |
| Prix réalisé STH en forte hausse | Rouge | Les acheteurs récents paient plus cher | Sentiment de prise de risque |
| Prix réalisé LTH en baisse | Bleu | Pièces inactives inchangées | Conviction à long terme (HODLers) |