This article has been translated from English to Brazilian.
Imagina uma cidade agitada com dois grupos bem diferentes: um cheio de moradores antigos que vivem lá há décadas e outro cheio de recém-chegados que acabaram de se mudar.
Os moradores antigos já passaram por todas as dificuldades, conhecem o verdadeiro valor de suas casas e são menos propensos a vendê-las ao primeiro sinal de problema.
Os recém-chegados, por outro lado, são mais sensíveis às mudanças no mercado imobiliário. Se os preços caírem, eles podem rapidamente fazer as malas e partir.
No mundo do Bitcoin, esses dois grupos são conhecidos como detentores de longo prazo (LTH) e detentores de curto prazo (STH), e entender o preço médio que cada grupo pagou por suas moedas pode revelar muito sobre o sentimento de todo o mercado.
Vamos aprender como rastrear onde os detentores de longo e curto prazo adquiriram seus bitcoins pode ajudar a avaliar o sentimento do mercado, identificar níveis de suporte/resistência e antecipar mudanças nos ciclos do mercado.
📖O que é a base de custo on-chain de longo/curto prazo?
A métrica on-chain "base de custo on-chain de longo/curto prazo" mede o preço médio de aquisição (base de custo) das moedas detidas por dois grupos distintos:
- Detentores de longo prazo (LTH): investidores que mantêm seus bitcoins por mais de 155 dias.
- Detentores de curto prazo (STH): traders que mantêm seus bitcoins por 155 dias ou menos.
Essa métrica é derivada do preço realizado, que é o preço médio pelo qual todos os bitcoins de um grupo foram movimentados pela última vez na cadeia.
Ao dividir o preço realizado em grupos LTH e STH, você pode avaliar a base de custo média para cada grupo.
Exemplo:
Suponha que o preço atual do Bitcoin seja US$ 50.000:
- Preço realizado LTH: US$ 30.000 (custo médio para detentores de longo prazo)
- Preço realizado STH: US$ 48.000 (custo médio para compradores recentes)
Se o preço de mercado cair abaixo de US$ 48.000, muitos STHs agora estão com prejuízo, o que pode aumentar a pressão de venda. Mas se o preço permanecer acima de US$ 48.000, os STHs continuam com lucro, apoiando o momentum de alta.
Por que 155 dias?
O limite de 155 dias é baseado em uma análise estatística dos padrões de manutenção de bitcoins.
As moedas mantidas por mais de 155 dias tornam-se cada vez menos prováveis de serem gastas, representando "mãos fortes" ou investidores pacientes, enquanto as moedas mantidas por menos tempo são mais propensas a serem negociadas ou vendidas, representando "mãos fracas".
📖 O que é "preço realizado"?
O preço realizado é o preço médio pelo qual as moedas foram movimentadas pela última vez, ponderado pela idade da moeda. Ele reflete o custo médio de um grupo de detentores.
- Preço Realizado STH (vermelho): custo base das moedas mantidas por menos de 155 dias
- Preço realizado LTH (azul): custo base das moedas mantidas por mais de 155 dias
- Preço realizado do BTC (laranja): custo médio em toda a rede
🔍 Como ler o gráfico
Este gráfico, intitulado "Bitcoin: Base de custo on-chain de longo/curto prazo", mostra a base de custo on-chain média (ou seja, preços realizados) para diferentes grupos de detentores de Bitcoin e como eles se relacionam com o preço spot do BTC ao longo do tempo.
📊 O que cada linha representa:
| Cor da linha | Métrica | Definição |
|---|---|---|
| ⚫ Preto | Preço spot do BTC | O preço de mercado atual do bitcoin |
| 🔴 Vermelho | Preço realizado pelos detentores de curto prazo (STH) | O preço médio pago pelos compradores recentes (com menos de 155 dias de posse) |
| 🔵 Azul | Preço realizado pelos detentores de longo prazo (LTH) | O custo médio dos detentores de longo prazo (posse > 155 dias) |
| 🟠 Laranja | Preço agregado realizado | Custo médio em toda a rede (todas as moedas, todos os detentores) |
| 🟣 Área roxa | Zona de capitulação | O preço do BTC está abaixo de todos os preços realizados (desvalorização extrema) |
📈 Interpretando o gráfico
- Quando o preço do BTC é maior que o preço realizado STH e LTH → A maioria dos detentores está lucrando, o que é comum em mercados em alta.
- Quando o preço do BTC é menor que o preço realizado STH e LTH → A maioria dos detentores está com prejuízo, típico das zonas de capitulação do mercado em baixa.
- As zonas roxas (final de 2022) mostram quando o BTC estava sendo negociado abaixo de todos os principais níveis de custo, historicamente associados a fases de capitulação e acumulação.
No gráfico mostrado (maio de 2025):
- O preço do BTC está acima de todas as bases de custo → Alta.
- A base de custo STH está subindo acentuadamente → O varejo está comprando.
- A base de custo LTH está subindo de forma constante → Acumulação institucional ou de investidores fortes.
- Sem zona roxa = sem risco de capitulação no momento.
- Essa é uma estrutura clássica de mercado em alta, com um suporte saudável na cadeia.
🧠 Por que os traders se importam
- Ajuda a identificar mudanças no regime do mercado:
- Abaixo do preço realizado → subvalorização e medo.
- Acima do preço realizado → risco de supervalorização ou confirmação de rompimento.
- Identificar cruzamentos (por exemplo, preço STH ultrapassando o preço LTH) pode sinalizar mudanças no sentimento do mercado ou transições de alta/baixa.
- Quando o custo base STH cai abaixo do custo base LTH, isso geralmente sinaliza capitulação e fundos do mercado.
- Quando os custos STH aumentam mais rápido que os custos LTH, isso sugere aumento da demanda e condições potenciais de alta no mercado em estágio avançado.
Outras ideias
Sentimento do mercado:
- Mostra onde os principais grupos de investidores estão "no lucro" ou "no prejuízo".
- Se o preço de mercado do bitcoin estiver acima do preço realizado STH, os compradores mais recentes estão lucrando, o que normalmente sustenta o sentimento otimista.
- Se o preço cair abaixo do preço realizado STH, os detentores de curto prazo estão com prejuízo, o que pode desencadear vendas e sinalizar um sentimento de baixa.
Suporte e resistência:
- Os níveis de custo base para LTH e STH costumam funcionar como suporte ou resistência psicológica.
- Por exemplo, o preço realizado STH pode se tornar um nível de resistência em mercados em baixa e um nível de suporte em mercados em alta.
- Quando o mercado cai para a base de custo LTH, ele pode encontrar um forte suporte, pois é improvável que os detentores de longo prazo vendam abaixo do preço médio de compra.
Análise do ciclo do mercado:
- Os LTH tendem a se acumular durante mercados em baixa e se distribuir durante mercados em alta.
- Uma base de custo LTH em alta pode indicar acumulação, enquanto uma base de custo STH em alta geralmente sinaliza novos participantes no mercado comprando a preços mais altos.
Análise comportamental:
- Os STHs são mais reativos à volatilidade dos preços e mais propensos a vender durante as recessões.
- Os LTHs são menos sensíveis às variações de preço no curto prazo e são considerados "dinheiro inteligente" ou "investidores pacientes com mãos de diamante".
🟠 Tabela resumida
Ao rastrear onde os detentores de longo e curto prazo compraram suas moedas, essa métrica na cadeia fornece insights sobre a estrutura do mercado, o suporte subjacente e a psicologia de diferentes tipos de investidores. Ela ajuda você a entender não apenas onde está o dinheiro, mas quem está com ele e por quanto tempo.
| Métrica | Cor da linha | Significado | Sinal |
|---|---|---|---|
| Preço do BTC < Todos os preços realizados | – | Zona de capitulação (área roxa) | Potencial de fundo/acumulação |
| Preço do BTC > Todos os preços realizados | – | Zona de lucro para a maioria dos detentores | Continuação da alta |
| Preço realizado STH em alta rápida | Vermelho | Os compradores recentes estão pagando mais | Sentimento de risco |
| Preço realizado LTH se estabilizando | Azul | Moedas inativas sem alteração | Convicção de longo prazo (HODLers) |