Base de custos em cadeia a longo/curto prazo

This article has been translated from English to Portuguese.

Imagina uma cidade agitada com dois grupos diferentes: um cheio de moradores antigos que vivem lá há décadas e outro cheio de recém-chegados que acabaram de se mudar.

Os moradores antigos já passaram por todas as dificuldades, conhecem o verdadeiro valor das suas casas e são menos propensos a vender ao primeiro sinal de problema.

Os recém-chegados, por outro lado, são mais sensíveis às mudanças no mercado imobiliário. Se os preços caírem, podem rapidamente fazer as malas e partir.

No mundo do Bitcoin, esses dois grupos são conhecidos como detentores de longo prazo (LTH) e detentores de curto prazo (STH), e entender o preço médio que cada grupo pagou por suas moedas pode revelar muito sobre o sentimento de todo o mercado.

Vamos aprender como acompanhar onde os detentores de longo prazo e de curto prazo adquiriram as suas bitcoins pode ajudar a avaliar o sentimento do mercado, identificar níveis de suporte/resistência e antecipar mudanças nos ciclos do mercado.

📖O que é a base de custo on-chain de longo/curto prazo?

A métrica on-chain Custo Base On-chain de Longo/Curto Prazo mede o preço médio de aquisição (custo base) das moedas detidas por dois grupos distintos:

Detentores de longo prazo (LTH): investidores que mantêm seus bitcoins há mais de 155 dias.
Detentores de curto prazo (STH): Traders que mantêm os seus Bitcoins por 155 dias ou menos.

Essa métrica é derivada do preço realizado, que é o preço médio pelo qual todos os bitcoins de um grupo foram movimentados pela última vez na cadeia.

Ao dividir o preço realizado em grupos LTH e STH, é possível avaliar a base de custo média para cada grupo.

Exemplo:

Suponha que o preço atual do Bitcoin seja $50.000:

Preço realizado LTH: $30.000 (custo médio para detentores de longo prazo)
Preço realizado STH: $48.000 (custo médio para compradores recentes)

Se o preço de mercado cair abaixo de US$ 48.000, muitos STHs estarão agora com prejuízo, o que pode aumentar a pressão de venda. Mas se o preço permanecer acima de US$ 48.000, os STHs continuarão com lucro, apoiando o momentum de alta.

Porquê 155 dias?

O limite de 155 dias é baseado em uma análise estatística dos padrões de manutenção de bitcoins.

As moedas mantidas por mais de 155 dias tornam-se cada vez menos prováveis de serem gastas, representando "mãos fortes" ou investidores pacientes, enquanto as moedas mantidas por menos tempo são mais propensas a serem negociadas ou vendidas, representando "mãos fracas".

📖 O que é o «preço realizado»?

O preço realizado é o preço médio pelo qual as moedas foram movimentadas pela última vez, ponderado pela idade da moeda. Ele reflete o custo médio de um grupo de detentores.

Preço Realizado STH (vermelho): Custo base das moedas mantidas por menos de 155 dias
Preço realizado LTH (azul): custo base das moedas mantidas por mais de 155 dias
Preço realizado BTC (laranja): custo médio em toda a rede

🔍 Como ler o gráfico

Este gráfico, intitulado "Bitcoin: Custo médio na cadeia de longo/curto prazo", mostra o custo médio na cadeia (ou seja, os preços realizados) para diferentes grupos de detentores de Bitcoin e como eles se relacionam com o preço spot do BTC ao longo do tempo.

📊 O que cada linha representa:

Cor da linha	Métrica	Definição
⚫ Preto	Preço spot do BTC	O preço de mercado em tempo real do bitcoin
🔴 Vermelho	Preço realizado pelos detentores de curto prazo (STH)	O preço médio pago pelos compradores recentes (com menos de 155 dias de posse)
🔵 Azul	Preço realizado pelos detentores de longo prazo (LTH)	O custo médio dos detentores de longo prazo (posse > 155 dias)
🟠 Laranja	Preço realizado agregado	Custo médio em toda a rede (todas as moedas, todos os detentores)
🟣 Área roxa	Zona de capitulação	O preço do BTC está abaixo de todos os preços realizados (subvalorização extrema)

📈 Interpretando o gráfico

Quando o preço do BTC é maior que o preço realizado STH e LTH → A maioria dos detentores está com lucro, o que é comum em mercados em alta.
Quando o preço do BTC é menor que o preço realizado STH e LTH → A maioria dos detentores está com prejuízo, típico das zonas de capitulação do mercado em baixa.
As zonas roxas (final de 2022) mostram quando o BTC estava a ser negociado abaixo de todos os principais níveis de custo base, historicamente associados a fases de capitulação e acumulação.

No gráfico apresentado (maio de 2025):

O preço do BTC está acima de todas as bases de custo → Alta.
A base de custo STH está a subir acentuadamente → O retalho está a comprar.
A base de custo LTH está a subir de forma constante → Acumulação institucional ou de mãos fortes.
Sem zona roxa = sem risco de capitulação no momento.
Esta é uma estrutura clássica de mercado em alta com um suporte saudável na cadeia.

🧠 Por que os traders se importam

Ajuda a identificar mudanças no regime do mercado:
- Abaixo do preço realizado → subvalorização e medo.
- Acima do preço realizado → risco de sobrevalorização ou confirmação de rompimento.
Identificar cruzamentos (por exemplo, preço STH ultrapassando o preço LTH) pode sinalizar mudanças no sentimento do mercado ou transições de alta/baixa.
- Quando o custo base STH cai abaixo do custo base LTH, isso geralmente sinaliza capitulação e fundos do mercado.
Quando os custos STH aumentam mais rápido do que os custos LTH, isso sugere aumento da procura e condições potenciais de mercado em alta em fase avançada.

Outras ideias

Sentimento do mercado:

Mostra onde os principais grupos de investidores estão "no lucro" ou "no prejuízo".
Se o preço de mercado da bitcoin estiver acima do preço realizado STH, os compradores mais recentes estão a lucrar, o que normalmente sustenta o sentimento de alta.
Se o preço cair abaixo do preço realizado STH, os detentores de curto prazo estão a perder, o que pode desencadear vendas e sinalizar um sentimento de baixa.

Suporte e resistência:

Os níveis de custo base para LTH e STH costumam funcionar como suporte ou resistência psicológica.
Por exemplo, o preço realizado STH pode tornar-se um nível de resistência em mercados em baixa e um nível de suporte em mercados em alta.
Quando o mercado cai para a base de custo LTH, pode encontrar um forte suporte, uma vez que é improvável que os detentores de longo prazo vendam abaixo do seu preço médio de compra.

Análise do ciclo do mercado:

Os LTH tendem a acumular-se durante mercados em baixa e a distribuir-se durante mercados em alta.
Uma base de custo LTH em alta pode indicar acumulação, enquanto uma base de custo STH em alta geralmente sinaliza novos participantes no mercado comprando a preços mais altos.

Análise comportamental:

Os STHs são mais reativos à volatilidade dos preços e mais propensos a vender durante as recessões.
Os LTHs são menos sensíveis às flutuações de preço a curto prazo e são considerados «dinheiro inteligente» ou «investidores pacientes com mãos de diamante».

🟠 Tabela resumida

Ao rastrear onde os detentores de longo e curto prazo compraram as suas moedas, esta métrica na cadeia fornece informações sobre a estrutura do mercado, o suporte subjacente e a psicologia dos diferentes tipos de investidores. Ajuda-te a entender não apenas onde está o dinheiro, mas quem o detém e por quanto tempo.

Métrica	Cor da linha	Significado	Sinal
Preço do BTC < Todos os preços realizados	–	Zona de capitulação (área roxa)	Potencial fundo/acumulação
Preço do BTC > Todos os preços realizados	–	Zona de lucro para a maioria dos detentores	Continuação da tendência de alta
Preço realizado STH a subir rapidamente	Vermelho	Os compradores recentes estão a pagar mais	Sentimento de risco
Preço realizado LTH está a estabilizar	Azul	Moedas inativas sem alteração	Convicção de longo prazo (HODLers)