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Imagina una ciudad bulliciosa con dos grupos distintos: uno lleno de residentes de toda la vida que llevan décadas viviendo allí, y otro lleno de recién llegados que acaban de mudarse.
Los veteranos han superado todas las tormentas, conocen el verdadero valor de sus casas y son menos propensos a venderlas ante el primer indicio de problemas.
Los recién llegados, por su parte, son más sensibles a los cambios en el mercado inmobiliario. Si los precios bajan, es posible que hagan las maletas y se marchen rápidamente.
En el mundo del bitcoin, estos dos grupos se conocen como «titulares a largo plazo» (LTH) y «titulares a corto plazo» (STH), y comprender el precio medio que cada grupo pagó por sus monedas puede revelar mucho sobre el sentimiento de todo el mercado.
Aprendamos cómo el seguimiento de dónde adquirieron sus bitcoins los titulares a largo y corto plazo puede ayudar a evaluar el sentimiento del mercado, identificar los niveles de soporte/resistencia y anticipar los cambios en los ciclos del mercado.
📖¿Qué es la base de coste en cadena a largo/corto plazo?
La métrica en cadena del coste base a largo/corto plazo en cadena mide el precio medio de adquisición (coste base) de las monedas en poder de dos grupos distintos:
- Titulares a largo plazo (LTH): inversores que han mantenido sus bitcoins durante más de 155 días.
- Titulares a corto plazo (STH): operadores que han mantenido sus bitcoins durante 155 días o menos.
Esta métrica se deriva del precio realizado, que es el precio medio al que se movieron por última vez en cadena todos los bitcoins de una cohorte.
Al dividir el precio realizado en grupos LTH y STH, puedes evaluar la base de coste media de cada grupo.
Ejemplo:
Supongamos que el precio actual del bitcoin es de 50 000 $:
- Precio realizado LTH: 30 000 $ (coste medio para los titulares a largo plazo)
- Precio realizado STH: 48 000 $ (coste medio para los compradores recientes)
Si el precio de mercado cae por debajo de 48 000 $, muchos STH se encuentran ahora en pérdidas, lo que puede aumentar la presión de venta. Pero si el precio se mantiene por encima de 48 000 $, los STH siguen obteniendo beneficios, lo que respalda el impulso alcista.
¿Por qué 155 días?
El umbral de 155 días se basa en un análisis estadístico de los patrones de tenencia de bitcoins.
Las monedas que se mantienen durante más de 155 días son cada vez menos susceptibles de ser gastadas, lo que representa a «manos fuertes» o inversores pacientes, mientras que las monedas que se mantienen durante menos tiempo son más susceptibles de ser negociadas o vendidas, lo que representa a «manos débiles».
📖 ¿Qué es el «precio realizado»?
El precio realizado es el precio medio al que se movieron las monedas por última vez, ponderado por la antigüedad de las monedas. Refleja el coste medio de un grupo de titulares.
- Precio realizado STH (rojo): coste base de las monedas mantenidas durante menos de 155 días
- Precio realizado de STH (azul): coste base de las monedas mantenidas durante más de 155 días
- Precio realizado de BTC (naranja): coste medio en toda la red
🔍 Cómo leer el gráfico
Este gráfico, titulado «Bitcoin: base de coste en cadena a corto y largo plazo», muestra la base de coste en cadena media (es decir, los precios realizados) para diferentes grupos de titulares de bitcoins y cómo se relacionan con el precio al contado del BTC a lo largo del tiempo.
📊 Qué representa cada línea:
| Color de la línea | Métrica | Definición |
|---|---|---|
| ⚫ Negro | Precio al contado del BTC | El precio de mercado en tiempo real del bitcoin |
| 🔴 Rojo | Precio realizado por los tenedores a corto plazo (STH) | Precio medio pagado por los compradores recientes (con una tenencia inferior a 155 días) |
| 🔵 Azul | Precio real obtenido por los titulares a largo plazo (LTH) | Precio medio de coste de los titulares a largo plazo (tenencia > 155 días) |
| 🟠 Naranja | Precio agregado realizado | Precio medio de coste en toda la red (todas las monedas, todos los titulares) |
| 🟣 Área morada | Zona de capitulación | El precio del BTC está por debajo de todos los precios realizados (subvaloración extrema) |
📈 Interpretación del gráfico
- Cuando el precio del BTC es superior al precio realizado por STH y LTH → La mayoría de los titulares obtienen beneficios, lo que se observa a menudo en los mercados alcistas.
- Cuando el precio del BTC es inferior al precio realizado por STH y LTH → La mayoría de los titulares registran pérdidas, lo que es típico de las zonas de capitulación de los mercados bajistas.
- Las zonas moradas (finales de 2022) muestran cuándo el BTC se negociaba por debajo de todos los niveles de coste importantes, lo que históricamente se asocia con fases de capitulación y acumulación.
En el gráfico mostrado (mayo de 2025):
- El precio del BTC está por encima de todos los costes base → Alcista.
- La base de coste STH está aumentando considerablemente → Los minoristas están comprando.
- El coste base LTH está subiendo de forma constante → Acumulación institucional o de manos fuertes.
- Sin zona morada = sin riesgo de capitulación en este momento.
- Se trata de una estructura clásica de mercado alcista con un soporte en cadena saludable.
🧠 Por qué les importa a los traders
- Ayuda a identificar cambios en el régimen del mercado:
- Por debajo del precio realizado → infravaloración y miedo.
- Precio por encima del precio realizado → riesgo de sobrevaloración o confirmación de ruptura.
- Detectar cruces (por ejemplo, cuando el precio STH supera al precio LTH) puede indicar cambios en el sentimiento del mercado o transiciones alcistas/bajistas.
- Cuando el coste base STH cae por debajo del coste base LTH, a menudo indica capitulación y mínimos del mercado.
- Cuando los costes STH suben más rápido que los costes LTH, sugiere un aumento de la demanda y, potencialmente, condiciones de mercado alcista en fase avanzada.
Otras perspectivas
Sentimiento del mercado:
- Muestra dónde los principales grupos de inversores están «en ganancias» o «en pérdidas».
- Si el precio de mercado del bitcoin está por encima del precio realizado STH, los compradores más recientes obtienen beneficios, lo que suele respaldar el sentimiento alcista.
- Si el precio cae por debajo del precio realizado STH, los tenedores a corto plazo están en pérdidas, lo que puede desencadenar ventas y señalar un sentimiento bajista.
Soporte y resistencia:
- Los niveles de coste base para LTH y STH suelen actuar como soporte o resistencia psicológicos.
- Por ejemplo, el precio realizado STH puede convertirse en un nivel de resistencia en mercados bajistas y en un nivel de soporte en mercados alcistas.
- Cuando el mercado cae hasta la base de coste LTH, puede encontrar un fuerte soporte, ya que es poco probable que los titulares a largo plazo vendan por debajo de su precio medio de compra.
Análisis del ciclo del mercado:
- Los LTH tienden a acumularse durante los mercados bajistas y a distribuirse durante los alcistas.
- Un aumento de la base de coste LTH puede indicar acumulación, mientras que un aumento de la base de coste STH suele indicar que hay nuevos participantes en el mercado que compran a precios más altos.
Análisis del comportamiento:
- Los STH son más reactivos a la volatilidad de los precios y más propensos a vender durante las caídas.
- Los LTH son menos sensibles a las fluctuaciones de precios a corto plazo y se consideran «dinero inteligente» o «inversores pacientes con manos de diamante».
🟠 Tabla resumen
Al rastrear dónde compraron sus monedas los titulares a largo y corto plazo, esta métrica en cadena ofrece información sobre la estructura del mercado, el soporte subyacente y la psicología de los diferentes tipos de inversores. Te ayuda a comprender no solo dónde está el dinero, sino quién lo tiene y por cuánto tiempo.
| Métrica | Color de la línea | Significado | Señal |
|---|---|---|---|
| Precio del BTC < todos los precios realizados | – | Zona de capitulación (área morada) | Posible mínimo/acumulación |
| Precio del BTC > Todos los precios realizados | – | Zona de beneficios para la mayoría de los titulares | Continuación alcista |
| Precio real STH en rápido aumento | Rojo | Los compradores recientes están pagando más | Sentimiento de riesgo |
| Precio real LTH se estabiliza | Azul | Monedas inactivas sin cambios | Convicción a largo plazo (HODLers) |