This article has been translated from English to Indonesian.
Bayangkan sebuah kota yang ramai dengan dua kelompok yang berbeda: satu kelompok terdiri dari penduduk lama yang telah tinggal di sana selama beberapa dekade, dan kelompok lainnya terdiri dari pendatang baru yang baru saja pindah ke kota tersebut.
Penduduk lama telah melewati segala cobaan, mengetahui nilai sebenarnya dari rumah mereka, dan kurang cenderung menjual rumah mereka pada tanda-tanda pertama masalah.
Pendatang baru, di sisi lain, lebih sensitif terhadap perubahan di pasar properti. Jika harga turun, mereka mungkin dengan cepat packing dan pergi.
Dalam dunia Bitcoin, kedua kelompok ini dikenal sebagai Pemegang Jangka Panjang (LTH) dan Pemegang Jangka Pendek (STH), dan memahami harga rata-rata yang dibayar masing-masing kelompok untuk koin mereka dapat mengungkapkan banyak hal tentang sentimen pasar secara keseluruhan.
Mari pelajari bagaimana melacak di mana pemegang jangka panjang dan jangka pendek memperoleh Bitcoin mereka dapat membantu mengukur sentimen pasar, mengidentifikasi level support/resistance, dan memprediksi pergeseran siklus pasar.
📖Apa itu Long/Short-Term On-chain Cost Basis?
Biaya Dasar On-chain Jangka Panjang/Pendek adalah metrik on-chain yang mengukur harga rata-rata akuisisi (biaya dasar) koin yang dimiliki oleh dua kelompok yang berbeda:
- Pemegang Jangka Panjang (LTH): Investor yang telah memegang Bitcoin mereka selama lebih dari 155 hari.
- Pemegang Jangka Pendek (STH): Trader yang telah memegang Bitcoin mereka selama 155 hari atau kurang.
Metrik ini berasal dari harga yang direalisasikan, yaitu harga rata-rata saat semua bitcoin dalam suatu kelompok terakhir kali dipindahkan dalam rantai.
Dengan membagi harga realisasi menjadi kelompok LTH dan STH, Anda dapat menilai biaya dasar rata-rata untuk masing-masing kelompok.
Contoh:
Misalkan harga Bitcoin saat ini adalah $50.000:
- Harga realisasi LTH: $30.000 (biaya dasar rata-rata untuk pemegang jangka panjang)
- Harga realisasi STH: $48.000 (biaya dasar rata-rata untuk pembeli baru)
Jika harga pasar turun di bawah $48.000, banyak STH sekarang mengalami kerugian, yang dapat meningkatkan tekanan jual. Namun, jika harga tetap di atas $48.000, STH tetap untung, sehingga mendukung momentum bullish.
Mengapa 155 Hari?
Ambang batas 155 hari didasarkan pada analisis statistik pola kepemilikan Bitcoin.
Koin yang disimpan lebih dari 155 hari semakin tidak mungkin untuk dibelanjakan, mewakili "pemegang kuat" atau investor yang sabar, sementara koin yang disimpan dalam waktu lebih singkat lebih mungkin untuk diperdagangkan atau dijual, mewakili "pemegang lemah."
📖 Apa itu "Realized Price"?
Harga Realisasi adalah harga rata-rata saat koin terakhir kali dipindahkan, yang ditimbang berdasarkan usia koin. Harga ini mencerminkan biaya rata-rata untuk sekelompok pemegang.
- STH Realized Price (merah): Biaya dasar koin yang disimpan kurang dari 155 hari
- Harga Realized LTH (biru): Biaya dasar koin yang dipegang lebih dari 155 hari
- Harga Realized BTC (oranye): Biaya dasar rata-rata secara jaringan
🔍 Cara Membaca Grafik
Grafik ini, berjudul "Bitcoin: Basis Biaya On-chain Jangka Panjang/Pendek", menampilkan basis biaya on-chain rata-rata (yaitu harga realisasi) untuk kelompok pemegang Bitcoin yang berbeda, serta hubungannya dengan harga spot BTC seiring waktu.
📊 Apa yang Diwakili oleh Setiap Garis:
| Warna Garis | Metrik | Definisi |
|---|---|---|
| ⚫ Hitam | Harga Spot BTC | Harga pasar langsung bitcoin |
| 🔴 Merah | Harga Realisasi Pemegang Jangka Pendek (STH) | Harga rata-rata yang dibayarkan oleh pembeli baru (memegang <155 hari) |
| 🔵 Biru | Harga Realisasi Pemegang Jangka Panjang (LTH) | Biaya dasar rata-rata pemegang jangka panjang (memegang lebih dari 155 hari) |
| 🟠 Oranye | Harga Realisasi Aggregat | Rata-rata biaya dasar secara keseluruhan di jaringan (semua koin, semua pemegang) |
| 🟣 Area Ungu | Zona Kapitulasi | Harga BTC di bawah semua harga realisasi (undervaluasi ekstrem) |
📈 Interpretasi Grafik
- Ketika Harga BTC > STH & Harga Realisasi LTH → Sebagian besar pemegang berada dalam posisi untung, sering terlihat di pasar bullish.
- Ketika Harga BTC < STH & LTH Harga yang Direalisasikan → Sebagian besar pemegang mengalami kerugian, yang biasanya terjadi di zona kapitulasi pasar bearish.
- Zona ungu (akhir 2022) menunjukkan saat BTC diperdagangkan di bawah semua level biaya dasar utama, secara historis terkait dengan fase kapitulasi dan akumulasi.
Pada grafik yang ditampilkan (Mei 2025):
- Harga BTC di atas semua level biaya dasar → Bullish.
- Biaya dasar STH naik tajam → Investor ritel sedang membeli.
- Biaya dasar LTH naik secara stabil → Akumulasi oleh institusi atau pemegang kuat.
- Tidak ada zona ungu = tidak ada risiko kapitulasi saat ini.
- Ini adalah struktur pasar bullish klasik dengan dukungan on-chain yang sehat.
🧠 Mengapa Trader Perlu Perhatikan
- Membantu mengidentifikasi pergeseran regime pasar:
- Di bawah harga yang telah tercapai → undervaluation dan ketakutan.
- Di atas harga yang tercapai → risiko overvaluation atau konfirmasi breakout.
- Mendeteksi persilangan (misalnya, harga STH melampaui harga LTH) dapat menandakan perubahan sentimen pasar atau transisi bull/bear.
- Ketika basis biaya STH turun di bawah basis biaya LTH, hal ini sering menandakan kapitulasi dan dasar pasar.
- Ketika biaya STH naik lebih cepat daripada biaya LTH, hal ini menunjukkan peningkatan permintaan dan potensi kondisi pasar bullish tahap akhir.
Wawasan lain
Sentimen Pasar:
- Menunjukkan di mana kelompok investor besar "meraih keuntungan" atau "mengalami kerugian".
- Jika harga pasar Bitcoin di atas harga realisasi STH, pembeli terbaru berada dalam posisi untung, yang biasanya mendukung sentimen bullish.
- Jika harga turun di bawah harga realisasi STH, pemegang jangka pendek mengalami kerugian, yang dapat memicu penjualan dan menandakan sentimen bearish.
Support dan Resistance:
- Tingkat dasar biaya untuk LTH dan STH sering kali bertindak sebagai dukungan atau resistensi psikologis.
- Misalnya, harga realisasi STH dapat menjadi level resistensi di pasar bearish dan level dukungan di pasar bullish.
- Ketika pasar turun ke basis biaya LTH, pasar mungkin menemukan dukungan yang kuat karena pemegang jangka panjang tidak mungkin menjual di bawah harga pembelian rata-rata mereka.
Analisis Siklus Pasar:
- LTH cenderung menumpuk selama pasar bearish dan mendistribusikan selama pasar bullish.
- Biaya dasar LTH yang meningkat dapat mengindikasikan akumulasi, sedangkan biaya dasar STH yang meningkat sering kali menandakan adanya pendatang baru di pasar yang membeli dengan harga lebih tinggi.
Analisis Perilaku:
- STH lebih responsif terhadap volatilitas harga dan lebih cenderung menjual selama penurunan pasar.
- LTH kurang sensitif terhadap pergerakan harga jangka pendek dan dianggap sebagai "uang pintar" atau "investor sabar dengan 'tangan berlian'."
🟠 Tabel Ringkasan
Dengan melacak di mana pemegang jangka panjang dan jangka pendek membeli koin mereka, metrik on-chain ini memberikan wawasan tentang struktur pasar, dukungan dasar, dan psikologi berbagai jenis investor. Ini membantu Anda memahami tidak hanya di mana uang berada, tetapi juga siapa yang memegangnya dan untuk berapa lama.
| Metrik | Warna Garis | Arti | Sinyal |
|---|---|---|---|
| Harga BTC < Semua Harga Realisasi | – | Zona kapitulasi (area ungu) | Potensi dasar / akumulasi |
| Harga BTC > Semua Harga yang Telah Terwujud | – | Zona keuntungan untuk sebagian besar pemegang | Lanjutan tren naik |
| Harga Realized STH Naik Cepat | Merah | Pembeli baru membayar lebih | Sentimen risiko tinggi |
| Harga Realized LTH Datar | Biru | Koin yang tidak aktif tetap tidak bergerak | Keyakinan jangka panjang (HODLers) |