ต้นทุนบนเครือข่ายระยะยาว/ระยะสั้น

ลองนึกภาพเมืองที่คึกคักที่มีสองกลุ่มคนที่แตกต่างกัน: หนึ่งกลุ่มคือผู้อยู่อาศัยที่อยู่มานานเป็นสิบปี และอีกกลุ่มคือคนใหม่ๆ ที่เพิ่งย้ายมา

กลุ่มที่อยู่มานานได้เผชิญกับพายุทุกลูก รู้คุณค่าที่แท้จริงของบ้านของตน และไม่ค่อยขายบ้านเมื่อมีปัญหาเกิดขึ้น

แต่ว่ากลุ่มใหม่ๆ นั้นไวต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาดอสังหาริมทรัพย์มากกว่า ถ้าราคาลดลง พวกเขาอาจเก็บของย้ายออกไปทันที

ในโลกของ Bitcoin สองกลุ่มนี้เรียกว่า ผู้ถือครองระยะยาว (LTH) และผู้ถือครองระยะสั้น (STH) และการเข้าใจราคาเฉลี่ยที่แต่ละกลุ่มจ่ายเพื่อซื้อ Bitcoin ของพวกเขาสามารถบอกอะไรได้มากมายเกี่ยวกับความรู้สึกของตลาดทั้งหมด

เรามาเรียนรู้กันว่า การติดตามแหล่งที่มาที่ผู้ถือครองระยะยาวและระยะสั้นซื้อ Bitcoin ของพวกเขาสามารถช่วยวัดความรู้สึกของตลาด ระบุระดับการสนับสนุน/การต่อต้าน และคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงในวัฏจักรของตลาด

📖 อะไรคือพื้นฐานต้นทุนระยะยาว/ระยะสั้นบนบล็อคเชน?

พื้นฐานต้นทุนระยะยาว/ระยะสั้นบนบล็อคเชนคือเมตริกที่วัดราคาซื้อเฉลี่ย (พื้นฐานต้นทุน) ของเหรียญที่ถือโดยสองกลุ่มที่แตกต่างกัน:

1. ผู้ถือครองระยะยาว (LTH): นักลงทุนที่ถือ Bitcoin มานานกว่า 155 วัน
2. ผู้ถือครองระยะสั้น (STH): นักเทรดที่ถือ Bitcoin มา 155 วันหรือน้อยกว่า

เมตริกนี้ได้มาจากราคาที่เก็บไว้ (realized price) ซึ่งเป็นราคาเฉลี่ยที่ทุก Bitcoin ในกลุ่มถูกย้ายครั้งสุดท้ายบนบล็อคเชน

โดยการแยกราคาที่เก็บไว้เป็นกลุ่ม LTH และ STH คุณสามารถประเมินพื้นฐานต้นทุนเฉลี่ยสำหรับแต่ละกลุ่มได้

ตัวอย่าง:

สมมติว่าราคา Bitcoin ปัจจุบันคือ $50,000:

• ราคาที่เก็บไว้ของ LTH: $30,000 (พื้นฐานต้นทุนเฉลี่ยสำหรับผู้ถือครองระยะยาว)
• ราคาที่เก็บไว้ของ STH: $48,000 (พื้นฐานต้นทุนเฉลี่ยสำหรับผู้ซื้อใหม่)

ถ้าราคาตลาดลดลงต่ำกว่า $48,000 ผู้ถือครอง STH หลายคนอาจขาดทุน ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันในการขาย แต่ถ้าราคาอยู่เหนือ $48,000 ผู้ถือครอง STH ก็ยังมีกำไร สนับสนุนการเคลื่อนไหวเชิงบวก

ทำไมต้อง 155 วัน?

เกณฑ์ 155 วันอิงตามการวิเคราะห์ทางสถิติของรูปแบบการถือครอง Bitcoin

เหรียญที่ถือไว้นานกว่า 155 วันมีความเป็นไปได้น้อยลงที่จะถูกใช้จ่าย แสดงถึง “มือแข็งแรง” หรือนักลงทุนที่อดทน ขณะที่เหรียญที่ถือไม่นานมีแนวโน้มมากขึ้นที่จะถูกซื้อขายหรือขาย แสดงถึง “มืออ่อน”

📖 อะไรคือ “ราคาที่เก็บไว้”?

ราคาที่เก็บไว้ คือราคาเฉลี่ยที่เหรียญถูกย้ายครั้งสุดท้าย โดยถ่วงน้ำหนักตามอายุของเหรียญ มันสะท้อนถึงพื้นฐานต้นทุนเฉลี่ยของกลุ่มผู้ถือครอง

• ราคาที่เก็บไว้ของ STH (สีแดง): พื้นฐานต้นทุนของเหรียญที่ถือ <155 วัน
• ราคาที่เก็บไว้ของ LTH (สีน้ำเงิน): พื้นฐานต้นทุนของเหรียญที่ถือ >155 วัน
• ราคาที่เก็บไว้ของ BTC (สีส้ม): พื้นฐานต้นทุนเฉลี่ยทั่วเครือข่าย

🔍 วิธีอ่านกราฟ

กราฟนี้มีชื่อว่า “Bitcoin: Long/Short-Term On-chain Cost Basis” แสดง พื้นฐานต้นทุนบนบล็อคเชนเฉลี่ย (เช่น ราคาที่เก็บไว้) สำหรับกลุ่มผู้ถือครอง Bitcoin ต่างๆ และวิธีที่พวกเขาเกี่ยวข้องกับราคาสปอต BTC เมื่อเวลาผ่านไป

📊 แต่ละเส้นหมายถึงอะไร:

สีเส้น	เมตริก	คำจำกัดความ
⚫ สีดำ	ราคาสปอต BTC	ราคาตลาดสดของ Bitcoin
🔴 สีแดง	ราคาที่เก็บไว้ของผู้ถือครองระยะสั้น (STH)	ราคาเฉลี่ยที่ผู้ซื้อใหม่จ่าย (ถือครอง <155 วัน)
🔵 สีน้ำเงิน	ราคาที่เก็บไว้ของผู้ถือครองระยะยาว (LTH)	พื้นฐานต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือครองระยะยาว (ถือครอง >155 วัน)
🟠 สีส้ม	ราคาที่เก็บไว้รวม	พื้นฐานต้นทุนเฉลี่ยทั่วเครือข่าย (ทุกเหรียญ, ทุกผู้ถือครอง)
🟣 พื้นที่สีม่วง	โซนการยอมแพ้	ราคาของ BTC ต่ำกว่าทุกราคาที่เก็บไว้ (การลดค่ามาก)

📈 การตีความกราฟ

• เมื่อราคาของ BTC > ราคาที่เก็บไว้ของ STH & LTH → ผู้ถือครองส่วนใหญ่มีกำไร มักพบในตลาดกระทิง
• เมื่อราคาของ BTC < ราคาที่เก็บไว้ของ STH & LTH → ผู้ถือครองส่วนใหญ่ขาดทุน ลักษณะของโซนการยอมแพ้ในตลาดหมี
• โซนสีม่วง (ปลายปี 2022) แสดงเมื่อ BTC มีการซื้อขายต่ำกว่าระดับพื้นฐานต้นทุนหลักทั้งหมด มักเกี่ยวข้องกับ การยอมแพ้และการสะสม

ในกราฟที่แสดง (พฤษภาคม 2025):

• ราคาของ BTC อยู่เหนือพื้นฐานต้นทุนทั้งหมด → กระทิง
• พื้นฐานต้นทุนของ STH เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว → นักช้อปกำลังซื้อเข้า
• พื้นฐานต้นทุนของ LTH เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง → การสะสมจากสถาบันหรือมือแข็งแรง
• ไม่มีโซนสีม่วง = ไม่มีความเสี่ยงการยอมแพ้ในปัจจุบัน
• นี่คือโครงสร้างตลาดกระทิงแบบคลาสสิกที่มีการสนับสนุนบนบล็อคเชนแข็งแรง

🧠 ทำไมนักเทรดถึงใส่ใจ

• ช่วยระบุ การเปลี่ยนแปลงในระบอบตลาด:
  • ต่ำกว่าราคาที่เก็บไว้ → การลดค่าและความกลัว
  • สูงกว่าราคาที่เก็บไว้ → ความเสี่ยงการประเมินค่ามากหรือตรวจสอบการเบรกเอาท์
• การสังเกต การตัดกัน (เช่น ราคาของ STH แซงหน้าราคาของ LTH) สามารถส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงในความรู้สึกของตลาดหรือการเปลี่ยนแปลงระหว่างกระทิง/หมี
  • เมื่อพื้นฐานต้นทุนของ STH ลดลงต่ำกว่าพื้นฐานต้นทุนของ LTH มันมักจะส่งสัญญาณการยอมแพ้และจุดต่ำสุดของตลาด
• เมื่อพื้นฐานต้นทุนของ STH เพิ่มขึ้น เร็วกว่า พื้นฐานต้นทุนของ LTH มันบ่งชี้ถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นและอาจเป็นเงื่อนไขของตลาดกระทิงในระยะท้าย

ข้อมูลเชิงลึกอื่นๆ

ความรู้สึกของตลาด:

• แสดงว่ากลุ่มนักลงทุนใหญ่ๆ อยู่ “มีกำไร” หรือ “ขาดทุน” ที่ไหน
• ถ้าราคาตลาดของ Bitcoin อยู่ เหนือ ราคาที่เก็บไว้ของ STH ผู้ซื้อใหม่ส่วนใหญ่มีกำไร ซึ่งมักจะสนับสนุนความรู้สึกกระทิง
• ถ้าราคาตก ต่ำกว่า ราคาที่เก็บไว้ของ STH ผู้ถือครองระยะสั้นจะขาดทุน ซึ่งอาจกระตุ้นการขายและส่งสัญญาณความรู้สึกหมี

การสนับสนุนและการต่อต้าน:

• ระดับพื้นฐานต้นทุนสำหรับ LTH และ STH มักทำหน้าที่เป็น การสนับสนุนหรือการต่อต้านทางจิตวิทยา
• ตัวอย่างเช่น ราคาที่เก็บไว้ของ STH สามารถเป็นระดับการต่อต้านในตลาดหมีและระดับการสนับสนุนในตลาดกระทิง
• เมื่อราคาตลาดลดลงถึงพื้นฐานต้นทุนของ LTH มันอาจพบการสนับสนุนแข็งแรงเพราะผู้ถือครองระยะยาวไม่น่าจะขายต่ำกว่าราคาซื้อเฉลี่ยของพวกเขา

การวิเคราะห์วัฏจักรของตลาด:

• LTH มักจะสะสมในตลาดหมีและแจกจ่ายในตลาดกระทิง
• พื้นฐานต้นทุนของ LTH ที่เพิ่มขึ้นสามารถบ่งชี้การสะสม ขณะที่พื้นฐานต้นทุนของ STH ที่เพิ่มขึ้นมักส่งสัญญาณผู้เข้าตลาดใหม่ซื้อในราคาที่สูงขึ้น

การวิเคราะห์พฤติกรรม:

• STH มีปฏิกิริยาต่อความผันผวนของราคามากกว่าและมีแนวโน้มที่จะขายในช่วงลดลง
• LTH ไวต่อการเปลี่ยนแปลงราคาระยะสั้นน้อยกว่าและถือเป็น “เงินฉลาด” หรือนักลงทุนที่อดทนที่มี “มือเพชร”

🟠 ตารางสรุป

โดยการติดตามแหล่งที่ผู้ถือครองระยะยาวและระยะสั้นซื้อเหรียญของพวกเขา เมตริกบนบล็อคเชนนี้ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับโครงสร้างของตลาด การสนับสนุนที่ถาวร และจิตวิทยาของนักลงทุนประเภทต่างๆ มันช่วยให้คุณเข้าใจไม่เพียงแค่เงินอยู่ที่ไหน แต่ใครนั่งอยู่บนนั้นและนานเท่าไหร่

เมตริก	สีเส้น	ความหมาย	สัญญาณ
ราคาของ BTC < ทุกราคาที่เก็บไว้	–	โซนการยอมแพ้ (พื้นที่สีม่วง)	จุดต่ำสุดที่อาจเป็นไปได้ / การสะสม
ราคาของ BTC > ทุกราคาที่เก็บไว้	–	โซนกำไรสำหรับผู้ถือครองส่วนใหญ่	การต่อเนื่องของกระทิง
ราคาที่เก็บไว้ของ STH เพิ่มขึ้นเร็ว	สีแดง	ผู้ซื้อใหม่จ่ายมากขึ้น	ความรู้สึกเสี่ยง
ราคาที่เก็บไว้ของ LTH คงที่	สีน้ำเงิน	เหรียญที่อยู่นิ่งไม่ได้เคลื่อนไหว	ความเชื่อมั่นระยะยาว (HODLers)