กำไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงสุทธิ (NUPL)

ลองนึกถึงเจ้าของร้านผลไม้ที่ซื้อกล่องแอปเปิ้ลในราคาต่างๆ ตลอดทั้งปี

ในทุกขณะ เจ้าของร้านสามารถดูราคาตลาดปัจจุบันของแอปเปิ้ลและเปรียบเทียบกับราคาที่จ่ายไปสำหรับแต่ละกล่อง แต่เนื่องจากแอปเปิ้ลยังไม่ได้ขายออกไป กำไรหรือขาดทุนใดๆ จึงเป็นเพียง "บนกระดาษ" เท่านั้น

ตอนนี้ ลองคิดดูว่าถ้ารวมกำไรขาดทุนที่เป็นไปได้ทั้งหมดจากทุกกล่องเพื่อดูว่าเจ้าของร้านจะได้กำไรหรือขาดทุนเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าร้านแอปเปิ้ลทั้งหมด ถ้าพวกเขาขายทุกอย่างตอนนี้ แม้ว่าแอปเปิ้ลจะยังไม่ได้ออกจากร้านเลย

นี่แหละคือวิธีที่ กำไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นสุทธิ (NUPL) ทำงานในโลกของ Bitcoin: มันคือการดูภาพรวมของกำไรและขาดทุน "บนกระดาษ" ทั้งหมดในตลาด ช่วยให้คุณเข้าใจว่าถ้าผู้ถือเหรียญโดยรวมกำลังนั่งอยู่บนกำไรหรือกำลังทนขาดทุน

📖 NUPL คืออะไร?

NUPL วัดความแตกต่างระหว่างกำไรและขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นในตลาด Bitcoin เทียบกับมูลค่าตลาดรวม มันถูกคำนวณโดยใช้สูตรนี้:

NUPL = (Market Cap - Realized Cap) / Market Cap

องค์ประกอบหลักคือ:

• มูลค่าตลาด (Cap): ราคาปัจจุบันของ Bitcoin × จำนวนเหรียญที่หมุนเวียนอยู่
• มูลค่าที่เกิดขึ้นจริง (Cap): ราคาถัวเฉลี่ยของแต่ละ Bitcoin เมื่อล่าสุดที่ถูกเคลื่อนย้าย × จำนวนเหรียญที่หมุนเวียนอยู่

NUPL วัดว่าทั้งเครือข่ายอยู่ใน สถานะกำไรหรือขาดทุน โดยถูกปรับให้เหมาะสมสำหรับหน่วยงานต่างๆ (เช่น หลีกเลี่ยงการนับกระเป๋าเงินแลกเปลี่ยนซ้ำ)

NUPL ได้รับการพัฒนาโดย Tuur Demeester, Tamás Blummer, และ Michiel Lescrauwaet

NUPL บอกอะไรเรา

• NUPL บวก (> 0): แสดงว่า โดยเฉลี่ยแล้ว นักลงทุนถือเหรียญของตนด้วย กำไร ยิ่งค่ามากเท่าไร กำไรที่ยังไม่เกิดในตลาดยิ่งมากเท่านั้น
• NUPL ลบ (< 0): แสดงว่า โดยเฉลี่ยแล้ว นักลงทุนถือเหรียญของตนด้วย ขาดทุน

โซนอารมณ์ตลาด

ค่า NUPL สามารถแบ่งแยกเป็นโซนต่างๆ เพื่อสะท้อนอารมณ์ตลาด:

• ความสุข/โลภ (NUPL > 0.75): ระดับกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นสูง มักจะนำหน้าจุดสูงสุดของตลาด
• เชื่อ/ปฏิเสธ (0.5 < NUPL ≤ 0.75): นักลงทุนกำลังมีกำไรอย่างมาก แต่ตลาดอาจจะถึงจุดสูงสุด
• มุ่งหวัง/ความกังวล (0.25 < NUPL ≤ 0.5): กำไรปานกลาง; ทิศทางของตลาดยังไม่ชัดเจน
• หวัง/กลัว (0 < NUPL ≤ 0.25): กำไรน้อย; ตลาดอาจฟื้นตัวจากระดับต่ำ
• การยอมแพ้ (NUPL < 0): นักลงทุนอยู่ในสภาพขาดทุนโดยเฉลี่ย; โอกาสที่ตลาดจะถึงจุดต่ำสุด

การระบุวัฏจักรของตลาด

NUPL ช่วยระบุต่างช่วงของวัฏจักรตลาด Bitcoin:

• ความสุข: ค่าสูงบวกแสดงความมองในแง่ดีอย่างมาก
• การยอมแพ้: ค่าลบแสดงถึงการขาดทุนที่แพร่หลาย
• การฟื้นตัว: ค่าที่เคลื่อนจากลบไปบวกแสดงการฟื้นตัวของตลาด

ตัวอย่าง

• ถ้า NUPL เท่ากับ 0.7 หมายความว่า 70% ของมูลค่าตลาดเป็นกำไรที่ยังไม่เกิด ซึ่งหมายความว่าส่วนใหญ่ของนักลงทุนกำลังมีกำไร และตลาดอาจจะถึงจุดสูงสุด
• ถ้า NUPL เท่ากับ -0.1 ตลาดอยู่ในสภาพขาดทุนที่ยังไม่เกิด ซึ่งมักตรงกับจุดต่ำสุดของตลาดและโอกาสในการซื้อ

🔍 วิธีอ่านกราฟ

กราฟนี้ใช้ชื่อว่า “BTC: Entity-Adjusted NUPL” แสดง กำไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นสุทธิ (NUPL) ของ Bitcoin ตลอดเวลา

📊 องค์ประกอบของกราฟ

• 🟠 เส้นสีส้ม: Entity-Adjusted NUPL
• ⚫ เส้นสีดำ: ราคาปัจจุบันของ BTC
• โซนสีต่างๆ:
  • 🔵 ความสุข/โลภ (NUPL > 0.75)
  • 🟢 เชื่อ/มุ่งหวัง (0.5-0.75)
  • 🟡 หวัง/กลัว (0.25-0.5)
  • 🟠 ความกังวล/ปฏิเสธ (0-0.25)
  • 🔴 การยอมแพ้ (NUPL < 0)

📈 การตีความกราฟ

• NUPL > 0.5 (โซนสีเขียว/ฟ้า):
  • ส่วนใหญ่ของตลาดกำลัง มีกำไร
  • มักเห็นใน ตลาดขาขึ้น โดยเฉพาะเมื่อข้ามระดับ 0.75 (ความสุข)
  • สัมพันธ์กันกับ จุดสูงสุดของตลาด (2011, 2013, 2017, 2021)
• NUPL < 0 (โซนสีแดง):
  • ส่วนใหญ่ของตลาดอยู่ในสถานะ ขาดทุนสุทธิ
  • มักส่งสัญญาณ การยอมแพ้ และ จุดต่ำสุดของตลาด (2012, 2015, 2020, 2022)

ในกราฟที่แสดง (พฤษภาคม 2025):

• NUPL อยู่ใน ช่วงสีเหลือง-เขียว (~0.4-0.6), แนะนำว่าตลาด มีกำไรแต่ยังไม่ร้อนแรง
• ยังไม่มีสัญญาณของความสุข → อาจจะอยู่ใน ช่วงกลางวัฏจักร ยังไม่ถึงจุดสูงสุดของตลาด
• ในประวัติศาสตร์ การเปลี่ยนจากสีเขียวไปสีน้ำเงินแสดงถึง ช่วงปลายของรอบตลาดขาขึ้น

🧠 ทำไมนักเทรดถึงสนใจ

• ค่า NUPL สูง (โดยเฉพาะ > 0.75) หมายถึง กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นอย่างมาก → ความเสี่ยงของ การถอนกำไรและจุดสูงสุด
• ช่วงเหล่านี้ (แถบสีแดงในกราฟ NUPL) มักเป็นช่วงที่ดีในการถอนกำไร
• ค่า NUPL ต่ำ (< 0) แสดงถึง การขาดทุนแพร่หลาย → มักเป็นสัญญาณจุดต่ำสุด
• ในประวัติศาสตร์ ค่า NUPL ที่สูงสุดและต่ำสุดเคยตรงกับจุดสูงสุดของตลาดที่สำคัญ (ความสุข/โลภ) และจุดต่ำสุด (การยอมแพ้), ช่วยให้นักเทรดสามารถระบุจุดเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้น

⤵️ วิธีที่ NUPL ทำนายจุดสูงสุดของตลาด

ค่า NUPL สูง (โดยทั่วไปมากกว่า 0.75 หรือ 0.8):

• เมื่อ NUPL มีค่าบวกสูง หมายความว่านักลงทุนส่วนใหญ่กำลังนั่งอยู่บนกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นอย่างมาก
• ในประวัติศาสตร์ ระดับเหล่านี้เคยตรงกับอารมณ์ตลาดที่เป็นสุข และมักนำหน้าจุดสูงสุดของตลาดที่สำคัญ
• ในจุดนี้ แรงจูงใจในการถอนกำไรเพิ่มขึ้น นำไปสู่แรงขายที่สูงขึ้น และบ่อยครั้งส่งผลให้เกิดการปรับฐานหรือเข้าสู่ตลาดขาลง

จิตวิทยาตลาด:

• ค่า NUPL สูงสอดคล้องกับช่วงของความโลภและความสุข ซึ่งเป็นสัญญาณคลาสสิคของตลาดที่ร้อนแรงและจุดสูงสุดที่อาจเกิดขึ้น

⤴️ วิธีที่ NUPL ทำนายจุดต่ำสุดของตลาด

ค่า NUPL ต่ำหรือลบ (โดยทั่วไปต่ำกว่า 0 หรือ -0.8):

• เมื่อ NUPL ตกไปในเขตลบ หมายความว่าผู้ถือเหรียญส่วนใหญ่อยู่ในขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้น เนื่องจากเหรียญมากมายถูกซื้อในราคาที่สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน
• สิ่งนี้มักจะตรงกับช่วงของความกลัว การยอมแพ้ และจุดต่ำสุดของตลาด
• ในประวัติศาสตร์ เหตุการณ์เหล่านี้เคยเป็นโอกาสในการสะสมและจุดสิ้นสุดของตลาดขาลง

จิตวิทยาตลาด:

• ค่า NUPL ที่ต่ำมากสะท้อนถึงการยอมแพ้และความเศร้าโศกแพร่หลาย สัญญาณว่าแรงขายอาจจะหมดลงในไม่ช้า เตรียมพร้อมสำหรับการฟื้นตัวของตลาด

⚠️ ประสิทธิภาพและข้อจำกัด

จุดต่ำสุด:

• NUPL ได้พิสูจน์ว่ามีประสิทธิภาพสูงในการระบุจุดต่ำสุดของตลาด เนื่องจากช่วงการยอมแพ้มักจะมาพร้อมกับค่า NUPL ที่ต่ำหรือเป็นลบ

จุดสูงสุด:

• แม้ว่า NUPL สามารถส่งสัญญาณเมื่อเข้าสู่สภาวะตลาดที่ร้อนแรงเกินไป แต่ความแม่นยำในการระบุจุดสูงสุดที่แน่นอนจะน้อยกว่า เนื่องจากการถอนกำไรอาจเกิดขึ้นในระยะยาว และจุดสูงสุดอาจเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป

⚙️ กลยุทธ์การเทรด

• ซื้อ: พิจารณาสะสมเมื่อ NUPL ติดลบอย่างมากหรือใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดทางประวัติศาสตร์
• ขาย/ลดความเสี่ยง: พิจารณาถอนกำไรหรือลดความเสี่ยงเมื่อ NUPL ใกล้ระดับสูงสุดทางประวัติศาสตร์ (เช่น สูงกว่า 0.75 หรือ 0.8)
• ยืนยัน: เพื่อผลลัพธ์ที่ดีที่สุด NUPL ควรใช้ร่วมกับตัวชี้วัดและข้อมูลตลาดอื่นๆ เพื่อยืนยันสัญญาณและจัดการความเสี่ยง

🟠 ตารางสรุป

NUPL เป็นเมตริกเชิงบล็อกที่วัดความแตกต่างระหว่างกำไรและขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นในตลาด Bitcoin เทียบกับมูลค่าตลาดรวม มันให้ภาพรวมของ "กำไรหรือขาดทุนบนกระดาษ" ที่ถือโดยผู้ถือบิทคอยน์ทั้งหมดในช่วงเวลาหนึ่ง

ค่า NUPL	ชื่อโซน	การตีความ	สัญญาณตลาด
> 0.75	ความสุข/โลภ	กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นอย่างมาก	ความเสี่ยงที่ตลาดจะถึงจุดสูงสุด
0.5 – 0.75	เชื่อ/มุ่งหวัง	กำไรโดยรวม; แนวโน้มต่อเนื่อง	โมเมนตัมขาขึ้น
0.25 – 0.5	หวัง/กลัว	ช่วงฟื้นตัว	เป็นกลางถึงขาขึ้น
0 – 0.25	ความกังวล/ปฏิเสธ	อารมณ์ไม่แน่นอน	การสะสมใหม่อาจเกิดขึ้น
< 0	การยอมแพ้	การขาดทุนแพร่หลาย	อาจจะเป็นจุดต่ำสุดของตลาด