Profitti/perdite netti non realizzati (NUPL)

This article has been translated from English to Italian.

Immagina il proprietario di un banco di frutta che compra cassette di mele a prezzi diversi durante l'anno.

In qualsiasi momento, il proprietario può controllare il prezzo di mercato delle mele e confrontarlo con quello che ha pagato per ogni cassa, ma dato che le mele non sono ancora state vendute, qualsiasi guadagno o perdita è solo "sulla carta".

Ora, immagina di sommare tutti questi potenziali guadagni e perdite per ogni cassa per vedere, in percentuale sul valore totale delle mele del banco, se il proprietario guadagnerebbe o perderebbe se vendesse tutto in questo momento, anche se nessuna mela ha ancora lasciato il banco.

È esattamente così che funziona il Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) nel mondo dei Bitcoin: è un'istantanea dei profitti e delle perdite "sulla carta" dell'intero mercato, che aiuta a capire se i possessori, come gruppo, stanno realizzando guadagni o subendo perdite.

📖 Cos'è il NUPL?

Il NUPL misura la differenza tra i profitti e le perdite non realizzati nel mercato dei Bitcoin rispetto alla capitalizzazione di mercato totale. Si calcola con questa formula:

NUPL = (Capitalizzazione di mercato - Capitalizzazione realizzata) / Capitalizzazione di mercato

I suoi componenti principali sono:

Valore di mercato (Cap): prezzo attuale del Bitcoin × numero di monete in circolazione
Valore realizzato (Cap): prezzo medio di ogni Bitcoin all'ultimo movimento × numero di monete in circolazione

Misura se la rete nel suo complesso è in uno stato di profitto o perdita, aggiustato per le singole entità (ad esempio, evitando il doppio conteggio dei portafogli di scambio).

Il NUPL è stato sviluppato da Tuur Demeester, Tamás Blummer e Michiel Lescrauwaet.

Cosa ci dice il NUPL

NUPL positivo (> 0): Indica che, in media, gli investitori stanno tenendo le loro monete in profitto. Più alto è il valore, maggiori sono i profitti non realizzati sul mercato.
NUPL negativo (< 0): suggerisce che, in media, gli investitori detengono le loro monete in perdita.

Zone di sentiment del mercato

I valori NUPL possono essere divisi in diverse zone per riflettere il sentiment del mercato:

Euforia/Avidità (NUPL > 0,75): un alto livello di profitti non realizzati, che spesso precede i picchi di mercato.
Fiducia/Negazione (0,5 < NUPL ≤ 0,75): gli investitori stanno realizzando profitti significativi, ma il mercato potrebbe avvicinarsi a un picco.
Ottimismo/Ansia (0,25 < NUPL ≤ 0,5): profitti moderati; direzione del mercato incerta.
Speranza/Paura (0 < NUPL ≤ 0,25): Profitti minimi; il mercato potrebbe essere in fase di ripresa dai minimi.
Capitolazione (NUPL < 0): gli investitori registrano, in media, perdite; potenziale minimo di mercato.

Identificazione del ciclo di mercato

Il NUPL aiuta a capire le diverse fasi del ciclo di mercato del Bitcoin:

Euforia: valori positivi elevati indicano un ottimismo eccessivo.
Capitolazione: i valori negativi indicano perdite diffuse.
Recupero: i valori che passano da negativi a positivi mostrano una ripresa del mercato.

Esempio

Se NUPL è 0,7, significa che il 70% della capitalizzazione di mercato è un profitto non realizzato, il che significa che la maggior parte degli investitori è in profitto e il mercato potrebbe avvicinarsi a un picco.
Se il NUPL è -0,1, il mercato registra una perdita aggregata non realizzata, che spesso coincide con i minimi di mercato e potenziali opportunità di acquisto.

🔍 Come leggere il grafico

Questo grafico intitolato "BTC: NUPL corretto per entità" mostra il profitto/perdita netto non realizzato (NUPL) di Bitcoin nel tempo.

📊 Componenti del grafico

🟠 Linea arancione: NUPL corretto per entità
⚫ Linea nera: prezzo spot del BTC
Aree colorate:
- 🔵 Euforia/Avidità (NUPL > 0,75)
- 🟢 Fiducia/ottimismo (0,5-0,75)
- 🟡 Speranza/Paura (0,25-0,5)
- 🟠 Ansia/Negazione (0-0,25)
- 🔴 Capitolazione (NUPL < 0)

📈 Come leggere il grafico

NUPL > 0,5 (zone verde/blu):
- La maggior parte del mercato è in profitto.
- Si vede spesso nei mercati rialzisti, soprattutto quando supera 0,75 (euforia).
- Storicamente allineato con i picchi macroeconomici (2011, 2013, 2017, 2021).
NUPL < 0 (zona rossa):
- La maggior parte del mercato registra una perdita netta.
- Spesso segnala la capitolazione e i minimi di mercato (2012, 2015, 2020, 2022).

Nel grafico mostrato (maggio 2025):

NUPL è nella fascia giallo-verde (~0,4-0,6), il che suggerisce che il mercato è in profitto ma non surriscaldato.
Non ci sono ancora segni di euforia → probabilmente siamo a metà ciclo, non vicini a un picco macroeconomico
Storicamente, il passaggio dal verde al blu indica una fase avanzata del rialzo.

🧠 Perché è importante per i trader

Un NUPL alto (soprattutto > 0,75) significa profitti non realizzati estremi → rischio di prese di profitto e picchi.
Questi periodi (fascia rossa sui grafici NUPL) sono stati storicamente buoni momenti per realizzare profitti.
Un NUPL basso (< 0) indica perdite diffuse → spesso segnali di minimo.
In passato, valori NUPL estremi hanno coinciso con importanti massimi di mercato (euforia/avidità) e minimi (capitolazione), aiutando i trader a identificare potenziali punti di svolta

⤵️ Come l'NUPL prevede i picchi di mercato

Valori NUPL alti (di solito sopra 0,75 o 0,8):

Quando il NUPL raggiunge valori positivi elevati, significa che la maggior parte degli investitori sta aspettando di realizzare profitti significativi.
In passato, questi livelli hanno coinciso con un sentimento di euforia del mercato e hanno spesso preceduto i picchi di mercato.
In questi momenti, l'incentivo a realizzare profitti aumenta, portando a una maggiore pressione di vendita e, spesso, all'inizio di una correzione o di un mercato ribassista.

Psicologia del mercato:

Valori NUPL alti corrispondono a fasi di avidità ed euforia, che sono segnali classici di un mercato surriscaldato e di potenziali picchi di ribasso.

⤴️ Come il NUPL prevede i minimi di mercato

Valori NUPL bassi o negativi (di solito sotto 0 o -0,8):

Quando il NUPL scende in territorio negativo, significa che la maggior parte dei possessori ha una perdita non realizzata, poiché più monete sono state acquistate a prezzi più alti rispetto al prezzo di mercato attuale.
Questo spesso coincide con periodi di paura, capitolazione e minimi di mercato.
Storicamente, questi momenti hanno segnato forti opportunità di accumulo e la fine dei mercati ribassisti.

Psicologia del mercato:

Valori NUPL fortemente negativi riflettono una capitolazione e un pessimismo diffusi, segnalando che la pressione di vendita potrebbe presto esaurirsi, ponendo le basi per una ripresa del mercato.

⚠️ Efficacia e limiti

Minimi:

Il NUPL si è dimostrato molto efficace nell'identificare i minimi di mercato, poiché le fasi di capitolazione sono solitamente accompagnate da valori NUPL negativi o molto bassi.

Massimi:

Anche se il NUPL può segnalare quando il mercato sta entrando in uno stato euforico e ipercomprato, la sua precisione nell'individuare il picco esatto è un po' più bassa, perché le prese di profitto possono verificarsi per un periodo prolungato e i picchi possono formarsi gradualmente.

⚙️ Strategia di trading

Acquista: valuta di accumulare quando il NUPL è fortemente negativo o vicino alle soglie minime storiche.
Vendi/Riduci l'esposizione: valuta di prendere profitti o ridurre il rischio quando l'NUPL si avvicina alle soglie massime storiche (ad esempio, sopra 0,75 o 0,8).
Conferma: per ottenere i migliori risultati, NUPL dovrebbe essere utilizzato insieme ad altri indicatori e dati di mercato per confermare i segnali e gestire il rischio.

🟠 Tabella riassuntiva

Il NUPL è un indicatore on-chain che misura la differenza tra i profitti e le perdite non realizzati nel mercato Bitcoin, rispetto alla capitalizzazione di mercato totale. Fornisce un'istantanea dei profitti o delle perdite "sulla carta" complessivi detenuti da tutti i possessori di bitcoin in un dato momento.

Valore NUPL	Nome della zona	Interpretazione	Segnale di mercato
> 0,75	Euforia/Avidità	Profitti non realizzati estremi	Rischio di picco del mercato
0,5 – 0,75	Fiducia/Ottimismo	Profitti ampi; continuazione del trend	Momentum rialzista
0	Speranza/Paura	Fase di ripresa	Da neutro a rialzista
0	Ansia/Negazione	Sentimento instabile	Possibile riaccumulo
< 0	Capitolazione	Perdite diffuse	Possibile fondo del mercato