صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة (NUPL)

تخيل صاحب محل فواكه يشتري صناديق من التفاح بأسعار مختلفة على مدار العام.

في أي لحظة، يمكن للمالك أن ينظر إلى السعر الحالي للتفاح في السوق ويقارنه بالسعر الذي دفعه مقابل كل صندوق، ولكن بما أن التفاح لم يباع بعد، فإن أي ربح أو خسارة هو مجرد رقم "على الورق".

الآن، تخيل جمع كل هذه المكاسب والخسائر المحتملة عبر كل صندوق لترى، كنسبة مئوية من إجمالي قيمة التفاح في محل الفاكهة، ما إذا كان المالك سيكسب أو يخسر المال إذا باع كل شيء في الوقت الحالي، على الرغم من أن التفاح لم يغادر المحل.

هذه هي بالضبط الطريقة التي يعمل بها صافي الربح/الخسارة غير المحققة (NUPL) في عالم البيتكوين: إنها لقطة سريعة لأرباح وخسائر السوق بأكملها "على الورق"، مما يساعدك على فهم ما إذا كان حاملو العملة كمجموعة يحققون مكاسب أو يتكبدون خسائر.

📖 ما هو NUPL؟

يقيس NUPL الفرق بين الأرباح والخسائر غير المحققة في سوق البيتكوين بالنسبة إلى إجمالي القيمة السوقية. يتم حسابه باستخدام هذه الصيغة:

NUPL = (القيمة السوقية - القيمة المحققة) / القيمة السوقية

مكوناته الرئيسية هي:

• القيمة السوقية (القيمة السوقية): سعر البيتكوين الحالي × عدد العملات المتداولة
• القيمة المحققة (القيمة السوقية): متوسط سعر كل بيتكوين عند آخر تحرك لها × عدد العملات المتداولة

يقيس ما إذا كانت الشبكة ككل في حالة ربح أو خسارة، مع تعديلها وفقًا للكيانات الفردية (على سبيل المثال، تجنب الحساب المزدوج لمحافظ الصرف).

تم تطوير NUPL بواسطة Tuur Demeester و Tamás Blummer و Michiel Lescrauwaet.

ماذا يخبرنا NUPL

• NUPL إيجابي (> 0): يشير إلى أن المستثمرين، في المتوسط، يحتفظون بعملاتهم بربح. كلما ارتفعت القيمة، زادت الأرباح غير المحققة في السوق.
• NUPL سالب (< 0): يشير إلى أن المستثمرين، في المتوسط، يحتفظون بعملاتهم بخسارة.

مناطق معنويات السوق

يمكن تقسيم قيم NUPL إلى مناطق مختلفة لتعكس معنويات السوق:

• البهجة/الجشع (NUPL > 0.75): مستوى مرتفع من الأرباح غير المحققة، غالبًا ما يسبق ذروة السوق.
• الاعتقاد/الإنكار (0.5 < NUPL ≤ 0.75): يحقق المستثمرون أرباحًا كبيرة، ولكن السوق قد تقترب من الذروة.
• التفاؤل/القلق (0.25 < NUPL ≤ 0.5): أرباح معتدلة ؛ اتجاه السوق غير مؤكد.
• الأمل/الخوف (0 < NUPL ≤ 0.25): أرباح ضئيلة؛ قد يكون السوق في طور التعافي من أدنى مستوياته.
• الاستسلام (NUPL < 0): المستثمرون، في المتوسط، في حالة خسارة؛ السوق قد وصلت إلى أدنى مستوياتها.

تحديد دورة السوق

تساعد NUPL في تحديد المراحل المختلفة لدورة سوق البيتكوين:

• النشوة: القيم الإيجابية العالية تشير إلى تفاؤل مفرط.
• الاستسلام: تشير القيم السلبية إلى خسائر واسعة النطاق.
• الانتعاش: تشير القيم التي تتحول من السلبية إلى الإيجابية إلى تعافي السوق.

مثال

• إذا كان NUPL يساوي 0.7، فهذا يعني أن 70% من القيمة السوقية هي أرباح غير محققة، مما يعني أن معظم المستثمرين يحققون أرباحًا، وأن السوق قد يقترب من الذروة.
• إذا كان NUPL -0.1، فإن السوق في حالة خسارة إجمالية غير محققة، والتي غالبًا ما تتوافق مع قيعان السوق وفرص الشراء المحتملة.

🔍 كيفية قراءة الرسم البياني

يُظهر هذا الرسم البياني بعنوان "BTC: Entity-Adjusted NUPL" صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة (NUPL) للبيتكوين بمرور الوقت.

📊 مكونات الرسم البياني

• 🟠 الخط البرتقالي: NUPL المعدل حسب الكيان
• ⚫ الخط الأسود: السعر الفوري للبيتكوين
• المناطق الملونة:
  • 🔵 النشوة/الجشع (NUPL > 0.75)
  • 🟢 الثقة/التفاؤل (0.5-0.75)
  • 🟡 الأمل/الخوف (0.25-0.5)
  • 🟠 القلق/الإنكار (0-0.25)
  • 🔴 الاستسلام (NUPL < 0)

📈 تفسير الرسم البياني

• NUPL > 0.5 (المناطق الخضراء/الزرقاء):
  • معظم السوق في حالة ربح.
  • غالبًا ما يظهر في الأسواق الصاعدة، خاصةً عندما يتجاوز 0.75 (النشوة).
  • يتوافق تاريخيًا مع القمم الكلية (2011، 2013، 2017، 2021).
• NUPL < 0 (المنطقة الحمراء):
  • معظم السوق في خسارة صافية.
  • غالبًا ما يشير إلى الاستسلام ووصول السوق إلى أدنى مستوياته (2012، 2015، 2020، 2022).

في الرسم البياني الموضح (مايو 2025):

• NUPL في النطاق الأصفر والأخضر (~0.4-0.6)، مما يشير إلى أن السوق في حالة ربح ولكنها ليست في حالة احترار مفرط.
• لا توجد علامات على وجود حالة من النشوة بعد → من المحتمل أن يكون السوق في منتصف الدورة، وليس قريبًا من قمة الاقتصاد الكلي
• تاريخيًا، يشير الانتقال من اللون الأخضر إلى اللون الأزرق إلى مرحلة متأخرة من الارتفاع.

🧠 لماذا يهتم المتداولون

• ارتفاع NUPL (خاصةً > 0.75) يعني أرباحًا غير محققة كبيرة → خطر جني الأرباح والوصول إلى القمة.
• تعد هذه الفترات (الشريط الأحمر على مخططات NUPL) تاريخيًا أوقاتًا جيدة لجني الأرباح.
• انخفاض NUPL (< 0) يشير إلى خسائر واسعة النطاق → غالبًا ما تكون إشارات على الوصول إلى القاع.
• تاريخياً، تزامنت قيم NUPL المتطرفة مع قمم السوق الرئيسية (النشوة/الجشع) وقيعان السوق (الاستسلام)، مما ساعد المتداولين على تحديد نقاط التحول المحتملة

⤵️ كيف يتنبأ NUPL بذروة السوق

قيم NUPL المرتفعة (عادةً ما تكون أعلى من 0.75 أو 0.8):

• عندما يصل مؤشر NUPL إلى قيم إيجابية عالية، فهذا يشير إلى أن معظم المستثمرين يحققون أرباحًا كبيرة غير محققة.
• تاريخيًا، تزامنت هذه المستويات مع حالة من النشوة في السوق وغالبًا ما سبقت قمم السوق الرئيسية.
• في هذه النقاط، يزداد الحافز لجني الأرباح، مما يؤدي إلى زيادة ضغط البيع، وغالبًا ما يؤدي إلى بدء تصحيح أو سوق هابطة.

سيكولوجية السوق:

• تتوافق قيم NUPL المرتفعة مع مراحل الجشع والبهجة، وهي إشارات كلاسيكية على ارتفاع الأسعار بشكل مفرط واحتمال حدوث قمم انفجارية.

⤴️ كيف يتنبأ مؤشر NUPL بوصول السوق إلى القاع

قيم NUPL منخفضة أو سلبية (عادةً ما تكون أقل من 0 أو -0.8):

• عندما ينخفض NUPL إلى المنطقة السلبية، فهذا يعني أن غالبية الحائزين يعانون من خسارة غير محققة، حيث تم شراء المزيد من العملات بأسعار أعلى من السعر الحالي في السوق.
• وغالبًا ما يتزامن ذلك مع فترات الخوف والاستسلام ووصول السوق إلى أدنى مستوياته.
• تاريخيًا، كانت هذه اللحظات تمثل فرصًا قوية للتراكم ونهاية الأسواق الهابطة.

سيكولوجية السوق:

• تعكس قيم NUPL السلبية بشدة الاستسلام والتشاؤم على نطاق واسع، مما يشير إلى أن ضغط البيع قد ينفد قريبًا، مما يمهد الطريق لانتعاش السوق.

⚠️ الفعالية والقيود

القيعان:

• أثبت NUPL فعاليته العالية في تحديد قيعان السوق، حيث عادة ما تصاحب مراحل الاستسلام قيم NUPL سلبية أو منخفضة للغاية.

القمم:

• بينما يمكن أن يشير NUPL إلى دخول السوق في حالة من النشوة والمبالغة في الشراء، فإن دقته في تحديد القمة الدقيقة أقل إلى حد ما، حيث يمكن أن تحدث عمليات جني الأرباح على مدى فترة طويلة، وقد تتشكل القمم تدريجياً.

⚙️ استراتيجية التداول

• الشراء: ضع في اعتبارك التراكم عندما يكون مؤشر NUPL سالبًا بشدة أو قريبًا من عتبات القاع التاريخية.
• البيع/تقليل التعرض: ضع في اعتبارك جني الأرباح أو تقليل المخاطر عندما يقترب مؤشر NUPL من عتبات القمة التاريخية (على سبيل المثال، فوق 0.75 أو 0.8).
• التأكيد: للحصول على أفضل النتائج، يجب استخدام NUPL جنبًا إلى جنب مع مؤشرات أخرى وبيانات السوق لتأكيد الإشارات وإدارة المخاطر.

🟠 جدول ملخص

NUPL هو مقياس على السلسلة يقيس الفرق بين الأرباح والخسائر غير المحققة في سوق البيتكوين، بالنسبة إلى إجمالي القيمة السوقية. يوفر لمحة سريعة عن إجمالي الأرباح أو الخسائر "الورقية" التي يحملها جميع حاملي البيتكوين في وقت معين.

قيمة NUPL	اسم المنطقة	التفسير	إشارة السوق
> 0.75	البهجة/الجشع	أرباح غير محققة كبيرة	أعلى مخاطر السوق
0.5 – 0.75	الاعتقاد/التفاؤل	أرباح واسعة؛ استمرار الاتجاه	زخم صعودي
0	الأمل/الخوف	مرحلة الانتعاش	محايد إلى صعودي
0	القلق/الإنكار	مشاعر غير مستقرة	إمكانية إعادة التراكم
أقل من 0	استسلام	خسائر واسعة النطاق	احتمال وصول السوق إلى القاع