أساس التكلفة على المدى الطويل/قصير الأجل على أساس التكلفة على السلسلة

تخيل مدينة مزدحمة تضم مجموعتين مختلفتين: الأولى تضم سكاناً قدامى يعيشون فيها منذ عقود، والثانية تضم سكاناً جدداً انتقلوا إليها مؤخراً.

السكان القدامى قد صمدوا في وجه كل العواصف، ويعرفون القيمة الحقيقية لمنازلهم، وأقل عرضة للبيع عند أول بادرة من المشاكل.

من ناحية أخرى، فإن الوافدين الجدد أكثر حساسية تجاه التغيرات في سوق العقارات. إذا انخفضت الأسعار، فقد يجمعون أمتعتهم ويغادرون بسرعة.

في عالم البيتكوين، تُعرف هاتان المجموعتان باسم حاملي البيتكوين على المدى الطويل (LTH) وحاملي البيتكوين على المدى القصير (STH)، ويمكن أن يكشف فهم متوسط السعر الذي دفعته كل مجموعة مقابل عملاتها عن الكثير حول معنويات السوق بأكمله.

دعونا نتعلم كيف يمكن أن يساعد تتبع المكان الذي حصل فيه حاملو البيتكوين على المدى الطويل والقصير على قياس معنويات السوق، وتحديد مستويات الدعم/المقاومة، وتوقع التغيرات في دورات السوق.

📖ما هو أساس التكلفة على السلسلة طويل/قصير الأجل؟

مقياس التكلفة على السلسلة طويلة/قصيرة الأجل على السلسلة الذي يقيس متوسط سعر الشراء (أساس التكلفة) للعملات التي تحتفظ بها مجموعتان متميزتان:

1. المستثمرون على المدى الطويل (LTH): المستثمرون الذين احتفظوا بعملات البيتكوين الخاصة بهم لأكثر من 155 يومًا.
2. المحتفظون على المدى القصير (STH): المتداولون الذين احتفظوا بعملات البيتكوين الخاصة بهم لمدة 155 يومًا أو أقل.

يُشتق هذا المقياس من السعر المحقق، وهو متوسط السعر الذي تم به نقل جميع عملات البيتكوين في مجموعة ما على السلسلة آخر مرة.

من خلال تقسيم السعر المحقق إلى مجموعات LTH و STH، يمكنك تقييم متوسط أساس التكلفة لكل مجموعة.

مثال:

لنفترض أن سعر البيتكوين الحالي هو 50,000 دولار:

• السعر المحقق لـ LTH: 30,000 دولار (متوسط التكلفة الأساسية للمحتفظين على المدى الطويل)
• السعر المحقق لـ STH: 48,000 دولار (متوسط التكلفة الأساسية للمشترين الجدد)

إذا انخفض سعر السوق إلى أقل من 48,000 دولار، فإن العديد من STH سيكونون الآن في خسارة، مما قد يزيد من ضغط البيع. ولكن إذا ظل السعر فوق 48,000 دولار، فإن STH سيظلون في ربح، مما يدعم الزخم الصعودي.

لماذا 155 يومًا؟

يعتمد حد 155 يومًا على تحليل إحصائي لأنماط حيازة البيتكوين.

تقل احتمالية إنفاق العملات التي يتم الاحتفاظ بها لأكثر من 155 يومًا، مما يمثل "الأيدي القوية" أو المستثمرين الصبورين، بينما تزداد احتمالية تداول أو بيع العملات التي يتم الاحتفاظ بها لفترة أقل، مما يمثل "الأيدي الضعيفة".

📖 ما هو "السعر المحقق"؟

السعر المحقق هو متوسط السعر الذي تم تحريك العملات به آخر مرة، مرجحًا حسب عمر العملة. وهو يعكس متوسط التكلفة الأساسية لمجموعة من الحائزين.

• السعر المحقق لـ STH (باللون الأحمر): التكلفة الأساسية للعملات المملوكة لمدة تقل عن 155 يومًا
• السعر المحقق لـ STH (أزرق): التكلفة الأساسية للعملات المملوكة لأكثر من 155 يومًا
• السعر المحقق لـ BTC (برتقالي): متوسط أساس التكلفة على مستوى الشبكة

🔍 كيفية قراءة الرسم البياني

يُظهر هذا الرسم البياني، بعنوان "بيتكوين: أساس التكلفة على السلسلة طويل/قصير الأجل"، متوسط أساس التكلفة على السلسلة (أي الأسعار المحققة) لمجموعات مختلفة من حاملي البيتكوين، وكيفية ارتباطها بسعر البيتكوين الفوري بمرور الوقت.

📊 ما يمثله كل خط:

لون الخط	المقياس	التعريف
⚫ أسود	سعر البيتكوين الفوري	السعر الفوري للبيتكوين في السوق
🔴 أحمر	السعر المحقق للمالكين قصيري الأجل (STH)	متوسط السعر الذي دفعه المشترون الجدد (الذين يحتفظون بها لأقل من 155 يومًا)
🔵 أزرق	السعر الفعلي للمالكين على المدى الطويل (LTH)	متوسط التكلفة الأساسية للمحتفظين على المدى الطويل (الاحتفاظ لأكثر من 155 يومًا)
🟠 برتقالي	السعر الإجمالي المحقق	متوسط التكلفة الأساسية على مستوى الشبكة (جميع العملات، جميع الحائزين)
🟣 المنطقة الأرجوانية	منطقة الاستسلام	سعر BTC أقل من جميع الأسعار المحققة (تقييم منخفض للغاية)

📈 تفسير الرسم البياني

• عندما يكون سعر BTC > STH & LTH السعر المحقق → معظم حاملي العملة في حالة ربح، وهو ما يحدث غالبًا في الأسواق الصاعدة.
• عندما يكون سعر BTC < STH & LTH السعر المحقق → فإن معظم حاملي العملة في حالة خسارة، وهو أمر نموذجي في مناطق الاستسلام في الأسواق الهابطة.
• تُظهر المناطق الأرجوانية (أواخر 2022) عندما كان BTC يتداول دون جميع مستويات التكلفة الأساسية الرئيسية، وهو ما يرتبط تاريخيًا بمراحل الاستسلام والتراكم.

في الرسم البياني الموضح (مايو 2025):

• سعر BTC أعلى من جميع قواعد التكلفة → صعودي.
• ارتفاع أساس تكلفة STH بشكل حاد → شراء من قبل الأفراد.
• أساس تكلفة LTH يرتفع بثبات → تراكم مؤسسي أو قوي.
• لا توجد منطقة أرجوانية = لا يوجد خطر استسلام حاليًا.
• هذه هي بنية السوق الصاعدة الكلاسيكية مع دعم قوي على السلسلة.

🧠 لماذا يهتم المتداولون

• يساعد في تحديد تحولات نظام السوق:
  • أقل من السعر المحقق → انخفاض القيمة والخوف.
  • السعر الفعلي أعلى من السعر المتحقق → خطر التقييم الزائد أو تأكيد الاختراق.
• يمكن أن يشير اكتشاف التقاطعات (على سبيل المثال، تجاوز سعر STH لسعر LTH) إلى تغيرات في معنويات السوق أو انتقالات صعودية/هبوطية.
  • عندما تنخفض تكلفة STH عن تكلفة LTH، فهذا غالبًا ما يشير إلى الاستسلام ووصول السوق إلى أدنى مستوياته.
• عندما ترتفع تكاليف STH أسرع من تكاليف LTH، فإن ذلك يشير إلى زيادة الطلب واحتمال دخول السوق في مرحلة متأخرة من الاتجاه الصعودي.

رؤى أخرى

مزاج السوق:

• تُظهر أين تحقق مجموعات المستثمرين الرئيسية "أرباحًا" أو "خسائر".
• إذا كان سعر البيتكوين في السوق أعلى من السعر المحقق لـ STH، فإن معظم المشترين الجدد يحققون أرباحًا، مما يدعم عادةً الاتجاه الصعودي.
• إذا انخفض السعر إلى ما دون السعر المحقق لـ STH، فإن حاملي الأصول على المدى القصير يتكبدون خسائر، مما قد يؤدي إلى البيع ويشير إلى وجود معنويات هبوطية.

الدعم والمقاومة:

• غالبًا ما تعمل مستويات التكلفة الأساسية لـ LTH و STH كدعم أو مقاومة نفسية.
• على سبيل المثال، يمكن أن يصبح السعر المحقق لـ STH مستوى مقاومة في الأسواق الهابطة ومستوى دعم في الأسواق الصاعدة.
• عندما ينخفض السوق إلى أساس تكلفة LTH، قد يجد دعمًا قويًا حيث من غير المرجح أن يبيع حاملو LTH بسعر أقل من متوسط سعر الشراء.

تحليل دورة السوق:

• تميل LTH إلى التراكم خلال الأسواق الهابطة والتوزيع خلال الأسواق الصاعدة.
• يمكن أن يشير ارتفاع أساس تكلفة LTH إلى التراكم، بينما يشير ارتفاع أساس تكلفة STH غالبًا إلى دخول لاعبين جدد إلى السوق يشترون بأسعار أعلى.

تحليل السلوك:

• تكون STH أكثر تفاعلاً مع تقلبات الأسعار وأكثر عرضة للبيع خلال فترات الركود.
• LTHs أقل حساسية تجاه تحركات الأسعار قصيرة المدى وتعتبر "أموال ذكية" أو "مستثمرين صبورين يتمتعون بـ"أيدي من ذهب".

🟠 جدول ملخص

من خلال تتبع المكان الذي اشترى فيه حاملو العملات طويلة الأجل وقصيرة الأجل عملاتهم، يوفر هذا المقياس على السلسلة نظرة ثاقبة على هيكل السوق والدعم الأساسي وعلم نفس أنواع المستثمرين المختلفة. يساعدك على فهم ليس فقط أين توجد الأموال، ولكن أيضًا من يمتلكها ومدة امتلاكها.

المقياس	لون الخط	المعنى	الإشارة
سعر BTC < جميع الأسعار المحققة	–	منطقة الاستسلام (المنطقة الأرجوانية)	القاع المحتمل / التراكم
سعر البيتكوين > جميع الأسعار المحققة	–	منطقة الربح لمعظم حاملي العملة	استمرار الاتجاه الصعودي
السعر الفعلي لـ STH يرتفع بسرعة	أحمر	المشترون الجدد يدفعون أكثر	ميل إلى المخاطرة
تسوية السعر المحقق لـ LTH	أزرق	العملات الخاملة لم تتحرك	قناعة طويلة الأجل (HODLers)