This article has been translated from English to Malay.
Bayangkan sebuah bandar yang sibuk dengan dua kumpulan berbeza: satu dipenuhi dengan penduduk lama yang telah tinggal di sana selama beberapa dekad, dan satu lagi penuh dengan pendatang baru yang baru sahaja berpindah.
Penghuni lama telah lalui segala badai, mengetahui nilai sebenar rumah mereka, dan kurang cenderung untuk menjual pada tanda pertama masalah.
Sebaliknya, pendatang baru lebih sensitif terhadap perubahan dalam pasaran hartanah. Jika harga turun, mungkin mereka akan cepat-cepat angkat kaki dan pergi.
Dalam dunia Bitcoin, dua kumpulan ini dikenali sebagai Penyimpan Jangka Panjang (LTH) dan Penyimpan Jangka Pendek (STH), dan memahami harga purata setiap kumpulan bayar untuk syiling mereka boleh mendedahkan banyak tentang sentimen pasaran keseluruhan.
Jom kita belajar bagaimana menjejaki di mana penyimpan jangka panjang dan pendek memperoleh bitcoin mereka boleh membantu menilai sentimen pasaran, mengenal pasti tahap sokongan/rintangan, dan meramalkan perubahan dalam kitaran pasaran.
📖 Apa itu Kos Asas Rantai Jangka Panjang/Pendek?
Kos Asas Rantai Jangka Panjang/Pendek adalah metrik rantaian yang mengukur harga perolehan purata (kos asas) syiling yang dipegang oleh dua kumpulan berbeza:
- Penyimpan Jangka Panjang (LTH): Pelabur yang telah memegang Bitcoin mereka lebih daripada 155 hari.
- Penyimpan Jangka Pendek (STH): Pedagang yang telah memegang Bitcoin mereka selama 155 hari atau kurang.
Metrik ini diperolehi daripada harga realisasi, iaitu harga purata di mana semua bitcoin dalam kohort terakhir kali dipindahkan dalam rantaian.
Dengan membahagikan harga realisasi kepada kumpulan LTH dan STH, anda boleh menilai kos asas purata untuk setiap kumpulan.
Contoh:
Misalkan harga Bitcoin semasa ialah $50,000:
- Harga realisasi LTH: $30,000 (kos asas purata untuk penyimpan jangka panjang)
- Harga realisasi STH: $48,000 (kos asas purata untuk pembeli baru-baru ini)
Jika harga pasaran jatuh di bawah $48,000, banyak STH kini mengalami kerugian, yang boleh meningkatkan tekanan jualan. Tetapi jika harga kekal di atas $48,000, STH kekal dalam keuntungan, menyokong momentum kenaikan.
Kenapa 155 Hari?
Ambang 155 hari berdasarkan analisis statistik corak pegangan bitcoin.
Syiling yang dipegang lebih lama daripada 155 hari semakin tidak mungkin dibelanjakan, mewakili “tangan kuat” atau pelabur sabar, manakala syiling yang dipegang untuk kurang masa lebih cenderung diperdagangkan atau dijual, mewakili “tangan lemah.”
📖 Apa itu “Harga Realisasi”?
Harga Realisasi ialah harga purata di mana syiling terakhir kali dipindahkan, ditimbang mengikut usia syiling. Ia mencerminkan kos asas purata bagi kumpulan pemegang.
- Harga Realisasi STH (merah): Kos asas syiling yang dipegang <155 hari
- Harga Realisasi LTH (biru): Kos asas syiling yang dipegang >155 hari
- Harga Realisasi BTC (oren): Kos asas purata seluruh rangkaian
🔍 Bagaimana Membaca Carta
Carta ini, bertajuk “Bitcoin: Kos Asas Rantai Jangka Panjang/Pendek”, menunjukkan kos asas rantaian purata (iaitu, harga realisasi) untuk kumpulan pemegang Bitcoin yang berbeza, dan bagaimana mereka berkaitan dengan harga spot BTC dari semasa ke semasa.
📊 Apa Setiap Garisan Wakili:
| Warna Garisan | Metrik | Definisi |
|---|---|---|
| ⚫ Hitam | Harga Spot BTC | Harga pasaran langsung bitcoin |
| 🔴 Merah | Harga Realisasi Pemegang Jangka Pendek (STH) | Harga purata dibayar oleh pembeli baru-baru ini (memegang <155 hari) |
| 🔵 Biru | Harga Realisasi Pemegang Jangka Panjang (LTH) | Kos asas purata penyimpan jangka panjang (memegang >155 hari) |
| 🟠 Oren | Harga Realisasi Agregat | Kos asas purata seluruh rangkaian (semua syiling, semua pemegang) |
| 🟣 Kawasan Ungu | Zon Kapitulasi | Harga BTC di bawah semua harga realisasi (penilaian rendah yang melampau) |
📈 Mentafsir Carta
- Apabila Harga BTC > Harga Realisasi STH & LTH → Kebanyakan pemegang dalam keuntungan, sering dilihat dalam pasaran bull.
- Apabila Harga BTC < Harga Realisasi STH & LTH → Kebanyakan pemegang mengalami kerugian, tipikal zon kapitulasi pasaran bear.
- zon ungu (akhir 2022) menunjukkan apabila BTC diperdagangkan di bawah semua tahap kos asas utama, secara sejarah dikaitkan dengan kapitulasi dan pengumpulan.
Dalam carta yang ditunjukkan (Mei 2025):
- Harga BTC di atas semua kos asas → Bullish.
- Kos asas STH meningkat dengan mendadak → Runcit membeli masuk.
- Kos asas LTH meningkat dengan stabil → Pengumpulan institusi atau tangan kuat.
- Tiada zon ungu = tiada risiko kapitulasi semasa.
- Ini adalah struktur pasaran bull klasik dengan sokongan rantaian sihat.
🧠 Kenapa Pedagang Ambil Peduli
- Membantu mengenal pasti peralihan rejim pasaran:
- Di bawah harga realisasi → penilaian rendah dan ketakutan.
- Di atas harga realisasi → risiko penilaian berlebihan atau pengesahan breakout.
- Mengesan persilangan (contohnya, harga STH melepasi harga LTH) boleh menandakan perubahan dalam sentimen pasaran atau peralihan bull/bear.
- Apabila kos asas STH jatuh di bawah kos asas LTH, sering kali menandakan kapitulasi dan dasar pasaran.
- Apabila kos STH meningkat lebih cepat daripada kos LTH, ia mencadangkan permintaan yang lebih tinggi dan berpotensi pada keadaan pasaran bull peringkat akhir.
Wawasan Lain
Sentimen Pasaran:
- Menunjukkan di mana kumpulan pelabur utama “dalam keuntungan” atau “mengalami kerugian.”
- Jika harga pasaran bitcoin di atas harga realisasi STH, kebanyakan pembeli baru-baru ini dalam keuntungan, yang biasanya menyokong sentimen bullish.
- Jika harga jatuh di bawah harga realisasi STH, pemegang jangka pendek mengalami kerugian, yang boleh mencetuskan jualan dan menandakan sentimen bearish.
Sokongan dan Rintangan:
- Tahap kos asas untuk LTH dan STH sering bertindak sebagai sokongan atau rintangan psikologi.
- Contohnya, harga realisasi STH boleh menjadi tahap rintangan dalam pasaran bear dan tahap sokongan dalam pasaran bull.
- Apabila pasaran turun ke kos asas LTH, ia mungkin mendapat sokongan kukuh kerana pemegang jangka panjang tidak mungkin menjual di bawah harga pembelian purata mereka.
Analisis Kitaran Pasaran:
- LTH cenderung mengumpul semasa pasaran bear dan mengagihkan semasa pasaran bull.
- Kos asas LTH yang meningkat boleh menunjukkan pengumpulan, manakala kos asas STH yang meningkat sering menandakan kemasukan pasaran baru yang membeli pada harga yang lebih tinggi.
Analisis Tingkah Laku:
- STH lebih reaktif terhadap turun naik harga dan lebih cenderung untuk menjual semasa kejatuhan harga.
- LTH kurang sensitif terhadap tindakan harga jangka pendek dan dianggap sebagai “wang pintar” atau “pelabur sabar dengan “tangan berlian.”
🟠 Jadual Ringkasan
Dengan menjejaki di mana pemegang jangka panjang dan pendek membeli syiling mereka, metrik rantaian ini memberikan wawasan ke dalam struktur pasaran, sokongan asas, dan psikologi jenis pelabur yang berbeza. Ia membantu anda memahami bukan hanya di mana wang itu, tetapi siapa yang duduk di atasnya dan untuk berapa lama.
| Metrik | Warna Garisan | Maksud | Isyarat |
|---|---|---|---|
| Harga BTC < Semua Harga Realisasi | – | Zon Kapitulasi (kawasan ungu) | Potensi dasar / pengumpulan |
| Harga BTC > Semua Harga Realisasi | – | Zon keuntungan untuk kebanyakan pemegang | Kelangsungan bullish |
| Harga Realisasi STH Meningkat Pesat | Merah | Pembeli baru-baru ini membayar lebih | Sentimen risiko |
| Harga Realisasi LTH Mendatar | Biru | Syiling terbiar tidak bergerak | Keyakinan jangka panjang (HODLers) |