This article has been translated from English to Vietnamese.

Hãy tưởng tượng một thành phố đông đúc với hai nhóm khác biệt: một nhóm gồm những cư dân lâu năm đã sống ở đó hàng thập kỷ, và một nhóm khác đầy nhộn nhịp với những người mới đến vừa chuyển đến.

Những cư dân lâu năm đã vượt qua mọi cơn bão, biết giá trị thực sự của ngôi nhà của họ và ít có khả năng bán ngay khi có dấu hiệu khó khăn đầu tiên.

Còn những người mới đến thì nhạy cảm hơn với những thay đổi trong thị trường bất động sản. Nếu giá giảm, họ có thể nhanh chóng thu dọn hành lý và rời đi.

Hai Nhóm

Trong thế giới Bitcoin, hai nhóm này được gọi là Những Người Giữ Lâu Dài (LTH) và Những Người Giữ Ngắn Hạn (STH), và việc hiểu giá trung bình mà mỗi nhóm đã trả cho đồng tiền của họ có thể tiết lộ nhiều điều về cảm giác của toàn bộ thị trường.

Hãy cùng tìm hiểu cách theo dõi nơi những người giữ lâu dài và ngắn hạn mua bitcoin của họ có thể giúp đánh giá cảm xúc thị trường, xác định mức hỗ trợ/kháng cự, và dự đoán sự chuyển đổi trong các chu kỳ thị trường.

📖 Cơ Sở Chi Phí Trên Chuỗi Dài/Ngắn Hạn Là Gì?

Cơ Sở Chi Phí Trên Chuỗi Dài/Ngắn Hạn là một chỉ số trên chuỗi đo lường giá mua trung bình (cơ sở chi phí) của đồng tiền mà hai nhóm khác biệt đã nắm giữ:

  1. Những Người Giữ Lâu Dài (LTH): Các nhà đầu tư đã nắm giữ Bitcoin của họ hơn 155 ngày.
  2. Những Người Giữ Ngắn Hạn (STH): Các nhà giao dịch đã nắm giữ Bitcoin của họ 155 ngày hoặc ít hơn.

Chỉ số này được lấy từ giá đã nhận ra, là giá trung bình tại đó tất cả các bitcoin trong một nhóm cuối cùng đã được chuyển đổi trên chuỗi.

Bằng cách chia giá đã nhận ra thành các nhóm LTH và STH, bạn có thể đánh giá cơ sở chi phí trung bình cho từng nhóm.

Ví dụ:

Giả sử giá hiện tại của Bitcoin là $50,000:

  • Giá đã nhận ra của LTH: $30,000 (cơ sở chi phí trung bình cho những người giữ lâu dài)
  • Giá đã nhận ra của STH: $48,000 (cơ sở chi phí trung bình cho những người mua gần đây)

Nếu giá thị trường giảm dưới $48,000, nhiều STH hiện đang lỗ, điều này có thể tăng áp lực bán. Nhưng nếu giá vẫn trên $48,000, STH vẫn có lãi, hỗ trợ động lực tăng giá.

Tại Sao Lại Là 155 Ngày?

Ngưỡng 155 ngày dựa trên phân tích thống kê về mô hình nắm giữ bitcoin.

Những đồng tiền được giữ lâu hơn 155 ngày ngày càng ít có khả năng được tiêu, đại diện cho những nhà đầu tư kiên định hoặc kiên nhẫn, trong khi những đồng tiền được giữ trong thời gian ngắn hơn nhiều khả năng được giao dịch hoặc bán, đại diện cho những nhà đầu tư không kiên định.

📖 Giá Đã Nhận Ra Là Gì?

Giá Đã Nhận Ra là giá trung bình mà đồng tiền đã được chuyển đổi lần cuối, có trọng số theo tuổi của đồng tiền. Nó phản ánh cơ sở chi phí trung bình cho một nhóm người giữ.

  • Giá Đã Nhận Ra của STH (màu đỏ): Cơ sở chi phí của đồng tiền được giữ <155 ngày
  • Giá Đã Nhận Ra của LTH (màu xanh): Cơ sở chi phí của đồng tiền được giữ >155 ngày
  • Giá Đã Nhận Ra của BTC (màu cam): Cơ sở chi phí trung bình toàn mạng lưới

🔍 Cách Đọc Biểu Đồ

Bitcoin: Cơ Sở Chi Phí Trên Chuỗi Dài/Ngắn Hạn

Biểu đồ này, có tiêu đề “Bitcoin: Cơ Sở Chi Phí Trên Chuỗi Dài/Ngắn Hạn”, hiển thị cơ sở chi phí trung bình trên chuỗi (tức là giá đã nhận ra) cho các nhóm người giữ Bitcoin khác nhau, và cách chúng liên quan đến giá BTC giao ngay theo thời gian.

📊 Mỗi Đường Đại Diện Cho:

Màu Đường Chỉ Số Định Nghĩa
⚫ Đen Giá BTC Giao Ngay Giá thị trường sống của bitcoin
🔴 Đỏ Giá Đã Nhận Ra của Người Giữ Ngắn Hạn (STH) Giá trung bình mà người mua gần đây đã trả (giữ <155 ngày)
🔵 Xanh Giá Đã Nhận Ra của Người Giữ Lâu Dài (LTH) Cơ sở chi phí trung bình của người giữ lâu dài (giữ >155 ngày)
🟠 Cam Giá Đã Nhận Ra Tổng Hợp Cơ sở chi phí trung bình toàn mạng lưới (tất cả đồng tiền, tất cả người giữ)
🟣 Vùng Tím Vùng Đầu Hàng Giá BTC dưới tất cả giá đã nhận ra (đánh giá thấp cực đoan)

📈 Cách Diễn Giải Biểu Đồ

  • Khi Giá BTC > Giá Đã Nhận Ra của STH & LTH → Hầu hết người giữ có lãi, thường thấy trong thị trường tăng giá.
  • Khi Giá BTC < Giá Đã Nhận Ra của STH & LTH → Hầu hết người giữ lỗ, điển hình của vùng đầu hàng thị trường gấu.
  • Các vùng tím (cuối năm 2022) cho thấy khi BTC được giao dịch dưới tất cả các mức cơ sở chi phí chính, thường gắn liền với các giai đoạn đầu hàng và tích lũy.

Trong biểu đồ được hiển thị (tháng 5 năm 2025):

  • Giá BTC trên tất cả các cơ sở chi phí → Tăng giá.
  • Cơ sở chi phí của STH đang tăng mạnh → Nhà đầu tư lẻ đang mua vào.
  • Cơ sở chi phí của LTH đang tăng đều → Tích lũy của các tổ chức hoặc nhà đầu tư kiên định.
  • Không có vùng tím = không có rủi ro đầu hàng hiện tại.
  • Đây là cấu trúc thị trường tăng giá cổ điển với sự hỗ trợ mạnh mẽ trên chuỗi.

🧠 Tại Sao Các Nhà Giao Dịch Quan Tâm

  • Giúp xác định sự chuyển đổi chế độ thị trường:
    • Dưới giá đã nhận ra → đánh giá thấp và sợ hãi.
    • Trên giá đã nhận ra → rủi ro đánh giá cao hoặc xác nhận đột phá.
  • Phát hiện các giao nhau (ví dụ, giá STH vượt qua giá LTH) có thể báo hiệu sự thay đổi trong cảm giác thị trường hoặc sự chuyển tiếp giữa thị trường tăng/gấu.
    • Khi cơ sở chi phí STH giảm dưới cơ sở chi phí LTH, thường báo hiệu sự đầu hàng và các đáy thị trường.
  • Khi chi phí STH tăng nhanh hơn chi phí LTH, điều đó cho thấy nhu cầu tăng và có thể là điều kiện thị trường tăng giá giai đoạn cuối.

Các thông tin khác

Cảm Xúc Thị Trường:

  • Cho thấy nơi mà các nhóm nhà đầu tư lớn đang “có lãi” hoặc “lỗ”.
  • Nếu giá thị trường của bitcoin trên giá đã nhận ra của STH, hầu hết người mua gần đây có lãi, điều này thường hỗ trợ cảm giác tăng giá.
  • Nếu giá giảm dưới giá đã nhận ra của STH, những người giữ ngắn hạn sẽ lỗ, điều này có thể kích hoạt bán ra và báo hiệu cảm giác giảm giá.

Hỗ Trợ và Kháng Cự:

  • Các mức cơ sở chi phí cho LTH và STH thường đóng vai trò hỗ trợ hoặc kháng cự tâm lý.
  • Chẳng hạn, giá đã nhận ra của STH có thể trở thành mức kháng cự trong thị trường gấu và mức hỗ trợ trong thị trường tăng giá.
  • Khi thị trường giảm xuống cơ sở chi phí của LTH, nó có thể tìm thấy sự hỗ trợ mạnh mẽ vì những người giữ lâu dài không có khả năng bán dưới giá trung bình mua của họ.

Phân Tích Chu Kỳ Thị Trường:

  • LTH có xu hướng tích lũy trong thị trường gấu và phân phối trong thị trường tăng giá.
  • Một cơ sở chi phí LTH đang tăng có thể chỉ ra sự tích lũy, trong khi một cơ sở chi phí STH đang tăng thường báo hiệu các nhà đầu tư mới mua vào với giá cao hơn.

Phân Tích Hành Vi:

  • STH nhạy cảm hơn với sự biến động giá và có khả năng bán trong thời gian giảm giá.
  • LTH ít nhạy cảm với biến động giá ngắn hạn và được coi là “tiền thông minh” hoặc “nhà đầu tư kiên nhẫn với bàn tay kim cương.”

🟠 Bảng Tóm Tắt

Bằng cách theo dõi nơi mà những người giữ dài hạn và ngắn hạn đã mua đồng tiền của họ, chỉ số trên chuỗi này cung cấp cái nhìn sâu sắc về cấu trúc thị trường, hỗ trợ tiềm ẩn, và tâm lý của các loại nhà đầu tư khác nhau. Nó giúp bạn hiểu không chỉ nơi mà tiền đang nằm, mà ai đang giữ nó và trong bao lâu.

Chỉ Số Màu Đường Ý Nghĩa Tín Hiệu
Giá BTC < Tất Cả Giá Đã Nhận Ra – Vùng đầu hàng (vùng tím) Đáy tiềm năng / tích lũy
Giá BTC > Tất Cả Giá Đã Nhận Ra – Vùng lợi nhuận cho hầu hết người giữ Tiếp tục tăng giá
Giá Đã Nhận Ra của STH Tăng Nhanh Đỏ Người mua gần đây trả nhiều hơn Tâm lý rủi ro
Giá Đã Nhận Ra của LTH Phẳng Xanh Đồng tiền không di chuyển Niềm tin dài hạn (HODLers)