الريبو (RP)

اتفاقية إعادة الشراء (RP)، والمعروفة أيضًا باسم اتفاقية إعادة الشراء أو البيع وإعادة الشراء، هي شكل من أشكال الاقتراض قصير الأجل، خاصة في الأوراق المالية الحكومية.

عادةً ما تشمل اتفاقيات إعادة الشراء طرفين: المقترض، الذي يحتاج إلى سيولة قصيرة الأجل، والمقرض، الذي لديه فائض نقدي للاستثمار.

يبيع أحد الطرفين الأوراق المالية للطرف الآخر ويوافق على إعادة شراء تلك الأوراق المالية لاحقًا بسعر أعلى.

ما هو اتفاق إعادة الشراء؟

البيع مع اتفاق إعادة شراء، أو اتفاق إعادة شراء، هو معاملة قصيرة الأجل تبيع فيها مؤسسة مالية سندات حكومية إلى طرف آخر، عادةً ما يكون الاحتياطي الفيدرالي أو مؤسسة مالية أخرى، مع اتفاق على إعادة شرائها في تاريخ وسعر محددين.

وتستخدم الأوراق المالية كضمان. والفرق بين السعر الأولي للأوراق المالية وسعر إعادة شرائها هو الفائدة المدفوعة على القرض، والمعروفة باسم سعر إعادة الشراء.

في جوهرها، تعتبر اتفاقية إعادة الشراء قرضًا مضمونًا، حيث يقوم المقترض (المؤسسة المالية) بتبادل الأوراق المالية الحكومية مؤقتًا مقابل نقد، مع الموافقة على إعادة شراء الأوراق المالية في وقت لاحق.

وعادة ما تكون اتفاقيات إعادة الشراء معاملات قصيرة الأجل، وغالباً ما تكون بين عشية وضحاها. ومع ذلك، فإن بعض العقود مفتوحة ولا يوجد لها تاريخ استحقاق محدد، ولكن المعاملة العكسية تحدث عادة في غضون عام.

بالنسبة للمشتري، تعتبر اتفاقية إعادة الشراء فرصة لاستثمار النقد لفترة زمنية مخصصة. وهي قصيرة الأجل وأكثر أمانًا كاستثمار مضمون لأن المستثمر يتلقى ضمانًا.

ما هي استخدامات اتفاقيات إعادة الشراء؟

يقوم مشترو عقود إعادة الشراء عمومًا بجمع أموال نقدية لأغراض قصيرة الأجل.

تستخدم البنوك عادةً اتفاقيات إعادة الشراء لتمويل عملياتها اليومية.

كما تستخدمها مؤسسات مالية أخرى، مثل صناديق التحوط وصناديق أسواق المال، لإدارة تدفقاتها النقدية.

على سبيل المثال، صناديق أسواق المال هي مشترين كبار لاتفاقيات إعادة الشراء. بالنسبة للمتداولين في شركات التداول، تُستخدم اتفاقيات إعادة الشراء لتمويل المراكز الطويلة (في الأوراق المالية التي يقدمونها كضمان)، والحصول على تكاليف تمويل أرخص للمراكز الطويلة في استثمارات مضاربة أخرى، وتغطية المراكز القصيرة في الأوراق المالية (عن طريق "اتفاقية إعادة شراء عكسية وبيع").

كما يستخدم الاحتياطي الفيدرالي اتفاقيات إعادة الشراء وإعادة الشراء العكسي كوسيلة للتحكم في المعروض النقدي.

ما أهمية اتفاقيات إعادة الشراء؟

تعد عمليات إعادة الشراء أداة مالية أساسية ولكنها غالبًا ما يتم تجاهلها، وتساعد في الحفاظ على سلاسة عمل الأسواق المالية.

وهي ضرورية لضمان حصول المؤسسات المالية على السيولة قصيرة الأجل وتمكين الاحتياطي الفيدرالي من إدارة أسعار الفائدة قصيرة الأجل بفعالية.

سوق إعادة الشراء مهم لعدة أسباب:

• توفير السيولة قصيرة الأجل: يتيح سوق إعادة الشراء للمؤسسات المالية التي تمتلك الكثير من الأوراق المالية (البنوك، شركات الوساطة، صناديق التحوط) الاقتراض بأسعار رخيصة، كما يتيح للأطراف التي تمتلك الكثير من النقد الفائض (صناديق الاستثمار المشتركة في سوق المال) تحقيق عائد صغير على هذا النقد دون مخاطرة كبيرة، لأن الأوراق المالية، وغالبًا ما تكون سندات خزانة أمريكية، تعمل كضمان. لا ترغب المؤسسات المالية في الاحتفاظ بالنقد لأنه مكلف ولا يدر فائدة. على سبيل المثال، تمتلك صناديق التحوط الكثير من الأصول ولكنها قد تحتاج إلى أموال لتمويل معاملاتها اليومية، لذا فهي تقترض من صناديق سوق المال التي تمتلك الكثير من النقد، والتي يمكنها تحقيق عائد دون المخاطرة كثيرًا.
• خلق خيار استثمار منخفض المخاطر: بالنسبة للمقرضين، توفر عمليات إعادة الشراء فرصة استثمار قصيرة الأجل ومنخفضة المخاطر. ونظراً لأن المعاملات مضمونة بأوراق مالية حكومية، فإن مخاطر التخلف عن السداد ضئيلة. هذه السلامة تجعل عمليات إعادة الشراء خياراً جذاباً للمستثمرين الباحثين عن استثمارات قصيرة الأجل ومنخفضة المخاطر.
• دعم السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي: يستخدم الاحتياطي الفيدرالي عمليات إعادة الشراء وإعادة الشراء العكسي لتنفيذ السياسة النقدية. عندما يشتري الاحتياطي الفيدرالي أوراقًا مالية من بائع يوافق على إعادة شرائها، فإنه يضخ احتياطيات في النظام المالي. وعلى العكس من ذلك، عندما يبيع الاحتياطي الفيدرالي أوراقًا مالية مع اتفاق على إعادة شرائها، فإنه يستنزف الاحتياطيات من النظام. منذ الأزمة، اكتسبت عمليات إعادة الشراء العكسي أهمية جديدة كأداة للسياسة النقدية. الاحتياطيات هي مبلغ النقد الذي تحتفظ به البنوك - إما عملة في خزائنها أو ودائع لدى الاحتياطي الفيدرالي. يحدد الاحتياطي الفيدرالي الحد الأدنى للاحتياطيات؛ وأي مبلغ يزيد عن الحد الأدنى يسمى "الاحتياطيات الزائدة". يمكن للبنوك إقراض الاحتياطيات الزائدة في سوق إعادة الشراء، وهي تفعل ذلك في كثير من الأحيان.

كيف يعمل إعادة الشراء

البيع مع التزام بالشراء هو شكل من أشكال الإقراض المضمون. تعمل سلة من الأوراق المالية كضمان أساسي للقرض.

يتم نقل الملكية القانونية للأوراق المالية من البائع إلى المشتري وتعود إلى المالك الأصلي عند انتهاء العقد.

تتكون الضمانات الأكثر استخدامًا في هذا السوق من سندات الخزانة الأمريكية.

ومع ذلك، يمكن استخدام أي سندات حكومية أو سندات وكالات أو سندات مدعومة برهن عقاري أو سندات شركات أو حتى أسهم في اتفاقية إعادة شراء.

تكون قيمة الضمانات عمومًا أكبر من سعر شراء الأوراق المالية.

يوافق المشتري على عدم بيع الضمان ما لم يتخلف البائع عن الوفاء بالتزاماته بموجب الاتفاقية.

في التاريخ المحدد في العقد، يجب على البائع إعادة شراء الأوراق المالية بما في ذلك الفائدة المتفق عليها أو سعر إعادة الشراء.

في حين أن الغرض من اتفاقية إعادة الشراء هو اقتراض المال، إلا أنها ليست قرضًا من الناحية الفنية:

فملكية الأوراق المالية المعنية تنتقل فعليًا بين الأطراف المعنية. ومع ذلك، فهذه معاملات قصيرة الأجل للغاية مع ضمان إعادة الشراء.

كيف تستخدم الاحتياطي الفيدرالي عمليات إعادة الشراء

يستخدم الاحتياطي الفيدرالي معاملات إعادة الشراء كأداة لتنفيذ سياسته النقدية.

من خلال الانخراط في عمليات إعادة الشراء، يمكن للاحتياطي الفيدرالي ضخ السيولة في النظام المالي، مما يساعد في الحفاظ على نطاق أسعار الفائدة قصيرة الأجل المستهدف.

يمكن للبنك المركزي زيادة المعروض النقدي الإجمالي عن طريق شراء سندات الخزانة أو أدوات الدين الحكومية الأخرى من البنوك التجارية.

يؤدي هذا الإجراء إلى ضخ السيولة النقدية في البنك وزيادة احتياطياته النقدية على المدى القصير. ثم يعيد الاحتياطي الفيدرالي بيع الأوراق المالية إلى البنوك.

عندما يرغب الاحتياطي الفيدرالي في تشديد العرض النقدي - سحبالأموال من التدفق النقدي - فإنه يبيع السندات إلى البنوك التجارية باستخدام اتفاقية إعادة شراء، أو إعادة شراء (repo) باختصار.

وبعد ذلك، تعيد البنوك شراء الأوراق المالية من خلال اتفاقية إعادة بيع، وتعيد الأموال إلى النظام.

البيع مع اتفاق إعادة شراء مقابل البيع مع اتفاق إعادة شراء عكسي

تمثل عمليات إعادة الشراء وإعادة الشراء العكسي نفس المعاملة، ولكن يتم تسميتها بشكل مختلف اعتمادًا على الجانب الذي تنتمي إليه في المعاملة.

• بالنسبة للطرف الذي باع الأوراق المالية في الأصل (ووافق على إعادة شرائها في المستقبل)، فإنها تعتبر اتفاقية إعادة شراء (RP) أو اتفاقية إعادة شراء.
• بالنسبة للطرف الذي اشترى الأوراق المالية في الأصل (ووافق على بيعها في المستقبل)، فإنها تعتبر اتفاقية إعادة شراء عكسية (RRP) أو اتفاقية إعادة شراء عكسية.