レポ (RP)

レポ 取引（Repurchase Agreement）は、主に国債などの短期金融商品について、その売却と 、一定期間後の買い戻しを約束する取引のことだ。

レポ取引は通常、短期的な資金需要のある借り手と、余剰資金を投資したい貸し手の2者間で成立します。

一方の当事者は、もう一方の当事者に証券を売却し、後日、その証券をより高い価格で買い戻すことを約束する。

レポとは何ですか？

レポ、または買戻し契約とは、金融機関が、通常、連邦準備銀行または他の金融機関である相手方に、特定の期日および価格で買い戻すことを約束して、国債を売却する短期取引のことだ。

証券は担保として機能する。証券の当初価格と買戻し価格の差額が、ローンの利息、すなわちレポレートとなる。

本質的に、レポは担保付きローンであり、借り手（金融機関）は、政府証券を現金と一時的に交換し、後日その証券を買い戻すことを約束する。

レポ取引は通常、文字通り一晩という短期の取引です。ただし、一部の契約はオープンで、満期日は設定されていませんが、通常、逆取引は 1 年以内に実行されます。

買い手にとって、レポは、カスタマイズした期間、現金を投資する機会となります。投資家は担保を受け取るため、短期で、担保付き投資としてより安全です。

レポはどのような目的で使用されますか？

レポ契約の買い手は、通常、短期的な資金調達を目的としている。

リポは通常、銀行が日常業務を資金調達するために利用される。

また、ヘッジファンドやマネーマーケットファンドなどの他の金融機関も、キャッシュフローの管理のために利用している。

例えば、マネーマーケットファンドはレポの大口購入者です。 トレーディング会社のトレーダーは、レポを、ロングポジション（担保として差し入れる証券）の資金調達、他の投機的投資のロングポジションのためのより安価な資金調達手段の確保、および証券のショートポジションのカバー（「リバースレポおよび売却」による）のために利用しています。

連邦準備制度も、レポ取引および逆レポ取引を、マネーサプライをコントロールする手段として利用している。

リポ取引はなぜ重要なのでしょうか？

リポは、金融市場の円滑な機能維持に不可欠ながら、しばしば見落とされる金融商品だ。

金融機関が短期流動性にアクセスできることを確保し、連邦準備制度が短期金利を効果的に管理するために不可欠です。

リポ市場は、以下の理由から重要です：

• 短期流動性の供給：レポ市場では、多くの証券を保有する金融機関（銀行、証券会社、ヘッジファンド）が安価に資金を借り入れることができ、余剰資金（マネーマーケット・ミューチュアル・ファンド）を保有する当事者は、証券（多くの場合、米国債）を担保として、リスクをほとんど負うことなくその現金から少額の収益を得ることができます。金融機関は、現金はコストが高く、利息も付かないため、現金を保有することを望まない。例えば、ヘッジファンドは多くの資産を保有しているが、日々の取引に資金が必要な場合があるため、多額の現金を保有するマネーマーケットファンドから資金を借り入れる。マネーマーケットファンドは、リスクをほとんど負うことなく収益を得ることができる。
• 低リスクの投資オプションの創出：貸し手にとって、レポ取引は低リスクの短期投資機会となります。取引は国債によって担保されているため、デフォルトのリスクはごくわずかです。この安全性により、レポ取引は短期の低リスク投資を求める投資家にとって魅力的な選択肢となっています。
• 連邦準備制度の金融政策の支援：連邦準備制度は、レポ取引および逆レポ取引を金融政策の実施手段として利用している。連邦準備制度が、買い戻しを約束する売り手から証券を購入すると、金融システムに準備金が注入される。逆に、連邦準備制度が買い戻しを約束して証券を売却すると、金融システムから準備金が吸収される。金融危機以降、逆レポ取引は金融政策手段として新たな重要性を帯びている。準備金は、銀行が保有する現金（金庫に保管されている現金、または FRB に預けられている現金）の額です。FRB は準備金の最低水準を設定しており、その最低水準を超える部分は「超過準備金」と呼ばれます。銀行は、超過準備金をレポ市場で貸し出すことができ、実際に貸し出しています。

レポの仕組み

レポ取引は、担保付き貸付の一種です。証券のバスケットが、貸付の担保となります。

証券の法的所有権は、売主から買主に移転し、契約終了時に元の所有者に返還される。

この市場で最も一般的に使用される担保は、米国財務省証券だ。

ただし、国債、政府機関証券、住宅ローン担保証券、社債、さらには株式も、レポ取引の担保として使用することができる。

担保の価値は、通常、証券の購入価格よりも高い。

買い手は、売り手が契約上の義務を履行しない場合を除き、担保を売却しないことに同意する。

契約で定められた日までに、売主は合意された利息またはリポレートを含む証券を買い戻す必要があります。

レポ取引の目的は資金の借り入れですが、技術的には貸付ではありません。

実際には、証券の所有権は当事者間で行き来します。とはいえ、これは買戻しを保証した非常に短期の取引です。

連邦準備制度理事会（FRB）がレポ取引をどのように利用するか

連邦準備制度は、金融政策の実施手段の一つとしてレポ取引を利用している。

レポ取引を行うことで、FRBは金融システムに流動性を供給し、目標とする短期金利のレンジを維持するのに役立つ。

中央銀行は、商業銀行から国債やその他の政府債務証券を購入することで、全体の貨幣供給量を増加させることができる。

この措置により、銀行は現金を入手し、短期的な現金準備高が増加する。連邦準備制度理事会はその後、証券を銀行に再売却する。

FRB は、マネーサプライを縮小し、キャッシュフローから資金を引き出したい場合、レポ取引（略称：レポ）を用いて、商業銀行に債券を売却する。

その後、リバースレポを通じて証券を買い戻し、システムに資金を戻す。

リポと逆リポ

リポとリバースリポは同じ取引を表すが、取引のどちらの側にあるかによって名称が異なる。

• 証券を最初に売却し（将来買い戻すことを約束する）当事者にとっては、これはレポ契約（RP）またはレポとなる。
• 証券を最初に購入し（将来売却することに合意した）当事者にとっては、これは逆買戻し契約（RRP）またはリバースレポとなる。