Kho Lưu Trữ (RP)

Một hợp đồng mua lại (RP), còn được biết đến như một repo hay hợp đồng bán và mua lại, là một hình thức vay ngắn hạn, chủ yếu trong chứng khoán chính phủ.

Repos thường liên quan đến hai bên: người đi vay, người cần thanh khoản ngắn hạn, và người cho vay, người có tiền dư để đầu tư.

Một bên bán chứng khoán cho bên kia và đồng ý mua lại các chứng khoán đó sau này với giá cao hơn.

Repo là gì?

Repo, hay hợp đồng mua lại, là một giao dịch ngắn hạn nơi một tổ chức tài chính bán chứng khoán chính phủ cho bên khác, thường là Cục Dự trữ Liên bang hoặc tổ chức tài chính khác, với thỏa thuận sẽ mua lại chúng vào một ngày và giá cụ thể.

Chứng khoán đóng vai trò là tài sản thế chấp. Sự khác biệt giữa giá ban đầu của chứng khoán và giá mua lại là lãi suất được trả trên khoản vay, được gọi là lãi suất repo.

Về cơ bản, một repo là một khoản vay có tài sản thế chấp, nơi người đi vay (tổ chức tài chính) tạm thời trao đổi chứng khoán chính phủ lấy tiền mặt, đồng ý mua lại chứng khoán vào một ngày sau đó.

Các hợp đồng mua lại thường là các giao dịch ngắn hạn, thường là qua đêm. Tuy nhiên, một số hợp đồng là mở và không có ngày đáo hạn cố định, nhưng giao dịch ngược lại thường xảy ra trong vòng một năm.

Đối với người mua, repo là cơ hội để đầu tư tiền mặt trong một khoảng thời gian tùy chỉnh. Đây là đầu tư ngắn hạn và an toàn hơn vì là đầu tư có tài sản bảo đảm khi nhà đầu tư nhận được tài sản thế chấp.

Repos được sử dụng cho gì?

Người mua của các hợp đồng repo thường huy động tiền mặt cho các mục đích ngắn hạn.

Repos thường được sử dụng bởi các ngân hàng để tài trợ cho hoạt động hàng ngày của họ.

Chúng cũng được sử dụng bởi các tổ chức tài chính khác, như quỹ đầu cơ và quỹ thị trường tiền tệ, để quản lý dòng tiền của họ.

Ví dụ, quỹ thị trường tiền tệ là những người mua lớn của repos. Đối với các nhà giao dịch trong các công ty giao dịch, repos được sử dụng để tài trợ cho các vị trí dài hạn (trong chứng khoán họ đăng làm tài sản thế chấp), truy cập chi phí tài trợ rẻ hơn cho các vị trí dài hạn trong các khoản đầu tư đầu cơ khác và bù đắp các vị trí ngắn hạn trong chứng khoán (thông qua “repo ngược và bán”).

Cục Dự trữ Liên bang cũng sử dụng các hợp đồng repo và repo ngược như một phương pháp để kiểm soát cung tiền.

Tại sao repos quan trọng?

Repos là một công cụ tài chính quan trọng nhưng thường bị bỏ qua giúp duy trì sự hoạt động trơn tru của các thị trường tài chính.

Chúng rất quan trọng để đảm bảo rằng các tổ chức tài chính có quyền truy cập vào thanh khoản ngắn hạn và Cục Dự trữ Liên bang có thể quản lý hiệu quả lãi suất ngắn hạn.

Thị trường repo quan trọng vì một số lý do:

• Cung cấp thanh khoản ngắn hạn: Thị trường repo cho phép các tổ chức tài chính sở hữu nhiều chứng khoán (ngân hàng, môi giới, quỹ đầu cơ) vay với giá rẻ và cho phép các bên có nhiều tiền dư thừa (quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ) kiếm được một khoản lợi nhuận nhỏ trên số tiền đó mà không gặp nhiều rủi ro, vì chứng khoán, thường là chứng khoán Kho bạc Mỹ, đóng vai trò là tài sản thế chấp. Các tổ chức tài chính không muốn giữ tiền mặt vì nó đắt đỏ, không trả lãi suất. Ví dụ, quỹ đầu cơ giữ nhiều tài sản nhưng có thể cần tiền để tài trợ cho các giao dịch hàng ngày, vì vậy họ vay từ các quỹ thị trường tiền tệ có nhiều tiền mặt, có thể kiếm được lợi nhuận mà không gặp nhiều rủi ro.
• Tạo ra một lựa chọn đầu tư ít rủi ro: Đối với các nhà cho vay, repos cung cấp một cơ hội đầu tư ngắn hạn ít rủi ro. Vì các giao dịch được bảo đảm bằng chứng khoán chính phủ, rủi ro vỡ nợ là tối thiểu. Sự an toàn này làm cho repos trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư tìm kiếm đầu tư ngắn hạn, ít rủi ro.
• Hỗ trợ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang: Cục Dự trữ Liên bang sử dụng repos và repo ngược để thực hiện chính sách tiền tệ. Khi Fed mua chứng khoán từ người bán đồng ý mua lại, nó đang bơm dự trữ vào hệ thống tài chính. Ngược lại, khi Fed bán chứng khoán với thỏa thuận mua lại, nó đang rút dự trữ khỏi hệ thống. Kể từ cuộc khủng hoảng, repo ngược đã trở thành công cụ quan trọng mới trong chính sách tiền tệ. Dự trữ là số tiền mặt mà các ngân hàng giữ – hoặc là tiền mặt trong kho của họ hoặc gửi tại Fed. Fed đặt mức dự trữ tối thiểu; bất cứ thứ gì vượt quá mức tối thiểu được gọi là “dự trữ thặng dư.” Các ngân hàng có thể và thường cho vay dự trữ thặng dư trong thị trường repo.

Cách một Repo Hoạt Động

Repo là một hình thức cho vay có tài sản thế chấp. Một rổ chứng khoán đóng vai trò là tài sản thế chấp cho khoản vay đó.

Quyền sở hữu hợp pháp đối với chứng khoán chuyển từ người bán sang người mua và quay trở lại chủ sở hữu ban đầu khi hoàn thành hợp đồng.

Tài sản thế chấp thường được sử dụng nhất trong thị trường này bao gồm chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ.

Tuy nhiên, bất kỳ trái phiếu chính phủ, chứng khoán cơ quan, chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp, trái phiếu doanh nghiệp, hoặc thậm chí cổ phiếu có thể được sử dụng trong một hợp đồng mua lại.

Giá trị của tài sản thế chấp thường lớn hơn giá mua của chứng khoán.

Người mua đồng ý không bán tài sản thế chấp trừ khi người bán không thực hiện phần của họ trong thỏa thuận.

Vào ngày được chỉ định trong hợp đồng, người bán phải mua lại chứng khoán bao gồm cả lãi suất đã thỏa thuận hoặc lãi suất repo.

Mặc dù mục đích của repo là để vay tiền, nó không phải là một khoản vay theo nghĩa kỹ thuật:

Quyền sở hữu chứng khoán liên quan thực sự chuyển qua lại giữa các bên liên quan. Tuy nhiên, đây là các giao dịch rất ngắn hạn với cam kết mua lại.

Cách Fed Sử Dụng Repos

Cục Dự trữ Liên bang sử dụng giao dịch repo như một công cụ để thực hiện chính sách tiền tệ của mình.

Bằng cách tham gia vào các hoạt động repo, Fed có thể bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính, điều này có thể giúp duy trì phạm vi lãi suất ngắn hạn mục tiêu của mình.

Ngân hàng trung ương có thể tăng cung tiền tổng thể bằng cách mua trái phiếu Kho bạc hoặc các công cụ nợ chính phủ khác từ các ngân hàng thương mại.

Hành động này truyền tiền mặt vào ngân hàng và tăng dự trữ tiền mặt của nó trong ngắn hạn. Cục Dự trữ Liên bang sau đó sẽ bán lại chứng khoán cho các ngân hàng.

Khi Fed muốn thắt chặt cung tiền—loại bỏ tiền khỏi dòng tiền—nó bán trái phiếu cho các ngân hàng thương mại sử dụng một hợp đồng mua lại, hay gọi tắt là repo.

Sau đó, họ sẽ mua lại chứng khoán thông qua một repo ngược, đưa tiền trở lại hệ thống.

Repo vs. Reverse Repo

Repros và reverse repros đại diện cho cùng một giao dịch, nhưng được đặt tên khác nhau tùy thuộc vào bạn đang đứng ở phía nào của giao dịch.

• Đối với bên ban đầu bán chứng khoán (và đồng ý mua lại trong tương lai) đó là hợp đồng mua lại (RP) hoặc repo.
• Đối với bên ban đầu mua chứng khoán (và đồng ý bán trong tương lai) đó là hợp đồng mua lại ngược (RRP) hoặc reverse repo.