This article has been translated from English to Vietnamese.

Độ co giãn cầu dự trữ (RDE) là một công cụ nghiên cứu được phát triển bởi Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, đo lường cách mà lãi suất quỹ liên bang phản ứng với sự thay đổi trong cung cấp dự trữ.

Nó được tính toán như là độ dốc của đường cầu dự trữ và cung cấp những hiểu biết quan trọng về sự phong phú dự trữ trong hệ thống ngân hàng Mỹ, giúp thông tin cho chính sách tiền tệ và quản lý bảng cân đối của Fed.

Độ co giãn cầu dự trữ là gì?

Độ co giãn cầu dự trữ (RDE) là độ dốc của đường cầu dự trữ, đo lường cách khoảng cách giữa lãi suất quỹ liên bang và lãi suất dự trữ (IORB) thay đổi khi dự trữ tổng hợp tăng 1% so với tổng tài sản của ngân hàng.

Giá trị này, biểu thị bằng điểm cơ bản, cung cấp cái nhìn sâu sắc về lãi suất quỹ liên bang nhạy cảm như thế nào với sự thay đổi trong nguồn cung dự trữ.

RDE đưa ra cái nhìn tức thì về lượng tiền thừa (hoặc "dự trữ") có sẵn trong hệ thống ngân hàng Mỹ.

Độ co giãn cầu dự trữ

Độ dốc này xác định lãi suất quỹ liên bang thay đổi như thế nào khi có sự biến động nhỏ trong cung dự trữ.

  • Dự trữ dồi dào: Khi dự trữ dồi dào, độ dốc của đường cầu dự trữ là bằng không, nghĩa là lãi suất quỹ liên bang không thay đổi khi có sự biến động trong dự trữ.
  • Dự trữ phong phú: Khi dự trữ giảm, đường cong trở nên dốc nhẹ và lãi suất quỹ liên bang phản ứng nhẹ với sự thay đổi dự trữ.
  • Dự trữ khan hiếm: Khi dự trữ khan hiếm, đường cong trở nên dốc đứng và lãi suất quỹ liên bang trở nên rất nhạy cảm với sự thay đổi cung dự trữ.

Theo dõi mức dự trữ là quan trọng vì nó giúp đảm bảo sự ổn định trong thị trường tiền tệ và ngăn chặn những thay đổi đột ngột về lãi suất khi dự trữ trở nên quá thấp.

Tại sao lượng dự trữ lại quan trọng?

Điều này phụ thuộc vào một cái gọi là đường cầu dự trữ, cho thấy mối quan hệ giữa lãi suất quỹ liên bang và lượng dự trữ có sẵn. Đây là cách nó hoạt động:

  • Khi dự trữ dồi dào, các ngân hàng không cần phải tranh giành, vì vậy lãi suất quỹ liên bang hầu như không thay đổi khi mức dự trữ thay đổi. Điều này có nghĩa là độ dốc của đường cầu dự trữ là bằng phẳng.
  • Khi dự trữ giảm, các ngân hàng bắt đầu cạnh tranh cho nguồn cung hạn chế. Lãi suất quỹ liên bang trở nên nhạy cảm hơn với sự thay đổi trong dự trữ, và đường cong trở nên dốc hơn.
  • Nếu dự trữ trở nên quá thấp, ngay cả một sự thay đổi nhỏ cũng có thể gây ra sự biến động lớn trong lãi suất quỹ liên bang.

Giữ dự trữ ở mức đủ cao đảm bảo sự ổn định.

Khi dự trữ phong phú, Fed không cần phải can thiệp liên tục, và hệ thống ngân hàng hoạt động trơn tru mà không có biến động lớn về lãi suất.

Phát triển và Xuất bản

RDE lần đầu tiên được giới thiệu trong một bài viết trên blog Liberty Street Economic vào tháng 10 năm 2022, blog nghiên cứu của Fed New York.

Một phiên bản cập nhật của phương pháp và phát hiện của nó đã được xuất bản vào tháng 8 năm 2024.

Các khía cạnh kỹ thuật chi tiết của quy trình ước tính RDE được tài liệu hóa trong các báo cáo nhân viên trước đó của Fed.

Dữ liệu Đầu vào

Các ước tính RDE được rút ra từ một số nguồn dữ liệu chính:

  • Dữ liệu Dự trữ: Số dư tổng hợp do các tổ chức lưu ký nắm giữ, thu thập từ hồ sơ kế toán của Fed, được chuẩn hóa bằng tổng tài sản của các ngân hàng thương mại (dữ liệu hàng tuần từ FRED, nội suy tuyến tính hàng ngày).
  • Lãi suất Quỹ Liên bang: Lãi suất trung bình hàng ngày theo trọng lượng từ dữ liệu giao dịch quỹ liên bang thu thập bởi Fed New York.
  • IORB: Lãi suất trên số dư dự trữ, trừ đi lãi suất quỹ liên bang để kiểm soát sự biến đổi của lập trường chính sách tiền tệ.

Đối với các giai đoạn trước khi IORB được giới thiệu, lãi suất trên dự trữ dư thừa (IOER) được sử dụng thay thế.

Cách Đọc Các Ước Tính RDE

Các ước tính RDE cho thấy độ dốc của đường cầu dự trữ, phản ánh lãi suất quỹ liên bang nhạy cảm như thế nào với sự thay đổi cung dự trữ.

Độ dốc cho biết số điểm cơ bản mà khoảng cách giữa lãi suất quỹ liên bang và IORB thay đổi cho một sự gia tăng 1% trong dự trữ tổng hợp so với tài sản của ngân hàng.

Hiểu sự phong phú của dự trữ bao gồm việc xem xét cách độ dốc của đường cầu dự trữ thay đổi khi dự trữ giảm.

Dự trữ Dồi Dào

Khi dự trữ trên một mức nhất định, các ngân hàng có nhiều hơn đủ dự trữ để đáp ứng nhu cầu của họ.

Trong trạng thái này, đường cầu là bằng phẳng (độ dốc = 0), nghĩa là lãi suất quỹ liên bang không phản ứng với sự thay đổi trong cung dự trữ.

Khi có nhiều dự trữ, các ngân hàng có tất cả những gì họ cần, và lãi suất quỹ liên bang không thay đổi, dù có thêm bao nhiêu đi nữa. Điều này giống như có nhiều nước hơn bạn có thể uống – thêm vào cũng không quan trọng.

Dự trữ Phong Phú

Khi dự trữ giảm dưới mức dồi dào, chúng ta đi vào vùng dự trữ phong phú.

Tại đây, đường cầu bắt đầu dốc nhẹ xuống, và lãi suất quỹ liên bang trở nên nhẹ nhàng phản ứng với sự thay đổi dự trữ. Độ co giãn là âm nhưng nhỏ.

Nếu dự trữ bắt đầu giảm một chút, lãi suất quỹ liên bang bắt đầu phản ứng nhẹ. Điều này giống như bắt đầu cảm thấy hơi khát – sự thay đổi trong nguồn cung quan trọng, nhưng chỉ một chút.

Dự trữ Khan Hiếm

Khi dự trữ giảm thêm nữa, chúng ta đạt đến vùng dự trữ khan hiếm.

Đường cầu trở nên dốc đứng, và ngay cả những thay đổi nhỏ trong cung dự trữ cũng có thể gây ra những biến động đáng kể trong lãi suất quỹ liên bang. Độ co giãn là âm và lớn.

Khi dự trữ giảm quá nhiều, ngay cả một sự thay đổi nhỏ cũng có thể gây ra những biến động lớn trong lãi suất quỹ liên bang. Điều này giống như khi bạn gần cạn nước – mỗi giọt đột ngột trở nên quan trọng.

Trong giai đoạn 2010–11, độ dốc là âm đáng kể, phản ánh dự trữ khan hiếm. Từ 2012–17 và từ giữa năm 2020 trở đi, độ dốc gần như bằng không do dự trữ dồi dào, được thúc đẩy bởi các khoản bơm tiền lớn trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC) và đại dịch COVID-19.

Những Phát Hiện Chính

Các ước tính đầu tiên của RDE, dựa trên dữ liệu đến ngày 11 tháng 10 năm 2024, cho thấy rằng dự trữ trong hệ thống ngân hàng Mỹ vẫn dồi dào.

Kết quả cho thấy lãi suất quỹ liên bang không bị ảnh hưởng đáng kể bởi sự thay đổi trong cung dự trữ, với các ước tính RDE không phân biệt được với số không.

Cập Nhật

RDE được cập nhật hàng tháng, thường vào lúc 10:00 sáng Giờ Miền Đông vào thứ Năm thứ ba của mỗi tháng.

Nếu thứ Năm thứ ba trùng với giai đoạn blackout của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), việc phát hành sẽ bị hoãn lại đến ngày làm việc tiếp theo sau khi hết blackout.

Tầm Quan Trọng

RDE đóng góp vào sự hiểu biết rộng hơn về thanh khoản và động lực chính sách tiền tệ, cung cấp cho các bên liên quan dữ liệu quan trọng để ra quyết định.

Việc giới thiệu và các cập nhật tiếp theo của nó nhấn mạnh cam kết của Fed về tính minh bạch và thực hiện chính sách dựa trên dữ liệu.

Các Biện Pháp Bổ Sung về Sự Phong Phú Dự Trữ

Mặc dù RDE là một công cụ quan trọng, nhưng nó chỉ là một trong số những biện pháp được sử dụng bởi các nhà hoạch định chính sách để đánh giá điều kiện dự trữ. Các chỉ số khác bao gồm:

  • Điều kiện thị trường tiền tệ
  • Thời gian thanh toán
  • Các chỉ số thanh khoản của ngân hàng

Những chỉ số này, kết hợp với các ước tính RDE, cung cấp sự hiểu biết toàn diện về động lực dự trữ và sự chuyển tiếp giữa dự trữ dồi dào, phong phú và khan hiếm.