This article has been translated from English to Thai.
Reserve Demand Elasticity (RDE) เป็นเครื่องมือวิจัยที่พัฒนาโดย Federal Reserve Bank of New York เพื่อวัดการตอบสนองของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารต่อการเปลี่ยนแปลงของอุปทานสำรอง
คำนวณเป็นความชันของเส้นอุปสงค์สำรอง ซึ่งให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความเพียงพอของสำรองในระบบธนาคารของสหรัฐฯ ช่วยในการกำหนดนโยบายการเงินและการจัดการงบดุลของ Federal Reserve
Reserve Demand Elasticity คืออะไร?
Reserve Demand Elasticity (RDE) คือความชันของเส้นอุปสงค์สำรอง ซึ่งวัดว่าการเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารและดอกเบี้ยบนยอดเงินสำรอง (IORB) ตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้น 1% ในอุปสงค์สำรองรวมเมื่อเทียบกับสินทรัพย์รวมของธนาคารอย่างไร
ค่านี้แสดงในจุดพื้นฐาน มอบข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความไวของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารต่อการเปลี่ยนแปลงอุปทานสำรอง
RDE ให้ภาพรวมแบบเรียลไทม์ว่ามีเงิน (หรือ “สำรอง”) เท่าไรที่มีอยู่ในระบบธนาคารของสหรัฐฯ
ความชันนี้กำหนดว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารเปลี่ยนแปลงอย่างไรเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในอุปทานสำรอง
- สำรองเพียบ: เมื่อสำรองมีเพียงพอ ความชันของเส้นอุปสงค์สำรองจะเป็นศูนย์ หมายความว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงสำรอง
- สำรองเพียงพอ: เมื่อสำรองลดลง เส้นโค้งจะมีความชันอย่างอ่อนโยน และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารจะตอบสนองเล็กน้อยต่อการเปลี่ยนแปลงของสำรอง
- สำรองขาดแคลน: เมื่อสำรองขาดแคลน เส้นโค้งจะมีความชันสูงขึ้น และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารจะไวต่อการเปลี่ยนแปลงของอุปทานสำรองอย่างมาก
การติดตามระดับสำรองเป็นสิ่งสำคัญเพราะช่วยให้มั่นใจในเสถียรภาพของตลาดเงินและป้องกันการเปลี่ยนแปลงอัตราฉับพลันเมื่อสำรองลดลงมากเกินไป
ทำไมจำนวนสำรองถึงสำคัญ?
สิ่งนี้ขึ้นอยู่กับสิ่งที่เรียกว่า เส้นอุปสงค์สำรอง ซึ่งแสดงความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารและจำนวนสำรองที่มีอยู่ นี่คือวิธีการทำงาน:
- เมื่อสำรองมีเหลือเฟือ ธนาคารไม่ต้องแข่งขันกันมาก ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารจึงไม่เปลี่ยนแปลงมากนักเมื่อระดับสำรองเปลี่ยนไป ซึ่งหมายความว่าความชันของเส้นอุปสงค์สำรองเป็นแบน
- เมื่อสำรองลดลง ธนาคารเริ่มแข่งขันกันมากขึ้นสำหรับอุปทานที่จำกัด อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารจึงไวต่อการเปลี่ยนแปลงสำรองมากขึ้น และเส้นโค้งจะมีความชันสูงขึ้น
- หากสำรองลดต่ำเกินไป แม้แต่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในอุปทานสามารถทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารแกว่งตัวใหญ่ได้
การรักษาระดับสำรองให้สูงพอสามารถรับประกันเสถียรภาพได้
เมื่อสำรองมีเพียงพอ ธนาคารกลางไม่จำเป็นต้องแทรกแซงตลอดเวลา และระบบธนาคารจะทำงานได้อย่างราบรื่นโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยใหญ่
การพัฒนาและการเผยแพร่
RDE ได้รับการแนะนำครั้งแรกใน โพสต์บล็อกในเดือนตุลาคม 2022 บน Liberty Street Economic ซึ่งเป็นบล็อกวิจัยของ New York Fed
เวอร์ชั่นอัปเดตของวิธีการและผลลัพธ์ได้รับการเผยแพร่ในเดือนสิงหาคม 2024
แง่มุมทางเทคนิคที่ละเอียดของกระบวนการประมาณการของ RDE ได้รับการบันทึกไว้ในรายงานของเจ้าหน้าที่ Federal Reserve ก่อนหน้านี้
ข้อมูลนำเข้า
การประมาณการ RDE ได้มาจากแหล่งข้อมูลสำคัญหลายแหล่ง:
- ข้อมูลสำรอง: ยอดคงเหลือรวมที่ถือโดยสถาบันรับฝาก ได้รับจากบันทึกบัญชีของ Federal Reserve ปรับมาตรฐานโดยสินทรัพย์รวมของธนาคารพาณิชย์ (ข้อมูลรายสัปดาห์จาก FRED แปลงเชิงเส้นเป็นรายวัน)
- อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร: อัตราเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามปริมาณรายวันจากข้อมูลธุรกรรมของ เงินกู้ระหว่างธนาคาร ที่รวบรวมโดย New York Fed
- IORB: ดอกเบี้ยบนยอดเงินสำรอง หักจากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารเพื่อควบคุมการเปลี่ยนแปลงในท่าทีทางนโยบายการเงิน
สำหรับช่วงเวลาก่อนที่ IORB จะถูกนำมาใช้ จะใช้ดอกเบี้ยบนยอดเงินสำรองเกิน (IOER) แทน
วิธีอ่านการประมาณการ RDE
การประมาณการ RDE แสดงความชันของเส้นอุปสงค์สำรอง สะท้อนถึงความไวของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารต่อการเปลี่ยนแปลงอุปทานสำรอง
ความชันระบุว่า ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารและ IORB เปลี่ยนแปลงกี่จุดพื้นฐานสำหรับการเพิ่มขึ้น 1% ในอุปสงค์สำรองรวมเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ของธนาคาร
การเข้าใจความเพียงพอของสำรองเกี่ยวข้องกับการตรวจสอบว่าความชันของเส้นอุปสงค์สำรองเปลี่ยนแปลงอย่างไรเมื่อสำรองลดลง
สำรองเพียบ
เมื่อสำรองอยู่เหนือระดับหนึ่ง ธนาคารมีสำรองเพียงพอกับความต้องการของพวกเขา
ในสถานะ “อิ่มตัว” นี้ เส้นอุปสงค์เป็นแบน (ความชัน = 0) หมายความว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารไม่ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงในอุปทานสำรอง
เมื่อมีสำรองมากมาย ธนาคารก็มีสิ่งที่ต้องการทั้งหมด และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารไม่เปลี่ยนแปลง ไม่ว่าจะเพิ่มขึ้นแค่ไหน ก็เหมือนมีน้ำมากกว่าที่คุณสามารถดื่มได้ – เพิ่มไปก็ไม่ต่างอะไร
สำรองเพียงพอ
เมื่อสำรองลดต่ำกว่าระดับเพียบ เราเข้าสู่โซนสำรองเพียงพอ
ที่นี่ เส้นอุปสงค์เริ่มมีความชันเบา และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารเริ่มตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงสำรองได้เล็กน้อย อีลาสติกซิตี้เป็นลบแต่เล็กน้อย
หากสำรองเริ่มลดลงเล็กน้อย อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารจะเริ่มตอบสนองเล็กน้อย เหมือนกับเริ่มรู้สึกกระหายน้ำ – การเปลี่ยนแปลงในอุปทานมีความสำคัญ แต่เพียงเล็กน้อย
สำรองขาดแคลน
เมื่อสำรองลดลงไปอีก เราก็เข้าสู่โซนสำรองขาดแคลน
เส้นอุปสงค์กลายเป็นชันสูง และแม้แต่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในอุปทานสำรองสามารถทำให้เกิดความผันผวนอย่างมากในอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร อีลาสติกซิตี้เป็นลบและใหญ่มาก
เมื่อสำรองลดลงมากเกินไป แม้แต่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยสามารถทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารเปลี่ยนแปลงอย่างมาก นี่เป็นเหมือนการขาดแคลนน้ำ – ทุกหยดมีความสำคัญทันที
ในช่วงปี 2010–11 ความชันเป็นลบอย่างมาก สะท้อนถึงสำรองที่ขาดแคลน จากปี 2012–17 และกลางปี 2020 เป็นต้นไป ความชันเข้าใกล้ศูนย์เนื่องจากสำรองที่เพียบ อันเนื่องมาจากการฉีดเงินครั้งใหญ่ในช่วงวิกฤตการเงินโลก (GFC) และการแพร่ระบาดของ COVID-19
ผลการค้นพบที่สำคัญ
การประมาณการ RDE ที่ตีพิมพ์ครั้งแรก อิงตามข้อมูลจนถึงวันที่ 11 ตุลาคม 2024 แสดงให้เห็นว่าสำรองใน ระบบธนาคารของสหรัฐฯ ยังคงเพียบ
ผลลัพธ์แสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารไม่ได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญจากการเปลี่ยนแปลงของอุปทานสำรอง โดยการประมาณการ RDE ไม่แตกต่างจากศูนย์
การอัปเดต
RDE ได้รับการอัปเดตรายเดือน โดยปกติเวลา 10:00 น. เวลาตะวันออกของสหรัฐฯ ในวันพฤหัสบดีที่สามของแต่ละเดือน
หากวันพฤหัสบดีที่สามตรงกับช่วงเวลาห้ามทำการของ Federal Open Market Committee (FOMC) การเผยแพร่จะเลื่อนออกไปจนถึงวันทำการถัดไปหลังจากช่วงเวลาห้ามทำการ
ความสำคัญ
RDE มีส่วนช่วยให้เกิดความเข้าใจในเชิงกว้างเกี่ยวกับพลวัตของสภาพคล่องและนโยบายการเงิน โดยให้ข้อมูลที่สำคัญแก่ผู้มีส่วนได้เสียสำหรับการตัดสินใจ
การแนะนำและการอัปเดตต่อมาของมันเน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นของ Federal Reserve ต่อความโปร่งใสและการดำเนินนโยบายโดยอิงข้อมูล
มาตรการเพิ่มเติมของความเพียงพอของสำรอง
แม้ว่า RDE จะเป็นเครื่องมือสำคัญ แต่ก็เป็นหนึ่งในหลายๆ มาตรการที่ใช้โดยผู้กำหนดนโยบายเพื่อประเมินสภาพสำรอง ตัวชี้วัดอื่นๆ ได้แก่:
- สภาพของตลาดเงิน
- จังหวะเวลาของการชำระเงิน
- มาตรวัดสภาพคล่องของธนาคาร
ตัวชี้วัดเหล่านี้ รวมกับการประมาณการ RDE มอบความเข้าใจที่ครอบคลุมเกี่ยวกับพลวัตสำรองและการเปลี่ยนแปลงระหว่างสำรองเพียบ เพียงพอ และขาดแคลน