Elastizität der Reservenachfrage (RDE)

Die Reserve Demand Elasticity (RDE) ist ein von der Federal Reserve Bank of New York entwickeltes Forschungsinstrument, das misst, wie der Leitzins der US-Notenbank auf Veränderungen im Angebot an Reserven reagiert.

Sie wird als Steigung der Reservebedarfs-Kurve berechnet und gibt wichtige Hinweise aufdie Reichhaltigkeit der Reserven im US-Bankensystem, was für die Geldpolitik und die Bilanzsteuerung der Federal Reserve hilfreich ist.

Was ist die Reserve Demand Elasticity?

Die Reserve Demand Elasticity (RDE) ist die Steigung der Reserve Demand Curve, die misst, wie sich die Differenz zwischen dem Federal Funds Rate und dem Zinssatz für Reservebestände (IORB) bei einer Erhöhung der Gesamtreserven um 1 % im Verhältnis zu den Gesamtaktiva der Banken verändert.

Dieser Wert, ausgedrückt in Basispunkten, gibt Aufschluss darüber, wie empfindlich der Leitzins auf Veränderungen des Reserveangebots reagiert.

Die RDE gibt einen Echtzeit-Überblick darüber, wie viel zusätzliches Geld (oder „Reserven“) im US-Bankensystem verfügbar ist.

Diese Steigung bestimmt, wie stark sich der Leitzins der US-Notenbank auf kleine Veränderungen im Reservemittelangebot verändert.

• Reichliche Reserven: Wenn die Reserven reichlich vorhanden sind, ist die Steigung der Reservebedarfs-Kurve null, was bedeutet, dass sich der Leitzins nicht auf Veränderungen der Reserven reagiert.
• Ausreichende Reserven: Wenn die Reserven sinken, wird die Kurve flacher, und der Leitzins reagiert leicht auf Veränderungen der Reserven.
• Knappe Reserven: Wenn die Reserven knapp sind, wird die Kurve steiler und der Leitzins reagiert sehr empfindlich auf Veränderungen des Reserveangebots.

Die Beobachtung des Reservebestands ist wichtig, weil sie zur Stabilität der Geldmärkte beiträgt und plötzliche Zinsänderungen verhindert, wenn die Reserven zu niedrig werden.

Warum ist die Höhe der Reserven wichtig?

Das hängt von der sogenannten Reservebedarfs-Kurve ab, die den Zusammenhang zwischen dem Leitzins und der Höhe der verfügbaren Reserven zeigt. So funktioniert das:

• Wenn es viele Reserven gibt, müssen die Banken nicht darum kämpfen, sodass sich der Leitzins kaum ändert, wenn sich die Reserven ändern. Das heißt, die Reservebedarfs-Kurve ist flach.
• Wenn die Reserven schrumpfen, fangen die Banken an, um das begrenzte Angebot zu konkurrieren. Der Leitzins reagiert empfindlicher auf Veränderungen der Reserven, und die Kurve wird steiler.
• Wenn die Reserven zu niedrig sind, kann schon eine kleine Veränderung des Angebots zu einer großen Schwankung des Leitzinses führen.

Ein ausreichend hohes Niveau der Reserven sorgt für Stabilität.

Wenn die Reserven reichlich vorhanden sind, muss die Fed nicht ständig eingreifen, und das Bankensystem funktioniert reibungslos ohne große Zinsschwankungen.

Entwicklung und Veröffentlichung

Der RDE wurde erstmals im Oktober 2022 in einem Blogbeitrag auf Liberty Street Economics, dem Forschungsblog der New York Fed, vorgestellt.

Eine aktualisierte Version der Methodik und ihrer Ergebnisse wurde im August 2024 veröffentlicht.

Detaillierte technische Aspekte des Schätzverfahrens der RDE sind in früheren Berichten der Mitarbeiter der Federal Reserve dokumentiert.

Eingabedaten

Die RDE-Schätzungen basieren auf mehreren wichtigen Datenquellen:

• Reservendaten: Aggregierte Guthaben von Kreditinstituten, die aus den Buchhaltungsunterlagen der Federal Reserve stammen und anhand der Gesamtaktiva der Geschäftsbanken normalisiert wurden (wöchentliche Daten aus FRED, linear auf Tagesbasis interpoliert).
• Federal Funds Rate: Der tägliche volumengewichtete Durchschnittszinssatz aus den von der New York Fed erhobenen Daten zu Federal Funds -Transaktionen.
• IORB: Der Zinssatz für Reserveguthaben, der vom Federal Funds Rate abgezogen wird, um Schwankungen der geldpolitischen Ausrichtung zu kontrollieren.

Für Zeiträume vor Einführung der IORB wird stattdessen der Zinssatz für Überschussreserven (IOER) verwendet.

Wie man die RDE-Schätzungen liest

Die RDE-Schätzungen zeigen die Steigung der Reservebedarfs-Kurve und geben an, wie empfindlich der Federal Funds Rate auf Veränderungen des Reserveangebots reagiert.

Die Steigung zeigt, um wie viel Basispunkte sich der Spread zwischen dem Federal Funds Rate und dem IORB bei einem Anstieg der Gesamtreserven um 1 % im Verhältnis zu den Bankaktiva verändert.

Um die Reichhaltigkeit der Reserven zu verstehen, muss man untersuchen, wie sich die Steigung der Kurve der Reservebedarfs nach dem Rückgang der Reserven verändert.

Reichliche Reserven

Wenn die Reserven über einem bestimmten Niveau liegen, haben die Banken mehr als genug Reserven, um ihren Bedarf zu decken.

In diesem „gesättigten” Zustand ist die Nachfragekurve flach (Steigung = 0), was bedeutet, dass der Leitzins nicht auf Veränderungen im Angebot an Reserven reagiert.

Wenn reichlich Reserven vorhanden sind, haben die Banken alles, was sie brauchen, und der Leitzins ändert sich nicht, egal wie viel mehr hinzukommt. Das ist so, als hätte man mehr Wasser, als man trinken kann – mehr hinzuzufügen bringt nichts.

Reichliche Reserven

Wenn die Reserven unter das reichliche Niveau fallen, kommen wir in den Bereich der ausreichenden Reserven.

Hier beginnt die Nachfragekurve leicht abzufallen, und der Leitzins reagiert etwas auf Veränderungen der Reserven. Die Elastizität ist negativ, aber gering.

Wenn die Reserven etwas sinken, reagiert der Leitzins leicht. Das ist so, als würde man langsam Durst bekommen – Veränderungen im Angebot spielen eine Rolle, aber nur eine kleine.

Knappheit der Reserven

Wenn die Reserven noch weiter sinken, erreichen wir den Bereich der knappen Reserven.

Die Nachfragekurve wird steil, und selbst kleine Änderungen im Reserveangebot können zu erheblichen Schwankungen des Leitzinses führen. Die Elastizität ist negativ und groß.

Wenn die Reserven zu stark sinken, kann schon eine kleine Veränderung zu großen Verschiebungen des Leitzinses führen. Das ist so, als würde einem das Wasser ausgehen – plötzlich zählt jeder Tropfen.

In den Jahren 2010–11 war die Steigung deutlich negativ, was die knappen Reserven widerspiegelte. Von 2012–17 und ab Mitte 2020 näherte sich die Steigung aufgrund der reichlichen Reserven, die durch umfangreiche Finanzspritzen während der globalen Finanzkrise (GFC) und der COVID-19-Pandemie entstanden waren, dem Wert Null.

Wichtigste Ergebnisse

Die ersten veröffentlichten Schätzungen der RDE, die auf Daten vom 11. Oktober 2024 basieren, zeigen, dass die Reserven im US-Bankensystem weiterhin reichlich vorhanden sind.

Die Ergebnisse zeigten, dass der Leitzins der US-Notenbank nicht wesentlich von Veränderungen der Reserveversorgung beeinflusst wurde, da die RDE-Schätzungen nicht von Null zu unterscheiden waren.

Aktualisierungen

Der RDE wird monatlich aktualisiert, in der Regel am dritten Donnerstag jedes Monats um 10:00 Uhr Eastern Time.

Fällt der dritte Donnerstag auf eine Sperrfrist für das Federal Open Market Committee (FOMC), wird die Veröffentlichung auf den nächsten Werktag nach der Sperrfrist verschoben.

Bedeutung

Der RDE trägt zu einem besseren Verständnis der Liquiditäts- und Geldpolitikdynamik bei und liefert den Interessengruppen wichtige Daten für ihre Entscheidungsfindung.

Seine Einführung und die regelmäßigen Updates zeigen, wie wichtig der Federal Reserve Transparenz und eine datengestützte Umsetzung ihrer Politik sind.

Weitere Messgrößen für die Höhe der Mindestreserven

Die RDE ist zwar ein wichtiges Instrument, aber nur eine von mehreren Maßnahmen, mit denen die politischen Entscheidungsträger die Reservebedingungen beurteilen. Weitere Indikatoren sind:

• Geldmarktbedingungen
• Zeitpunkt der Zahlungen
• Liquiditätskennzahlen der Banken

Zusammen mit den RDE-Schätzungen geben diese Kennzahlen ein umfassendes Bild von der Dynamik der Reserven und dem Übergang zwischen reichlich vorhandenen, ausreichenden und knappen Reserven.