Pagkalastiko ng Pangangailangan sa Re-serba (RDE)

Ang Reserve Demand Elasticity (RDE) ay isang research tool na binuo ng Federal Reserve Bank of New York para sukatin kung paano nagre-react ang federal funds rate sa pagbabago sa supply ng reserves.

Ito ay kinukuwenta bilang slope ng reserve demand curve at nagbibigay ng mahalagang insights sa reserve ampleness sa U.S. banking system, na tumutulong sa paghubog ng monetary policy at pamamahala sa balance sheet ng Federal Reserve.

Ano ang Reserve Demand Elasticity?

Ang Reserve Demand Elasticity (RDE) ay ang slope ng reserve demand curve, na sumusukat kung paano nagbabago ang spread sa pagitan ng federal funds rate at ang interest on reserve balances (IORB) bilang tugon sa 1% pagtaas sa aggregate reserves kumpara sa total assets ng mga bangko.

Ang value na ito, na ipinapahayag sa basis points, ay nagbibigay ng insights sa kung gaano kasensitibo ang federal funds rate sa mga pagbabago sa reserve supply.

Ang RDE ay nagbibigay ng real-time na snapshot kung gaano karaming ekstra na pera (o “reserves”) ang available sa U.S. banking system.

Itong slope ang nagtatakda kung gaano kalaki ang paggalaw ng federal funds rate sa mga small shifts sa reserve supply.

• Abundant Reserves: Kapag ang reserves ay abundant, ang slope ng reserve demand curve ay zero, ibig sabihin hindi nagbabago ang federal funds rate kahit may pagbabago sa reserves.
• Ample Reserves: Habang bumababa ang reserves, ang curve ay bahagyang bumababa, at bahagyang nagre-react ang federal funds rate sa mga pagbabago sa reserves.
• Scarce Reserves: Kapag ang reserves ay scarce, ang curve ay tumatabang, at nagiging highly sensitive ang federal funds rate sa mga pagbabago sa reserve supply.

Mahalaga ang pagsubaybay sa reserve levels dahil nakakatulong ito upang masigurado ang stability sa money markets at maiwasan ang biglaang pagbabago sa rate kapag masyadong mababa ang reserves.

Bakit mahalaga ang dami ng reserves?

Depende ito sa tinatawag na reserve demand curve, na nagpapakita ng relasyon sa pagitan ng federal funds rate at dami ng available na reserves. Ganito ito gumagana:

• Kapag ang reserves ay plentiful, hindi kailangan mag-agawan ng mga bangko, kaya halos hindi nagbabago ang federal funds rate kapag nagbabago ang reserve levels. Ibig sabihin flat ang slope ng reserve demand curve.
• Habang bumababa ang reserves, nagsisimulang mag-kompetensya ang mga bangko para sa limitado na supply. Nagiging mas sensitibo ang federal funds rate sa mga pagbabago sa reserves, at ang curve ay tumatabang.
• Kapag masyadong mababa ang reserves, kahit maliit na pagbabago sa supply ay maaaring magdulot ng malaking paggalaw sa federal funds rate.

Ang pagpapanatili ng mataas na antas ng reserves ay nakakasiguro ng stability.

Kapag abundant ang reserves, hindi na kailangan ng Fed na palaging manghimasok, at ang banking system ay gumagana nang maayos nang walang malalaking pagbabago sa interest rate.

Development and Publication

Unang ipinakilala ang RDE sa isang October 2022 blog post sa Liberty Street Economics, ang research blog ng New York Fed.

Isang updated version ng methodology at findings nito ang nailathala noong August 2024.

Ang mga detalyadong teknikal na aspeto ng proseso ng pagtatantya ng RDE ay na-dokumento sa mga naunang ulat ng Federal Reserve staff.

Input Data

Ang mga pagtatantya ng RDE ay nakuha mula sa ilang pangunahing data sources:

• Reserves Data: Mga aggregate balance na hawak ng depository institutions, nakuha mula sa accounting records ng Federal Reserve, na-normalize batay sa total assets ng commercial banks (weekly data mula sa FRED, na-linear interpolate sa daily).
• Federal Funds Rate: Ang daily volume-weighted average rate mula sa federal funds transactions data na kinokolekta ng New York Fed.
• IORB: Ang interest on reserve balances, na ibinabawas mula sa federal funds rate para makontrol ang pagbabago sa monetary policy stance.

Para sa mga panahon bago ipinatupad ang IORB, ang interest rate sa excess reserves (IOER) ang ginagamit.

Paano Basahin ang RDE Estimates

Ang RDE estimates ay nagpapakita ng slope ng reserve demand curve, na sumasalamin kung gaano kasensitibo ang federal funds rate sa mga pagbabago sa reserve supply.

Ang slope ay nagpapahiwatig ng ilang basis points ang pagbabago sa spread sa pagitan ng federal funds at IORB rates para sa 1% pagtaas sa aggregate reserves kumpara sa assets ng mga bangko.

Ang pag-unawa sa reserve ampleness ay nangangailangan ng pagsusuri kung paano nagbabago ang slope ng reserve demand curve habang bumababa ang reserves.

Abundant Reserves

Kapag ang reserves ay nasa itaas ng isang tiyak na antas, ang mga bangko ay may higit pa sa sapat na reserves upang matugunan ang kanilang mga pangangailangan.

Sa “satiated” state na ito, ang demand curve ay flat (slope = 0), ibig sabihin hindi nagre-react ang federal funds rate sa mga pagbabago sa supply ng reserves.

Kapag marami ang reserves, ang mga bangko ay may lahat ng kailangan nila, at hindi nagbabago ang federal funds rate, kahit gaano pa karami ang idagdag. Para itong may mas marami pang tubig kaysa kaya mong inumin – dagdagan man ay wala ring epekto.

Ample Reserves

Kapag bumababa ang reserves sa ibaba ng abundant level, napapasok natin ang ample reserves region.

Dito, nagsisimula ang demand curve na bahagyang bumaba, at nagiging bahagyang sensitibo ang federal funds rate sa mga pagbabago sa reserves. Ang elasticity ay negative pero maliit.

Kapag nagsimulang bumaba nang kaunti ang reserves, ang federal funds rate ay nagsisimulang mag-react nang bahagya. Para itong nagsisimula kang makaramdam ng kaunting uhaw – ang mga pagbabago sa supply ay mahalaga, pero hindi gaano kalaki.

Scarce Reserves

Kapag lalo pang bumababa ang reserves, nararating natin ang scarce reserves region.

Ang demand curve ay nagiging matarik, at kahit maliit na pagbabago sa reserve supply ay maaaring magdulot ng malaking pagbabago sa federal funds rate. Ang elasticity ay negative at malaki.

Kapag masyado nang kaunti ang reserves, kahit maliit na pagbabago ay maaaring magdulot ng malaking pagkakaiba sa federal funds rate. Para itong nauubusan ka na ng tubig – bawat patak ay biglang nagiging mahalaga.

Sa panahon ng 2010–11, ang slope ay significantly negative, na sumasalamin sa scarce reserves. Mula 2012–17 at simula kalagitnaan ng 2020 pataas, ang slope ay halos zero na dahil sa abundant reserves, na dulot ng malaking injections sa panahon ng Global Financial Crisis (GFC) at COVID-19 pandemic.

Key Findings

Ang unang mga inilathalang pagtatantya ng RDE, batay sa data noong October 11, 2024, ay nagpakita na ang reserves sa U.S. banking system ay nananatiling abundant.

Ang mga resulta ay nagpakita na hindi gaanong apektado ang federal funds rate ng mga pagbabago sa reserve supply, na ang RDE estimates ay hindi maikakaiba mula sa zero.

Updates

Ina-update ang RDE kada buwan, karaniwan tuwing 10:00 A.M. Eastern Time sa ikatlong Huwebes ng bawat buwan.

Kung ang ikatlong Huwebes ay nagkataon sa blackout period para sa Federal Open Market Committee (FOMC), ang pag-release ay ipinagpapaliban sa susunod na business day pagkatapos ng blackout.

Relevance

Ang RDE ay nag-aambag sa mas malawak na pag-unawa sa liquidity at monetary policy dynamics, na nagbibigay sa stakeholders ng mahalagang data para sa paggawa ng desisyon.

Ang pagpapakilala nito at mga kasunod na update ay nagpapakita ng pagsisikap ng Federal Reserve sa transparency at data-driven policy implementation.

Karagdagang Mga Sukatan ng Reserve Ampleness

Habang ang RDE ay isang mahalagang tool, ito ay isa lamang sa ilang mga sukatan na ginagamit ng policymakers para tasahan ang kondisyon ng reserves. Ang ibang mga indicator ay kinabibilangan ng:

• Kalagayan ng money market
• Timing ng mga pagbabayad
• Metrics ng liquidity ng mga bangko

Ang mga metrics na ito, kasama ang RDE estimates, ay nagbibigay ng komprehensibong pag-unawa sa reserve dynamics at ang paglipat sa pagitan ng abundant, ample, at scarce reserves.