This article has been translated from English to Tagalog.
Bago maganap ang Global Financial Crisis noong 2008, ang mga central bank, kasama na ang Federal Reserve, ay gumagana sa ilalim ng “scarce-reserves” regime.
Ang framework na ito ay may malaking papel sa pagpapatupad ng monetary policy at pagkontrol sa short-term interest rates.
Tara't talakayin natin ang mga pangunahing elemento ng scarce reserves regime, paano ito gumagana, at ang mga implikasyon nito sa financial system.
Ano ang Scarce Reserves Regime?
Ang scarce reserves regime ay tumutukoy sa monetary policy framework kung saan ang reserve balances na hawak ng mga bangko ay medyo mababa, at ang mga bangko ay aktibong nagte-trade ng reserves sa federal funds market para matugunan ang kanilang reserve requirements.
Sa ilalim ng regime na ito, ginagamit ng central bank ang open market operations para ayusin ang supply ng reserves sa banking system, na sa kalaunan ay nakakaimpluwensya sa short-term interest rates at sa pagpapatupad ng kanilang monetary policy
Ang scarce reserves regime ang pangunahing framework para sa pagpapatupad ng monetary policy bago ang 2008. Nakasalalay ito sa reserve requirements, federal funds market, at open market operations upang kontrolin ang short-term interest rates at maabot ang mga layunin ng central bank.
Gayunpaman, inihayag ng krisis ang mga limitasyon ng diskarteng ito, na nagdulot ng paglipat patungo sa ample reserves regime na nakatuon sa pagpapanatili ng malaking dami ng excess reserves sa banking system at paggamit ng interest rate na binabayaran sa reserve balances para kontrolin ang short-term interest rates.
Paano gumana ang Scarce Reserves Regime?
Sa ilalim ng scarce reserves regime, aktibong pinamahalaan ng Federal Reserve ang supply ng reserves sa banking system upang makamit ang kanilang monetary policy objectives, tulad ng pagpapanatili ng price stability at pagsusulong ng economic growth.
Itinakda ng Fed ang target para sa federal funds rate kasabay ng mga layuning ito at ginamit ang open market operations para i-steer ang rate patungo sa target nito.
Sa pamamagitan ng pag-aayos ng supply ng reserves, maimpluwensyahan ng Fed ang federal funds rate, na sa kalaunan ay naapektuhan ang iba pang short-term interest rates at pangkalahatang monetary conditions sa ekonomiya.
Ganito gumana ang scarce-reserves regime:
Reserve Requirements:
Kailangan ng mga bangko na maghawak ng tiyak na porsyento ng kanilang deposit liabilities bilang reserves, alinman bilang cash sa kanilang vaults o bilang deposits sa Federal Reserve.
Ang mga reserve requirements na ito ay tinitiyak na ang mga bangko ay may sapat na liquidity upang matugunan ang kanilang short-term obligations at mapadali ang maayos na paggana ng payment system.
Federal Funds Market:
Ang mga bangko na may excess reserves ay magpapahiram sa mga may kakulangan ng reserves sa federal funds market. Ang interest rate kung saan ginawa ang mga overnight loan na ito ay tinatawag na federal funds rate.
Ang federal funds rate ay may mahalagang papel sa transmission ng monetary policy, dahil naimpluwensyahan nito ang iba pang short-term interest rates sa ekonomiya.
Open Market Operations:
Upang ipatupad ang kanilang monetary policy, nagsagawa ang Federal Reserve ng open market operations, na kinabibilangan ng pagbili at pagbebenta ng government securities sa open market.
Sa pamamagitan ng pagbili ng securities, ang Fed ay mag-iinject ng reserves sa banking system, na nagdaragdag ng supply ng reserves at naglalagay ng downward pressure sa federal funds rate.
Sa kabilang banda, sa pamamagitan ng pagbebenta ng securities, ang Fed ay magwiwithdraw ng reserves mula sa banking system, na nagbabawas ng supply ng reserves at naglalagay ng upward pressure sa federal funds rate.
Monetary Policy Target:
Itinakda ng Federal Reserve ang isang target para sa federal funds rate kasabay ng kanilang monetary policy objectives, tulad ng pagpapanatili ng price stability at pagsusulong ng economic growth.
Sa pamamagitan ng pag-aayos ng supply ng reserves sa pamamagitan ng open market operations, layunin ng Fed na i-steer ang federal funds rate patungo sa target nito, na sa kalaunan ay naapektuhan ang iba pang short-term interest rates at ang pangkalahatang monetary conditions sa ekonomiya.
Scarce Reserves vs. Ample Reserves Regime
Sa ilalim ng scarce-reserves regime, aktibong pinamahalaan ng Federal Reserve ang supply ng reserves sa banking system upang makamit ang kanilang monetary policy objectives.
Gayunpaman, ang diskarteng ito ay nangangailangan ng madalas na interbensyon sa anyo ng open market operations at lubos na nakasalalay sa trading ng reserves ng mga bangko sa federal funds market.
Gayunpaman, ang diskarteng ito ay nangangailangan ng central bank na madalas na makialam sa financial markets sa pamamagitan ng open market operations upang kontrolin ang short-term interest rates at makamit ang kanilang monetary policy objectives.
Gayundin, ang pagiging epektibo ng scarce reserves regime ay lubos na nakasalalay sa trading ng reserves ng mga bangko sa federal funds market, dahil ang market na ito ang nagmumula sa pagtukoy sa federal funds rate at transmission ng monetary policy.
Sa wakas, ang biglaang pagbabago sa demand para o supply ng reserves ay maaaring magdulot ng makabuluhang pagbabagu-bago sa federal funds rate, na maaaring makomplika ang mga pagsisikap ng central bank.
Sa kabaligtaran, ang ample-reserves regime, na pinagtibay ng Fed mula pa noong Global Financial Crisis, ay higit na umaasa sa interest rate na binabayaran sa reserve balances upang kontrolin ang short-term interest rates at kinabibilangan ng pagpapanatili ng malaking dami ng excess reserves sa banking system.