稀缺储备制度

在 2008 年全球金融危机之前，包括美联储在内的各国央行都实行“低准备金”制度。

该框架在实施货币政策和控制短期利率方面发挥了重要作用。

让我们探讨稀缺储备制度的关键要素、其运作机制以及对金融体系的影响。

什么是稀缺准备金制度？

储备金不足制度是指一种货币政策框架，在该框架下，银行持有的储备金余额相对较低，银行在联邦基金市场积极交易储备金以满足储备金要求。

在此制度下，中央银行通过公开市场操作调整银行体系中的储备供应，进而影响短期利率并实施货币政策。

稀缺储备制度是2008年金融危机前货币政策实施的主要框架。它依赖于 储备要求、联邦基金市场和公开市场操作来控制短期利率并实现中央银行的政策目标。

然而，危机暴露了这种做法的局限性，促使人们转向充足储备制度，该制度侧重于维持银行体系的大量超额储备，并利用储备余额的利率来控制短期利率。

稀缺准备金制度是如何运作的？

在储备金不足制度下，美联储积极管理银行体系的储备金供应，以实现其货币政策目标，例如维持物价稳定和促进经济增长。

美联储根据这些目标设定联邦基金利率目标，并利用公开市场操作将利率引导至目标水平。

通过调整储备金供应，美联储可以影响联邦基金利率，进而影响其他短期利率和整体货币条件。

以下是稀缺储备制度的运作方式：

储备要求：

银行必须将其存款负债的一定比例作为储备，以现金形式存放在银行金库或联邦储备银行。

这些准备金要求确保银行拥有足够的流动性以履行短期义务，并促进支付系统的顺畅运行。

联邦基金市场：

储备金过剩的银行会在联邦基金市场向储备金不足的银行提供贷款。这些隔夜贷款的利率被称为联邦基金利率。

联邦基金利率对货币政策的传导起着至关重要的作用，因为它影响经济中的其他短期利率。

公开市场操作：

为了实施货币政策，联邦储备委员会进行公开市场操作，即在公开市场上买卖政府证券。

通过购买证券，美联储向银行体系注入储备金，增加储备金供应，从而对联邦基金利率施加下行压力。

相反，通过出售证券，美联储会从银行体系中收回储备金，减少储备金供应，从而对联邦基金利率施加上行压力。

货币政策目标：

美联储会根据其货币政策目标（例如维持价格稳定和促进经济增长）设定联邦基金利率的目标。

通过公开市场操作调整储备金供应，美联储旨在引导联邦基金利率向目标水平靠拢，进而影响其他短期利率和整体货币条件。

储备金短缺与储备金充裕制度

在储备不足制度下，美联储通过主动管理银行体系中的储备供应来实现其货币政策目标。

然而，这种方法需要频繁通过公开市场操作进行干预，并且高度依赖银行在联邦基金市场中交易储备金。

然而，这种方法要求中央银行通过公开市场操作频繁干预金融市场，以控制短期利率并实现其货币政策目标。

此外，储备不足制度的有效性在很大程度上取决于银行在联邦基金市场上的储备交易，因为该市场在确定联邦基金利率和传导货币政策方面发挥着核心作用。

最后，储备需求或供应的突然变化可能导致联邦基金利率出现显著波动，这可能 complicate 中央银行的政策实施。

相比之下，美联储自全球金融危机以来采用的充足储备制度更依赖于储备余额的利率来控制短期利率，并涉及在银行体系中维持大量超额储备。