Regime delle riserve scarse

Prima della crisi finanziaria globale del 2008, le banche centrali, compresa la Federal Reserve, operavano secondo un regime di "riserve scarse".

Questo quadro ha avuto un ruolo importante nell'attuazione della politica monetaria e nel controllo dei tassi di interesse a breve termine.

Vediamo insieme i punti chiave del regime di riserve scarse, come funzionava e cosa ha significato per il sistema finanziario.

Cos'è il regime di riserve scarse?

Il regime di riserve scarse è un quadro di politica monetaria in cui le riserve detenute dalle banche sono relativamente basse e le banche scambiano attivamente le riserve sul mercato dei fondi federali per soddisfare i propri requisiti di riserva.

In questo regime, la banca centrale usa operazioni di mercato aperto per regolare l'offerta di riserve nel sistema bancario, che a sua volta influenza i tassi di interesse a breve termine e attua la sua politica monetaria.

Il regime di riserve scarse era il quadro prevalente per l'attuazione della politica monetaria prima del 2008. Si basava sui requisiti di riserva, sul mercato dei fondi federali e sulle operazioni di mercato aperto per controllare i tassi di interesse a breve termine e raggiungere gli obiettivi di politica monetaria della banca centrale.

Ma la crisi ha messo in luce i limiti di questo approccio, spingendo verso il regime di riserve abbondanti, che punta a mantenere un sacco di riserve in eccesso nel sistema bancario e a usare il tasso di interesse pagato sui saldi di riserva per controllare i tassi di interesse a breve termine.

Come funzionava il regime di riserve scarse?

Con il regime di riserve scarse, la Federal Reserve gestiva attivamente l'offerta di riserve nel sistema bancario per raggiungere i suoi obiettivi di politica monetaria, come mantenere la stabilità dei prezzi e promuovere la crescita economica.

La Fed fissava un obiettivo per il tasso sui fondi federali in linea con questi obiettivi e utilizzava operazioni di mercato aperto per orientare il tasso verso il suo obiettivo.

Regolando l'offerta di riserve, la Fed poteva influenzare il tasso sui fondi federali, che a sua volta influiva sugli altri tassi di interesse a breve termine e sulle condizioni monetarie generali dell'economia.

Ecco come funzionava il regime di riserve scarse:

Requisiti di riserva:

le banche dovevano tenere una certa percentuale delle loro passività di deposito come riserve, sotto forma di contanti nei loro caveau o di depositi presso la Federal Reserve.

Questi requisiti di riserva garantivano che le banche avessero liquidità sufficiente per far fronte ai loro obblighi a breve termine e facilitavano il buon funzionamento del sistema dei pagamenti.

Mercato dei fondi federali:

Le banche con riserve in eccesso prestavano a quelle con riserve insufficienti nel mercato dei fondi federali. Il tasso di interesse applicato a questi prestiti overnight era chiamato tasso dei fondi federali.

Il tasso dei fondi federali ha avuto un ruolo fondamentale nella trasmissione della politica monetaria, perché influiva sugli altri tassi di interesse a breve termine nell'economia.

Operazioni di mercato aperto:

Per attuare la sua politica monetaria, la Federal Reserve conduceva operazioni di mercato aperto, che consistevano nell'acquisto e nella vendita di titoli di Stato sul mercato aperto.

Comprando titoli, la Fed immetteva riserve nel sistema bancario, aumentando l'offerta di riserve e spingendo al ribasso il tasso sui fondi federali.

Al contrario, vendendo titoli, la Fed ritirava riserve dal sistema bancario, riducendo l'offerta di riserve e esercitando una pressione al rialzo sul tasso dei federal funds.

Obiettivo della politica monetaria:

La Federal Reserve fissava un obiettivo per il tasso sui fondi federali in linea con i suoi obiettivi di politica monetaria, quali il mantenimento della stabilità dei prezzi e la promozione della crescita economica.

Regolando l'offerta di riserve attraverso operazioni di mercato aperto, la Fed mirava a orientare il tasso dei federal fund verso il suo obiettivo, che a sua volta influenzava altri tassi di interesse a breve termine e le condizioni monetarie generali dell'economia.

Regime di riserve scarse vs regime di riserve abbondanti

Nel regime di riserve scarse, la Federal Reserve gestiva attivamente l'offerta di riserve nel sistema bancario per raggiungere i suoi obiettivi di politica monetaria.

Tuttavia, questo approccio richiedeva frequenti interventi sotto forma di operazioni di mercato aperto e dipendeva fortemente dalla negoziazione delle riserve da parte delle banche sul mercato dei fondi federali.

Tuttavia, questo approccio richiedeva che la banca centrale intervenisse spesso nei mercati finanziari attraverso operazioni di mercato aperto per controllare i tassi di interesse a breve termine e raggiungere i suoi obiettivi di politica monetaria.

Inoltre, l'efficacia del regime di riserve scarse dipendeva fortemente dalla negoziazione delle riserve da parte delle banche sul mercato dei fondi federali, poiché tale mercato svolgeva un ruolo centrale nella determinazione del tasso dei fondi federali e nella trasmissione della politica monetaria.

Infine, improvvisi cambiamenti nella domanda o nell'offerta di riserve potevano portare a significative fluttuazioni del tasso sui fondi federali, complicando il lavoro della banca centrale.

Invece, il regime di riserve abbondanti, adottato dalla Fed dopo la crisi finanziaria globale, si basa più sul tasso di interesse pagato sui saldi di riserva per controllare i tassi di interesse a breve termine e comporta il mantenimento di una grande quantità di riserve in eccesso nel sistema bancario.