希少準備金制度

2008年の世界金融危機以前は、連邦準備制度を含む中央銀行は「準備金不足」体制 の下で運営されていました。

この枠組みは、金融政策の実施と短期金利のコントロールにおいて重要な役割を果たしていた。

希少準備制度の基本的な要素、その仕組み、および金融システムへの影響について考察しよう。

希少準備金制度とは何ですか？

不足準備金制度とは、銀行が保有する準備金残高が比較的少なく、銀行が準備金要件を満たすために連邦資金市場で準備金を活発に取引する金融政策の枠組みのことです。

この制度下では、中央銀行は公開市場操作を通じて銀行システム内の準備金の供給量を調整し、これにより短期金利に影響を与え、金融政策を実施します。

希薄準備金制度は、2008年以前、金融政策の実施における主要な枠組みでした。この制度は 、準備金要件、連邦資金市場、および公開市場操作を活用して短期金利をコントロールし、中央銀行の政策目標を達成していました。

しかし、このアプローチの限界が危機によって露呈し、銀行システムに多額の超過準備金を維持し、準備金残高に対する金利を用いて短期金利をコントロールする、潤沢準備金制度への移行が進んだ。

不足準備金制度はどのように機能していたのでしょうか？

不足準備金制度の下では、FRB は、物価の安定や経済成長の促進といった金融政策目標を達成するために、銀行システムの準備金の供給を積極的に管理していた。

FRB は、これらの目標に沿ってフェデラル・ファンド・レートの目標を設定し、公開市場操作を用いてその金利を目標値に向けて誘導した。

準備金の供給量を調整することで、FRBは連邦資金金利に影響を与え、これが他の短期金利や経済全体の金融情勢に影響を及ぼした。

以下に、希少準備制度の仕組みを説明する：

準備金要件：

銀行は、預金負債の一定割合を、金庫内の現金または連邦準備銀行への預金として準備金として保有することが義務付けられていた。

これらの準備金要件は、銀行が短期債務を履行するための十分な流動性を確保し、支払いシステムの円滑な機能を促進した。

連邦資金市場：

準備金に余剰のある銀行は、連邦資金市場で準備金が不足している銀行に融資を行った。こうした翌日物融資の金利は、連邦資金金利と呼ばれた。

連邦基金金利は、経済における他の短期金利に影響を与えるため、金融政策の伝達において重要な役割を果たしていた。

公開市場操作:

連邦準備制度は、金融政策を実施するために、公開市場操作を実施した。これは、公開市場で政府証券の売買を行うことだった。

証券を購入することで、FRBは銀行システムに準備金を注入し、準備金の供給を増やし、連邦資金金利に低下圧力をかけます。

逆に、証券を売却することで、FRBは銀行システムから準備金を引き出し、準備金の供給を減らし、連邦資金金利に上昇圧力をかけました。

金融政策目標:

連邦準備制度は、物価の安定や経済成長の促進といった金融政策の目標に沿って、フェデラルファンド金利の目標を設定していました。

公開市場操作を通じて準備金の供給量を調整することで、FRBは連邦基金金利を目標水準に誘導し、これにより他の短期金利や経済全体の金融情勢に影響を与えることを目指しています。

準備不足体制 vs. 準備過剰体制

不足準備金体制下では、FRBは金融政策目標を達成するため、銀行システム内の準備金の供給を積極的に管理していました。

しかし、このアプローチは、公開市場操作による頻繁な介入を必要とし、銀行が連邦資金市場で準備金を取引することに大きく依存していました。

しかし、このアプローチでは、中央銀行が短期金利をコントロールし、金融政策の目標を達成するために、公開市場操作を通じて金融市場に頻繁に介入する必要がありました。

また、不足準備金制度の有効性は、連邦基金市場が連邦基金金利の決定と金融政策の伝達において中心的な役割を果たしていたため、銀行による連邦基金市場での準備金の取引に大きく依存していた。

最後に、準備金の需要や供給の急激な変化は、連邦資金金利の大きな変動を引き起こし、中央銀行の政策運営を複雑化する可能性があった。

これに対し、世界金融危機以降、FRB が採用している準備金制度は、短期金利のコントロールを準備金残高に対する金利に依存する度合いが高く、銀行システムに多額の超過準備金を維持することを伴う。