نظام الاحتياطيات النادرة

قبل الأزمة المالية العالمية لعام 2008، كانت البنوك المركزية، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي، تعمل في ظل نظام "الاحتياطيات الشحيحة".

وقد لعب هذا الإطار دوراً مهماً في تنفيذ السياسة النقدية والتحكم في أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

دعونا نستكشف العناصر الرئيسية لنظام الاحتياطيات الشحيحة، وكيف كان يعمل، وآثاره على النظام المالي.

ما هو نظام الاحتياطيات الشحيحة؟

يشير نظام الاحتياطيات الشحيحة إلى إطار عمل للسياسة النقدية تكون فيه أرصدة الاحتياطيات التي تحتفظ بها البنوك منخفضة نسبيًا، وتقوم البنوك بتداول الاحتياطيات بنشاط في سوق الأموال الفيدرالية لتلبية متطلبات الاحتياطيات.

في ظل هذا النظام، يستخدم البنك المركزي عمليات السوق المفتوحة لتعديل المعروض من الاحتياطيات في النظام المصرفي، مما يؤثر بدوره على أسعار الفائدة قصيرة الأجل وينفذ سياسته النقدية.

كان نظام الاحتياطيات الشحيحة هو الإطار السائد لتنفيذ السياسة النقدية قبل عام 2008. وكان يعتمد على متطلبات الاحتياطيات وسوق الأموال الفيدرالية وعمليات السوق المفتوحة للتحكم في أسعار الفائدة قصيرة الأجل وتحقيق أهداف السياسة النقدية للبنك المركزي.

ومع ذلك، كشفت الأزمة عن محدودية هذا النهج، مما دفع إلى التحول نحو نظام الاحتياطيات الوفيرة الذي يركز على الحفاظ على قدر كبير من الاحتياطيات الفائضة في النظام المصرفي واستخدام سعر الفائدة المدفوعة على أرصدة الاحتياطيات للتحكم في أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

كيف كان نظام الاحتياطيات الشحيحة يعمل؟

في ظل نظام الاحتياطيات الشحيحة، أدار الاحتياطي الفيدرالي بنشاط المعروض من الاحتياطيات في النظام المصرفي لتحقيق أهداف سياسته النقدية، مثل الحفاظ على استقرار الأسعار وتعزيز النمو الاقتصادي.

وحدد الاحتياطي الفيدرالي هدفاً لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بما يتماشى مع هذه الأهداف، واستخدم عمليات السوق المفتوحة لتوجيه السعر نحو هدفه.

من خلال تعديل العرض من الاحتياطيات، كان بإمكان الاحتياطي الفيدرالي التأثير على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، مما أثر بدوره على أسعار الفائدة قصيرة الأجل الأخرى والظروف النقدية العامة في الاقتصاد.

فيما يلي كيفية عمل نظام الاحتياطيات الشحيحة:

متطلبات الاحتياطي:

كان على البنوك الاحتفاظ بنسبة معينة من مطلوبات الودائع كاحتياطيات، إما نقدًا في خزائنها أو كودائع لدى الاحتياطي الفيدرالي.

كانت متطلبات الاحتياطي هذه تضمن أن البنوك لديها سيولة كافية للوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل وتسهل سير عمل نظام الدفع.

سوق الأموال الفيدرالية:

كانت البنوك التي لديها فائض في الاحتياطيات تقرض البنوك التي تعاني من نقص في الاحتياطيات في سوق الأموال الفيدرالية. وكان سعر الفائدة الذي تُقرض به هذه القروض لليلة واحدة يُسمى سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

لعب سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دوراً حاسماً في نقل السياسة النقدية، حيث أثر على أسعار الفائدة قصيرة الأجل الأخرى في الاقتصاد.

عمليات السوق المفتوحة:

لتنفيذ سياستها النقدية، أجرت الاحتياطي الفيدرالي عمليات سوق مفتوحة، والتي تضمنت شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية في السوق المفتوحة.

من خلال شراء الأوراق المالية، كان الاحتياطي الفيدرالي يضخ احتياطيات في النظام المصرفي، مما يزيد من المعروض من الاحتياطيات ويضغط على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

وعلى العكس من ذلك، من خلال بيع الأوراق المالية، كان الاحتياطي الفيدرالي يسحب الاحتياطيات من النظام المصرفي، مما يقلل من المعروض من الاحتياطيات ويضغط على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

هدف السياسة النقدية:

يحدد الاحتياطي الفيدرالي هدفاً لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بما يتماشى مع أهداف سياسته النقدية، مثل الحفاظ على استقرار الأسعار وتعزيز النمو الاقتصادي.

من خلال تعديل المعروض من الاحتياطيات من خلال عمليات السوق المفتوحة، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يهدف إلى توجيه سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية نحو هدفه، مما يؤثر بدوره على أسعار الفائدة قصيرة الأجل الأخرى والظروف النقدية العامة في الاقتصاد.

نظام الاحتياطيات الشحيحة مقابل نظام الاحتياطيات الوفيرة

في ظل نظام الاحتياطيات الشحيحة، كان الاحتياطي الفيدرالي يدير بنشاط عرض الاحتياطيات في النظام المصرفي لتحقيق أهداف سياسته النقدية.

ومع ذلك، تطلب هذا النهج تدخلات متكررة في شكل عمليات السوق المفتوحة واعتمد بشكل كبير على تداول البنوك للاحتياطيات في سوق الأموال الفيدرالية.

ومع ذلك، تطلب هذا النهج من البنك المركزي التدخل بشكل متكرر في الأسواق المالية من خلال عمليات السوق المفتوحة للتحكم في أسعار الفائدة قصيرة الأجل وتحقيق أهداف سياسته النقدية.

كما أن فعالية نظام الاحتياطيات الشحيحة كانت تعتمد بشكل كبير على تداول البنوك للاحتياطيات في سوق الأموال الفيدرالية، حيث لعب هذا السوق دوراً مركزياً في تحديد سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ونقل السياسة النقدية.

وأخيرًا، يمكن أن تؤدي التغيرات المفاجئة في الطلب على الاحتياطيات أو العرض منها إلى تقلبات كبيرة في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، مما قد يعقد جهود البنك المركزي.

في المقابل، يعتمد نظام الاحتياطيات الوفيرة، الذي اعتمده بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ الأزمة المالية العالمية، بشكل أكبر على سعر الفائدة المدفوع على أرصدة الاحتياطيات للتحكم في أسعار الفائدة قصيرة الأجل، ويشمل الاحتفاظ بكميات كبيرة من الاحتياطيات الزائدة في النظام المصرفي.