Régime des réserves rares

Avant la crise financière mondiale de 2008, les banques centrales, y compris la Réserve fédérale, fonctionnaient selon un régime de « réserves limitées ».

Ce cadre a joué un rôle important dans la mise en œuvre de la politique monétaire et le contrôle des taux d'intérêt à court terme.

Voyons les éléments clés du régime de réserves limitées, comment il fonctionnait et ses conséquences pour le système financier.

C'est quoi le régime de réserves restreintes ?

Le régime de réserves restreintes, c'est un cadre de politique monétaire où les réserves détenues par les banques sont assez faibles et où les banques échangent activement leurs réserves sur le marché des fonds fédéraux pour respecter leurs obligations de réserves.

Dans ce régime, la banque centrale utilise des opérations d'open market pour ajuster l'offre de réserves dans le système bancaire, ce qui influence les taux d'intérêt à court terme et met en œuvre sa politique monétaire.

Le régime de réserves limitées était le cadre prédominant pour la mise en œuvre de la politique monétaire avant 2008. Il reposait sur les réserves obligatoires, le marché des fonds fédéraux et les opérations d'open market pour contrôler les taux d'intérêt à court terme et atteindre les objectifs de la banque centrale.

Mais la crise a montré les limites de cette approche, ce qui a conduit à passer à un régime de réserves abondantes qui vise à maintenir un niveau élevé de réserves excédentaires dans le système bancaire et à utiliser le taux d'intérêt versé sur les réserves pour contrôler les taux d'intérêt à court terme.

Comment fonctionnait le régime de réserves limitées ?

Dans le cadre du régime de réserves restreintes, la Réserve fédérale a activement géré l'offre de réserves dans le système bancaire afin d'atteindre ses objectifs de politique monétaire, tels que le maintien de la stabilité des prix et la promotion de la croissance économique.

La Fed fixait un objectif pour le taux des fonds fédéraux en fonction de ces objectifs et utilisait des opérations d'open market pour orienter le taux vers son objectif.

En ajustant l'offre de réserves, la Fed pouvait influencer le taux des fonds fédéraux, qui à son tour affectait les autres taux d'intérêt à court terme et les conditions monétaires générales de l'économie.

Voici comment fonctionnait le régime de réserves limitées :

Réserves obligatoires :

Les banques devaient garder un certain pourcentage de leurs dépôts en réserves, soit en espèces dans leurs coffres, soit sous forme de dépôts auprès de la Réserve fédérale.

Ces réserves obligatoires garantissaient que les banques disposaient de suffisamment de liquidités pour honorer leurs engagements à court terme et facilitaient le bon fonctionnement du système de paiement.

Marché des fonds fédéraux :

Les banques disposant d'excédents de réserves prêtaient à celles qui manquaient de réserves sur le marché des fonds fédéraux. Le taux d'intérêt auquel ces prêts au jour le jour étaient accordés était appelé « taux des fonds fédéraux ».

Le taux des fonds fédéraux jouait un rôle crucial dans la transmission de la politique monétaire, car il influençait les autres taux d'intérêt à court terme dans l'économie.

Opérations d'open market :

Pour mettre en œuvre sa politique monétaire, la Réserve fédérale menait des opérations d'open market, qui consistaient à acheter et à vendre des titres d'État sur le marché libre.

En achetant des titres, la Fed injectait des réserves dans le système bancaire, augmentant ainsi l'offre de réserves et exerçant une pression à la baisse sur le taux des fonds fédéraux.

À l'inverse, en vendant des titres, la Fed retirait des réserves du système bancaire, réduisant ainsi l'offre de réserves et exerçant une pression à la hausse sur le taux des fonds fédéraux.

Objectif de la politique monétaire :

La Réserve fédérale fixait un objectif pour le taux des fonds fédéraux en fonction de ses objectifs de politique monétaire, tels que le maintien de la stabilité des prix et la promotion de la croissance économique.

En ajustant l'offre de réserves par le biais d'opérations d'open market, la Fed vise à orienter le taux des fonds fédéraux vers son objectif, ce qui influe à son tour sur les autres taux d'intérêt à court terme et sur les conditions monétaires générales de l'économie.

Régime de réserves limitées vs régime de réserves abondantes

Dans le cadre du régime de réserves limitées, la Réserve fédérale gérait activement l'offre de réserves dans le système bancaire afin d'atteindre ses objectifs de politique monétaire.

Mais cette approche nécessitait des interventions fréquentes sous forme d'opérations d'open market et dépendait fortement des opérations de négociation des réserves par les banques sur le marché des fonds fédéraux.

Cette approche exigeait toutefois que la banque centrale intervienne fréquemment sur les marchés financiers par le biais d'opérations d'open market afin de contrôler les taux d'intérêt à court terme et d'atteindre ses objectifs de politique monétaire.

De plus, l'efficacité du régime de réserves limitées dépendait fortement des opérations de négociation des réserves par les banques sur le marché des fonds fédéraux, car ce marché jouait un rôle central dans la détermination du taux des fonds fédéraux et la transmission de la politique monétaire.

Enfin, des variations soudaines de la demande ou de l'offre de réserves pouvaient entraîner des fluctuations importantes du taux des fonds fédéraux, ce qui pouvait compliquer la tâche de la banque centrale.

En revanche, le régime de réserves abondantes, adopté par la Fed depuis la crise financière mondiale, repose davantage sur le taux d'intérêt versé sur les réserves pour contrôler les taux d'intérêt à court terme et implique le maintien d'un montant important de réserves excédentaires dans le système bancaire.