Elastisitas Permintaan Cadangan (RDE)

Reserve Demand Elasticity (RDE) adalah alat penelitian yang dikembangkan oleh Federal Reserve Bank of New York yang mengukur bagaimana suku bunga dana federal merespons pergeseran dalam pasokan cadangan.

Ini dihitung sebagai kemiringan kurva permintaan cadangan dan memberikan wawasan penting tentangkelimpahan cadangan dalam sistem perbankan AS, yang membantu menginformasikan kebijakan moneter dan manajemen neraca Federal Reserve.

Apa itu Elastisitas Permintaan Cadangan?

Elastisitas Permintaan Cadangan (RDE) adalah kemiringan kurva permintaan cadangan, yang mengukur bagaimana selisih antara suku bunga dana federal dan bunga atas saldo cadangan (IORB) berubah sebagai respons terhadap kenaikan 1% dalam cadangan agregat relatif terhadap total aset bank.

Nilai ini, yang diungkapkan dalam basis poin, memberikan wawasan tentang seberapa sensitif suku bunga federal funds terhadap perubahan pasokan cadangan.

RDE memberikan gambaran real-time tentang berapa banyak uang tambahan (atau "cadangan") yang tersedia dalam sistem perbankan AS.

Kemiringan ini menentukan seberapa besar suku bunga federal funds berubah sebagai respons terhadap pergeseran kecil dalam pasokan cadangan.

• Cadangan Melimpah: Ketika cadangan melimpah, kemiringan kurva permintaan cadangan adalah nol, artinya suku bunga federal funds tidak berubah sebagai respons terhadap pergeseran cadangan.
• Cadangan yang Cukup: Ketika cadangan menurun, kurva menjadi landai, dan suku bunga dana federal sedikit merespons perubahan cadangan.
• Cadangan Langka: Ketika cadangan langka, kurva menjadi curam, dan suku bunga federal funds menjadi sangat sensitif terhadap perubahan pasokan cadangan.

Memantau tingkat cadangan penting karena membantu memastikan stabilitas di pasar uang dan mencegah perubahan suku bunga mendadak ketika cadangan menjadi terlalu rendah.

Mengapa jumlah cadangan penting?

Hal ini bergantung pada sesuatu yang disebut kurva permintaan cadangan, yang menunjukkan hubungan antara suku bunga federal funds dan jumlah cadangan yang tersedia. Begini cara kerjanya:

• Ketika cadangan melimpah, bank tidak perlu berebut cadangan, sehingga suku bunga federal funds hampir tidak berubah saat tingkat cadangan bergeser. Ini berarti kemiringan kurva permintaan cadangan datar.
• Saat cadangan menyusut, bank mulai bersaing untuk mendapatkan pasokan yang terbatas. Suku bunga federal menjadi lebih sensitif terhadap perubahan cadangan, dan kurva menjadi lebih curam.
• Jika cadangan terlalu rendah, bahkan perubahan kecil dalam pasokan dapat menyebabkan perubahan besar dalam suku bunga federal funds.

Menjaga cadangan pada tingkat yang cukup tinggi akan memastikan stabilitas.

Ketika cadangan melimpah, The Fed tidak perlu terus-menerus campur tangan, dan sistem perbankan berfungsi dengan lancar tanpa fluktuasi suku bunga yang besar.

Pengembangan dan Publikasi

RDE pertama kali diperkenalkan dalam posting blogOktober 2022 di Liberty Street Economics, blog riset Bank Federal Reserve New York.

Versi terbaru dari metodologi dan temuan-temuannya diterbitkan pada Agustus 2024.

Aspek teknis rinci dari proses perhitungan RDE didokumentasikan dalam laporan staf Federal Reserve sebelumnya.

Data Masukan

Perkiraan RDE diperoleh dari beberapa sumber data utama:

• Data Cadangan: Saldo agregat yang dipegang oleh lembaga penyimpanan, diperoleh dari catatan akuntansi Federal Reserve, dinormalisasi berdasarkan total aset bank komersial (data mingguan dari FRED, diinterpolasi secara linier ke harian).
• Suku Bunga Federal Funds: Rata-rata tertimbang volume harian dari transaksi federal funds yang dikumpulkan oleh Federal Reserve New York.
• IORB: Suku bunga atas saldo cadangan, dikurangkan dari suku bunga federal funds untuk mengontrol variasi sikap kebijakan moneter.

Untuk periode sebelum IORB diperkenalkan, suku bunga cadangan berlebih (IOER) digunakan sebagai pengganti.

Cara Membaca Perkiraan RDE

Perkiraan RDE menunjukkan kemiringan kurva permintaan cadangan, yang mencerminkan seberapa sensitif suku bunga federal funds terhadap perubahan pasokan cadangan.

Kemiringan menunjukkan berapa banyak basis poin selisih antara suku bunga federal funds dan IORB berubah untuk setiap kenaikan 1% dalam agregat cadangan relatif terhadap aset bank.

Untuk memahami kelebihan cadangan, perlu diperiksa bagaimana kemiringan kurva permintaan cadangan berubah seiring dengan penurunan cadangan.

Cadangan yang Melimpah

Ketika cadangan berada di atas tingkat tertentu, bank memiliki cadangan yang lebih dari cukup untuk memenuhi kebutuhannya.

Dalam keadaan "penuh", kurva permintaan datar (kemiringan = 0), artinya suku bunga federal funds tidak bereaksi terhadap perubahan pasokan cadangan.

Ketika cadangan melimpah, bank memiliki semua yang mereka butuhkan, dan suku bunga federal funds tidak berubah, terlepas dari berapa banyak cadangan yang ditambahkan. Ini seperti memiliki air lebih banyak dari yang bisa diminum – menambahkan lebih banyak tidak akan berpengaruh.

Cadangan yang Cukup

Saat cadangan turun di bawah tingkat yang melimpah, kita memasuki wilayah cadangan yang cukup.

Di sini, kurva permintaan mulai menurun secara perlahan, dan suku bunga federal funds menjadi sedikit responsif terhadap perubahan cadangan. Elastisitasnya negatif tetapi kecil.

Jika cadangan mulai sedikit menurun, suku bunga dana federal mulai sedikit merespons. Ini seperti mulai merasa sedikit haus – perubahan pasokan berpengaruh, tetapi hanya sedikit.

Cadangan Langka

Ketika cadangan menurun lebih lanjut, kita mencapai wilayah cadangan terbatas.

Kurva permintaan menjadi curam, dan bahkan perubahan kecil dalam pasokan cadangan dapat menyebabkan fluktuasi signifikan dalam suku bunga federal funds. Elastisitas negatif dan besar.

Ketika cadangan turun terlalu banyak, bahkan perubahan kecil pun dapat menyebabkan pergeseran besar dalam suku bunga federal funds. Ini seperti kehabisan air – setiap tetes tiba-tiba menjadi sangat berarti.

Selama 2010–11, kemiringan kurva sangat negatif, mencerminkan cadangan yang langka. Dari 2012–17 dan pertengahan 2020 ke depan, kemiringan mendekati nol karena cadangan yang melimpah, didorong oleh suntikan besar-besaran selama Krisis Keuangan Global (KFG) dan pandemi COVID-19.

Temuan Utama

Perkiraan RDE yang pertama kali dipublikasikan, berdasarkan data per 11 Oktober 2024, menunjukkan bahwa cadangan dalam sistem perbankan AS tetap melimpah.

Hasil menunjukkan bahwa suku bunga federal funds tidak terpengaruh secara signifikan oleh perubahan pasokan cadangan, dengan perkiraan RDE tidak dapat dibedakan dari nol.

Pembaruan

RDE diperbarui setiap bulan, biasanya pada pukul 10:00 pagi waktu Timur pada hari Kamis ketiga setiap bulan.

Jika hari Kamis ketiga bertepatan dengan periode blackout untuk Federal Open Market Committee (FOMC), rilis ditunda hingga hari kerja berikutnya setelah blackout.

Relevansi

RDE berkontribusi pada pemahaman yang lebih luas tentang likuiditas dan dinamika kebijakan moneter, memberikan data kritis bagi pemangku kepentingan dalam pengambilan keputusan.

Pengantar dan pembaruan selanjutnya menyoroti komitmen Federal Reserve terhadap transparansi dan implementasi kebijakan yang didasarkan pada data.

Ukuran Tambahan Kelebihan Cadangan

Meskipun RDE merupakan alat yang sangat penting, ini hanyalah salah satu dari beberapa ukuran yang digunakan oleh pembuat kebijakan untuk menilai kondisi cadangan. Indikator lainnya meliputi:

• Kondisi pasar uang
• Waktu pembayaran
• Metrik likuiditas bank

Metrik ini, dikombinasikan dengan perkiraan RDE, memberikan pemahaman yang komprehensif tentang dinamika cadangan dan transisi antara cadangan yang melimpah, cukup, dan langka.