This article has been translated from English to Thai.
เส้นอัตราผลตอบแทน เป็นที่ใช้งานเป็น ตัวชี้วัดเศรษฐกิจล่วงหน้า ซึ่งมักจะถูกพูดถึงในข่าวการเงินเวลาที่มีโอกาสเกิดเศรษฐกิจถดถอย
เส้นอัตราผลตอบแทนใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับหนี้ในตลาดพันธบัตร ซึ่งมักจะเกี่ยวข้องกับการปล่อยกู้ของธนาคารและอัตราดอกเบี้ยจำนอง
นอกจากนี้ยังใช้ทำนายการเปลี่ยนแปลงใน GDP โดยเปรียบเทียบพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีอายุ 3 เดือน, 2 ปี, 5 ปี, 10 ปี และ 30 ปี
เส้นอัตราผลตอบแทนอาจจะเป็น ปกติ, กลับด้าน, หรือ แบน และแต่ละ "ความชัน" นี้มักจะเกี่ยวข้องโดยตรงกับสภาวะของเศรษฐกิจ
เส้นอัตราผลตอบแทนคืออะไร?
เส้นอัตราผลตอบแทนเป็นการแสดงกราฟฟิกที่แสดงความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ย (หรือผลตอบแทน) กับระยะเวลาครบกำหนดสำหรับกลุ่มของตราสารหนี้ที่คล้ายกัน มักจะเป็นพันธบัตรรัฐบาล
มันแสดงอัตราดอกเบี้ย (หรือผลตอบแทน) บนแกนแนวตั้งและระยะเวลาครบกำหนดบนแกนนอน
เส้นอัตราผลตอบแทนที่วิเคราะห์กันมากที่สุดคือของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แต่เส้นอัตราผลตอบแทนสามารถสร้างได้สำหรับพันธบัตรประเภทอื่นๆ ด้วยเช่นกัน
เส้นอัตราผลตอบแทนสามารถมีรูปทรงแตกต่างกันได้ แต่รูปทรงหลักๆ สามรูปคือ:
- เส้นอัตราผลตอบแทนปกติ: นี่คือรูปทรงที่พบบ่อยที่สุดของเส้นอัตราผลตอบแทน ซึ่งอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาว แสดงว่านักลงทุนคาดหวังว่าเศรษฐกิจจะเติบโตและอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นตามเวลา ดังนั้นพวกเขาต้องการอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสำหรับการลงทุนระยะยาวเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น
- เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน: ในกรณีนี้ อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาว สถานการณ์นี้ค่อนข้างหายากและมักจะเป็นสัญญาณของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจหรือการถดถอยที่กำลังจะมา เนื่องจากนักลงทุนคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงในอนาคตเนื่องจากการเติบโตและเงินเฟ้อที่ลดลง
- เส้นอัตราผลตอบแทนแบน: เมื่อความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและระยะยาวน้อยมาก เส้นอัตราผลตอบแทนจะปรากฏแบน ซึ่งอาจบ่งบอกถึงช่วงเวลาของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจหรือการเปลี่ยนแปลงระหว่างช่วงเศรษฐกิจเช่นจากการขยายตัวไปสู่การหดตัว
รูปทรงและการเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทนตามเวลาให้ข้อมูลเชิงลึกที่มีค่าเกี่ยวกับการคาดคะเนตลาดและสภาพเศรษฐกิจ
ปกติเส้นอัตราผลตอบแทนจะมีความชันขึ้น ซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาว สิ่งนี้มีเหตุผลเพราะนักลงทุนโดยทั่วไปต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับการผูกมัดเงินของพวกเขาในระยะยาว
เมื่อเศรษฐกิจร้อนแรงเกินไป ธนาคารกลางอย่าง เฟด อาจพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย การกระทำนี้สามารถทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนลง
แล้วอะไรเป็นสาเหตุที่ทำให้เส้นกลับด้าน? เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านเกิดขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาว มีสาเหตุบางประการที่สามารถอธิบายปรากฏการณ์นี้ได้:
- อัตราระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นร่วมกับสภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ: ในกรณีนี้ ธนาคารกลางอาจเพิ่มอัตราระยะสั้นเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ แต่ยังมีความกังวลของนักลงทุนเรื่องสุขภาพของเศรษฐกิจ ซึ่งทำให้อัตราระยะยาวยังคงต่ำ
- ความคาดหวังที่ต่ำลงสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคต: หากนักลงทุนเชื่อว่าเศรษฐกิจจะเติบโตช้าลงในอนาคตเมื่อเทียบกับอัตราปัจจุบัน พวกเขาอาจต้องการอัตราระยะยาวที่ต่ำลง ทำให้เกิดเส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน
ทำไมเส้นอัตราผลตอบแทนถึงสำคัญ?
เส้นอัตราผลตอบแทนสำคัญด้วยเหตุผลหลายประการ:
- ตัวชี้วัดเศรษฐกิจ: รูปทรงของเส้นอัตราผลตอบแทนสามารถให้ข้อมูลเชิงลึกที่มีค่าเกี่ยวกับการคาดคะเนของตลาดต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในอนาคต, อัตราเงินเฟ้อ, และอัตราดอกเบี้ย ตัวอย่างเช่น เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านมักจะถูกมองว่าเป็นสัญญาณเตือนของการถดถอยที่กำลังจะมา
- นโยบายการเงิน: ธนาคารกลาง เช่น เฟดในสหรัฐฯ ตรวจสอบเส้นอัตราผลตอบแทนเพื่อประเมินประสิทธิภาพของนโยบายการเงินและทำการปรับเปลี่ยนตามความจำเป็น รูปทรงของเส้นอัตราผลตอบแทนสามารถมีผลต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยและเครื่องมือทางนโยบายอื่นๆ
- ต้นทุนการกู้ยืม: เส้นอัตราผลตอบแทนมีผลต่อต้นทุนการกู้ยืมสำหรับบุคคล, ธุรกิจ, และรัฐบาล ตัวอย่างเช่น เส้นอัตราผลตอบแทนที่มีความชันสูงอาจนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยจำนองที่สูงขึ้น ในขณะที่เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านอาจส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวสำหรับบริษัทต่ำลง
- การตัดสินใจลงทุน: เส้นอัตราผลตอบแทนสามารถช่วยนักลงทุนในการตัดสินใจว่าจะลงทุนในพันธบัตรใด ตามความเสี่ยงที่ยอมรับได้และระยะเวลาการลงทุนของพวกเขา โดยการเปรียบเทียบผลตอบแทนในระยะเวลาที่ต่างกัน นักลงทุนสามารถระบุโอกาสหรือความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในตลาดพันธบัตรได้