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A curva de rendimentos é usada como um indicador económico importante e é frequentemente mencionada nos meios de comunicação financeiros em momentos de potencial recessão.
A curva de rendimento é usada como referência para a dívida no mercado obrigacionista, correlacionando-se mais com os empréstimos bancários e as taxas hipotecárias.
Também é usada para prever quaisquer alterações futuras no PIB, comparando os títulos do Tesouro dos EUA a três meses, dois anos, cinco anos, 10 anos e 30 anos.
A curva de rendimento pode ser normal, invertida ou plana , e cada uma destas «inclinações» está normalmente diretamente relacionada com o estado da economia.
O que é a curva de rendimento?
A curva de rendimento é uma representação gráfica que mostra a relação entre as taxas de juro (ou rendimentos) e o tempo até ao vencimento de um conjunto de títulos de dívida semelhantes, geralmente obrigações do Estado.
Ela representa as taxas de juros (ou rendimentos) no eixo vertical e o tempo até o vencimento no eixo horizontal.
A curva de rendimento mais comum é a dos títulos do Tesouro dos EUA, mas também dá para criar curvas de rendimento para outros tipos de títulos.
Uma curva de rendimento pode assumir diferentes formas, mas as três principais são:
- Curva de rendimento normal: esta é a forma mais comum da curva de rendimento, em que as taxas de juros de curto prazo são mais baixas do que as taxas de juros de longo prazo. Isso indica que os investidores esperam que a economia cresça e a inflação aumente ao longo do tempo, por isso exigem taxas de juros mais altas para investimentos de longo prazo, a fim de compensar o risco acrescido.
- Curva de rendimento invertida: neste caso, as taxas de juro de curto prazo são mais altas do que as taxas de juro de longo prazo. Esta situação é relativamente rara e muitas vezes sinaliza uma desaceleração económica ou recessão iminente, já que os investidores esperam que as taxas de juro caiam no futuro devido ao declínio do crescimento e da inflação.
- Curva de rendimento plana: Quando a diferença entre as taxas de juros de curto e longo prazo é mínima, a curva de rendimento parece plana. Isso pode indicar um período de incerteza econômica ou uma transição entre fases econômicas, como a passagem da expansão para a contração.
A sua forma e as suas alterações ao longo do tempo fornecem informações valiosas sobre as expectativas do mercado e as condições económicas.
Normalmente, as curvas de rendimento têm uma inclinação ascendente, o que significa que as taxas de curto prazo são mais baixas do que as taxas de longo prazo. Isto faz sentido porque os investidores normalmente querem um retorno mais elevado por comprometerem o seu dinheiro por períodos mais longos.
Quando a economia está a aquecer, o banco central, como o Fed, pode tentar conter a inflação aumentando as taxas de juros. Essa ação pode levar a uma curva de rendimento achatada.
Então, o que faz com que a curva se inverta? Uma curva de rendimento invertida acontece quando as taxas de curto prazo são mais altas do que as taxas de longo prazo. Algumas razões podem explicar esse fenómeno:
- Aumento das taxas de curto prazo combinado com condições económicas fracas: neste caso, o banco central pode aumentar as taxas de curto prazo para controlar a inflação, mas os investidores continuam preocupados com a saúde da economia, o que mantém as taxas de longo prazo baixas.
- Expectativas mais baixas para o crescimento económico futuro: se os investidores acreditam que a economia crescerá a um ritmo mais lento no futuro em comparação com a taxa atual, eles podem exigir taxas de longo prazo mais baixas, levando a uma curva de rendimento invertida.
Por que é que a curva de rendimentos é importante?
A curva de rendimentos é importante por várias razões:
- Indicador económico: A forma da curva de rendimentos pode fornecer informações valiosas sobre as expectativas do mercado em relação ao crescimento económico futuro, à inflação e às taxas de juro. Por exemplo, uma curva de rendimentos invertida é frequentemente vista como um sinal de alerta de uma recessão iminente.
- Política monetária: Os bancos centrais, como a Reserva Federal dos EUA, monitorizam a curva de rendimentos para avaliar a eficácia da sua política monetária e fazer ajustes conforme necessário. A forma da curva de rendimentos pode influenciar as decisões dos bancos centrais sobre as taxas de juro e outras ferramentas políticas.
- Custos de empréstimos: A curva de rendimentos afeta os custos de empréstimos para pessoas físicas, empresas e governos. Por exemplo, uma curva de rendimentos íngreme pode levar a taxas de hipoteca mais altas, enquanto uma curva de rendimentos invertida pode resultar em custos de empréstimos de longo prazo mais baixos para as empresas.
- Decisões de investimento: A curva de rendimento pode ajudar os investidores a decidir em quais títulos investir, com base na sua tolerância ao risco e no horizonte temporal do investimento. Ao comparar os rendimentos de diferentes maturidades, os investidores podem identificar oportunidades ou riscos potenciais no mercado de títulos.