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La curva de rendimiento se utiliza como indicador económico adelantado y se menciona habitualmente en los medios financieros en épocas de posible recesión.
La curva de rendimiento se utiliza como referencia para la deuda en el mercado de bonos, y suele correlacionarse con los tipos de interés de los préstamos bancarios y las hipotecas.
También se utiliza para predecir cualquier cambio inminente en el PIB, comparando los bonos del Tesoro estadounidense a tres meses, dos años, cinco años, diez años y treinta años.
La curva de rendimiento puede ser normal, invertida o plana , y cada una de estas «pendientes» suele correlacionarse directamente con el estado de la economía.
¿Qué es la curva de rendimiento?
La curva de rendimiento es una representación gráfica que muestra la relación entre los tipos de interés (o rendimientos) y el tiempo hasta el vencimiento de un conjunto de títulos de deuda similares, normalmente bonos del Estado.
Traza los tipos de interés (o rendimientos) en el eje vertical y el tiempo hasta el vencimiento en el eje horizontal.
La curva de rendimiento más analizada es la de los bonos del Tesoro de EE. UU., pero también se pueden crear curvas de rendimiento para otros tipos de bonos.
Una curva de rendimiento puede adoptar diferentes formas, pero las tres principales son:
- Curva de rendimiento normal: es la forma más común de la curva de rendimiento, en la que los tipos de interés a corto plazo son más bajos que los tipos de interés a largo plazo. Esto indica que los inversores esperan que la economía crezca y que la inflación aumente con el tiempo, por lo que exigen tipos de interés más altos para las inversiones a más largo plazo a fin de compensar el mayor riesgo.
- Curva de rendimiento invertida: en este caso, los tipos de interés a corto plazo son más altos que los tipos de interés a largo plazo. Esta situación es relativamente poco frecuente y suele indicar una próxima desaceleración económica o recesión, ya que los inversores esperan que los tipos de interés bajen en el futuro debido al descenso del crecimiento y la inflación.
- Curva de rendimiento plana: cuando la diferencia entre los tipos de interés a corto y largo plazo es mínima, la curva de rendimiento parece plana. Esto puede indicar un periodo de incertidumbre económica o una transición entre fases económicas, como el paso de la expansión a la contracción.
Su forma y sus cambios a lo largo del tiempo proporcionan información valiosa sobre las expectativas del mercado y las condiciones económicas.
Por lo general, las curvas de rendimiento tienen una pendiente ascendente, lo que significa que los tipos a corto plazo son más bajos que los tipos a largo plazo. Esto tiene sentido porque los inversores suelen querer obtener un mayor rendimiento por comprometer su dinero durante períodos más prolongados.
Cuando la economía se sobrecalienta, el banco central, como la Reserva Federal, puede intentar frenar la inflación subiendo los tipos de interés. Esta medida puede dar lugar a una curva de rendimiento aplanada.
Entonces, ¿qué causa la inversión de la curva? Una curva de rendimiento invertida se produce cuando los tipos a corto plazo son más altos que los tipos a largo plazo. Hay varias razones que pueden explicar este fenómeno:
- Aumento de los tipos a corto plazo combinado con unas condiciones económicas débiles: en este caso, el banco central podría aumentar los tipos a corto plazo para controlar la inflación, pero los inversores siguen preocupados por la salud de la economía, lo que mantiene bajos los tipos a largo plazo.
- Menores expectativas de crecimiento económico futuro: si los inversores creen que la economía crecerá a un ritmo más lento en el futuro en comparación con su tasa actual, podrían exigir tipos a largo plazo más bajos, lo que daría lugar a una curva de rendimiento invertida.
¿Por qué es importante la curva de rendimiento?
La curva de rendimiento es importante por varias razones:
- Indicador económico: La forma de la curva de rendimiento puede proporcionar información valiosa sobre las expectativas del mercado en cuanto al crecimiento económico, la inflación y los tipos de interés futuros. Por ejemplo, una curva de rendimiento invertida se considera a menudo una señal de advertencia de una recesión inminente.
- Política monetaria: Los bancos centrales, como la Reserva Federal de los Estados Unidos, supervisan la curva de rendimiento para evaluar la eficacia de su política monetaria y realizar los ajustes necesarios. La forma de la curva de rendimiento puede influir en las decisiones de los bancos centrales sobre los tipos de interés y otras herramientas de política monetaria.
- Costes de financiación: La curva de rendimiento afecta a los costes de financiación de particulares, empresas y gobiernos. Por ejemplo, una curva de rendimiento pronunciada podría dar lugar a tipos hipotecarios más altos, mientras que una curva de rendimiento invertida podría dar lugar a menores costes de financiación a largo plazo para las empresas.
- Decisiones de inversión: La curva de rendimiento puede ayudar a los inversores a decidir en qué bonos invertir, en función de su tolerancia al riesgo y su horizonte temporal de inversión. Al comparar los rendimientos de diferentes vencimientos, los inversores pueden identificar posibles oportunidades o riesgos en el mercado de bonos.