Estanflación

La estanflación es una situación económica que combina dos problemas: una economía estancada y una inflación elevada.

En otras palabras, el crecimiento de la economía se ralentiza (o incluso se detiene) al mismo tiempo que los precios suben rápidamente.

La palabra «estanflación» es una combinación de«estancamiento»(que significa crecimiento lento o nulo) e«inflación»(aumento de los precios).

En términos prácticos, la estanflación significa que se producen tres cosas negativas a la vez:un crecimiento económico lento (o negativo), un alto desempleo y una alta inflación.

Este escenario es inusual porque, en ciclos económicos normales, la alta inflación suele producirse durante épocas de bonanza, no cuando el crecimiento es plano.

Pero durante la estanflación, los precios siguen subiendo a pesar de la debilidad de la economía, lo que desafía la lógica habitual de la economía (normalmente, la debilidad de la demanda frenaría el aumento de los precios).

La estanflación se considera a menudo «lo peor de ambos mundos» y supone un grave desafío para cualquier economía que la sufre.

Una de las peores cosas que le pueden ocurrir a una moneda es el efecto de la estanflación.

Deja muy poco margen de maniobra a los bancos centrales, ya que no pueden subir los tipos de interés lo suficiente para combatir el aumento de los precios.

Cuando los precios suben de forma desproporcionada con respecto a los tipos de interés, el valor de la moneda nacional se deprecia.

Esto, a su vez, reduce el poder adquisitivo de los consumidores.

Por ello, los mercados de divisas suelen considerar la estanflación como algo negativo para la moneda nacional.

¿Qué causa la estanflación?

Los signos de la estanflación incluyen fuertes aumentos en el precio de los bienes y servicios de consumo debido a una alta inflación, una reducción del producto interior bruto (PIB) y un alto desempleo.

No existe consenso entre los economistas sobre las causas de la estanflación. Sin embargo, se pueden derivar dos teorías principales: el choque de oferta y las políticas económicas deficientes.

La teoría del choque de la oferta sugiere que la estanflación se produce cuando una economía se enfrenta a un aumento o una disminución repentina de la oferta de un bien o servicio (choque de la oferta), como un rápido aumento del precio del petróleo.

En tal situación, los precios se disparan, lo que encarece la producción y reduce su rentabilidad, ralentizando así el crecimiento económico.

Una segunda teoría afirma que la estanflación puede ser el resultado de una política económica mal elaborada.

Por ejemplo, el gobierno puede crear una política que perjudique a las industrias y, al mismo tiempo, aumentar la oferta monetaria demasiado rápido.

La aplicación simultánea de estas políticas puede provocar una ralentización del crecimiento económico y un aumento de la inflación.

¿Por qué es importante la estanflación?

Es importante comprender la estanflación porque representa una pesadilla tanto para los responsables políticos como para la gente común.

Para los consumidores y las familias, la estanflación puede ser muy dolorosa: la alta inflación erosiona rápidamente el poder adquisitivo, encareciendo los productos de uso diario, mientras que, al mismo tiempo, una economía débil significa que los salarios se estancan o que es más difícil encontrar trabajo.

La gente puede encontrar que sus salarios no se ajustan al aumento de los precios de los alimentos, la gasolina y el alquiler, lo que conduce a una caída del nivel de vida.

Para los responsables del Gobierno y del banco central, la estanflación es muy difícil de solucionar. Crea un dilema político:

• Si las autoridades intentan combatir la inflación subiendo los tipos de interés o recortando el gasto, corren el riesgo de ralentizar aún más la economía y provocar un aumento del desempleo.
• Pero si intentan estimular el crecimiento bajando los tipos o aumentando el gasto, corren el riesgo de alimentar aún más la inflación.

Este «círculo vicioso» es lo que hace que la estanflación sea especialmente significativa: desafía las herramientas económicas tradicionales y obliga a los economistas a replantearse sus teorías tras los famosos episodios de estanflación de la década de 1970.

En resumen, la estanflación es importante porque puede provocar graves dificultades económicas y requiere decisiones políticas muy delicadas para hacerle frente.

¿Cuáles son las consecuencias de la estanflación?

La estanflación tiene varias consecuencias negativas para una economía:

• Reducción del crecimiento económico: la combinación de un crecimiento lento y una inflación elevada puede provocar un descenso de la actividad económica general y, potencialmente, una recesión.
• Erosión del poder adquisitivo: la elevada inflación reduce el valor real de los salarios y los ahorros, lo que dificulta a los consumidores el acceso a los bienes y servicios.
• Aumento del desempleo: el estancamiento del crecimiento económico y el aumento de los costes de producción pueden provocar la pérdida de puestos de trabajo y la reducción de las oportunidades de empleo.
• Mayor incertidumbre: la estanflación genera incertidumbre para las empresas y los consumidores, lo que dificulta la planificación del futuro y la toma de decisiones de inversión.
• Espiral de salarios y precios: El aumento de los precios durante la estanflación puede provocar demandas de salarios más altos, lo que a su vez puede alimentar aún más la inflación, creando un ciclo que se refuerza a sí mismo.
• Índice de miseria: El«índice de miseria», que se calcula sumando la tasa de inflación a la tasa de desempleo, es una medida de las dificultades económicas causadas por la estanflación.

¿Cuál es la diferencia entre recesión y estanflación?

Una recesión es una disminución sostenida de la actividad económica.

La estanflación es una disminución sostenida de la actividad económica combinada con una inflación elevada y sostenida.

Aunque tanto la estanflación como la recesión son situaciones económicas indeseables, tienen características distintas:

Característica	Estanflación	Recesión
Definición	Crecimiento económico lento, alto desempleo y alta inflación	Descenso significativo de la actividad económica, que suele durar varios meses.
Inflación	Alta	Normalmente baja o incluso deflacionaria
Respuesta política	Más difícil debido a las necesidades contradictorias de controlar la inflación y estimular el crecimiento	Políticas monetarias y fiscales expansivas para estimular la demanda
Duración	Puede persistir durante un período prolongado	Normalmente más corta que la estanflación

La estanflación puede ser peor que una recesión porque es más difícil de abordar con las políticas económicas tradicionales. En una recesión, los bancos centrales suelen bajar los tipos de interés para estimular el crecimiento. Sin embargo, en una estanflación, esta medida podría agravar la inflación existente.

¿Cuál es la diferencia entre estanflación e inflación?

Aunque tanto la estanflación como la inflación implican un aumento de los precios, son conceptos distintos en economía:

Inflación

• La inflación se refiere al aumento general de los precios en una economía durante un período de tiempo.
• Puede producirse por diversas razones, entre ellas factores de demanda (cuando la demanda supera a la oferta), factores de aumento de los costes (cuando aumentan los costes de producción) o factores monetarios (como una oferta monetaria excesiva).
• La inflación, por sí sola, no indica que una economía esté estancada. De hecho, la inflación suele acompañar a períodos de fuerte crecimiento económico, en los que la demanda es alta.

Estanflación

• La estanflación, por otro lado, es un escenario específico en el que la inflación se produce simultáneamente con el estancamiento o la contracción de la producción económica y el aumento del desempleo.
• En otras palabras, mientras que la inflación por sí sola puede producirse durante una economía en auge (en la que el aumento de los ingresos se mantiene al mismo nivel que el aumento de los precios), la estanflación es especialmente problemática porque se produce cuando la economía no crece, lo que deja a los consumidores con menos ingresos reales mientras los precios aumentan.

En pocas palabras, la inflación se refiere al aumento de los precios, mientras que la estanflación se refiere al aumento de los precios y al deterioro de la economía.

Esta diferencia clave hace que la estanflación sea especialmente difícil, ya que las respuestas políticas habituales a la inflación (como el aumento de los tipos de interés) pueden deprimir aún más el crecimiento económico, y las políticas diseñadas para impulsar el crecimiento pueden agravar la inflación.

A continuación se muestra una tabla que resume las diferencias clave entre la estanflación y la inflación:

Característica	Estanflación	Inflación
Crecimiento económico	Lento o negativo	Normalmente positivo
Desempleo	Alto	Normalmente bajo
Respuesta política	Más compleja debido a necesidades contradictorias	Se puede abordar con políticas monetarias y fiscales tradicionales
Frecuencia	Rara	Más común
Duración	Normalmente más larga	Puede ser a corto o largo plazo
Impacto en la economía	Más grave y difícil de recuperar	Se puede gestionar con políticas adecuadas

¿Cómo se relaciona la estanflación con el crecimiento económico y la inflación?

Para comprender la estanflación, es útil analizar primero la relación habitual entre el crecimiento económico y la inflación. Por lo general, cuando una economía crece con fuerza:

• Aumenta la demanda: El aumento de la demanda de los consumidores y las empresas puede hacer subir los precios, un fenómeno conocido como inflación por demanda.
• Aumenta el empleo: el crecimiento suele reducir el desempleo y, a medida que más personas trabajan, aumenta el gasto, lo que puede impulsar aún más la inflación.
• Equilibrio: los economistas han creído durante mucho tiempo en la curva de Phillips, que sugiere una relación inversa entre la inflación y el desempleo. En otras palabras, una mayor inflación suele ir acompañada de un menor desempleo y viceversa.

La estanflación desafía estos patrones normales:

• Bajo crecimiento a pesar del aumento de los precios: incluso cuando la producción económica se estanca o se contrae, los precios siguen subiendo. Esto sugiere que hay otros factores, además del auge de la demanda, como las perturbaciones de la oferta o los problemas estructurales, que impulsan la inflación.
• Rotura de la relación de la curva de Phillips: La relación inversa tradicional entre la inflación y el desempleo se rompe. En lugar de un bajo desempleo durante los periodos de alta inflación, la estanflación trae consigo tanto una alta inflación como un alto desempleo.
• Restricciones de la oferta: Una explicación común de la estanflación es una perturbación de la oferta, como un aumento repentino de los precios del petróleo. Cuando el costo de los insumos esenciales aumenta considerablemente, las empresas trasladan estos mayores costos a los consumidores, lo que da lugar a inflación incluso cuando la demanda es débil.

Esta combinación de crecimiento lento o negativo y alta inflación significa que las políticas económicas estándar, que suelen centrarse en un problema a la vez, se vuelven menos eficaces cuando ambos problemas se producen al mismo tiempo.

¿Cómo afecta la estanflación a la moneda de un país?

La estanflación puede afectar significativamente a la moneda de un país:

• Depreciación: la elevada inflación erosiona el valor de una moneda, lo que la hace menos atractiva para los inversores extranjeros y provoca una depreciación del tipo de cambio. Esto puede verse agravado por una disminución de la inversión extranjera y la fuga de capitales, ya que los inversores buscan activos más seguros en otros países.
• Reducción del poder adquisitivo: A medida que la moneda se deprecia, su poder adquisitivo disminuye, lo que encarece los productos importados y alimenta aún más la inflación. Esto puede crear un círculo vicioso en el que la depreciación y la inflación se refuerzan mutuamente.
• Pérdida de confianza: La estanflación puede provocar una pérdida de confianza en la economía y en la moneda, lo que agrava aún más la depreciación. Esto puede dificultar que el país atraiga inversión extranjera o acceda a los mercados financieros internacionales.
• Dificultades para pagar la deuda externa: Para los países con una deuda externa significativa, la estanflación puede hacer más difícil el pago de esa deuda. A medida que la moneda se deprecia, el costo de pagar la deuda externa en moneda local aumenta, lo que puede conducir a la inestabilidad financiera.
• Tipo de cambio óptimo: El concepto de «tipo de cambio óptimo» sugiere que existe un tipo de cambio ideal que equilibra los objetivos económicos de un país. Sin embargo, la estanflación puede dificultar la consecución de este tipo óptimo. Por ejemplo, si un país intenta mantener un tipo de cambio fijo durante la estanflación, es posible que tenga que aplicar políticas monetarias restrictivas que podrían perjudicar aún más el crecimiento económico.

¿Cuáles son tres ejemplos históricos de estanflación?

La estanflación es relativamente poco frecuente, pero se ha producido en diversas formas en las últimas décadas. A continuación se presentan cuatro ejemplos reales:

La década de 1970: el episodio clásico de estanflación

La década de 1970 es quizás el ejemplo más famoso de estanflación. Durante este periodo, muchas economías avanzadas, en particular Estados Unidos, experimentaron un aumento simultáneo de la inflación y el estancamiento del crecimiento económico. Varios factores contribuyeron a ello:

• Las crisis del precio del petróleo: en 1973 y de nuevo en 1979, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) aumentó drásticamente los precios del petróleo. Dado que el petróleo es un insumo fundamental en casi todos los sectores económicos, el aumento de los precios del petróleo incrementó los costos tanto para los productores como para los consumidores, lo que desencadenó una inflación generalizada.
• Errores políticos: Antes de las crisis, las políticas fiscales y monetarias expansivas ya habían impulsado la inflación al alza. Cuando se produjeron las crisis del precio del petróleo, estas políticas agravaron el entorno inflacionista, incluso cuando el crecimiento económico se estancó.
• Tensiones en el mercado laboral: La elevada inflación provocó demandas salariales, que a su vez aumentaron los costos de producción, alimentando un círculo vicioso de subida de precios y desempleo.

La estanflación de la década de 1970 enseñó a los economistas una dura lección: las economías podían sufrir las presiones simultáneas de la inflación y el estancamiento, lo que obligó a replantearse los modelos económicos establecidos.

2008 (Estados Unidos / Mundo)

En el período previo a la Gran Recesión de 2008 y durante la misma, se dieron condiciones similares a las de la estanflación. Los precios del petróleo y las materias primas se dispararon en 2007-2008, lo que impulsó la inflación incluso cuando el crecimiento económico se estancó.

En Estados Unidos, por ejemplo, la inflación general superó el 5 % a mediados de 2008, mientras que la economía se contraía y el desempleo aumentaba.

Esto fue muy inusual: los estadounidenses se enfrentaron a un rápido aumento de los precios de la gasolina y los alimentos en un momento en que la economía estaba en recesión.

Aunque el repunte de la inflación fue relativamente breve (los precios bajaron al año siguiente), el episodio de 2008 se cita a menudo como un «susto de estanflación», ya que combinó condiciones recesionistas con fuertes aumentos de los precios.

2015 (Brasil)

Brasil ofrece un claro ejemplo de estanflación a mediados de la década de 2010. En 2015, la economía brasileña había caído en una profunda recesión, al tiempo que se enfrentaba a una elevada inflación.

El país se encontraba en una «situación muy difícil de estanflación», con una economía en contracción (el crecimiento del PIB fue de alrededor del -3,5 % en 2015) y una inflación anual que se disparó hasta alrededor del 9-10 %. El desempleo también aumentó durante este período.

El banco central de Brasil se vio obligado a subir los tipos de interés hasta el 14,25 % para intentar frenar la inflación, a pesar de que la economía se estaba contrayendo.

Esta combinación de descenso de la producción y subida de los precios perjudicó el poder adquisitivo y la confianza de los brasileños.

El caso de Brasil en 2015 muestra cómo los errores políticos y las crisis externas (como la caída de los precios de las materias primas en ese momento) pueden atrapar a una economía en la estanflación.

2021-2022 (Economía mundial)

Tras la pandemia de COVID-19 y con la perturbación de la guerra de Ucrania, muchas economías experimentaron condiciones similares a la estanflación.

El crecimiento mundial se recuperó en 2021, pero luego se desaceleró bruscamente en 2022, mientras que la inflación alcanzó máximos de varias décadas en numerosos países.

Por ejemplo, las perturbaciones en el suministro de energía y alimentos provocaron un aumento de los precios en todo el mundo. Europa y el Reino Unido registraron tasas de inflación anual de un dígito alto, hasta superar el 10 %, incluso cuando sus economías se desaceleraron hasta alcanzar un crecimiento cercano a cero.

A mediados de 2022, el Banco Mundial advirtió de que la economía mundial estaba entrando en un periodo de «crecimiento débil e inflación elevada», lo que aumentaba el riesgo de estanflación.

Aunque los mercados laborales de algunos países (como Estados Unidos) se mantuvieron relativamente fuertes, la combinación de un crecimiento económico débil y una inflación elevada era motivo de gran preocupación.

Este episodio reciente suscitó comparaciones con la década de 1970 y volvió a poner la estanflación en el punto de mira de los responsables políticos.

Respuestas políticas

Para hacer frente a la estanflación es necesario lograr un delicado equilibrio entre el control de la inflación y el estímulo del crecimiento económico.

Los responsables políticos se enfrentan a un dilema, ya que las políticas monetarias y fiscales tradicionales pueden no ser eficaces para abordar ambas cuestiones simultáneamente. Algunas posibles respuestas políticas son las siguientes:

Políticas de oferta

Las políticas de oferta son medidas destinadas a aumentar la productividad y mejorar la oferta de bienes y servicios que pueden ayudar a abordar las restricciones de la oferta que contribuyen a la estanflación. Estas políticas pueden incluir:

• La desregulación consiste en reducir las barreras a la actividad empresarial y fomentar la inversión.
• Inversión en infraestructuras para mejorar las redes de transporte, comunicaciones y energía.
• Programas de educación y formación para mejorar las competencias y la productividad de la mano de obra.

Política monetaria

Es necesario realizar ajustes cuidadosos de la política monetaria para controlar la inflación sin provocar un mayor estancamiento económico. Esto puede implicar:

• Aumentar gradualmente los tipos de interéspara frenar la inflación, vigilando de cerca el impacto en el crecimiento económico.
• Aplicar medidas para estabilizar los tipos de cambio y mantener la confianza en la moneda.

Política fiscal

La política fiscal y las medidas fiscales específicas pueden utilizarse para estimular la demanda y apoyar el crecimiento económico. Entre ellas pueden figurar:

• Recortes fiscales para fomentar el gasto y la inversión.
• Gasto público en proyectos de infraestructura para crear empleo e impulsar la actividad económica.

Conclusión

La estanflación afecta a todos los niveles de la economía, desde la confianza de los consumidores hasta el valor de las divisas internacionales. Se produce cuando una economía experimenta un crecimiento estancado o negativo, mientras que la inflación hace subir los precios, lo que provoca importantes dificultades a los hogares y plantea dilemas políticos de gran envergadura a los gobiernos y los bancos centrales.