This article has been translated from English to Malay.

Stagflasi adalah satu situasi ekonomi yang menggabungkan dua masalah: ekonomi yang lembap dan inflasi yang tinggi.

Dalam erti kata lain, pertumbuhan ekonomi perlahan (atau berhenti) pada masa yang sama harga meningkat dengan cepat.

Perkataan stagflasi itu sendiri adalah gabungan “stagnasi” (bermaksud pertumbuhan lembap atau tiada) dan “inflasi” (kenaikan harga).

Secara praktiknya, stagflasi bermakna tiga perkara buruk berlaku sekaligus: pertumbuhan ekonomi yang perlahan (atau negatif), pengangguran tinggi, dan inflasi tinggi.

Situasi ini luar biasa kerana dalam kitaran ekonomi biasa, inflasi tinggi biasanya berlaku semasa tempoh kemakmuran, bukan apabila pertumbuhan rata.

Tetapi semasa stagflasi, harga terus meningkat walaupun ekonomi lemah, yang menentang logik ekonomi biasa (biasanya, permintaan yang lemah akan mengurangkan kenaikan harga).

Stagflasi sering dianggap sebagai situasi “paling teruk dari kedua-dua dunia”, menimbulkan cabaran serius bagi mana-mana ekonomi yang mengalaminya.

Stagflation

Salah satu perkara paling teruk yang boleh berlaku kepada mata wang adalah kesan dari stagflasi.

Ia memberikan sedikit ruang untuk bank pusat untuk bergerak kerana mereka tidak dapat menaikkan kadar faedah secukupnya untuk mengatasi kenaikan harga.

Apabila harga meningkat secara tidak seimbang dengan kadar faedah, nilai mata wang domestik menyusut.

Ini, seterusnya, mengurangkan kuasa beli pengguna.

Oleh itu, pasaran tukaran asing biasanya melihat stagflasi sebagai negatif untuk mata wang domestik.

Apa yang menyebabkan stagflasi?

Tanda-tanda stagflasi termasuk kenaikan tinggi dalam harga barangan dan perkhidmatan pengguna melalui inflasi tinggi, pengurangan dalam Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK), dan pengangguran tinggi.

Tiada konsensus di kalangan ahli ekonomi mengenai punca stagflasi. Walau bagaimanapun, dua teori utama boleh diperoleh: kejutan bekalan dan dasar ekonomi yang lemah.

Teori kejutan bekalan mencadangkan bahawa stagflasi berlaku apabila ekonomi menghadapi peningkatan atau pengurangan mendadak dalam bekalan komoditi atau perkhidmatan (kejutan bekalan), seperti peningkatan mendadak dalam harga minyak.

Dalam situasi seperti ini, harga melonjak, menjadikan kos pengeluaran lebih mahal dan kurang menguntungkan, sekali gus memperlahankan pertumbuhan ekonomi.

Teori kedua menyatakan bahawa stagflasi boleh berpunca dari dasar ekonomi yang dibuat dengan buruk.

Contohnya, kerajaan boleh membuat dasar yang merosakkan industri sambil meningkatkan bekalan wang terlalu cepat.

Berlakunya gabungan dasar-dasar ini boleh membawa kepada pertumbuhan ekonomi yang lebih perlahan dan inflasi yang lebih tinggi.

Kenapa stagflasi penting?

Stagflasi penting untuk difahami kerana ia mewakili senario buruk untuk pembuat dasar dan orang biasa.

Bagi pengguna dan keluarga, stagflasi boleh sangat menyakitkan: inflasi tinggi cepat menghakis kuasa beli, menjadikan barang harian lebih mahal, sementara pada masa yang sama, ekonomi yang lemah bermaksud gaji terhenti atau pekerjaan lebih sukar dicari​.

Orang mungkin mendapati bahawa gaji mereka tidak selari dengan kenaikan kos makanan, gas, dan sewa, menyebabkan penurunan dalam taraf hidup.

Bagi pegawai kerajaan dan bank pusat, stagflasi terkenal sukar diatasi. Ia mencipta dilema dasar:

  • Jika pihak berkuasa cuba melawan inflasi dengan menaikkan kadar faedah atau mengurangkan perbelanjaan, mereka berisiko memperlahankan ekonomi lebih lanjut dan menyebabkan pengangguran lebih tinggi.
  • Tetapi jika mereka cuba merangsang pertumbuhan dengan menurunkan kadar atau meningkatkan perbelanjaan, mereka berisiko membakar lebih banyak inflasi.

“Catch-22” ini adalah apa yang menjadikan stagflasi sangat penting – ia mencabar alat ekonomi tradisional dan memaksa ahli ekonomi berfikir semula teori mereka selepas episod stagflasi terkenal pada tahun 1970-an.

Secara ringkasnya, stagflasi penting kerana ia boleh membawa kepada kesulitan ekonomi yang teruk dan memerlukan pilihan dasar yang sangat berhati-hati untuk ditangani.

Apakah akibat-akibat stagflasi?

Stagflasi mempunyai beberapa akibat buruk terhadap ekonomi:

  • Pertumbuhan ekonomi yang berkurang: Gabungan pertumbuhan perlahan dan inflasi tinggi boleh membawa kepada penurunan dalam aktiviti ekonomi keseluruhan dan berpotensi kepada kemelesetan.
  • Hakisan kuasa beli: Inflasi tinggi mengurangkan nilai sebenar gaji dan simpanan, menjadikannya lebih sukar bagi pengguna untuk membeli barangan dan perkhidmatan.
  • Peningkatan pengangguran: Pertumbuhan ekonomi yang lembap dan kos pengeluaran yang lebih tinggi boleh menyebabkan kehilangan pekerjaan dan peluang pekerjaan yang berkurang.
  • Peningkatan ketidakpastian: Stagflasi mencipta ketidakpastian bagi perniagaan dan pengguna, menjadikannya sukar untuk merancang masa depan dan membuat keputusan pelaburan.
  • Spiral gaji-harga: Kenaikan harga semasa stagflasi boleh membawa kepada tuntutan gaji yang lebih tinggi, yang seterusnya dapat membakar inflasi lebih lanjut, mencipta kitaran yang memperkuat diri.
  • Indeks Kesengsaraan: “Indeks Kesengsaraan,” yang dikira dengan menjumlahkan kadar inflasi kepada kadar pengangguran, adalah ukuran kesusahan ekonomi yang disebabkan oleh stagflasi.

Apakah perbezaan antara kemelesetan dan stagflasi?

Kemelesetan adalah penurunan berterusan dalam aktiviti ekonomi.

Stagflasi adalah penurunan berterusan dalam aktiviti ekonomi digabungkan dengan inflasi tinggi yang berterusan.

Walaupun kedua-dua stagflasi dan kemelesetan adalah keadaan ekonomi yang tidak diingini, mereka mempunyai ciri-ciri yang berbeza:

Ciri Stagflasi Kemelesetan
Definisi Pertumbuhan ekonomi perlahan, pengangguran tinggi, dan inflasi tinggi Penurunan ketara dalam aktiviti ekonomi, biasanya berlangsung selama beberapa bulan
Inflasi Tinggi Biasanya rendah atau bahkan deflasi
Tindak Balas Dasar Lebih mencabar kerana keperluan yang bercanggah untuk mengawal inflasi dan merangsang pertumbuhan Dasar monetari dan fiskal yang mengembang untuk merangsang permintaan
Tempoh Boleh berlanjutan untuk tempoh yang panjang Biasanya lebih pendek daripada stagflasi

Stagflasi boleh menjadi lebih buruk daripada kemelesetan kerana ia lebih sukar untuk ditangani dengan dasar ekonomi tradisional. Dalam kemelesetan, bank pusat biasanya boleh menurunkan kadar faedah untuk merangsang pertumbuhan. Walau bagaimanapun, dalam stagflasi, tindakan ini boleh memperburuk inflasi yang sedia ada.

Apakah perbezaan antara stagflasi dan inflasi?

Walaupun stagflasi dan inflasi kedua-duanya melibatkan kenaikan harga, mereka adalah konsep yang berbeza dalam ekonomi:

Inflasi

  • Inflasi merujuk kepada kenaikan umum dalam harga merentasi ekonomi dalam tempoh masa tertentu.
  • Ia boleh berlaku atas pelbagai sebab, termasuk faktor permintaan-tarik (apabila permintaan melebihi penawaran), faktor kos-tekan (apabila kos pengeluaran meningkat), atau faktor monetari (seperti bekalan wang yang berlebihan).
  • Inflasi tidak, dengan sendirinya, menunjukkan bahawa ekonomi adalah stagnan. Malah, inflasi sering mengiringi tempoh pertumbuhan ekonomi yang kukuh, di mana permintaan adalah tinggi.

Stagflasi

  • Stagflasi, sebaliknya, adalah senario khusus di mana inflasi berlaku secara serentak dengan stagnasi atau pengecutan dalam output ekonomi dan pengangguran yang meningkat.
  • Dalam erti kata lain, walaupun inflasi sahaja mungkin berlaku semasa ekonomi berkembang pesat (di mana pendapatan meningkat selari dengan harga yang lebih tinggi), stagflasi adalah amat merisaukan kerana ia berlaku apabila ekonomi tidak berkembang, meninggalkan pengguna dengan pendapatan sebenar yang kurang walaupun harga meningkat.

Secara ringkasnya, inflasi adalah mengenai kenaikan harga, manakala stagflasi adalah mengenai kenaikan harga dan ekonomi yang gagal.

Perbezaan utama ini menjadikan stagflasi sangat mencabar kerana tindak balas dasar biasa terhadap inflasi (seperti menaikkan kadar faedah) mungkin akan lebih menekan pertumbuhan ekonomi, dan dasar yang dirancang untuk merangsang pertumbuhan boleh memperburuk inflasi.

Inilah jadual yang merumuskan perbezaan utama antara stagflasi dan inflasi:

Ciri Stagflasi Inflasi
Pertumbuhan Ekonomi Perlahan atau negatif Biasanya positif
Pengangguran Tinggi Biasanya rendah
Tindak Balas Dasar Lebih mencabar kerana keperluan bercanggah Boleh ditangani dengan dasar monetari dan fiskal tradisional
Kekerapan Jarang Lebih biasa
Tempoh Biasanya lebih panjang Boleh jangka pendek atau panjang
Kesan ke atas Ekonomi Lebih teruk dan sukar untuk pulih Boleh diurus dengan dasar yang sesuai

Bagaimana stagflasi berkaitan dengan pertumbuhan ekonomi dan inflasi?

Untuk memahami stagflasi, adalah membantu untuk melihat hubungan biasa antara pertumbuhan ekonomi dan inflasi. Biasanya, apabila ekonomi berkembang pesat:

  • Permintaan Meningkat: Peningkatan permintaan pengguna dan perniagaan boleh menaikkan harga, fenomena yang dikenali sebagai inflasi tarikan-permintaan.
  • Peningkatan Pekerjaan: Pertumbuhan biasanya mengurangkan pengangguran, dan apabila lebih ramai orang bekerja, perbelanjaan bertambah, yang boleh lebih mendorong inflasi.
  • Perdagangan yang Seimbang: Ahli ekonomi telah lama mempercayai dalam Lengkung Phillips, yang mencadangkan hubungan songsang antara inflasi dan pengangguran. Dalam erti kata lain, inflasi yang lebih tinggi sering diiringi oleh pengangguran yang lebih rendah dan sebaliknya.

Stagflasi menentang corak normal ini:

  • Pertumbuhan Rendah Walaupun Harga Meningkat: Walaupun output ekonomi stagnan atau mengecut, harga terus meningkat. Ini menunjukkan bahawa faktor selain permintaan yang berkembang pesat, seperti kejutan bekalan atau masalah struktur, mendorong inflasi.
  • Hubungan Lengkung Phillips yang Diganggu: Hubungan songsang tradisional antara inflasi dan pengangguran terputus. Daripada pengangguran rendah semasa tempoh inflasi tinggi, stagflasi membawa kedua-duanya inflasi tinggi dan pengangguran tinggi.
  • Kekangan Bekalan: Salah satu penjelasan biasa untuk stagflasi adalah kejutan bekalan, seperti lonjakan mendadak dalam harga minyak. Apabila kos input penting meningkat mendadak, perniagaan memindahkan kos yang lebih tinggi ini kepada pengguna, menyebabkan inflasi walaupun ketika permintaan lemah.

Kombinasi pertumbuhan perlahan atau negatif dan inflasi tinggi bermakna bahawa dasar ekonomi standard, yang biasanya menyasarkan satu masalah pada satu masa, menjadi kurang efektif apabila kedua-dua masalah berlaku bersama.

Bagaimana stagflasi mempengaruhi mata wang sesebuah negara?

Stagflasi boleh memberi kesan ketara terhadap mata wang sesebuah negara:

  • Penyusutan: Inflasi yang tinggi menghakis nilai mata wang, menjadikannya kurang menarik kepada pelabur asing dan membawa kepada penyusutan dalam kadar pertukaran. Ini boleh diburukkan lagi oleh penurunan dalam pelaburan asing dan aliran keluar modal, kerana pelabur mencari aset yang lebih selamat di negara lain.
  • Pengurangan kuasa beli: Apabila mata wang menyusut, kuasa belinya menurun, menjadikan barang import lebih mahal dan lebih membakar inflasi. Ini boleh mencipta kitaran ganas di mana penyusutan dan inflasi saling memperkuat.
  • Kehilangan keyakinan: Stagflasi boleh menyebabkan kehilangan keyakinan dalam ekonomi dan mata wang, yang lebih memburukkan penyusutan. Ini boleh menyukarkan negara untuk menarik pelaburan asing atau mengakses pasaran kewangan antarabangsa.
  • Kesukaran dalam perkhidmatan hutang luar negara: Bagi negara dengan hutang luar negara yang ketara, stagflasi boleh menjadikannya lebih mencabar untuk melayani hutang tersebut. Apabila mata wang menyusut, kos untuk membayar balik hutang luar negara dalam mata wang tempatan meningkat, berpotensi membawa kepada ketidakstabilan kewangan.
  • Kadar Pertukaran Optimum: Konsep "kadar pertukaran optimum" mencadangkan bahawa terdapat kadar pertukaran ideal yang mengimbangi objektif ekonomi sesebuah negara. Walau bagaimanapun, stagflasi boleh menjadikannya sukar untuk mencapai kadar optimum ini. Contohnya, jika sesebuah negara cuba mengekalkan kadar pertukaran tetap semasa stagflasi, ia mungkin perlu melaksanakan dasar monetari yang ketat yang boleh lebih memudaratkan pertumbuhan ekonomi.

Apakah tiga contoh sejarah stagflasi?

Stagflasi adalah agak jarang, tetapi ia telah berlaku dalam pelbagai bentuk dalam dekad-dekad kebelakangan ini. Berikut adalah empat contoh dunia nyata:

Tahun 1970-an: Episod Stagflasi Klasik

Tahun 1970-an mungkin contoh paling terkenal tentang stagflasi. Dalam tempoh ini, banyak ekonomi maju, terutamanya Amerika Syarikat, mengalami lonjakan serentak dalam inflasi dan stagnasi dalam pertumbuhan ekonomi. Beberapa faktor menyumbang:

  • Kejutan Harga Minyak: Pada tahun 1973 dan sekali lagi pada tahun 1979, Pertubuhan Negara-negara Pengeksport Petroleum (OPEC) menaikkan harga minyak secara drastik. Kerana minyak adalah input asas dalam hampir setiap sektor ekonomi, harga minyak yang lebih tinggi meningkatkan kos untuk pengeluar dan pengguna, mencetuskan inflasi yang meluas.
  • Kesalahan Dasar: Sebelum kejutan, dasar fiskal dan monetari yang meluas telahpun mendorong inflasi ke atas. Apabila kejutan harga minyak melanda, dasar-dasar ini menambah persekitaran inflasi yang sedia ada walaupun pertumbuhan ekonomi terhenti.
  • Tekanan Pasaran Buruh: Inflasi tinggi menyebabkan tuntutan gaji, yang seterusnya menaikkan kos pengeluaran, mendorong kitaran ganas kenaikan harga dan pengangguran.

Stagflasi tahun 1970-an mengajar ahli ekonomi satu pelajaran yang keras: ekonomi boleh betul-betul menderita dari tekanan serentak inflasi dan stagnasi, memaksa pemikiran semula model ekonomi yang sudah ditetapkan.

2008 (Amerika Syarikat / Global)

Dalam tempoh menjelang dan semasa Kemelesetan Besar 2008, terdapat keadaan seperti stagflasi. Harga minyak dan komoditi melonjak pada tahun 2007-2008, mendorong inflasi lebih tinggi walaupun pertumbuhan ekonomi terhenti.

Di Amerika Syarikat, sebagai contoh, keseluruhan inflasi meningkat melebihi 5% pada pertengahan 2008 ketika ekonomi menyusut, dan pengangguran meningkat.

Ini sangat luar biasa: rakyat Amerika menghadapi kenaikan kos petrol dan makanan yang pesat ketika ekonomi berada dalam kemelesetan.

Walaupun lonjakan inflasi adalah agak singkat (harga menurun pada tahun berikutnya), episod 2008 sering disebut sebagai “ketakutan stagflasi” kerana ia menggabungkan keadaan resesi dengan kenaikan harga yang mendadak.

2015 (Brazil)

Brazil memberikan contoh jelas stagflasi pada pertengahan 2010-an. Menjelang 2015, ekonomi Brazil telah jatuh ke dalam kemelesetan yang dalam sementara ia juga bergelut dengan inflasi tinggi.

Negara ini berada dalam “situasi yang sangat sukar dari stagflasi,” dengan ekonomi mengecut (pertumbuhan KDNK sekitar -3.5% pada 2015) dan inflasi tahunan meningkat kepada sekitar 9-10%. Pengangguran juga meningkat semasa tempoh ini.

Bank pusat Brazil terpaksa menaikkan kadar faedah kepada 14.25% untuk cuba mengawal inflasi, walaupun ketika ekonomi menyusut.

Kombinasi penurunan output dan kenaikan harga ini menyakiti kuasa beli dan keyakinan rakyat Brazil.

Kes Brazil 2015 menunjukkan bagaimana kesalahan dasar dan kejutan luar (seperti penurunan harga komoditi pada masa itu) boleh memerangkap ekonomi dalam stagflasi.

2021-2022 (Ekonomi Global)

Selepas pandemik COVID-19 dan dengan gangguan peperangan Ukraine, banyak ekonomi mengalami keadaan seperti stagflasi.

Pertumbuhan global meningkat pada 2021 tetapi kemudian perlahan dengan mendadak pada 2022 sementara inflasi melonjak ke tahap tertinggi dalam dekad di banyak negara.

Contohnya, kejutan bekalan tenaga dan makanan menaikkan harga di seluruh dunia. Eropah dan UK melihat kadar inflasi tahunan dalam angka satu digit yang tinggi hingga melebihi 10% walaupun ekonomi mereka perlahan kepada pertumbuhan hampir sifar.

Bank Dunia pada pertengahan 2022 memberi amaran bahawa ekonomi global sedang memasuki tempoh “pertumbuhan lemah dan inflasi tinggi,” meningkatkan risiko stagflasi.

Walaupun pasaran buruh di beberapa negara (seperti A.S.) kekal agak kuat, kombinasi pertumbuhan ekonomi lemah dan inflasi tinggi adalah kebimbangan utama.

Episod terkini ini menarik perbandingan dengan tahun 1970-an dan meletakkan stagflasi kembali ke dalam perhatian para penggubal dasar.

Tindak Balas Dasar

Menangani stagflasi memerlukan keseimbangan yang berhati-hati antara mengawal inflasi dan merangsang pertumbuhan ekonomi.

Pembuat dasar menghadapi dilema, kerana dasar monetari dan fiskal tradisional mungkin tidak efektif dalam menangani kedua-dua isu secara serentak. Beberapa tindak balas dasar yang berpotensi termasuk:

Dasar Sisi Penawaran

Dasar sisi penawaran adalah langkah untuk meningkatkan produktiviti dan memperbaiki bekalan barangan dan perkhidmatan yang dapat membantu menangani kekangan sisi penawaran yang menyumbang kepada stagflasi. Dasar ini mungkin termasuk:

  • Pemansuhan peraturan untuk mengurangkan halangan kepada aktiviti perniagaan dan menggalakkan pelaburan.
  • Pelaburan dalam infrastruktur untuk memperbaiki jaringan pengangkutan, komunikasi, dan tenaga.
  • Program pendidikan dan latihan untuk meningkatkan kemahiran dan produktiviti tenaga kerja.

Dasar Monetari

Pelarasan dasar monetari yang berhati-hati perlu untuk mengawal inflasi tanpa menyebabkan stagnasi ekonomi lebih lanjut. Ini mungkin melibatkan:

  • Menaikkan kadar faedah secara beransur-ansur untuk mengekang inflasi sambil memantau dengan teliti kesan terhadap pertumbuhan ekonomi.
  • Melaksanakan langkah-langkah untuk menstabilkan kadar pertukaran dan mengekalkan keyakinan terhadap mata wang.

Dasar Fiskal

Dasar fiskal dan langkah fiskal yang disasarkan boleh digunakan untuk merangsang permintaan dan menyokong pertumbuhan ekonomi. Ini mungkin termasuk:

  • Pengurangan cukai untuk menggalakkan perbelanjaan dan pelaburan.
  • Perbelanjaan kerajaan pada projek infrastruktur untuk mewujudkan pekerjaan dan meningkatkan aktiviti ekonomi.

Kesimpulan

Stagflasi mempengaruhi setiap lapisan ekonomi, dari keyakinan pengguna hingga nilai mata wang antarabangsa. Ia berlaku apabila ekonomi mengalami pertumbuhan yang stagnan atau negatif sementara inflasi menaikkan harga, membawa kepada kesulitan yang ketara bagi isi rumah dan menimbulkan dilema polisi yang menakutkan bagi kerajaan dan bank pusat.