This article has been translated from English to Vietnamese.

Stagflation là một tình huống kinh tế kết hợp hai vấn đề: kinh tế trì trệ và lạm phát cao.

Nói cách khác, tăng trưởng kinh tế chậm lại (hoặc thậm chí dừng lại) trong khi giá cả lại tăng nhanh.

Từ "stagflation" là sự kết hợp của hai từ “stagnation” (nghĩa là trì trệ hoặc không tăng trưởng) và “inflation” (giá cả tăng cao)​

Trên thực tế, stagflation có nghĩa là ba điều xấu đang xảy ra đồng thời: tăng trưởng kinh tế chậm (hoặc âm), thất nghiệp cao và lạm phát cao​

Kịch bản này khá hiếm vì trong các chu kỳ kinh tế bình thường, lạm phát cao thường xảy ra trong thời kỳ bùng nổ, không phải khi tăng trưởng chững lại.

Nhưng trong thời kỳ stagflation, giá cả tiếp tục tăng ngay cả khi nền kinh tế yếu, điều này đi ngược lại với logic kinh tế thông thường (thông thường, nhu cầu yếu sẽ kìm hãm sự tăng giá).

Stagflation thường được coi là tình trạng “xấu nhất của cả hai thế giới”, đặt ra thách thức nghiêm trọng cho bất kỳ nền kinh tế nào đang trải qua nó.

Stagflation

Một trong những điều tồi tệ nhất có thể xảy ra với một đồng tiền là ảnh hưởng của stagflation.

Nó để lại rất ít chỗ cho ngân hàng trung ương điều chỉnh vì họ không thể tăng lãi suất đủ để đối phó với giá cả tăng.

Khi giá cả tăng không tương xứng với lãi suất, giá trị của đồng nội tệ bị giảm.

Điều này, đến lượt mình, làm giảm sức mua của người tiêu dùng.

Do đó, các thị trường ngoại hối thường nhìn nhận stagflation như một điều tiêu cực đối với đồng nội tệ.

Điều gì gây ra stagflation?

Dấu hiệu của stagflation bao gồm giá tiêu dùng và dịch vụ tăng cao do lạm phát cao, sự suy giảm của Tổng sản phẩm quốc nội (GDP), và thất nghiệp cao.

Không có sự đồng thuận giữa các nhà kinh tế về nguyên nhân của stagflation. Tuy nhiên, có thể rút ra hai lý thuyết chính: cú sốc cung và chính sách kinh tế kém.

Lý thuyết cú sốc cung cho rằng stagflation xảy ra khi nền kinh tế đối mặt với sự tăng hoặc giảm đột ngột trong cung ứng hàng hóa hoặc dịch vụ (cú sốc cung), chẳng hạn như giá dầu tăng nhanh.

Trong tình huống như vậy, giá cả tăng vọt, khiến chi phí sản xuất đắt đỏ hơn và ít lợi nhuận hơn, do đó làm chậm tăng trưởng kinh tế.

Một lý thuyết khác cho rằng stagflation có thể là kết quả của chính sách kinh tế kém.

Ví dụ, chính phủ có thể tạo ra một chính sách gây hại cho các ngành công nghiệp trong khi gia tăng cung tiền quá nhanh.

Sự diễn ra đồng thời của những chính sách này có thể dẫn đến tăng trưởng kinh tế chậm hơn và lạm phát cao hơn.

Tại sao stagflation quan trọng?

Stagflation quan trọng để hiểu vì nó đại diện cho một kịch bản ác mộng cho cả những người hoạch định chính sách và người dân bình thường.

Đối với người tiêu dùng và gia đình, stagflation có thể rất đau đớn: lạm phát cao nhanh chóng làm xói mòn sức mua, khiến các mặt hàng hàng ngày trở nên đắt đỏ hơn, trong khi đồng thời, nền kinh tế yếu kém khiến tiền lương đình trệ hoặc việc làm khó kiếm hơn​

Mọi người có thể nhận thấy rằng tiền lương của họ không theo kịp với chi phí thực phẩm, xăng dầu và tiền thuê nhà tăng, dẫn đến mức sống giảm.

Đối với các quan chức chính phủ và ngân hàng trung ương, stagflation nổi tiếng là khó sửa chữa. Nó tạo ra một tình thế khó xử về chính sách:

  • Nếu các nhà chức trách cố gắng chống lại lạm phát bằng cách tăng lãi suất hoặc cắt giảm chi tiêu, họ có nguy cơ làm chậm nền kinh tế hơn nữa và gây ra thất nghiệp cao hơn.
  • Nhưng nếu họ cố gắng kích thích tăng trưởng bằng cách hạ lãi suất hoặc tăng chi tiêu, họ có nguy cơ làm tăng thêm lạm phát.

“Lựa chọn khó khăn” này là điều làm cho stagflation đặc biệt quan trọng – nó thách thức các công cụ kinh tế truyền thống và buộc các nhà kinh tế phải suy nghĩ lại các lý thuyết của họ sau các giai đoạn stagflation nổi tiếng của những năm 1970.

Tóm lại, stagflation quan trọng vì nó có thể dẫn đến những khó khăn kinh tế nghiêm trọng và đòi hỏi các lựa chọn chính sách rất tinh tế để giải quyết.

Hậu quả của stagflation là gì?

Stagflation có một số hậu quả bất lợi cho nền kinh tế:

  • Giảm tăng trưởng kinh tế: Sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm và lạm phát cao có thể dẫn đến sự suy giảm hoạt động kinh tế tổng thể và có khả năng dẫn đến suy thoái.
  • Xói mòn sức mua: Lạm phát cao làm giảm giá trị thực của tiền lương và tiết kiệm, khiến người tiêu dùng khó có thể mua được hàng hóa và dịch vụ.
  • Tăng thất nghiệp: Tăng trưởng kinh tế trì trệ và chi phí sản xuất cao hơn có thể dẫn đến mất việc làm và giảm cơ hội việc làm.
  • Tăng sự không chắc chắn: Stagflation tạo ra sự không chắc chắn cho các doanh nghiệp và người tiêu dùng, khiến việc lập kế hoạch cho tương lai và đưa ra các quyết định đầu tư trở nên khó khăn.
  • Vòng xoáy lương-giá: Giá cả tăng trong thời kỳ stagflation có thể dẫn đến yêu cầu tăng lương cao hơn, điều này lại có thể làm gia tăng lạm phát hơn nữa, tạo ra một chu kỳ tự củng cố.
  • Chỉ số khổ sở: “Chỉ số khổ sở,” được tính bằng cách cộng tỷ lệ lạm phát vào tỷ lệ thất nghiệp, là một thước đo của sự căng thẳng kinh tế gây ra bởi stagflation

Điểm khác biệt giữa suy thoái và stagflation là gì?

Suy thoái là sự suy giảm hoạt động kinh tế kéo dài.

Stagflation là sự suy giảm hoạt động kinh tế kèm theo lạm phát cao kéo dài.

Dù cả stagflation và suy thoái đều là những điều kiện kinh tế không mong muốn, chúng có những đặc điểm riêng biệt:

Đặc điểm Stagflation Suy thoái
Định nghĩa Tăng trưởng kinh tế chậm, thất nghiệp cao và lạm phát cao Sự suy giảm đáng kể trong hoạt động kinh tế, thường kéo dài trong vài tháng
Lạm phát Cao Thường thấp hoặc thậm chí giảm phát
Phản ứng chính sách Khó khăn hơn do nhu cầu đối lập giữa kiểm soát lạm phát và kích thích tăng trưởng Chính sách tiền tệ và tài khóa mở rộng để kích thích nhu cầu
Thời gian Có thể kéo dài trong một khoảng thời gian dài Thường ngắn hơn so với stagflation

Stagflation có thể tồi tệ hơn suy thoái vì nó khó giải quyết hơn bằng các chính sách kinh tế truyền thống. Trong suy thoái, các ngân hàng trung ương có thể thường hạ lãi suất để kích thích tăng trưởng. Tuy nhiên, trong stagflation, động thái này có thể làm trầm trọng thêm lạm phát hiện có.

Điểm khác biệt giữa stagflation và lạm phát là gì?

Dù stagflation và lạm phát đều liên quan đến giá cả tăng, chúng là những khái niệm riêng biệt trong kinh tế học:

Lạm phát

  • Lạm phát đề cập đến sự tăng giá chung trong một nền kinh tế trong một khoảng thời gian.
  • Nó có thể xảy ra vì nhiều lý do khác nhau, bao gồm các yếu tố kéo theo nhu cầu (khi nhu cầu vượt quá cung), các yếu tố đẩy chi phí (khi chi phí sản xuất tăng), hoặc các yếu tố tiền tệ (như cung tiền quá mức).
  • Lạm phát tự nó không chỉ ra rằng một nền kinh tế đang trì trệ. Thực tế, lạm phát thường đi kèm với các giai đoạn tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, nơi nhu cầu cao.

Stagflation

  • Ngược lại, stagflation là một kịch bản cụ thể trong đó lạm phát xảy ra đồng thời với sự trì trệ hoặc co lại trong sản lượng kinh tế và thất nghiệp gia tăng.
  • Nói cách khác, trong khi lạm phát một mình có thể xảy ra trong một nền kinh tế bùng nổ (nơi thu nhập tăng theo kịp với giá cao hơn), stagflation đặc biệt rắc rối vì nó xảy ra khi nền kinh tế không tăng trưởng, khiến người tiêu dùng có ít thu nhập thực hơn trong khi giá tăng.

Nói một cách đơn giản, lạm phát là về giá cả tăng, trong khi stagflation là về giá cả tăng và một nền kinh tế đang thất bại.

Sự khác biệt chính này khiến stagflation đặc biệt thách thức vì các phản ứng chính sách thông thường đối với lạm phát (như tăng lãi suất) có thể gây thêm áp lực cho tăng trưởng kinh tế, và các chính sách được thiết kế để thúc đẩy tăng trưởng có thể làm lạm phát tồi tệ hơn.

Đây là bảng tóm tắt các điểm khác biệt chính giữa stagflation và lạm phát:

Đặc điểm Stagflation Lạm phát
Tăng trưởng kinh tế Chậm hoặc âm Thường dương
Thất nghiệp Cao Thường thấp
Phản ứng chính sách Khó khăn hơn do nhu cầu đối lập Có thể được giải quyết bằng các chính sách tiền tệ và tài khóa truyền thống
Tần suất Hiếm Thường gặp hơn
Thời gian Thường lâu dài hơn Có thể ngắn hạn hoặc dài hạn
Tác động đến nền kinh tế Khó khăn và khó phục hồi hơn Có thể được quản lý bằng các chính sách phù hợp

Stagflation liên quan thế nào đến tăng trưởng kinh tế và lạm phát?

Để hiểu stagflation, hữu ích là nhìn vào mối quan hệ thông thường giữa tăng trưởng kinh tế và lạm phát. Thông thường, khi một nền kinh tế đang phát triển mạnh mẽ:

  • Nhu cầu tăng: Nhu cầu của người tiêu dùng và doanh nghiệp tăng có thể đẩy giá lên, một hiện tượng được gọi là lạm phát do cầu kéo.
  • Tăng việc làm: Tăng trưởng thường giảm thất nghiệp, và khi nhiều người làm việc, chi tiêu tăng, điều này có thể đẩy lạm phát lên cao hơn.
  • Sự cân bằng: Các nhà kinh tế từ lâu đã tin vào Đường cong Phillips, cho thấy mối quan hệ ngược giữa lạm phát và thất nghiệp. Nói cách khác, lạm phát cao thường đi kèm với thất nghiệp thấp, và ngược lại.

Stagflation thách thức những quy tắc thông thường này:

  • Tăng trưởng thấp dù giá tăng: Ngay cả khi sản lượng kinh tế trì trệ hoặc co lại, giá vẫn tiếp tục tăng. Điều này cho thấy rằng các yếu tố khác ngoài nhu cầu bùng nổ, như cú sốc cung hoặc vấn đề cấu trúc, đang đẩy lạm phát lên cao.
  • Mối quan hệ Đường cong Phillips bị phá vỡ: Mối quan hệ ngược truyền thống giữa lạm phát và thất nghiệp bị phá vỡ. Thay vì thất nghiệp thấp trong giai đoạn lạm phát cao, stagflation mang đến cả lạm phát cao và thất nghiệp cao.
  • Hạn chế cung ứng: Một giải thích phổ biến cho stagflation là cú sốc cung, chẳng hạn như giá dầu tăng đột ngột. Khi chi phí đầu vào thiết yếu tăng mạnh, các doanh nghiệp chuyển những chi phí cao hơn này cho người tiêu dùng, dẫn đến lạm phát ngay cả khi nhu cầu yếu.

Sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm hoặc âm và lạm phát cao có nghĩa là các chính sách kinh tế tiêu chuẩn, thường nhắm đến một vấn đề tại một thời điểm, trở nên kém hiệu quả hơn khi cả hai vấn đề xảy ra cùng nhau.

Stagflation ảnh hưởng thế nào đến đồng tiền của một quốc gia?

Stagflation có thể có tác động đáng kể đến đồng tiền của một quốc gia:

  • Mất giá: Lạm phát cao làm xói mòn giá trị của đồng tiền, khiến nó kém hấp dẫn đối với các nhà đầu tư nước ngoài và dẫn đến sự mất giá trong tỷ giá hối đoái. Điều này có thể được làm trầm trọng thêm bởi sự suy giảm đầu tư nước ngoài và dòng vốn chảy ra, khi các nhà đầu tư tìm kiếm tài sản an toàn hơn ở các quốc gia khác.
  • Giảm sức mua: Khi đồng tiền mất giá, sức mua của nó giảm, khiến hàng hóa nhập khẩu trở nên đắt đỏ hơn và làm tăng thêm lạm phát. Điều này có thể tạo ra một vòng xoáy ác tính mà sự mất giá và lạm phát củng cố lẫn nhau.
  • Mất lòng tin: Stagflation có thể dẫn đến mất lòng tin vào nền kinh tế và đồng tiền, làm trầm trọng thêm sự mất giá. Điều này có thể khiến quốc gia khó thu hút đầu tư nước ngoài hoặc tiếp cận thị trường tài chính quốc tế.
  • Khó khăn trong việc trả nợ nước ngoài: Đối với các quốc gia có nợ nước ngoài lớn, stagflation có thể làm khó khăn hơn trong việc trả nợ. Khi đồng tiền mất giá, chi phí trả nợ nước ngoài bằng đồng nội tệ tăng, có thể dẫn đến bất ổn tài chính.
  • Tỷ giá tối ưu: Khái niệm “tỷ giá tối ưu” đề xuất rằng có một tỷ giá lý tưởng cân bằng các mục tiêu kinh tế của quốc gia. Tuy nhiên, stagflation có thể khiến việc đạt được tỷ giá này trở nên khó khăn. Ví dụ, nếu một quốc gia cố gắng duy trì tỷ giá cố định trong thời kỳ stagflation, có thể cần thực hiện các chính sách tiền tệ hạn chế có thể gây tổn hại thêm cho tăng trưởng kinh tế.

Ba ví dụ lịch sử về stagflation là gì?

Stagflation tương đối hiếm, nhưng đã xảy ra dưới nhiều hình thức khác nhau trong các thập kỷ gần đây. Dưới đây là ba ví dụ thực tế:

Thập niên 1970: Giai đoạn Stagflation Kinh điển

Thập niên 1970 có lẽ là ví dụ nổi tiếng nhất về stagflation. Trong giai đoạn này, nhiều nền kinh tế phát triển, đặc biệt là Hoa Kỳ, đã trải qua sự bùng nổ đồng thời của lạm phát và đình trệ trong tăng trưởng kinh tế. Một số yếu tố đóng góp:

  • Cú sốc giá dầu: Năm 1973 và một lần nữa vào năm 1979, Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC) tăng giá dầu đáng kể. Vì dầu là một đầu vào cơ bản trong hầu hết mọi ngành kinh tế, giá dầu tăng cao đã làm tăng chi phí cho cả nhà sản xuất và người tiêu dùng, gây ra lạm phát lan rộng.
  • Sai lầm chính sách: Trước các cú sốc, các chính sách tài chính và tiền tệ mở rộng đã đẩy lạm phát lên cao. Khi cú sốc giá dầu xảy ra, những chính sách này làm trầm trọng thêm môi trường lạm phát ngay cả khi tăng trưởng kinh tế đình trệ.
  • Căng thẳng thị trường lao động: Lạm phát cao dẫn đến yêu cầu tăng lương, điều này lại làm tăng chi phí sản xuất, tạo ra một vòng xoáy lạm phát và thất nghiệp.

Stagflation trong thập niên 1970 đã dạy các nhà kinh tế một bài học khắc nghiệt: các nền kinh tế có thể chịu đựng áp lực đồng thời của lạm phát và đình trệ, buộc phải xem xét lại các mô hình kinh tế đã được thiết lập.

2008 (Hoa Kỳ / Toàn cầu)

Trước vụ suy thoái kinh tế 2008 và trong quá trình đó, đã có những điều kiện giống như stagflation. Giá dầu và hàng hóa tăng đột biến trong khoảng 2007-2008, đẩy lạm phát lên cao ngay cả khi tăng trưởng kinh tế đình trệ.

Tại Hoa Kỳ, ví dụ, lạm phát tổng thể đã tăng lên trên 5% vào giữa năm 2008 trong khi nền kinh tế đang thu hẹp, và thất nghiệp đang gia tăng.

Điều này rất bất thường: người Mỹ phải đối mặt với giá xăng và thực phẩm tăng nhanh chóng đúng vào lúc nền kinh tế đang suy thoái.

Mặc dù sự bùng phát lạm phát này tương đối ngắn hạn (giá đã giảm vào năm sau), nhưng sự kiện 2008 thường được coi là một “nỗi sợ stagflation” vì nó kết hợp các điều kiện suy thoái với sự gia tăng giá đột ngột.

2015 (Brazil)

Brazil là một ví dụ rõ ràng về stagflation vào giữa thập niên 2010. Đến năm 2015, nền kinh tế của Brazil rơi vào suy thoái sâu trong khi cũng phải đối mặt với lạm phát cao.

Đất nước này rơi vào một tình huống “rất khó khăn của stagflation,” với nền kinh tế co lại (tăng trưởng GDP khoảng -3,5% vào năm 2015) và lạm phát hàng năm tăng vọt lên khoảng 9-10%. Thất nghiệp cũng tăng trong giai đoạn này.

Ngân hàng trung ương Brazil buộc phải tăng lãi suất lên 14,25% để cố gắng kiềm chế lạm phát, mặc dù nền kinh tế đang co lại.

Sự kết hợp này của sản lượng giảm và giá cả tăng đã làm giảm sức mua và niềm tin của người dân Brazil.

Trường hợp Brazil năm 2015 cho thấy làm thế nào chính sách sai lầm và cú sốc bên ngoài (như giá hàng hóa giảm vào thời điểm đó) có thể khiến một nền kinh tế rơi vào stagflation.

2021-2022 (Kinh tế toàn cầu)

Sau đại dịch COVID-19 và với sự gián đoạn từ cuộc chiến Ukraine, nhiều nền kinh tế đã trải qua các điều kiện tương tự stagflation.

Tăng trưởng toàn cầu phục hồi vào năm 2021 nhưng sau đó chậm lại mạnh vào năm 2022 trong khi lạm phát tăng lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ ở nhiều quốc gia.

Ví dụ, cú sốc cung thực phẩm và năng lượng đã đẩy giá cả lên toàn cầu. Châu Âu và Vương quốc Anh đã chứng kiến tỷ lệ lạm phát hàng năm ở mức cao đến hai con số, mặc dù nền kinh tế của họ chậm lại gần như không tăng trưởng.

Ngân hàng Thế giới vào giữa năm 2022 đã cảnh báo rằng nền kinh tế toàn cầu đang bước vào một giai đoạn “tăng trưởng yếu và lạm phát cao,” làm tăng nguy cơ stagflation.

Mặc dù thị trường lao động ở một số quốc gia (như Hoa Kỳ) vẫn khá mạnh, nhưng sự kết hợp của tăng trưởng kinh tế yếu và lạm phát cao là một mối quan ngại lớn.

Sự kiện gần đây này đã gợi nhớ lại thập niên 1970 và đưa stagflation trở lại tiêu điểm cho các nhà hoạch định chính sách.

Phản ứng Chính sách

Giải quyết stagflation đòi hỏi một sự cân bằng cẩn thận giữa việc kiểm soát lạm phát và kích thích tăng trưởng kinh tế.

Các nhà hoạch định chính sách đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan, vì các chính sách tiền tệ và tài khóa truyền thống có thể không hiệu quả trong việc giải quyết cả hai vấn đề đồng thời. Một số phản ứng chính sách tiềm năng bao gồm:

Chính sách Cung ứng

Các biện pháp để tăng năng suất và cải thiện cung ứng hàng hóa và dịch vụ có thể giúp giải quyết các hạn chế cung cấp góp phần vào stagflation. Các chính sách này có thể bao gồm:

  • Giảm quy định để giảm rào cản đối với hoạt động kinh doanh và khuyến khích đầu tư.
  • Đầu tư vào cơ sở hạ tầng để cải thiện mạng lưới giao thông, truyền thông và năng lượng.
  • Chương trình giáo dục và đào tạo để nâng cao kỹ năng và năng suất của lực lượng lao động.

Chính sách Tiền tệ

Điều chỉnh chính sách tiền tệ cẩn thận là cần thiết để kiểm soát lạm phát mà không gây thêm đình trệ kinh tế. Điều này có thể bao gồm:

  • Tăng lãi suất dần dần để kiềm chế lạm phát trong khi theo dõi sát tác động đến tăng trưởng kinh tế.
  • Thực hiện các biện pháp để ổn định tỷ giá hối đoái và duy trì niềm tin vào đồng tiền.

Chính sách Tài khóa

Các biện pháp tài khóa và tài khóa mục tiêu có thể được sử dụng để kích thích nhu cầu và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Những biện pháp này có thể bao gồm:

  • Cắt giảm thuế để khuyến khích chi tiêu và đầu tư.
  • Chi tiêu của chính phủ vào các dự án cơ sở hạ tầng để tạo việc làm và thúc đẩy hoạt động kinh tế.

Kết luận

Stagflation ảnh hưởng đến mọi tầng lớp của nền kinh tế, từ niềm tin tiêu dùng đến giá trị của đồng tiền quốc tế. Nó xảy ra khi một nền kinh tế trải qua tăng trưởng chậm hoặc âm trong khi lạm phát đẩy giá cả lên cao, dẫn đến những khó khăn đáng kể cho các hộ gia đình và đặt ra những khó khăn chính sách đáng sợ cho chính phủ và ngân hàng trung ương.