Stagflation

Stagflation ay isang economic situation na parang combo meal ng dalawang problema: isang stagnant na ekonomiya at mataas na inflation.

In simple terms, humihina o tumitigil ang growth ng economy habang mabilis naman umaakyat ang presyo ng mga bilihin.

Ang salitang stagflation mismo ay pinagsamang “stagnation” (ibig sabihin ay mabagal o walang growth) at “inflation” (tumataas na presyo)​

In practical terms, stagflation ibig sabihin tatlong problema ang sabay-sabay nangyayari: mabagal (o negatibong) economic growth, mataas na unemployment, at mataas na inflation​

Unusual ang senaryong ito dahil sa normal na economic cycles, madalas nagaganap ang mataas na inflation kapag boom times, hindi kapag flat ang growth.

Pero sa stagflation, patuloy na tumataas ang presyo kahit na mahina ang economy, na parang binabaliktad ang normal na logic ng economics (dapat kasi, sa weak demand, bumabagal ang pagtaas ng presyo).

Ang stagflation ay madalas na itinuturing na “worst of both worlds” na sitwasyon, na nagdudulot ng matinding hamon para sa kahit anong ekonomiya na nakakaranas nito.

Isa sa mga pinakamasamang pwedeng mangyari sa isang currency ay ang epekto ng stagflation.

Kakaunti lang ang nagiging galaw ng central banks dahil hindi nila kayang itaas ang interest rates nang sapat para labanan ang tumataas na presyo.

Kapag ang pagtaas ng presyo ay sobrang higpit kumpara sa mga interest rates, bumabagsak ang halaga ng domestic currency.

Dahil dito, nababawasan ang purchasing power ng mga consumers.

Kaya naman, madalas na tinitingnan ng foreign exchange markets ang stagflation bilang negatibo para sa domestic currency.

What causes stagflation?

Signs ng stagflation ay kinabibilangan ng mga biglaang pagtaas ng presyo ng consumer goods at services dahil sa mataas na inflation, pagbaba sa Gross Domestic Product (GDP), at mataas na unemployment.

Walang consensus ang mga ekonomista sa mga sanhi ng stagflation. Gayunpaman, dalawang pangunahing teorya ang maaring mapagbatayan: supply shock at poor economic policies.

Ang supply shock theory ay nagsasabi na nangyayari ang stagflation kapag ang isang ekonomiya ay nakakaranas ng biglaang pagtaas o pagbaba sa supply ng isang commodity o serbisyo (supply shock), gaya ng mabilis na pagtaas ng presyo ng krudo.

Sa ganitong sitwasyon, tumataas ang presyo, nagiging mas mahal at hindi gaanong kapaki-pakinabang ang produksyon, kaya bumabagal ang economic growth.

Isang pangalawang teorya ang nagsasaad na ang stagflation ay maaring resulta ng isang maling nagawang economic policy.

Halimbawa, pwedeng lumikha ng polisiya ang gobyerno na makakasama sa mga industriya habang mabilis na lumalaki ang money supply.

Ang sabay na paglitaw ng mga polisiyang ito ay maaring magdulot ng mas mabagal na economic growth at mas mataas na inflation.

Bakit mahalaga ang stagflation?

Mahalaga ang pag-unawa sa stagflation dahil ito ay nagrerepresenta ng isang bangungot na senaryo para sa parehong policymakers at ordinaryong tao.

Para sa mga konsumer at pamilya, ang stagflation ay maaaring maging napakapait: ang mataas na inflation ay mabilis na nakakaapekto sa purchasing power, na nagpapamahal sa mga pang-araw-araw na bilihin, habang sa parehong oras, ang mahina na ekonomiya ay nagiging sanhi ng pag-stagnate ng sahod o mas mahirap na paghahanap ng trabaho​

Maaaring mapansin ng mga tao na ang kanilang mga sahod ay hindi umaabot sa pagtaas ng halaga ng pagkain, gasolina, at renta, na nagdudulot sa pagbaba ng antas ng pamumuhay.

Para sa mga opisyal ng gobyerno at central bank, ang stagflation ay kilalang mahirap ayusin. Nagreresulta ito sa isang policy dilemma:

• Kung susubukan ng mga awtoridad na labanan ang inflation sa pamamagitan ng pagtataas ng interest rates o pagputol ng paggasta, pinapanganib nila ang pagbagal ng ekonomiya at pagtaas ng unemployment.
• Ngunit kung susubukan nilang pasiglahin ang growth sa pamamagitan ng pagpapababa ng rates o pagtaas ng paggasta, pinapanganib nila ang lalo pang pagtaas ng inflation.

Ang “catch-22” na ito ang dahilan kung bakit espesyal ang stagflation – hinahamon nito ang tradisyunal na mga kasangkapan sa ekonomiya at pinipilit ang mga ekonomista na muling pag-isipan ang kanilang mga teorya pagkatapos ng mga kilalang stagflation episodes ng 1970s.

Sa madaling salita, mahalaga ang stagflation dahil maaari itong magdulot ng matinding hirap sa ekonomiya at nangangailangan ng napakaingat na pagpili ng policy upang matugunan.

Ano ang mga konsekwensya ng stagflation?

Ang stagflation ay may ilang negatibong epekto para sa isang ekonomiya:

• Nabawasan ang economic growth: Ang kombinasyon ng mabagal na growth at mataas na inflation ay maaaring magdulot ng pagbaba sa kabuuang aktibidad ng ekonomiya at posibleng recession.
• Erosyon ng purchasing power: Ang mataas na inflation ay nagpapababa sa tunay na halaga ng sahod at ipon, na nagpapahirap para sa mga konsumer na makabili ng mga goods at services.
• Tumaas na unemployment: Ang stagnant na economic growth at mas mataas na production costs ay maaring magdulot ng pagkawala ng trabaho at pagbawas ng oportunidad sa trabaho.
• Tumaas na kawalang-kasiguraduhan: Ang stagflation ay nagdudulot ng kawalang-kasiguraduhan para sa mga negosyo at konsumer, na nagpapahirap sa pagpaplano para sa hinaharap at paggawa ng mga desisyon sa pamumuhunan.
• Wage-price spiral: Ang pagtaas ng presyo sa panahon ng stagflation ay maaaring magdulot ng demand para sa mas mataas na sahod, na sa turn ay maaring magpasiklab pa ng inflation, na nagreresulta sa isang self-reinforcing cycle.
• Misery Index: Ang “Misery Index,” na kinakalkula sa pamamagitan ng pagdaragdag ng inflation rate sa unemployment rate, ay isang sukat ng economic distress na dulot ng stagflation

Ano ang pagkakaiba ng recession at stagflation?

Ang isang recession ay isang tuloy-tuloy na pagbaba sa economic activity.

Ang stagflation ay isang tuloy-tuloy na pagbaba sa economic activity na may kasabay na tuloy-tuloy na mataas na inflation.

Bagamat parehong hindi kanais-nais ang stagflation at recession bilang economic conditions, mayroon silang kakaibang katangian:

Feature	Stagflation	Recession
Kahulugan	Mabagal na economic growth, mataas na unemployment, at mataas na inflation	Malakihang pagbaba sa economic activity, karaniwang tumatagal ng ilang buwan
Inflation	Mataas	Karaniwang mababa o kahit deflationary
Policy Response	Mas mahirap dahil sa magkasalungat na pangangailangan na kontrolin ang inflation at pasiglahin ang growth	Expansionary monetary at fiscal policies para pasiglahin ang demand
Tagal	Maaaring magtagal ng mahabang panahon	Karaniwang mas maikli kaysa sa stagflation

Mas malala ang stagflation kaysa sa recession dahil mas mahirap itugon gamit ang traditional economic policies. Sa isang recession, karaniwang maaring pababain ng central banks ang interest rates para pasiglahin ang growth. Subalit, sa stagflation, maaring mapalala pa nito ang kasalukuyang inflation

Ano ang pagkakaiba ng stagflation at inflation?

Habang ang stagflation at inflation ay parehong may kinalaman sa pagtaas ng presyo, sila ay magkaibang konsepto sa economics:

Inflation

• Inflation ay tumutukoy sa pangkalahatang pagtaas ng presyo sa isang ekonomiya sa loob ng isang panahon.
• Maaari itong mangyari dahil sa iba't ibang dahilan, kabilang ang demand-pull factors (kung kailan ang demand ay humihigit sa supply), cost-push factors (kapag tumataas ang production costs), o monetary factors (tulad ng labis na money supply).
• Ang inflation ay hindi, sa kanyang sarili, ay nagpapahiwatig na stagnant ang isang ekonomiya. Sa katunayan, ang inflation ay madalas na kasabay ng mga panahon ng malakas na economic growth, kung saan mataas ang demand.

Stagflation

• Ang stagflation, sa kabilang banda, ay isang partikular na senaryo kung saan ang inflation ay nangyayari kasabay ng stagnation o contraction sa economic output at tumataas na unemployment.
• Sa madaling salita, habang ang inflation ay maaaring mangyari sa panahon ng booming economy (kung saan ang tumataas na kita ay umaabot sa mas mataas na presyo), ang stagflation ay partikular na mahirap dahil ito ay nangyayari kapag hindi lumalaki ang ekonomiya, na iniiwan ang mga konsumer na may mas kaunting tunay na kita habang tumataas ang presyo.

Upang ilagay ito sa simpleng paraan, ang inflation ay tungkol sa pagtaas ng presyo, habang ang stagflation ay tungkol sa pagtaas ng presyo at isang bumabagsak na ekonomiya.

Ang pangunahing pagkakaibang ito ang dahilan kung bakit ang stagflation ay partikular na mahirap dahil ang mga karaniwang tugon sa patakaran sa inflation (tulad ng pagtataas ng interest rates) ay maaaring lalo pang makapagpababa ng economic growth, at ang mga patakarang idinisenyo upang mapasigla ang growth ay maaaring lalong magpalala ng inflation.

Narito ang isang table na nagbubuod ng mga pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng stagflation at inflation:

Feature	Stagflation	Inflation
Economic Growth	Mabagal o negatibo	Karaniwang positibo
Unemployment	Mataas	Karaniwang mababa
Policy Response	Mas mahirap dahil sa magkasalungat na pangangailangan	Maaaring tugunan gamit ang tradisyunal na monetary at fiscal policies
Dalasan	Bihira	Mas karaniwan
Tagal	Karaniwang mas mahaba	Maaaring panandalian o pangmatagalan
Epekto sa Ekonomiya	Mas malubha at mahirap makabawi	Maaaring pamahalaan gamit ang angkop na mga polisiya

Paano nauugnay ang stagflation sa economic growth at inflation?

Upang maunawaan ang stagflation, nakakabuting tingnan muna ang karaniwang relasyon ng economic growth at inflation. Karaniwan, kapag ang isang ekonomiya ay masiglang lumalago:

• Pagtaas ng Demand: Ang tumaas na demand ng mga konsumer at negosyo ay maaaring magpataas ng mga presyo, isang phenomenon na tinatawag na demand-pull inflation.
• Pagtaas ng Employment: Karaniwan, ang paglago ay nagpapababa ng unemployment, at habang mas marami ang nagtatrabaho, tumataas ang paggastos, na maaaring magpataas pa ng inflation.
• Balanced Trade-offs: Matagal nang pinaniniwalaan ng mga ekonomista ang Phillips Curve, na nagmumungkahing mayroong inverse na relasyon sa pagitan ng inflation at unemployment. Sa madaling salita, ang mas mataas na inflation ay madalas na kasabay ng mas mababang unemployment at vice versa.

Winawalang-bahala ng stagflation ang mga normal na pattern na ito:

• Mabagal na Paglago Kahit Tumataas ang Presyo: Kahit na stagnant o bumabagsak ang economic output, patuloy na tumataas ang presyo. Ito'y nagpapahiwatig na ang mga salik na iba sa nag-aalab na demand, tulad ng supply shocks o structural na isyu, ang nagtutulak sa inflation.
• Nasisira ang Relasyon ng Phillips Curve: Ang tradisyunal na inverse na relasyon sa pagitan ng inflation at unemployment ay nababasag. Sa halip na mababang unemployment sa panahon ng mataas na inflation, ang stagflation ay nagdadala ng parehong mataas na inflation at mataas na unemployment.
• Supply-Side Constraints: Isang karaniwang paliwanag para sa stagflation ay isang supply shock, tulad ng biglaang pagtaas ng presyo ng langis. Kapag ang halaga ng mahahalagang inputs ay biglang tumaas, ipinapasa ng mga negosyo ang mga mas mataas na gastusin sa mga konsumer, na nagreresulta sa inflation kahit mahina ang demand.

Ang kombinasyon ng mabagal o negatibong paglago at mataas na inflation ay nangangahulugang ang mga karaniwang economic policies, na karaniwang tumutulong sa isang isyu sa isang pagkakataon, ay nagiging hindi gaanong epektibo kapag magkasamang nangyayari ang parehong problema.

Paano naapektuhan ng stagflation ang currency ng isang bansa?

Ang stagflation ay maaaring magdulot ng malubhang epekto sa currency ng isang bansa:

• Depreciation: Ang mataas na inflation ay nagpapababa sa halaga ng isang currency, na nagiging hindi kaakit-akit sa mga foreign investors at nagreresulta sa depreciation sa exchange rate. Maaari itong mas pinalala pa ng pagbaba ng foreign investment at capital flight, habang ang mga investors ay naghahanap ng mas ligtas na assets sa ibang bansa.
• Nabawasan ang purchasing power: Habang ang currency ay nagde-depreciate, ang purchasing power nito ay bumababa, na nagpapamahal sa mga imported goods at lalo pang nagpapasiklab ng inflation. Maaari itong lumikha ng isang vicious cycle kung saan ang depreciation at inflation ay nagrereinforce sa isa't isa.
• Kawalan ng kumpiyansa: Ang stagflation ay maaaring magdulot ng kawalan ng kumpiyansa sa ekonomiya at sa currency, na lalo pang nagpapalala sa depreciation. Maaari nitong gawing mahirap para sa bansa na maka-attract ng foreign investment o makapasok sa international financial markets.
• Kahirapan sa paglingkod sa foreign debt: Para sa mga bansang may malaking foreign debt, ang stagflation ay maaaring magpalit ng mas mahirap na paglingkod sa mga utang na iyon. Habang ang currency ay nagde-depreciate, tumataas ang gastos ng pagbabayad ng foreign debt sa local currency, na maaaring humantong sa financial instability.
• Optimum Exchange Rate: Ang konsepto ng isang “optimum exchange rate” ay nagpapahiwatig na mayroong ideal na exchange rate na nagbabalanse sa mga economic objectives ng isang bansa. Gayunpaman, ang stagflation ay maaaring gawing mahirap maabot ang optimum rate na ito. Halimbawa, kung ang isang bansa ay sumusubok na mapanatili ang fixed exchange rate sa panahon ng stagflation, maaari nilang kailanganing magpatupad ng restrictive monetary policies na maaaring lalo pang makasama sa economic growth.

Ano ang tatlong historical na halimbawa ng stagflation?

Ang stagflation ay medyo bihira, ngunit ito ay nangyari sa iba't ibang anyo sa mga nakaraang dekada. Narito ang apat na tunay na halimbawa:

Ang 1970s: Ang Klasikong Stagflation Episode

Ang 1970s ay marahil ang pinakatanyag na halimbawa ng stagflation. Sa panahong ito, maraming mga advanced economies, lalo na ang Estados Unidos, ay nakaranas ng sabay-sabay na pagtaas ng inflation at stagnation sa economic growth. Ilang mga salik ang nagtulak:

• Oil Price Shocks: Noong 1973 at muli noong 1979, ang Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC) ay biglang nagtaas ng presyo ng langis. Dahil ang langis ay isang pangunahing input sa halos bawat economic sector, ang mas mataas na presyo ng langis ay nagtaas ng gastos para sa mga producer at consumer, na nag-trigger ng malawakang inflation.
• Policy Missteps: Bago ang mga shocks, ang expansive fiscal at monetary policies ay nagpasiklab na ng inflation pataas. Nang dumating ang oil price shocks, pinalala ng mga polisiya ito ang inflationary environment kahit na nag-stall ang economic growth.
• Labor Market Strains: Ang mataas na inflation ay humantong sa wage demands, na sa turn ay nagtaas ng production costs, na nagpasiklab ng isang vicious cycle ng tumataas na presyo at unemployment.

Ang stagflation ng 1970s ay nagturo sa mga ekonomista ng matinding aral: ang mga ekonomiya ay maaari talagang magdusa mula sa sabay-sabay na pressure ng inflation at stagnation, na pumipilit sa muling pag-iisip ng mga established economic models.

2008 (Estados Unidos / Global)

Bago at sa panahon ng Great Recession ng 2008, may mga kondisyon na parang stagflation. Ang presyo ng langis at commodity ay tumaas noong 2007-2008, na nagtulak ng inflation pataas kahit na nag-stall ang economic growth.

Sa Estados Unidos, halimbawa, umakyat ang overall inflation sa higit sa 5% noong kalagitnaan ng 2008 habang ang ekonomiya ay lumiliit, at ang unemployment ay tumataas.

Ito ay lubos na kakaiba: Nahaharap ang mga Amerikano sa mabilis na pagtaas ng presyo ng gasolina at pagkain sa mismong panahon ng recession ng ekonomiya.

Bagaman ang inflation surge ay medyo maikli (bumagsak ang presyo sa sumunod na taon), ang 2008 episode ay kadalasang tinutukoy bilang isang “stagflation scare” dahil pinagsama nito ang recessionary conditions sa mga matinding pagtaas ng presyo.

2015 (Brazil)

Ang Brazil ay nagbibigay ng malinaw na halimbawa ng stagflation noong kalagitnaan ng 2010s. Noong 2015, ang ekonomiya ng Brazil ay bumagsak sa isang malalim na recession habang nakikipaglaban din ito sa mataas na inflation.

Ang bansa ay nasa isang “napakahirap na sitwasyon ng stagflation,” na may bumabagsak na ekonomiya (ang GDP growth ay nasa paligid ng -3.5% noong 2015) at taunang inflation na umakyat sa mga 9-10%. Pumalo rin ang unemployment sa panahong ito.

Pinilit ang central bank ng Brazil na itaas ang interest rates sa 14.25% upang subukang makontrol ang inflation, kahit na ang ekonomiya ay lumiliit.

Ang kombinasyon ng bumabagsak na output at tumataas na presyo ay nakakasama sa purchasing power at kumpiyansa ng mga Brazilian.

Ipinapakita ng kaso ng Brazil noong 2015 kung paano ang mga maling hakbang sa polisiya at mga panlabas na shocks (tulad ng pagbagsak ng commodity prices noong panahong iyon) ay maaaring magtulak ng isang ekonomiya sa stagflation.

2021-2022 (Global Economy)

Sa aftermath ng COVID-19 pandemic at sa pag-abala ng digmaang Ukraine, maraming ekonomiya ang nakaranas ng mga kondisyon na katulad ng stagflation.

Ang global growth ay bumalik noong 2021 ngunit pagkatapos ay bumagal nang husto noong 2022 habang ang inflation ay umabot sa multi-decade highs sa maraming bansa.

Halimbawa, ang mga energy at food supply shocks ay nagtulak ng presyo pataas sa buong mundo. Ang Europa at UK ay nakaranas ng taunang inflation rates sa mataas na single digits hanggang higit sa 10% kahit na ang kanilang mga ekonomiya ay bumagal sa halos zero growth.

Ang World Bank noong kalagitnaan ng 2022 ay nagbabala na ang global economy ay pumapasok sa isang panahon ng “mahina na paglago at mataas na inflation,” na nagtataas ng panganib ng stagflation.

Bagamat ang labor markets sa ibang bansa (tulad ng U.S.) ay nanatiling medyo malakas, ang kombinasyon ng mahina na economic growth at mataas na inflation ay isang malaking alalahanin.

Ang kamakailang episode na ito ay nagdulot ng mga paghahambing sa 1970s at inilagay ang stagflation pabalik sa spotlight para sa mga policymakers.

Policy Responses

Ang pagtugon sa stagflation ay nangangailangan ng maselan na balanse sa pagitan ng pagkontrol sa inflation at pagpapasigla ng economic growth.

Ang mga policymakers ay nahaharap sa isang dilema, dahil ang mga tradisyunal na monetary at fiscal policies ay maaaring hindi epektibo sa pagtugon sa parehong mga isyu nang sabay. Ang ilang mga potensyal na policy responses ay kinabibilangan ng:

Supply-side Policies

Ang supply-side policies ay mga hakbang upang pataasin ang productivity at pagbutihin ang supply ng mga goods at services ay maaaring makatulong sa pagtugon sa supply-side constraints na nag-aambag sa stagflation. Ang mga polisiyang ito ay maaaring kabilang ang:

• Deregulation para mabawasan ang mga hadlang sa aktibidad ng negosyo at hikayatin ang pamumuhunan.
• Investment sa infrastructure upang mapabuti ang mga network ng transportasyon, komunikasyon, at enerhiya.
• Mga programa sa edukasyon at pagsasanay upang mapahusay ang mga kasanayan at produktibidad ng workforce.

Monetary Policy

Maingat na mga pagsasaayos sa monetary policy ay kinakailangan upang kontrolin ang inflation nang hindi nagiging sanhi ng karagdagang economic stagnation. Maaari itong isama ang:

• Unti-unting pagtataas ng interest rates upang pigilan ang inflation habang maingat na sinusubaybayan ang epekto sa economic growth.
• Pagsasagawa ng mga hakbang upang patatagin ang mga exchange rates at mapanatili ang kumpiyansa sa currency.

Fiscal Policy

Ang fiscal policy at mga targeted fiscal measures ay maaaring gamitin upang pasiglahin ang demand at suportahan ang economic growth. Ang mga ito ay maaaring kabilang ang:

• Pagbawas ng buwis upang hikayatin ang paggastos at pamumuhunan.
• Pag-gastos ng gobyerno sa mga proyekto ng infrastructure upang lumikha ng trabaho at pasiglahin ang economic activity.

Bottom Line

Ang stagflation ay nakakaapekto sa bawat layer ng ekonomiya, mula sa kumpiyansa ng consumer hanggang sa international currency values. Nangyayari ito kapag ang isang ekonomiya ay nakakaranas ng stagnant o negatibong growth habang ang inflation ay nagtutulak pataas ng mga presyo, na nagreresulta sa mga makabuluhang hirap para sa mga sambahayan at nagpapalutang ng mga mapanghamong policy dilemmas para sa mga gobyerno at central banks.