Lý thuyết Tiền tệ Hiện đại (MMT)

Lý thuyết Tiền tệ Hiện đại (MMT) đã bùng nổ trên sân khấu kinh tế như người bạn xuất hiện trong bữa tiệc với những ý tưởng điên rồ mà sau vài cuộc trò chuyện, lại thấy khá hợp lý.

Khung lý thuyết kinh tế "nghịch ngợm" này thách thức mọi thứ chúng ta tưởng mình biết về tài chính chính phủ và quản lý kinh tế.

Trong khi các nhà kinh tế truyền thống ôm lấy lý thuyết ngân sách cân bằng như báu vật, MMT xuất hiện với tuyên bố táo bạo: các chính phủ phát hành tiền tệ của riêng họ chơi theo luật hoàn toàn khác với phần còn lại của chúng ta.

MMT đã thu hút sự chú ý nghiêm túc gần đây, đặc biệt khi các chính phủ bắt đầu tung tiền để giải quyết các vấn đề như suy thoái kinh tế và đại dịch toàn cầu.

Khi các quốc gia trên thế giới mở ví một cách chưa từng có, nhiều người bắt đầu hỏi: “Đợi đã, tất cả số tiền này đến từ đâu?”

MMT đưa ra một câu trả lời có thể đảo lộn hoàn toàn thế giới quan kinh tế của bạn.

MMT là gì? Các Nguyên Tắc Cốt Lõi

Về cốt lõi, MMT lập luận rằng tiền tệ của một quốc gia về cơ bản là một độc quyền công cộng do chính phủ kiểm soát. Quan sát tưởng như đơn giản này dẫn đến những kết luận đầy thách thức.

Hãy nghĩ theo cách này: Trong khi bạn và tôi cần kiếm tiền trước khi có thể tiêu, thì các chính phủ phát hành tiền tệ của riêng họ (như Mỹ với đồng đô la) có thể tạo ra tiền mới bất cứ khi nào họ muốn.

Giống như có một máy ATM kỳ diệu không bao giờ hết tiền!

Những nguyên tắc chính của MMT đọc như một sự dị giáo kinh tế:

1. Những Người Phát Hành Tiền Tệ Có Chủ Quyền:
   • Các chính phủ phát hành tiền tệ pháp định của riêng họ (như Mỹ, Nhật Bản, hay Vương quốc Anh) không thể “hết” tiền theo cách mà các hộ gia đình hay doanh nghiệp có thể.
   • Họ luôn có thể tạo ra nhiều tiền hơn để trả các khoản nợ mệnh giá bằng tiền tệ của chính họ.
2. Chi Tiêu Chính Phủ Không Bị Ràng Buộc Bởi Doanh Thu:
   • Không giống như các hộ gia đình, chính phủ không cần “tài trợ” cho chi tiêu thông qua thuế hoặc vay nợ.
   • Thuế tạo ra nhu cầu đối với tiền tệ và giúp kiểm soát lạm phát nhưng không cần thiết để “trả cho” chi tiêu.
3. Thuế Tạo Ra Nhu Cầu Đối Với Tiền Tệ:
   • Tại sao tất cả chúng ta đều muốn kiếm đô la? Bởi vì chúng ta cần chúng để trả thuế!
   • Thuế tạo ra nhu cầu đối với tiền tệ và giúp quản lý lạm phát bằng cách loại bỏ số tiền dư thừa khỏi nền kinh tế.
4. Lạm Phát là Rào Cản Thực Sự:
   • Giới hạn chính đối với chi tiêu chính phủ là lạm phát, không phải khả năng thanh toán hay nợ.
   • Điều hạn chế chi tiêu chính phủ không phải là thiếu tiền mà là khả năng cung cấp tài nguyên thực (lao động, vật liệu, công suất sản xuất).
   • Quá nhiều tiền đuổi theo quá ít tài nguyên? Chào lạm phát. Nếu nền kinh tế hoạt động tối đa công suất, chi tiêu quá mức có thể dẫn đến lạm phát.
5. Việc Làm Đầy Đủ Thông Qua Đảm Bảo Việc Làm:
   • MMT vận động cho một chương trình đảm bảo việc làm liên bang để đảm bảo việc làm đầy đủ, hoạt động như một ổn định tự động.
   • Chính phủ đóng vai trò là “nhà tuyển dụng cuối cùng,” cung cấp công việc cho bất kỳ ai sẵn sàng và có khả năng làm việc và trả mức lương đủ sống.
6. Thâm Hụt Không Nhất Thiết Gây Hại Cho Nền Kinh Tế:
   • Thâm hụt chính phủ có thể có lợi nếu chúng hỗ trợ năng lực sản xuất (ví dụ: hạ tầng, giáo dục).
   • Thâm hụt chính phủ thực tế thêm tiền vào khu vực tư nhân. Thâm hụt của chính phủ là thặng dư của bạn!
7. Vay Nợ (Trái Phiếu) Là Tùy Chọn:
   • Các chính phủ có chủ quyền phát hành trái phiếu không phải để “tài trợ” cho chi tiêu mà để quản lý lãi suất và cung cấp tài sản an toàn.
   • Đó giống như cung cấp một tài khoản tiết kiệm có lãi suất cho khu vực tư nhân.

Từ quan điểm MMT, nợ chính phủ bằng tiền tệ của chính nó chỉ là một hồ sơ về số tiền mà chính phủ đã tạo ra nhưng chưa thu hồi lại thông qua thuế. Đó là một khoảng cách xa so với quan điểm truyền thống rằng thuế phải có trước chi tiêu!

MMT Đến Từ Đâu? Câu Chuyện Nguồn Gốc

MMT không hoàn toàn mới. Nó giống như một album tổng hợp của những ý tưởng kinh tế nổi loạn qua các thời kỳ lịch sử.

Nó rút ra từ chartalism (ý tưởng rằng tiền có giá trị vì chính phủ chấp nhận nó để thanh toán thuế), những suy nghĩ đầu thế kỷ 20 của Alfred Mitchell-Innes về Lý thuyết Tín dụng của Tiền, và phương pháp “tài chính chức năng” của Abba Lerner vào những năm 1940 cho rằng chính sách tài khóa nên được đánh giá bằng kết quả, không phải ngân sách cân bằng.

Những ý tưởng từ Hyman Minsky cũng ảnh hưởng đến sự phát triển của MMT, như các chính sách tài khóa có mục tiêu và khái niệm Đảm bảo Việc Làm.

Phong trào MMT hiện đại bắt đầu vào đầu thập niên 1990 khi Warren Mosler, một nhà giao dịch Phố Wall với phong cách độc lập, xuất bản “Kinh tế Tiền tệ Mềm” vào năm 1993.

Từ đó, một nhóm những người nổi loạn về kinh tế, bao gồm Bill Mitchell (người đã giúp đặt ra thuật ngữ “Lý thuyết Tiền tệ Hiện đại”), L. Randall Wray, Stephanie Kelton, Pavlina R. Tcherneva, Mat Forstater, và Scott Fullwiler đã phát triển và phổ biến những ý tưởng này.

Sách bán chạy năm 2020 của Stephanie Kelton “Huyền thoại Thâm hụt” đã đưa MMT vào dòng chính và buộc các nhà kinh tế phải xem xét lại các giả định mà họ đã giao dịch trong nhiều thập kỷ.

Cuốn sách gây chấn động của cô ấy không chỉ tham gia vào cuộc đối thoại kinh tế. Nó đập tan bức tường như Kool-Aid Man của tài chính! Nó biến MMT từ một lý thuyết mơ hồ thì thầm trong các hành lang học thuật thành cuộc trò chuyện trên bàn ăn tối.

Hãy tưởng tượng MMT như một ban nhạc ngầm cuối cùng cũng được phát thanh sau nhiều năm người hâm mộ tận tụy lan truyền thông tin.

Quan Điểm Cũ: Lý thuyết Tiền tệ Truyền Thống

Lý thuyết kinh tế truyền thống giống như người chú bảo thủ trong bữa tối Lễ Tạ ơn, cực kỳ lo lắng về cân bằng ngân sách và sống đủ khả năng.

Quan niệm thông thường này cho rằng chính phủ phải tài trợ chi tiêu thông qua thuế và vay nợ, giống như các hộ gia đình.

Thâm hụt và nợ chính phủ được coi là nguy hiểm, có khả năng dẫn đến lãi suất cao hơn, giảm đầu tư tư nhân và con quái vật lạm phát đáng sợ.

Trong vũ trụ kinh tế thông thường, các ngân hàng trung ương độc lập đảm nhận vai trò điều khiển thông qua chính sách tiền tệ: thiết lập lãi suất, kiểm soát dự trữ ngân hàng, và mua/bán trái phiếu chính phủ để quản lý cung tiền.

Chính sách tài khóa (chi tiêu chính phủ và thuế) đóng vai trò phụ, tập trung chủ yếu vào cân bằng ngân sách dài hạn.

Cách tiếp cận truyền thống cho rằng quỹ của chính phủ tự nhiên khan hiếm, làm cho việc đánh thuế và vay nợ trở thành điều kiện tiên quyết cần thiết cho chi tiêu công.

MMT nói điều này hoàn toàn sai!

MMT vs. Lý Thuyết Truyền Thống

Khía Cạnh Chính	Lý thuyết Tiền tệ Hiện đại (MMT)	Lý thuyết Tiền tệ Truyền thống
Tài Trợ Chi Tiêu Chính Phủ	Chi tiêu chính phủ tạo ra tiền trực tiếp; chi tiêu xảy ra trước	Thuế và vay nợ phải tài trợ cho chi tiêu chính phủ; doanh thu xảy ra trước
Ngân Sách & Thâm Hụt Chính Phủ	Thâm hụt là bình thường và bổ sung tài sản tài chính cho khu vực tư nhân	Ngân sách chính phủ nên cân bằng như ngân sách hộ gia đình; thâm hụt là vấn đề
Vai Trò Của Thuế	Chủ yếu để tạo nhu cầu đối với tiền tệ và quản lý lạm phát bằng cách loại bỏ số tiền dư thừa	Chủ yếu để tạo ra doanh thu để tài trợ cho hoạt động và chương trình của chính phủ
Vay Nợ Chính Phủ	Phát hành trái phiếu là tùy chọn, chủ yếu để quản lý lãi suất hoặc cung cấp phương tiện tiết kiệm	Vay nợ là cần thiết để tài trợ cho thâm hụt khi doanh thu từ thuế không đủ
Ràng Buộc Đối Với Chính Sách Tài Khoá	Khả năng cung cấp tài nguyên thực và rủi ro lạm phát là những ràng buộc thực sự	Chi tiêu bị giới hạn bởi doanh thu từ thuế và khả năng vay nợ
Chính Sách Tiền Tệ vs. Tài Khoá	Chính sách tài khóa (chi tiêu/thuế) là công cụ chính để quản lý kinh tế	Chính sách tiền tệ (lãi suất) là công cụ chính để ổn định kinh tế
Vai Trò Của Ngân Hàng Trung Ương	Hỗ trợ chi tiêu chính phủ và duy trì lãi suất mong muốn	Kiểm soát lạm phát một cách độc lập thông qua các công cụ tiền tệ
Quy Trình Tạo Tiền	Khoản vay tạo ra tiền gửi; chi tiêu chính phủ giới thiệu tài sản tài chính mới	Tiền gửi cho phép ngân hàng cho vay; cung tiền tăng dần dần
Lo Ngại Nợ Chính Phủ	Không có rủi ro vỡ nợ đối với nợ bằng tiền tệ của chính mình; lạm phát là mối quan tâm chính	Nợ cao dẫn đến lãi suất cao hơn, giảm đầu tư, và nguy cơ vỡ nợ tiềm năng
Quản Lý Lạm Phát	Chủ yếu được quản lý thông qua chính sách tài khóa (điều chỉnh thuế và chi tiêu)	Chủ yếu được quản lý thông qua chính sách tiền tệ (điều chỉnh lãi suất)
Cách Tiếp Cận Việc Làm	Tạo việc làm trực tiếp thông qua các chương trình như Đảm bảo Việc Làm	Tạo điều kiện cho tăng trưởng việc làm trong khu vực tư nhân thông qua chính sách tiền tệ
Quan Điểm Về Thâm Hụt Trong Khủng Hoảng	Tự nhiên và cần thiết để hỗ trợ tiết kiệm và phục hồi của khu vực tư nhân	Cần thiết nhưng cần phải thắt chặt chi tiêu trong tương lai để “trả lại”

Hãy tưởng tượng MMT và lý thuyết truyền thống như hai huấn luyện viên thể dục tài chính với những cách tiếp cận hoàn toàn đối lập.

Huấn luyện viên truyền thống giống như người huấn luyện khó tính kiểu cũ đếm từng calo và đồng xu, tin chắc rằng bạn sẽ suy sụp nếu không cân bằng ngân sách.

Trong khi đó, huấn luyện viên MMT là vị guru cách mạng nói rằng, “Quên các quy tắc cũ đi! Cơ thể (hoặc nền kinh tế) của bạn có nhiều khả năng hơn bạn đã được kể!”

Điều làm cho sự so sánh này trở nên thú vị là sự khác biệt cơ bản giữa hai lý thuyết này. Không chỉ là một sự khác biệt nhỏ về chi tiết kỹ thuật, mà chúng như đang chơi những trò chơi hoàn toàn khác nhau trên cùng một sân!

Quan niệm truyền thống xem tiền như một tài nguyên khan hiếm cần được thu thập cẩn thận trước khi có thể tiêu. MMT lật ngược kịch bản hoàn toàn, nói rằng, “Tiền không khan hiếm đối với các chính phủ phát hành tiền tệ; họ tạo ra nó khi họ chi tiêu!”

Sự tương phản lớn nhất? Cách họ nhìn nhận nợ chính phủ.

• Lý thuyết truyền thống coi nó như nợ thẻ tín dụng của bạn, như một thứ đáng sợ cần được trả lại trước khi người đòi nợ xuất hiện.
• MMT xem nó như điểm số trên một bảng điểm, chỉ là một ghi chép về số tiền mà chính phủ đã tạo ra nhưng chưa thu hồi lại thông qua thuế.

Bên nào cảm thấy hợp lý hơn đối với bạn? Điều đẹp đẽ là những điều này không chỉ là các lý thuyết học thuật. Chúng ảnh hưởng trực tiếp đến cách các chính phủ phản ứng với mọi thứ từ suy thoái đến biến đổi khí hậu đến chăm sóc sức khỏe. Đó thật sự là một trận đấu lồng đáng xem! 🥊💰

Tại Sao MMT Quan Trọng Hơn Bạn Nghĩ

Hiểu MMT giống như đeo một cặp kính X-quang cho nền kinh tế, đột nhiên, bạn có thể thấy những thứ trước đây vô hình.

Nó cho rằng các chính phủ với tiền tệ có chủ quyền có sức mạnh tài khóa nhiều hơn đáng kể so với những gì quan niệm thông thường thừa nhận.

Quan điểm này biến đổi câu hỏi chính sách từ “Chúng ta có thể chi trả được không?” đến “Chúng ta có tài nguyên thực có sẵn không?” và “Những rủi ro lạm phát là gì?”

Điều này thay đổi cuộc chơi trong các cuộc thảo luận về tài trợ cho các chương trình công cộng, đầu tư và phản ứng khủng hoảng!

MMT làm sáng tỏ một số khía cạnh quan trọng của nền kinh tế hiện đại:

• Thực Tế Tiền Tệ Pháp Định: Nó giải quyết cách tiền thực sự hoạt động trong thế giới ngày nay, nơi tiền tệ được hỗ trợ bởi pháp luật, không phải vàng.
• Động Thái Quyền Lực: Nó gợi ý rằng các chính phủ có chủ quyền tiền tệ có nhiều đòn bẩy hơn so với thị trường tài chính hơn những gì thường được giả định.
• Cân Đối Khu Vực: MMT nhấn mạnh rằng thâm hụt của chính phủ bằng với thặng dư của khu vực phi chính phủ - một ống kính hữu ích để hiểu các luồng kinh tế.
• Hoạt Động Ngân Hàng Trung Ương: Nó làm sáng tỏ các hiện tượng như nới lỏng định lượng (QE) và quản lý nợ quốc gia.
• Trao Quyền Chính Sách: Bằng cách loại bỏ các ràng buộc tài chính nhận thấy, MMT gợi ý rằng các nhà hoạch định chính sách có nhiều công cụ hơn để giải quyết thất nghiệp, biến đổi khí hậu, nhu cầu hạ tầng, và bất bình đẳng.
• Trọng Tâm Việc Làm Đầy Đủ: MMT ủng hộ mạnh mẽ việc sử dụng chính sách tài khóa để đạt được việc làm đầy đủ, thường thông qua chương trình đảm bảo việc làm.

MMT Trong Hành Động: Phản Ứng COVID-19 Của Mỹ Như Một Nghiên Cứu Trường Hợp

Mặc dù không có quốc gia nào chính thức áp dụng MMT như sách hướng dẫn chính thức của họ, phản ứng của Mỹ đối với COVID-19 giống như xem các nguyên tắc MMT được áp dụng trong thời gian thực, ngay cả khi không có ý định.

Khi đại dịch bùng phát, chính phủ Mỹ đã tung ra một cơn sóng tài khóa khổng lồ – hàng nghìn tỷ trong các gói kích thích, bao gồm các khoản thanh toán trực tiếp, trợ cấp thất nghiệp tăng cường, hỗ trợ doanh nghiệp, và viện trợ cho các tiểu bang và địa phương.

Điều thú vị? Điều này xảy ra mà không có sự gia tăng thuế đáng kể hay cắt giảm chi tiêu ở nơi khác.

Từ quan điểm của MMT, điều này chứng tỏ chính xác những gì họ đã nói suốt: một nhà phát hành tiền tệ có chủ quyền như Mỹ có thể tài trợ chi tiêu lớn mà không bị ràng buộc bởi thu thuế trước đó.

Cục Dự trữ Liên bang đã tham gia hoàn hảo, mua một lượng lớn nợ chính phủ và giữ lãi suất ở mức thấp kỷ lục.

Ban đầu, mặc dù thâm hụt kỷ lục, lãi suất vẫn thấp và thị trường tài chính bình tĩnh. Các gói kích thích đã giúp ngăn chặn suy thoái sâu hơn và thúc đẩy sự phục hồi nhanh chóng trong việc làm và sản lượng.

Nhưng vào cuối năm 2021 và đầu năm 2022, lạm phát đã làm gián đoạn bữa tiệc. Điều này đã gây ra cuộc tranh luận gay gắt: Các nhà phê bình đổ lỗi cho nhu cầu do kích cầu quá mức, trong khi các nhà ủng hộ MMT và những người khác chỉ ra nhiều hơn đến sự gián đoạn chuỗi cung ứng, cú sốc giá năng lượng, và các yếu tố toàn cầu.

Bất kể ai đúng, sự kiện này đã làm nổi bật nhận thức trung tâm của MMT: giới hạn cuối cùng đối với chi tiêu chính phủ không phải là một giới hạn tài chính tùy tiện, mà là lạm phát xuất hiện khi nhu cầu vượt quá năng lực sản xuất.

Cuộc tranh luận sau đó chuyển sang liệu lạm phát đó có thể được quản lý tốt hơn thông qua các điều chỉnh tài khóa kịp thời (như tăng thuế mục tiêu) như MMT gợi ý hay không.

MMT: Lời Hứa Hay Nguy Hiểm?

Lý thuyết Tiền tệ Hiện đại mang lại cả những khả năng hấp dẫn và những rủi ro đáng kể.

Lợi Ích Tiềm Năng:

• Linh Hoạt Tài Khóa Siêu Đẳng: MMT gợi ý rằng chính phủ có nhiều không gian hơn để tài trợ cho các ưu tiên công cộng như hạ tầng, chăm sóc sức khỏe, giáo dục, và hành động chống biến đổi khí hậu mà không bị ràng buộc bởi những giới hạn doanh thu tức thời.
• Thất Nghiệp? Đó Là Gì?: Các chính sách như chương trình đảm bảo việc làm có thể tiềm năng loại bỏ thất nghiệp không tự nguyện hoàn toàn.
• Giảm Lo Lắng Về Nợ Quốc Gia: Đối với nợ trong tiền tệ của chính nó, một chính phủ có chủ quyền có thể luôn trả, chuyển trọng tâm từ rủi ro vỡ nợ sang quản lý lạm phát.
• Chính Phủ Đáp Ứng: Chính phủ có thể tiềm năng đáp ứng trực tiếp hơn nhu cầu của công dân mà không gặp rào cản chính trị của việc tăng thuế trước.

Phê Bình và Tranh Cãi:

• Rồng Lạm Phát: Những người chỉ trích lo ngại MMT đánh giá thấp nguy cơ lạm phát không kiểm soát được nếu chi tiêu chính phủ điên cuồng. Họ cũng đặt câu hỏi liệu chính sách tài khóa có thể kiểm soát hiệu quả lạm phát khi nó xuất hiện hay không.
• Thực Tế Chính Trị: Loại bỏ ràng buộc “trả cho” chi tiêu có thể khuyến khích các chính trị gia thực hiện chi tiêu mua phiếu bầu trong khi không muốn tăng thuế khi cần thiết.
• Tính Chặt Chẽ Lý Thuyết: Một số nhà kinh tế chính thống lập luận rằng MMT thiếu các mô hình toán học chính thức và chỉ đóng gói lại các ý tưởng không chính thống hiện có mà không có đủ đổi mới lý thuyết.
• Khủng Hoảng Niềm Tin Tiền Tệ: Những người hoài nghi lo ngại việc tạo ra tiền quá mức có thể làm xói mòn niềm tin vào tiền tệ, dẫn đến sự mất giá và chạy trốn vốn. Họ chỉ ra các tập đoàn siêu lạm phát lịch sử như những câu chuyện cảnh báo, mặc dù các nhà ủng hộ MMT lập luận rằng những trường hợp này liên quan đến hoàn cảnh khác biệt.

Cuộc tranh luận làm nổi bật những câu hỏi cơ bản về sự phối hợp chính sách tài khóa và tiền tệ, những ràng buộc thực sự đối với hành động của chính phủ, và con đường tốt nhất hướng tới ổn định kinh tế và thịnh vượng chung.

Trò Chơi Tiền Tệ Được Tái Hình Dung

MMT chuyển trọng tâm từ nỗi sợ thâm hụt sang ràng buộc tài nguyên thực (như lao động, công nghệ, và vật liệu). Mặc dù gây tranh cãi, nó đã ảnh hưởng đến các cuộc tranh luận về chi tiêu chính phủ, đặc biệt trong các vòng chính sách tiến bộ.

Nó thách thức các giả định cơ bản nhất của chúng ta về tài chính chính phủ, lập luận rằng các nhà phát hành tiền tệ có chủ quyền tạo ra tiền khi họ chi tiêu, với lạm phát và ràng buộc tài nguyên thực là các yếu tố giới hạn chính.

Lý thuyết này khác biệt hoàn toàn so với quan niệm thông thường về tạo tiền, thâm hụt, ràng buộc chính sách, và vai trò của các cơ quan tài khóa và tiền tệ.

Phản ứng của Mỹ đối với đại dịch, mặc dù không được thúc đẩy rõ ràng bởi MMT, đã cho thấy điều mà hành động tài khóa lớn có thể đạt được, trong khi lạm phát sau đó đã làm nổi bật tầm quan trọng của việc quản lý các ràng buộc tài nguyên thực.

MMT cung cấp các lợi ích tiềm năng như linh hoạt tài khóa lớn hơn và con đường trực tiếp đến việc làm đầy đủ, nhưng đối mặt với sự chỉ trích nghiêm trọng về rủi ro lạm phát, tính thực tế chính trị, tính chặt chẽ lý thuyết, và ổn định tiền tệ.

Dù bạn là một tín đồ hay hoài nghi MMT, nó buộc chúng ta phải xem xét lại những giả định lâu đời về tài chính chính phủ và đặt ra những câu hỏi sâu sắc hơn về tiền, giá trị, và những gì có thể về mặt kinh tế.

Vì vậy, lần sau ai đó nói với bạn “chúng ta không thể chi trả được” khi thảo luận về các ưu tiên quốc gia, bạn có thể chỉ hỏi: “Theo lý thuyết tiền tệ nào?”