This article has been translated from English to Arabic.
اندلعتالنظرية النقدية الحديثة (MMT) على الساحة الاقتصادية مثل ذلك الصديق الذي يظهر في حفلة بأفكار جامحة تبدو منطقية تمامًا بعد بضع محادثات.
هذا الإطار الاقتصادي غير التقليدي يتحدى كل ما كنا نعتقد أننا نعرفه عن المالية الحكومية وإدارة الاقتصاد.
بينما يتمسك الاقتصاديون التقليديون بمبادئهم حول الموازنة المتوازنة، تأتي النظرية النقدية الحديثة بادعاء جريء: الحكومات التي تصدر عملتها الخاصة تلعب وفقًا لقواعد مختلفة تمامًا عن بقية العالم.
اكتسبت النظرية النقدية الحديثة زخماً كبيراً في الآونة الأخيرة، خاصة عندما بدأت الحكومات في ضخ الأموال لمعالجة مشاكل مثل الانكماش الاقتصادي والوباء العالمي.
مع قيام الدول في جميع أنحاء العالم بفتح محافظها بطرق غير مسبوقة، بدأ المزيد من الناس يتساءلون: "مهلاً، من أين تأتي كل هذه الأموال؟"
تقدم النظرية النقدية الحديثة إجابة قد تقلب نظرتك الاقتصادية رأسًا على عقب.
ما هي النظرية النقدية الحديثة (MMT)؟ المبادئ الأساسية
تجادل النظرية النقدية الحديثة (MMT) في جوهرها بأن عملة الدولة هي في الأساس احتكار عام تسيطر عليه الحكومة. تؤدي هذه الملاحظة التي تبدو بسيطة إلى بعض الاستنتاجات المذهلة.
فكر في الأمر بهذه الطريقة: بينما نحتاج أنا وأنت إلى كسب المال قبل أن نتمكن من إنفاقه، يمكن للحكومات التي تصدر عملتها الخاصة (مثل الولايات المتحدة مع الدولار) إنشاء أموال جديدة وقتما تشاء.
إنها مثل امتلاك ماكينة صراف آلي سحرية لا تنفد أبدًا!
تبدو المبادئ الأساسية لنظرية النقد الحديث (MMT) وكأنها هرطقة اقتصادية:
-
مصدرو العملة السيادية:
- لا يمكن للحكومات التي تصدر عملتها النقدية (مثل الولايات المتحدة واليابان والمملكة المتحدة) أن "تنفد" من المال بنفس الطريقة التي تنفد بها الأسر أو الشركات.
- يمكنها دائمًا طباعة المزيد من النقود لسداد الديون المقومة بعملتها الخاصة.
-
الإنفاق الحكومي غير مقيد بالإيرادات:
- على عكس الأسر، لا تحتاج الحكومات إلى "تمويل" الإنفاق من خلال الضرائب أو الاقتراض.
- تخلق الضرائب طلبًا على العملة وتساعد في السيطرة على التضخم، ولكنها ليست ضرورية "لدفع" النفقات.
-
الضرائب تدفع الطلب على العملة:
- لماذا نتنافس جميعًا على الدولار؟ لأننا نحتاجه لدفع الضرائب!
- تخلق الضرائب طلبًا على العملة وتساعد في إدارة التضخم عن طريق إزالة الأموال الزائدة من الاقتصاد.
-
التضخم كقيد حقيقي:
- الحد الأساسي للإنفاق الحكومي هو التضخم، وليس الملاءة المالية أو الديون.
- ما يحد من الإنفاق الحكومي ليس نقص المال، بل توفر الموارد الحقيقية (العمالة والمواد والقدرة الإنتاجية).
- الكثير من المال يطارد موارد قليلة؟ مرحبًا أيها التضخم. إذا كان الاقتصاد يعمل بكامل طاقته، فإن الإنفاق المفرط يمكن أن يؤدي إلى التضخم.
-
العمالة الكاملة من خلال ضمانات الوظائف:
- تدعو MMT إلى ضمان الوظائف الفيدرالية لضمان التوظيف الكامل، باعتبارها عامل استقرار تلقائي.
- تعمل الحكومة كـ "صاحب العمل الأخير"، حيث توفر وظائف لأي شخص يرغب في العمل وقادر على ذلك، وتدفع له أجرًا يكفيه للعيش.
-
العجز لا يضر بالضرورة بالاقتصاد:
- يمكن أن يكون العجز الحكومي مفيدًا إذا كان يدعم الطاقة الإنتاجية (مثل البنية التحتية والتعليم).
- فالعجز الحكومي يضيف في الواقع أموالاً إلى القطاع الخاص. عجز حكومتك هو فائضك!
-
الاقتراض (السندات) اختياري:
- تصدر الحكومات السيادية السندات ليس لـ"تمويل" الإنفاق، بل لإدارة أسعار الفائدة وتوفير أصول آمنة.
- إنه أشبه بتقديم حساب توفير بفائدة للقطاع الخاص.
من منظور MMT، فإن الدين الحكومي بعملته المحلية هو مجرد سجل للأموال التي أنشأتها الحكومة ولكنها لم تفرض عليها ضرائب بعد. وهذا بعيد كل البعد عن الرأي التقليدي القائل بأن الضرائب يجب أن تأتي قبل الإنفاق!
من أين جاءت النظرية النقدية الحديثة؟ قصة الأصل
MMT ليست جديدة تمامًا. إنها أشبه بألبوم لأعظم أغاني التفكير الاقتصادي المتمرد عبر التاريخ.
وهي تستمد أفكارها من التشارتالية ( فكرة أن النقود تحصل على قيمتها لأن الحكومات تقبلها لدفع الضرائب)، وتأملات ألفريد ميتشل-إينيس في أوائل القرن العشرين حول نظرية الائتمان النقدي، ونهج"التمويل الوظيفي"الذي طرحه أبا ليرنر في الأربعينيات والذي قال إن السياسة المالية يجب أن تُحكم على أساس النتائج، وليس على أساس الموازنة المتوازنة.
كما أثرت أفكار هايمان مينسكي على تطور النظرية النقدية الحديثة، مثل السياسات المالية الموجهة ومفهوم ضمان الوظائف.
انطلقت حركة MMT الحديثة في أوائل التسعينيات عندما نشر وارن موسلر، وهو تاجر في وول ستريت ذو نزعة مستقلة،كتاب "Soft Currency Economics"في عام 1993.
منذ ذلك الحين، قامت مجموعة من المتمردين الاقتصاديين، بما في ذلك بيل ميتشل (الذي ساعد في صياغة مصطلح "النظرية النقدية الحديثة")، ول. راندال راي، وستيفاني كيلتون، وبافلينا ر. تشيرنيفا، ومات فورستاتر، وسكوت فولويلر، بتطوير هذه الأفكار ونشرها.
أدى كتاب ستيفاني كيلتون الأكثر مبيعًا في عام 2020 بعنوان"أسطورة العجز"إلى دخول النظرية النقدية الحديثة إلى التيار السائد وأجبر الاقتصاديين على إعادة النظر في الافتراضات التي كانوا يتداولونها منذ عقود.
لم يدخل كتابها المثير للجدل مجال النقاش الاقتصادي فحسب. بل حطم الحواجز مثل كول أيد مان في عالم المال! لقد حولت النظرية النقدية الحديثة من نظرية غامضة تهمس بها الأكاديميون في أروقة الجامعات إلى موضوع نقاش على موائد العشاء.
فكر في النظرية النقدية الحديثة على أنها فرقة موسيقية غير معروفة أخيرًا ما حصلت على فرصة للظهور على الراديو بعد سنوات من ترويج معجبيها المخلصين لها.
الرؤية القديمة: النظرية النقدية التقليدية
النظرية الاقتصادية التقليدية تشبه ذلك العم المحافظ في عشاء عيد الشكر، الذي يهتم بشدة بتحقيق التوازن في الميزانية والعيش في حدود الإمكانيات.
تقول هذه الحكمة التقليدية إن على الحكومات تمويل الإنفاق من خلال الضرائب والاقتراض، تمامًا مثل الأسر.
يُنظر إلى عجز الحكومة والديون على أنها خطيرة، وقد تؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض الاستثمار الخاص، وظهور وحش التضخم المخيف.
في العالم الاقتصادي التقليدي، تتولى البنوك المركزية المستقلة زمام الأمور من خلال السياسة النقدية: تحديد أسعار الفائدة، والتحكم في احتياطيات البنوك، وشراء/بيع السندات الحكومية لإدارة المعروض النقدي.
وتلعب السياسة المالية (الإنفاق الحكومي والضرائب) دورًا ثانويًا، وتركز في المقام الأول على التوازن المالي طويل الأجل.
يفترض النهج التقليدي أن أموال الحكومة شحيحة بطبيعتها، مما يجعل الضرائب والاقتراض شروطًا أساسية للإنفاق العام.
تقول النظرية النقدية الحديثة أن هذا خطأ فادح!
النظرية النقدية الحديثة مقابل النظرية التقليدية
| الجانب الرئيسي | النظرية النقدية الحديثة (MMT) | النظرية النقدية التقليدية |
|---|---|---|
| تمويل الإنفاق الحكومي | الإنفاق الحكومي يخلق النقود مباشرة؛ الإنفاق يأتي أولاً | يجب أن تمول الضرائب والاقتراض الإنفاق الحكومي؛ الإيرادات تأتي أولاً |
| ميزانيات الحكومة والعجز | العجز أمر طبيعي ويضيف أصولاً مالية إلى القطاع الخاص | يجب أن تكون ميزانيات الحكومة متوازنة مثل ميزانيات الأسر؛ العجز يمثل مشكلة |
| دور الضرائب | تتمثل في المقام الأول في خلق طلب على العملة وإدارة التضخم عن طريق إزالة الأموال الزائدة | بشكل أساسي لتوليد الإيرادات لتمويل عمليات وبرامج الحكومة |
| اقتراض الحكومة | إصدار السندات اختياري، ويستخدم بشكل أساسي لإدارة أسعار الفائدة أو توفير أداة ادخار | الاقتراض ضروري لتمويل العجز عندما تكون الإيرادات الضريبية غير كافية |
| القيود على السياسة المالية | توافر الموارد الحقيقية ومخاطر التضخم هي القيود الحقيقية | الإنفاق محدود بالإيرادات الضريبية والقدرة على الاقتراض |
| السياسة النقدية مقابل السياسة المالية | السياسة المالية (الإنفاق/الضرائب) هي الأداة الأساسية لإدارة الاقتصاد | السياسة النقدية (أسعار الفائدة) هي الأداة الأساسية لتحقيق الاستقرار الاقتصادي |
| دور البنوك المركزية | دعم الإنفاق الحكومي والحفاظ على أسعار الفائدة المطلوبة | التحكم المستقل في التضخم من خلال الأدوات النقدية |
| تسلسل إنشاء النقود | القروض تخلق الودائع؛ الإنفاق الحكومي يضيف أصولاً مالية جديدة | الودائع تتيح القروض المصرفية؛ العرض النقدي ينمو تدريجياً |
| مخاوف بشأن الديون الحكومية | لا يوجد خطر التخلف عن سداد الديون بالعملة المحلية؛ التضخم هو الشاغل الرئيسي | ارتفاع الديون يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض الاستثمار، واحتمال مخاطر التخلف عن السداد |
| إدارة التضخم | تدار بشكل أساسي من خلال السياسة المالية (تعديلات الضرائب والإنفاق) | تدار بشكل أساسي من خلال السياسة النقدية (تعديلات أسعار الفائدة) |
| نهج التوظيف | خلق فرص عمل مباشرة من خلال برامج مثل ضمان الوظائف | تهيئة الظروف المواتية لنمو فرص العمل في القطاع الخاص من خلال السياسة النقدية |
| نظرة إلى العجز خلال الأزمات | طبيعي وضروري لدعم مدخرات القطاع الخاص والانتعاش | شر لا بد منه يتطلب تقشفًا في المستقبل من أجل "سداد الديون" |
فكر في النظرية النقدية الحديثة (MMT) والنظرية التقليدية على أنهما مدربان للياقة المالية يتبعان نهجين متعارضين تمام
المدرب التقليدي يشبه ذلك المدرب القديم الصارم الذي يحسب كل سعرة حرارية وكل قرش، مقتنعًا بأنك ستنهار إذا لم توازن ميزانيتك.
في المقابل، المدرب الذي يتبع النظرية النقدية الحديثة هو ذلك المعلم الثوري الذي يقول: "انسوا القواعد القديمة! جسمكم (أو اقتصادكم) لديه قدرات أكبر بكثير مما قيل لكم!"
ما يجعل هذه المقارنة مثيرة للاهتمام هو الاختلاف الجوهري بين هاتين النظريتين. لا يتعلق الأمر باختلاف بسيط حول تفاصيل فنية، بل إنهما تلعبان لعبة مختلفة تمامًا على نفس الملعب!
ترى النظرة التقليدية أن المال مورد نادر يجب جمعه بعناية قبل إنفاقه. أما النظرية النقدية الحديثة (MMT) فتقلب هذا المفهوم تمامًا، قائلة: "المال ليس نادرًا بالنسبة للحكومات التي تصدر العملة؛ فهي تخلقه عندما تنفقه!"
أكبر تباين؟ كيف ينظرون إلى ديون الحكومة.
- تعامل النظرية التقليدية معها كديون بطاقتك الائتمانية، كشيء مخيف يجب سداده قبل أن يأتي محصل الديون.
- تنظر النظرية النقدية الحديثة إليها على أنها أشبه بالنقاط على لوحة النتائج، مجرد سجل للأموال التي أنشأتها الحكومة ولكنها لم تفرض ضرائب عليها بعد.
أي الجانبين يبدو أكثر منطقية بالنسبة لك؟ الجميل في الأمر أن هذه ليست مجرد نظريات أكاديمية. فهي تؤثر بشكل مباشر على كيفية استجابة الحكومات لكل شيء، من الركود الاقتصادي إلى تغير المناخ إلى الرعاية الصحية. الآن هذه معركة تستحق المشاهدة! 🥊💰
لماذا تعتبر النظرية النقدية الحديثة (MMT) أكثر أهمية مما تعتقد
فهم MMT يشبه الحصول على نظارات أشعة سينية للاقتصاد، فجأة، يمكنك رؤية أشياء كانت غير مرئية من قبل.
وهي تشير إلى أن الحكومات التي تمتلك عملات سيادية تتمتع بقوة مالية أكبر بكثير مما تعترف به الحكمة التقليدية.
هذه المنظور يحول السؤال السياسي من "هل نستطيع تحمل ذلك؟" إلى "هل لدينا الموارد الحقيقية المتاحة؟" و"ما هي مخاطر التضخم؟"
هذا تغيير جذري في المناقشات حول تمويل البرامج العامة والاستثمارات والاستجابات للأزمات!
تسلط النظرية النقدية الحديثة الضوء على عدة جوانب مهمة في الاقتصادات الحديثة:
- واقع العملة الورقية: تتناول كيفية عمل المالفي الواقع في عالم اليوم، حيث العملات مدعومة بالقانون وليس بالذهب.
- ديناميات القوة: تشير إلى أن الحكومات التي تتمتع بالسيادة النقدية لديها نفوذ أكبر على الأسواق المالية مما هو شائع.
- التوازنات القطاعية: تؤكد النظرية النقدية الحديثة أن عجز الحكومة يساوي فائض القطاع غير الحكومي - وهي عدسة مفيدة لفهم التدفقات الاقتصادية.
- عمليات البنك المركزي: تزيل الغموض عن ظواهر مثل التيسير الكمي (QE) وإدارة الدين الوطني.
- تمكين السياسات: من خلال إزالة القيود المالية المتصورة، تشير النظرية النقدية الحديثة إلى أن صانعي السياسات لديهم أدوات أكثر لمعالجة البطالة وتغير المناخ واحتياجات البنية التحتية وعدم المساواة.
- التركيز على التوظيف الكامل: تدعو النظرية النقدية الحديثة بقوة إلى استخدام السياسة المالية لتحقيق التوظيف الكامل، غالبًا من خلال برنامج ضمان الوظائف.
MMT في العمل: استجابة الولايات المتحدة لـ COVID-19 كدراسة حالة
على الرغم من عدم اعتماد أي دولة رسمياً لنظرية النقد الحديث (MMT) كدليل رسمي، إلا أن استجابة الولايات المتحدة لفيروس كوفيد-19 كانت أشبه بمشاهدة تطبيق مبادئ نظرية النقد الحديث في الوقت الفعلي، حتى لو كان ذلك عن غير قصد.
عندما ضرب الوباء، أطلقت الحكومة الأمريكية موجة مالية هائلة – تريليونات من حزم التحفيز، بما في ذلك المدفوعات المباشرة، وتعزيز إعانات البطالة، ودعم الأعمال التجارية، والمساعدات للولايات والمحليات.
والأمر المثير هو أن هذا حدث دون زيادة كبيرة في الضرائب أو خفض الإنفاق في مجالات أخرى.
من منظور النظرية النقدية الحديثة، أظهر هذا بالضبط ما كانوا يقولونه طوال الوقت: يمكن لمصدر عملة سيادية مثل الولايات المتحدة تمويل الإنفاق الضخم دون أن يكون مقيدًا بجمع الضرائب مسبقًا.
وقد لعب الاحتياطي الفيدرالي دوره على أكمل وجه، حيث اشترى كميات ضخمة من الديون الحكومية وأبقى أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة للغاية.
في البداية، على الرغم من العجز القياسي، ظلت أسعار الفائدة منخفضة، وظلت الأسواق المالية هادئة. ساعد التحفيز على منع حدوث ركود أعمق وأدى إلى انتعاش سريع نسبيًا في التوظيف والإنتاج.
ولكن بحلول أواخر عام 2021 وحتى عام 2022، أفسد التضخم هذه الأجواء. وأثار ذلك جدلاً حاداً: ألقى النقاد باللوم على الطلب المفرط المدفوع بالتحفيز، بينما أشار مؤيدو النظرية النقدية الحديثة وآخرون إلى اضطرابات سلسلة التوريد، وصدمات أسعار الطاقة، والعوامل العالمية.
بغض النظر عمن كان على حق، سلطت هذه الحادثة الضوء على الفكرة المركزية للنظرية النقدية الحديثة: إن القيد الأساسي على الإنفاق الحكومي ليس حدًا ماليًا تعسفيًا، بل التضخم الذي يظهر عندما يتجاوز الطلب القدرة الإنتاجية.
ثم انتقل الجدل إلى ما إذا كان من الممكن إدارة هذا التضخم بشكل أفضل من خلال تعديلات مالية في الوقت المناسب (مثل الزيادات الضريبية الموجهة) كما تقترح النظرية النقدية الحديثة.
النظرية النقدية الحديثة: وعد أم خطر؟
تقدم النظرية النقدية الحديثة إمكانيات مغرية ومخاطر كبيرة.
الفوائد المحتملة:
- مرونة مالية فائقة: تشير النظرية النقدية الحديثة إلى أن الحكومات لديها مجال أكبر بكثير لتمويل الأولويات العامة مثل البنية التحتية والرعاية الصحية والتعليم والإجراءات المناخية دون أن تعوقها قيود الإيرادات الفورية.
- البطالة؟ ما هي؟: يمكن لسياسات مثل برنامج ضمان الوظائف أن تقضي على البطالة غير الطوعية تمامًا.
- تخفيف القلق بشأن الدين الوطني: بالنسبة للديون بالعملة المحلية، يمكن للحكومة السيادية دائمًا السداد، وتحويل التركيز من مخاطر التخلف عن السداد إلى إدارة التضخم.
- حكومة تفي بوعودها: يمكن للحكومات أن تستجيب بشكل أكثر مباشرة لاحتياجات المواطنين دون الحاجة إلى رفع الضرائب أولاً.
الانتقادات والجدل:
- تضخم التضخم: يشعر النقاد بالقلق من أن النظرية النقدية الحديثة تقلل من خطورة التضخم الجامح إذا انفلتت الإنفاق الحكومي. كما يشككون في قدرة السياسة المالية على السيطرة على التضخم بشكل فعال بمجرد ظهوره.
- الواقع السياسي: إزالة قيود "دفع ثمن" الإنفاق قد تشجع السياسيين على الانخراط في إنفاق كبير لشراء الأصوات، مع ترددهم في رفع الضرائب عند الضرورة.
- الجمود النظري: يرى بعض الاقتصاديين التقليديين أن النظرية النقدية الحديثة تفتقر إلى نماذج رياضية رسمية وتكتفي بإعادة صياغة الأفكار غير التقليدية القائمة دون ابتكار نظري كافٍ.
- أزمة الثقة في العملة: يخشى المتشككون من أن يؤدي الإفراط في طباعة النقود إلى تآكل الثقة في العملة، مما يؤدي إلى انخفاض قيمتها وهروب رؤوس الأموال. ويشيرون إلى حالات التضخم المفرط في التاريخ كأمثلة تحذيرية، على الرغم من أن مؤيدي النظرية النقدية الحديثة يجادلون بأن هذه الحالات كانت مختلفة.
يسلط النقاش الضوء على أسئلة جوهرية حول تنسيق السياسات المالية والنقدية، والقيود الحقيقية على إجراءات الحكومة، وأفضل السبل لتحقيق الاستقرار الاقتصادي والازدهار المشترك.
إعادة تصور لعبة المال
تحول النظرية النقدية الحديثة (MMT) التركيز من الخوف من العجز إلى القيود الحقيقية على الموارد (مثل العمالة والتكنولوجيا والمواد). ورغم أنها مثيرة للجدل، إلا أنها أثرت على النقاشات حول الإنفاق الحكومي، خاصة في الأوساط السياسية التقدمية.
وهي تتحدى افتراضاتنا الأساسية حول المالية الحكومية، بحجة أن الجهات المصدرة للعملة السيادية تخلق النقود عندما تنفق، مع التضخم والقيود الحقيقية على الموارد كعوامل مقيدة أساسية.
تختلف هذه النظرية بشكل كبير عن الحكمة التقليدية فيما يتعلق بإنشاء النقود والعجز والقيود السياساتية ودور السلطات المالية والنقدية.
أظهرت استجابة الولايات المتحدة للوباء، على الرغم من أنها لم تكن مدفوعة بشكل صريح بنظرية MMT، ما يمكن أن تحققه الإجراءات المالية الضخمة، في حين سلط التضخم اللاحق الضوء على أهمية إدارة قيود الموارد الحقيقية.
تقدم النظرية النقدية الحديثة (MMT) فوائد محتملة مثل مرونة مالية أكبر ومسارات مباشرة لتحقيق التوظيف الكامل، ولكنها تواجه انتقادات شديدة بشأن مخاطر التضخم والجدوى السياسية والصرامة النظرية واستقرار العملة.
سواء كنت من مؤيدي النظرية النقدية الحديثة أو من المشككين فيها، فإنها تجبرنا على إعادة النظر في الافتراضات الراسخة حول المالية الحكومية وطرح أسئلة أعمق حول النقود والقيمة وما هو ممكن اقتصاديًا.
لذلك، في المرة القادمة التي يقول فيها أحدهم "لا يمكننا تحمل ذلك" عند مناقشة الأولويات الوطنية، يمكنك أن تسأل: "وفقًا لأي نظرية نقدية؟"